金(jīn)融界5月15日消息 央行今日进行1250亿(yì)元(yuán)1年期MLF操作，中标(biāo)利率为2.75％，与(yǔ)此前持(chí)平。本周有1000亿元MLF到期。

　　消(xiāo)息(xī)面上，上周五曾经有消息称本月MLF中标(biāo)利率(lǜ)有可能下调，但是机(jī)构分析，央行行长易纲曾在3月公(gōng)开表示目前实(shí)际利(lì)率(lǜ)的水(shuǐ)平(píng)是(shì)比较合适，且(qiě)4月28日(rì)政治(zhì)局会议对一季(jì)度的经济复苏给予充分肯定。

　　5月以来资金面转松(sōng)，DR007中(zhōng)枢回(huí)落至1.8％左右，机构杠杆(gān)率提升。5月是缴税大月，需要关注下周(zhōu)缴税(shuì)周对资金(jīn)面可能造成(chéng)的扰动(dòng)。

　　此前媒体报(bào)道称，自(zì)5月15日起银行协(xié)定(dìng)存款及(jí)通知存款(kuǎn)自律上限将下调，四大国有(yǒu)银行协定(dìng)存款和通知存款(kuǎn)自律上限下调(diào)幅度(dù)为30BPS，其它金融机构降(jiàng)幅为50BPS。中信(xìn)证券分析，预计银(yín)行协定存款和(hé)通知存款利率上限(xiàn)的下调有助于缓解银(yín)行(xíng)净息差偏(piān)窄的问题。

　　国(guó)君(jūn)宏观研究(jiū)指(zhǐ)出，近期部分银行调降(jiàng)存款利率，严格(gé)上不算降息，属于“利率市场化”的(de)进一(yī太原私立小学有哪些，太原私立小学有哪些排名)步深化。本(běn)轮存款利(lì)率(lǜ)调降背后的原因(yīn)，是储蓄(xù)偏高、资金空(kōng)转(zhuǎn)增(zēng)叠(dié)加银行(xíng)净息差收窄。因此，存款利率客观上可(kě)减(jiǎn)轻(qīng)银行负债成本，但是这并(bìng)不足(zú)以触发(fā)超额储蓄大规(guī)模(mó)转为消费及(jí)向金融(róng)资(zī)产流入。

　　（1）近期部分银行调降存款(kuǎn)利率(lǜ)，严格上不算降息，属于“利(lì)率市(shì)场化”的推进(jìn)。2023年4月以来，河南、广(guǎng)东等(děng)多地中小银行（地(dì)方农商(shāng)行为主）发(fā)布公(gōng)告下(xià)调(diào)人(rén)民(mín)币存款挂(guà)牌(pái)利(lì)率，下(xià)调幅度在10-45bp不等(děng)。据《经(jīng)济(jì)观察网》等权威媒体报(bào)道，5月15日起银行协定存(cún)款及通(tōng)知存款自律上限将下调，引发“降息潮(cháo)”的(de)热议。不过，作为我国利率体系的“压舱石”，1年期存款基准(zhǔn)利率（整存整取）依(yī)然维持(chí)在1.5％不(bù)变，因此本轮银行存款利率(lǜ)调降严格(gé)意(yì)义上(shàng)并非真的(de)降(jiàng)息(xī)。归(guī)根结底，本轮存款利(lì)率(lǜ)调降也属于“利率(lǜ)市(shì)场化”的(de)进一(yī)步深化。

　　（2）存款(kuǎn)利率调降(jiàng)背太原私立小学有哪些，太原私立小学有哪些排名后，是储(chǔ)蓄偏(piān)高、资金空(kōng)转增(zēng)叠加银行(xíng)净息(xī)差(chà)收窄。一、2023年初的人(rén)民币(bì)存款维持高位(wèi)，居民(mín)储(chǔ)蓄释放速度较慢。因此，存款利率调降背景(jǐng)下，居民储(chǔ)蓄(xù)有望(wàng)进(jìn)一步流出，更多(duō)流向(xiàng)消费、房贷、资本市场(chǎng)等。二、资(zī)金杠杆抬升、空转加(jiā)剧。2023年3月降(jiàng)准以来(lái)，资(zī)金利(lì)率中(zhōng)枢回落，资金杠杆明显(xiǎn)抬升，资金空转有所加剧。存款利率调(diào)降一定程(chéng)度上可以疏通流动性淤积，支(zhī)撑(chēng)宽信用进(jìn)程(chéng)。三、MLF等政策利率(lǜ)接(jiē)连调降后，银(yín)行净息差大幅收(shōu)窄(zhǎi)，尤(yóu)其是城商行、农商行，因(yīn)此压降存款成本(běn)、规范吸(xī)储行为(wèi)也属于大势所趋。

　　（3）总结来看(kàn)，存(cún)款(kuǎn)利(lì)率调(diào)降(jiàng)客观上将(jiāng)减(jiǎn)轻银行负债成(chéng)本，但(dàn)我们认为，这并不足以触(chù)发超额储蓄大(dà)规模转为消(xiāo)费及向金融资产(chǎn)流入；回归基本面来(lái)看，“弱复苏(太原私立小学有哪些，太原私立小学有哪些排名sū)+低通胀”组(zǔ)合的延续，仍将利好高股息资(zī)产(chǎn)和长期国债。客观上，本轮银行下降存款(kuǎn)利率的效果与2022年4月、9月(yuè)的效果(guǒ)类(lèi)似(shì)，可(kě)以降低(dī)负债端成(chéng)本，保护银行(xíng)净息差。当(dāng)前流(liú)动性淤积(jī)仍未缓解(jiě)，4月“社融(róng)-M2”剪刀差倒挂仅仅小幅收窄至-2.4％。本(běn)轮存款利率调降，理论(lùn)上可(kě)以促使存(cún)款搬家(jiā)，促使超额储蓄流出，更多转化为消费(fèi)。但我们觉(jué)得刺激难度(dù)较大，倾向于认为消费环比(bǐ)修复最(zuì)快(kuài)的时(shí)候已(yǐ)经过去(qù)。再回归经济(jì)基本面(miàn)来看，“弱复苏+低(dī)通(tōng)胀”组合(hé)的延续，意味(wèi)着长端(duān)利率仍有望继续下探(tàn)，高(gāo)股息资产仍(réng)将占优。

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