昨天深(shēn)夜(yè)，美国债务上限谈判突(tū)然(rán)中止！

　　当地时间周五上(shàng)午，美(měi)国共和党债务(wù)上(shàng)限谈判代(dài)表格雷夫斯与白宫代表举行闭门会议，但会(huì)议开始后不久(jiǔ)就突然离开(kāi)。格雷夫斯(sī)说：白(bái)宫(gōng)谈判代表实在不可(kě)理喻，目前(qián)谈判处于“暂(zàn)停”状态(tài)。格雷夫斯强调(diào)，他不知道双方是(shì)否会在(zài)周五或周末再(zài)次会(huì)面(miàn)。

　　谈判遇阻的消息传出(chū)后，三(sān)大美(měi)股指集(jí)体转跌(diē)。

　　不过(guò)，美联储(chǔ)主(zhǔ)席鲍(bào)威尔(ěr)传出了(le)有望暂停加(jiā)息的鸽派信(xìn)号。鲍(bào)威尔称，银行(xíng)业的压力可能影响联(lián)储的利率路径，若源于银(yín)行业(yè)危(wēi)机的(de)信贷环境(jìng)收紧导致经济(jì)放缓，美联储可能(néng)不必让利(lì)率升(shēng)到原应有的高(gāo)位。

　　交(jiāo)易员目前预计，美联储6月(yuè)份(fèn)加息25个基点的可能性为22.4％，低(dī)于一(yī)天(tiān)前的35.6％，与此同(tóng)时(shí)，交易员预计美联储下月将(jiāng)利率维持(chí)在5％至5.25％区间(jiān)的(de)可能性为77.6％。与美联(lián)储主席鲍威尔的(de)讲话(huà)相比(bǐ)，交易员似乎(hū)更受债(zhài)务上限事态发展的(de)影响。

　　鲍(bào)威尔讲话期间，美股跌幅收窄；美债(zhài)价格跳(tiào)涨、收益(yì)率(lǜ)跳(tiào)水，对(duì)利率前(qián)景敏感(gǎn)的两年(nián)期(qī)美债收益率迅速远离(lí)他(tā)讲话前所创(chuàng)的(de)两(liǎng)个月来(lái)高位，一度较高位回落(luò)超过(guò)10个基点；美元指数刷新日低，加速跌离周四所创的(de)3月末以来高(gāo)位。鲍威尔讲话结束(shù)后，美债(zhài)收益率(lǜ)逐步回升，全(quán)天攀升收(shōu)官，美股和美(měi)元的跌(diē)势未改(gǎi)。

　　最终，美股周五高开低(dī)走，受债务(wù)上限谈判(pàn)暂停(tíng)拖累三大股指盘中转跌，道指收跌约110点，纳指(zhǐ)收跌(diē)0.24％，标普500指数收(shōu)跌0.15％。KBW银行指数收跌近(jìn)1％，热门中概股走势(shì)分化(huà)，蔚来(lái)涨超3％，理(lǐ)想、新东(dōng)方(fāng)涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖啡、京东跌超2％。

　　商品方(fāng)面，有色(sè)金属大多上涨，伦(lún)锌(xīn)涨(zhǎng)约2％，伦(lún)铜、伦镍也反(fǎn)弹(dàn)，伦铅(qiān)涨(zhǎng)近(jìn)1.9％，伦锡连涨三日。本周基本金属(shǔ)涨(zhǎng)跌各异。伦镍跌超4％，在上周(zhōu)跌(diē)超(chāo)9％后(hòu)继续领跌(diē)，和跌近3％的伦锌连(lián)跌(diē)两(liǎng)周。而伦锡和伦铝都(dōu)涨超2％，扭转三周连(lián)跌势头。伦(lún)铅(qiān)涨约0.9％。伦铜周五收盘(pán)大致持平一(yī)周前水平，都止住四周(zhōu)连跌之势(shì)。

　　纽(niǔ)约(yuē)黄金(jīn)期(qī)货反弹，COMEX 6月黄金期(qī)货收涨1.11％，报1981.60美元(yuán)/盎司，本(běn)周累计下跌(diē)1.89％，创2月3日(rì)一周以来最大(dà)周跌幅(fú)，在连涨两周后(hòu)连跌两周。WTI 6月原(yuán)油(yóu)期货收跌0.43％，报71.55美(měi)元/桶；布伦特(tè)7萝卜丁是最贵的口红吗，世界十大奢华口红品牌月(yuè)原油期(qī)货收跌(diē)0.37％，报75.58美元/桶。本周美(měi)油(yóu)累涨约(yuē)2.2％，布油累(lèi)涨约2.5％，均终结四周(zhōu)连(lián)跌。

　　北京时间今晨六点(diǎn)，有最新消息称，美国白宫谈(tán)判代表已抵(dǐ)达会场，准备继续进行债务(wù)上限谈判。

　　美国国会众议院(yuàn)议长麦(mài)卡锡表示(shì)，共(gòng)和(hé)党人将于北京时间今(jīn)天上午重返谈判桌，恢复债务谈判。麦卡锡(xī)称，动(dòng)用宪法第14修(xiū)正案来绕开债务上限解决不了(le)任(rèn)何问(wèn)题(tí)，将(jiāng)阻止拜登推(tuī)动的增加(jiā)政府开支行动。

　　值得注意(yì)的是(shì)，美国财政部现金余额截至5月18日进一步降(jiàng)至573亿美元。截至5月17日，美国财(cái)政部(bù)财政紧急措(cuò)施(shī)余额(é)还剩下(xià)920亿(yì)美元(yuán)。

　　鲍威尔：美国通胀远远高于2％目标，鉴于信贷压力可(kě)能无需继续加息

　　当(dāng)地时间周五（北京时间今天(tiān)凌晨），美联储主席(xí)鲍威尔(ěr)出席名(míng)为“货币政策(cè)观点(diǎn)”的小组讨论。市(shì)场关注他(tā)提供的利率路径线(xiàn)索。

　　鲍威尔(ěr)强调，“美国通胀远远高于我们2％的目标”，若抗通(tōng)胀失败，将造成漫(màn)长的(de)痛苦。他称，FOMC“强有力地致力于”让通胀重返目标2％的(de)承(chéng)诺，物价稳(wěn)定是经济保持强劲的根(gēn)基(jī)。

　　但鲍威(wēi)尔同(tóng)时发表鸽派信号称(chēng)，自己倾向于支持6月会议暂不加(jiā)息，而且银行业(yè)危机导致(zhì)的信(xìn)贷(dài)条件收紧，可能意味着美联储(chǔ)峰值利率将低(dī)于预期：“鉴(jiàn)于(yú)信贷压力可(kě)能对(duì)经(jīng)济增长、就(jiù)业和通(tōng)胀造成的负面影响，可(kě)能无(wú)需（继续）加息至那么高(gāo)的水平就能成功打压通胀。美联储在收(shōu)紧(jǐn)货币政策方(fāng)面已取得长足进步，政策立(lì)场现在是对经济(jì)增(zēng)长(zhǎng)具有限制(zhì)性的。做(zuò)太(tài)多(duō)与做(zuò)太少的(de)风险正变得(dé)更加平衡。我们面(miàn)临着(zhe)迄今为(wèi)止收紧政策的效(xiào)应滞后，以及近期(qī)银行业压力导(dǎo)致的信贷收紧(jǐn)程度等(děng)多(duō)重不(bù)确定性。有鉴于此，美(měi)联(lián)储(chǔ)有能(néng)力观察(chá)更多数据和未来前(qián)景(jǐng)的演变，然后(hòu)再决定(dìng)可(kě)能(néng)需(xū)要(yào)提(tí)高多(duō)少利率。”

　　同时，鲍(bào)威(wēi)尔也强调季(jì)度经济预测的准确度通常存在挑(tiāo)战，他上述提到的观(guān)点及(jí)其能实现的程(chéng)度也(yě)都存(cún)在不确定(dìng)性，理由是(shì)“未(wèi)来(lái)前景面(miàn)临着(zhe)历(lì)史性(xìng)高企的不确(què)定(dìng)性(xìng)”，因(yīn)此：“FOMC尚未就货币政策应进一(yī)步收紧多少而(ér)作出决定。”

　　有分析称，这说明银行业危机后，鲍威尔开始释放“保(bǎo)持耐心”的(de)利率路(lù)径信号。“新美联储通讯(xùn)社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银行(xíng)业(yè)压力将影响货(huò)币决策(cè)。

　　产(chǎn)业供需结构预期转(zhuǎn)弱，纯碱、玻璃连续下行(xíng)

　　近(jìn)期纯碱和玻璃期货持续走(zǒu)弱，昨日纯碱和玻璃期货继(jì)续深(shēn)跌，盘中纯(chún)碱2306合约触及(jí)跌停。昨日盘(pán)后，郑商所发布(bù)公告，自2023年5月23日当晚夜盘(pán)交易(yì)时起，纯碱期货2309合约的日内平今仓交易手续(xù)费(fèi)标准调整(zhěng)为3.5元/手(shǒu)。

　　究(jiū)其原(yuán)因(yīn)，宝城期货研(yán)究所负责人闾(lǘ)振兴表(biǎo)示，主要有三方面：一是产(chǎn)业供需结构预期转弱；二是(shì)宏观环境不乐观；三是交易者在(zài)对冲操作中将(jiāng)纯碱玻璃(lí)作为(wèi)空头配(pèi)置(zhì)。

　　玻璃、纯(chún)碱走势虽都偏弱，但南华研究院能化分析师李(lǐ)嘉豪(háo)认为，各自的原因(yīn)并不相同。纯碱周五跌幅(fú)较大的(de)主(zhǔ)要原因在于远兴投产的消息面(miàn)刺激，使得盘面出现较(jiào)大跌幅(fú)。除此之外，本周(zhōu)检修量增加，库存依(yī)旧(jiù)累(lèi)库，可见下游(yóu)的持货意愿依旧较(jiào)差。纯碱(jiǎn)上(shàng)周到港(gǎng)5万吨，对供需关系(xì)也(yě)存在一(yī)定(dìng)的影(yǐng)响。在现货松动、投产预(yù)期、库存(cún)累库的影响下，纯(chún)碱价(jià)格持(chí)续下滑。

　　“而对于玻(bō)璃，主要原因在于前期（3月(yuè)和(hé)4月(yuè)）需求较(jiào)旺，下(xià)游补库至(zhì)环比(bǐ)高位。”他说，短期价(jià)格松动，中下游的备货情绪出现一定的谨慎或(huò)者恐高的情形(xíng)，因(yīn)此产(chǎn)销出(chū)现了(le)较为明显的下滑。在现(xiàn)货(huò)松动、产销(xiāo)较弱的局面下，玻璃的价格跌幅较为明显。

　　从(cóng)产(chǎn)业(yè)供需结构(gòu)看(kàn)，浙商期货分析师(shī)江文敏具(jù)体(tǐ)介绍，纯碱方面(miàn)，近(jìn)期主要市场(chǎng)交易点是远兴(xīng)能源新增投产。昨日，远兴能源1号线正式点火(huǒ)，新增天(tiān)然碱产能150万吨，后续(xù)2号线原计划(huà)于6月点火投产，产能(néng)为(wèi)150万吨天然碱，3A号线原计划于9月份出产品，产能为100万吨天(tiān)然碱，3B号(hào)线原计划于(yú)9月份(fèn)出产品，产能为100万吨天(tiān)然(rán)碱(jiǎn)和40万吨小苏打。远兴能源(yuán)的(de)天然(rán)碱预计生(shēng)产成(chéng)本(běn)在1000元/吨以内。纯碱盘面在大(dà)量新(xīn)增产能和低成本(běn)纯碱的叠加作用下持续走(zǒu)低，周五又逢远兴能源(yuán)点火的信息落地，市场看空情绪高涨(zhǎng)，推(tuī)动盘面下跌。

　　闾振兴还介绍，纯碱(jiǎn)的供需结(jié)构在9月会发生变化，这是市(shì)场早已预期的(de)，市场(chǎng)也(yě)已(yǐ)充分计价，这一点(diǎn)从9月(yuè)合约的深贴水可以得到(dào)验证。在这(zhè)个供需转宽(kuān)松的预(yù)期下(xià)，产(chǎn)业链(liàn)开始形(xíng)成负反馈(kuì)，纯碱现货价格也出(chū)现(xiàn)崩塌(tā)，这一点从(cóng)近月合约的跌(diē)幅和(hé)现货向(xiàng)期货回归(guī)的方式收(shōu)敛基差上可(kě)以得到验证。

　　而玻璃方面(miàn)，江(jiāng)文敏表(biǎo)示，近期(qī)市(shì)场主要交易点是需求(qiú)转弱，供应上升。因为玻璃深加工厂(chǎng)缺乏强有力的订单(dān)支撑，5月中(zhōng)旬(xún)订单天数(shù)为16.4天，与4月底相比减少0.1天。深加工厂原片库存(cún)天数5月中旬为21.5天，与4月底(dǐ)相(xiāng)比(bǐ)减(jiǎn)少1.73天(tiān)。从(cóng)历史(shǐ)数(shù)据来看，原片库存偏高，补库意(yì)愿相(xiāng)比(bǐ)4月降低。从玻(bō)璃产销(xiāo)数(shù)据来(lái)看，5月(yuè)沙(shā)河(hé)地区(qū)产销数(shù)据平均为65％，湖(hú)北地区产销(xiāo)数据平均为(wèi)73％，华东地区(qū)产销数(shù)据平均(jūn)为82％，相(xiāng)比于3月及4月的(de)数(shù)据，5月份产销数据大幅(fú)下滑。5月还要新增(zēng)日熔量3050吨，6月将新增(zēng)日(rì)熔(róng)量3150吨，8月减少日熔(róng)量400吨，9月新(xīn)增日熔量1200吨(dūn)，10月减少(shǎo)日熔量1000吨(dūn)。预计2023年9月份玻璃日熔量达到巅峰(fēng)，峰值约170080吨。

　　“玻璃(lí)价格一直都比(bǐ)较弱，主要是高库(kù)存和低需求逻辑。”闾振兴说，4月中(zhōng)下旬玻璃(lí)价格在(zài)去库逻辑(jí)下出现过(guò)反弹(dàn)，但反弹后利润改善很多(duō)，加之终端(duān)表(biǎo)现并不乐观，因此又出现大幅回(huí)落。

　　从宏观(guān)因素看，闾振兴介(jiè)绍，在欧美经济(jì)衰退预期、国内经(jīng)济复苏不(bù)及(jí)预期(qī)的背景下(xià)，整个(gè)工(gōng)业(yè)品价(jià)格承压，纯(chún)碱此前强势的中观逻辑(jí)终(zhōng)敌不过疲弱的宏观逻辑。从(cóng)持仓上看，部分市场资金在做强弱(ruò)对(duì)冲，而纯碱和(hé)玻璃(lí)正是空头配置，强化了(le)二者(zhě)的弱势(shì)。

　　纯碱(jiǎn)、玻璃弱势(shì)或将(jiāng)持续

　　对于(yú)后(hòu)市，李嘉豪表(biǎo)示，纯(chún)碱主要关(guān)注检修是否能带(dài)来现(xiàn)货(huò)价格短期(qī)的企稳(wěn)，但中长(zhǎng)期价格下跌至成本线(xiàn)为大概率(lǜ)事件。“从商品格局看，纯碱投产后必然走向(xiàng)过剩，而短期检(jiǎn)修的兑现有限(xiàn)，因此(cǐ)检修仅为长期趋(qū)势下的扰动，商品从偏紧到过剩的周期(qī)中，价格趋势(shì)预计继续向下。”他说，对于(yú)玻璃(lí)，需要等待(dài)的则(zé)是中(zhōng)下游的备货意(yì)愿何时能够起来：一是等(děng)待下(xià)游的原(yuán)料库存(cún)消耗(hào)，二是(shì)对未来的需求(qiú)是(shì)否(fǒu)存(cún)在(zài)旺(wàng)季的预期。短(duǎn)期来看，下游以消耗前(qián)期(qī)库存为主，需(xū)求缺(quē)乏弹(dàn)性，价格预期偏弱。后市(shì)关注在需求存(cún)在缺口的情形(xíng)下，7月订单是否依(yī)旧具有(yǒu)连续(xù)性。

　　中(zhōng)期来看，闾振兴认为(wèi)，除(chú)非价格开始冲击成本(běn)，或是供需上有重大(dà)改变，否则纯碱和玻璃(lí)依然(rán)维持弱势(shì)。“短期则还是要关注持仓的(de)变化，短线(xiàn)资金离场或使得低位波动加大。”他说，止跌(diē)可以关注两个指标：一是基差不再是以(yǐ)现货下跌方式来(lái)修复；二是(shì)月供需预期博弈相对明朗(lǎng)，基差企(qǐ)稳。

　　分品种看，江文敏表示，纯碱后市仍将维持弱势，可重点关(guān)注远兴能源的后续(xù)投(tóu)产进展、碱价降价(jià)幅(fú)度(dù)。若远(yuǎn)兴能(néng)源(yuán)后续投产推(tuī)迟，则盘面或将(jiāng)维稳振(zhèn)荡；若(ruò)联碱厂、氨碱厂大力挺价，则盘(pán)面也或将(jiāng)维(wéi)稳(wěn)。

　　玻璃方面，他(tā)认(rèn)为，后市(shì)弱势也将继续保持，中长期则视终端需求(qiú)变动来判断是否维持弱(ruò)势(shì)，可重点关(guān)注下游深加工订单(dān)情(qíng)况、地产施工端情(qíng)况。若后期地产施工端主(zhǔ)体封(fēng)顶数量(liàng)较多，那(nà)么玻璃的需求量将抬升，下(xià)游深(shēn)加工订单数量也将(jiāng)因此抬(tái)升，盘面或维稳。

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