当前，市场投资者正在担忧(yōu)，眼(yǎn)下美国(guó)政府的债(zhài)务上(shàng)限僵局正朝着更(gèng)危险的方向升级。

　　当地时间(jiān)5月9日，美国众(zhòng)议院议(yì)长凯文(wén)·麦卡(kǎ)锡(xī)在白宫就(jiù)债务上限问(wèn)题与总统拜登举(jǔ)行会(huì)议后表示，这次会见(jiàn)并未就解决债务上限问题达(dá)成(chéng)任(rèn)何有益意见，自己(jǐ)和国(guó)会其(qí)他(tā)几位党团领袖(xiù)将(jiāng)于(yú)12日再次与总(zǒng)统(tǒng)拜(bài)登会面。

　　据(jù)路透社(shè)消息，当地时间周二(èr)，美国总(zǒng)统拜(bài)登在白宫与国会众议院(yuàn)议长(zhǎng)、共和党人麦卡(kǎ)锡进行谈判，试(shì)图打(dǎ)破(pò)两党围绕(rào)美国31.4万(wàn)亿(yì)美元债务上限(xiàn)问题长达三个月的僵局，避免在5月底之(zhī)前发生严重违约。

　　报道称，美国参议院多数党领(lǐng)袖、民主党人查克(kè)·舒默、参(cān)议院共(gòng)和党领袖米奇·麦康奈尔、众议(yì)院民主党(dǎng)领袖(xiù)哈基姆杰(jié)·弗里斯也将参加此(cǐ)次会谈。

　　之前市场(chǎng)预期(qī)，拜登与(yǔ)麦(mài)卡锡(xī)的此次谈判达成(chéng)协议的可能性不大，因此(cǐ)，在(zài)谈(tán)判前一(yī)日，麦康奈尔称，在美国灾难(nán)性违(wéi)约迫在(zài)眉睫之(zhī)际(jì)，他不(bù)会(huì)在(zài)债务上限问题上打破(pò)党(dǎng)派僵局(jú)，去帮助总统拜登。这番言论无疑给(gěi)此次谈判泼了一盆冷水。

　　今(jīn)年1月19日，美国债务总额(é)超(chāo)过债务上限(xiàn)。美国(guó)财政部(bù)次日启动非常(cháng)规举措维(wéi)持政府运营，避免(miǎn)出现债务(wù)违约。然而，使用非常规措施只能帮(bāng)助财政部(bù)暂时性地继(jì)续借款。

　　上周，美国(guó)财(cái)政部长(zhǎng)耶(yé)伦在致(zhì)信(xìn)国(guó)会领袖时发出了债务(wù)违约可能期(qī)限的(de)警告，称财(cái)政部的最(zuì)佳估计是，若国(guó)会(huì)未能提高债(zhài)务上限(xiàn)或暂停上限，到6月(yuè)初，财政(zhèng)部将无法继续(xù)履行政府的所有义(yì)务，最早可能人死后尾七是什么意思，头三尾七是什么意思在(zài)6月1日。

　　上月末(mò)，共和(hé)党的债(zhài)务上限(xiàn)问题相(xiāng)关(guān)议案在众议院以微弱优势得到通(tōng)过。议案提出，到明年3月(yuè)31日前，暂停债务上限的限(xiàn)制，若两党能在这一(yī)时(shí)限之前同意把债务上限再提(tí)高1.5万亿美元，则(zé)暂停时限作废，但提高上限需要满足(zú)多种(zhǒng)削减(jiǎn)开支的条件(jiàn)，共和党预(yù)计未来十年内将合(hé)计削(xuē)减(jiǎn)4.5万亿美元(yuán)政府开支。

　　但(dàn)白(bái)宫在(zài)议案通过后很快表示，这一将削减(jiǎn)支出和提高(gāo)债务上(shàng)限捆绑的议案(àn)没机(jī)会成为立法。

　　上(shàng)周日，耶(yé)伦再次(cì)警告，6月1日政府将(jiāng)耗尽(jǐn)现金(jīn)，如国会不提高债务上限，可能爆(bào)发一场“宪法(fǎ)危机”，引发金融和经济(jì)崩溃。

　　美国监管机构罕见“认(rèn)错”

　　针对美国银行(xíng)业(yè)危(wēi)机，美(měi)国监管(guǎn)机构的第(dì)一份“认错(cuò)”报告披露(lù)。

　　当地时间5月8日(rì)，加州金融保护与创新(xīn)部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银行倒闭之前向该行领导层施压，要求其尽快解(jiě)决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在(zài)报告中批评称，监管反应迟钝(dùn)，未能及(jí)时排查隐患，没有(yǒu)及时注意(yì)到第一(yī)共和银(yín)行、硅谷银行在(zài)疫情期间发展过快，吸收了数千亿(yì)美元的存款。同时，其工作(zuò)人员也没有意(yì)识到(dào)银行过快扩张所带来的风险。报告表示，银行“在纠(jiū)正(zhèng)监管机构已发现的(de)缺陷方面行动(dòng)迟缓(huǎn)，监管机构也没有(yǒu)采(cǎi)取足(zú)够(gòu)措施去(qù)尽(jǐn)快解决(jué)问(wèn)题”。

　　需要(yào)指出(chū)的(de)是，美(měi)国银行业的这(zhè)一场危(wēi)机风暴中(zhōng)，加(jiā)州(zhōu)是名副其实的“震(zhèn)中”。除硅(guī)谷银行(xíng)以外，刚刚(gāng)宣(xuān)告倒(dào)闭的第一共和银行也(yě)位于加州旧金山。此外(wài)，近期同(tóng)样遭(zāo)遇严(yán)重冲击、股价暴跌的西太平洋合众银(yín)行也位于加(jiā)州洛(luò)杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新发布(bù)的报告(gào)，在对(duì)硅谷银行的监(jiān)管工作中，DFPI发(fā)挥着辅助作用，而旧金山(shān)联邦(bāng)储备银行承(chéng)担主要监督责(zé)任，后者(zhě)未来可能会(huì)投入更多人(rén)员进行(xíng)监(jiān)督。DFPI在报告中称，加(jiā)州监管机构未(wèi)来将对(duì)资产超过500亿美元、且未纳入(rù)保险的存款规模很高的银(yín)行加强(qiáng)审(shěn)查。

　　在硅谷银(yín)行破产(chǎn)事件中，未(wèi)纳入(rù)保险的存款规模较(jiào)高是促成银行(xíng)挤兑的关键因素之一(yī)。然而(ér)，报告指出，在过去，监管机构并(bìng)未认定大量无保险存款一定意味着风险增加，因为拥有大量(liàng)存款的(de)账户往往是由企(qǐ)业客户持(chí)有的，这些客户往(wǎng)往很(hěn)少(shǎo)更换银行。该报告(gào)还(hái)表示，DFPI计(jì)划要求(qiú)银行考虑如何管理社交媒体和实时提(tí)款带来的风险，这些风(fēng)险也可能加剧和加速银行挤兑。

　　美国政府再度推迟战略石油储备回补(bǔ)计(jì)划

　　5月9日(rì)周二，美国政府再度(dù)推(tuī)迟美国战略(lüè)石油(yóu)储备的回补计(jì)划。

　　美国能(néng)源部周二(èr)表(biǎo)示：美国(guó)战略石油(yóu)储备（SPR）仍然是世(shì)界上最大的(de)石油储备(bèi)，能源部(bù)仍然致力于(yú)以(yǐ)一(yī)种为美国纳税人带来最大价值并保护(hù)美国(guó)经济和安全利益的(de)方式回补SPR，同(tóng)时遵守(shǒu)国会的(de)授(shòu)权并进行必要的维护——这些也是对该储备进行(xíng)良(liáng)好管理的一(yī)部分。

　　美(měi)国能源部表(biǎo)示，除了直(zhí)接(jiē)采购外，其补(bǔ)充(chōng)SPR的方式还包括要求一些炼油厂退回(huí)部分(fēn)从(cóng)SPR拿(ná)到的(de)石(shí)油，并避免“不必要销(xiāo)售(shòu)”。

　　虽(suī)然该部门去(qù)年通过政府拨款法案取消了国(guó)会授权的约1.4亿桶从SPR中进行(xíng)的(de)石油销售，但过去几周(zhōu)，SPR持续(xù)消耗150万至200万桶。尽管(guǎn)在3月(yuè)底和本月(yuè)初(chū)，WTI油价一度(dù)降(jiàng)至(zhì)72美元/桶(tǒng)以下，曾一度短(duǎn)暂符合美国政(zhèng)府制定的在每桶67—72美元/桶(tǒng)时购入石油回补SPR的(de)条件，但今年(nián)以来多数时候(hòu)，WTI油价依然(rán)高于美国政府设定的条(tiáo)件。

　　油脂板块(kuài)间(jiān)走势分化明(míng)显(xiǎn) 棕榈油连续(xù)多日领涨

　　五一节后，油脂上演“大(dà)逆转”，在节后开盘(pán)一度全线跌破前低支撑(chēng)后，国内三大油(yóu)脂(zhī)期货价格(gé)随即反转(zhuǎn)走高，增仓上行。三(sān)个交(jiāo)易日，豆油主(zhǔ)力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约最高涨幅(fú)8.3％或558个点，菜籽油主力合(hé)约最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂(zhī)价(jià)格(gé)集(jí)体回落，豆(dòu)油(yóu)率(lǜ)先回吐(tǔ)涨幅(fú)，棕榈油抗跌。油脂品种间走势有(yǒu)明显(xiǎn)分化，从板块内强(qiáng)弱(ruò)表现上来看，棕(zōng)榈油明显强(qiáng)于菜油和(hé)豆油。

　　期货日报记者了解(jiě)到，此轮反转过(guò)程中，市场(chǎng)风格不断变化(huà)，领(lǐng)涨(zhǎng)品种从豆(dòu)油切换到(dào)棕(zōng)榈油，领涨月份(fèn)从主力转换到近月，反映了市(shì)场交(jiāo)易逻辑改变。

　　据光大期货分析师(shī)侯雪玲介绍，五一餐(cān)饮业火(huǒ)爆，美团预测(cè)五一堂食订座(zuò)率同比(bǐ)2019年增(zēng)长205％，市(shì)场(chǎng)对油脂(zhī)消(xiāo)费预期乐观，确(què)认了(le)油脂大消费基调，且认(rèn)为节后(hòu)油脂将迎来补库(kù)需(xū)求。“因海(hǎi)关(guān)对大(dà)豆检验要求增加、检验频度增加，大豆通过(guò)慢，供应压力后(hòu)移，市场担忧豆油产量或不及预期，豆油累(lèi)库放(fàng)慢(màn)甚至去库。”侯雪玲表示，但(dàn)随后咨(zī)询机(jī)构数(shù)据(jù)显示大豆压(yā)榨保(bǎo)持较高水平，豆油库存加(jiā)速攀升(shēng)，豆(dòu)油紧(jǐn)张逻辑证伪。

　　“受(shòu)到需求(qiú)表现不(bù)佳及(jí)后期大(dà)豆(dòu)高到港带来的累(lèi)库趋势(shì)压制，豆油整体一直是不温不火；菜油整体受(shòu)到需求难以消化(huà)供(gōng)给的压制，前期(qī)表现(xiàn)弱势但在加(jiā)拿(ná)大题材出现后反弹迅(xùn)猛。相比之下，棕榈油在产(chǎn)地(dì)及国内持续(xù)去库的加(jiā)持下，表现最(zuì)为(wèi)亮眼，也是本轮油脂上涨的领头羊。”中信建投期货分(fēn)析(xī)师石丽红表示，此次油脂反(fǎn)弹较为凌厉，棕榈(lǘ)油(yóu)连续几日出现3％以上的涨幅，一点都不拖泥带水，一定程度反应了前期超跌后的市场心(xīn)态(tài)。

　　记者了解(jiě)到，本轮反弹中连棕领涨，主要源于(yú)马棕4月供(gōng)需数据偏紧的预期。

　　上(shàng)周五主要机构公(gōng)布的数据显示，马(mǎ)棕4月产量不及(jí)预期，马棕(zōng)4月库(kù)存环比可(kě)能(néng)大幅下降，进一步支撑了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分析(xī)师(shī)陈燕杰(jié)介绍，4月(yuè)马棕出口环比显著下降(jiàng)19％—20％，主因国际(jì)棕榈油(yóu)近期的价格优势相比(bǐ)豆油及葵油大幅缩窄，导致(zhì)国际需(xū)求减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭博(bó)、路透预估4月马(mǎ)棕产量130万吨，环比几(jǐ)乎持平(píng)。出口预(yù)估120万吨，环比减少19％。库存预估(gū)151万—153万吨，相比3月库存(cún)167万吨下降比较明显。但上周五到(dào)周一，大华继显及MPOA给(gěi)出的(de)4月全月产量环比减幅更大，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示(shì)，若产量预(yù)期兑(duì)现，4月(yuè)马棕库存或仅(jǐn)140多万吨，已经是历史极(jí)低库存水平，库(kù)存(cún)环比(bǐ)减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主(zhǔ)要在于当(dāng)月假(jiǎ)期较(jiào)多，工作(zuò)日偏少。因马来种植园的印尼工人要返(fǎn)乡庆祝开斋节，通常开斋(zhāi)节当(dāng)月马棕产量(liàng)环比数(shù)据有偏低倾(qīng)向。今年印尼开斋节假期从4月19—25日，且随后是(shì)国际劳动节假期，预计因此(cǐ)印尼工人返乡(xiāng)偏慢导致当月产(chǎn)量环(huán)比降幅较往年更大(dà)。”陈燕杰(jié)说。

　　在业内(nèi)人士看来(lái)，三(sān)个(gè)品种表现强弱与各(gè)自(zì)的国内(nèi)外供需、消(xiāo)息面有直接(jiē)关系，阶(jiē)段性(xìng)的宏观(guān)企稳及情绪修复也是此轮油脂反弹的重要(yào)前提。

　　“外围市场尤其是美(měi)国(guó)经(jīng)济衰退及风险事件的担忧情(qíng)绪缓和，令原油及国内商品短(duǎn)期偏(piān)强，是国内油(yóu)脂反弹的重要(yào)环境因素。”陈燕杰表示，上(shàng)周五晚间公布的美国非农(nóng)就业等数据全面超预(yù)期(qī)。此外(wài)，耶(yé)伦也在(zài)敦(dūn)促国会提(tí)高联邦债务(wù)上限(xiàn)。这些消息，从边际上缓解了因(yīn)美国银(yín)行(xíng)业(yè)危机、债务上(shàng)限到期(qī)、短期较(jiào)差经济数据带来(lái)的美国经济低迷及衰退担忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏(hóng)观环境（欧美经(jīng)济(jì)衰退预期、美(měi)国银行业(yè)危(wēi)机、美国债(zhài)务上限等），考虑巴西(xī)大(dà)豆卖压有所(suǒ)减轻但仍将持续(xù)、美(měi)豆新(xīn)作目前播种顺利、棕榈油产地处于(yú)季节性增产季(jì)、欧洲新菜籽(zǐ)上市等因素，油脂(zhī)本轮可定(dìng)义为反(fǎn)弹。

　　上涨根基(jī)不(bù)牢 业内人士不看好油脂反弹的持续性

　　值得注意的是，当前，因宏观(guān)和基本(běn)面的(de)压制依然存在，受访人士对油脂此轮反弹的持续性并不(bù)乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供应(yīng)改善(shàn)倾向较强(qiáng)的背(bèi)景下，我们预期油(yóu)脂很(hěn)难(nán)具备持续(xù)的上行基础，此轮超跌反弹或难持续太久。”石丽红(hóng)表示。

　　在(zài)侯雪玲看来，国内(nèi)油脂需求(qiú)好于(yú)2022年，但不及2021年，且(qiě)5—6月(yuè)是(shì)消费(fèi)淡季(jì)，市场对于需求不宜过分乐观。而(ér)从时间节点(diǎn)上(shàng)来(lái)看，油脂整体也将进入增库周期，在业内人(rén)士看来，进(jìn)入增库周期(qī)已是事(shì)实(shí)，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈油产地看，目前是季(jì)节(jié)性增(zēng)产季，中(zhōng)期产地库存(cún)趋向回(huí)升。但(dàn)当(dāng)前马棕库存很低，马棕供需转(zhuǎn)为充裕预计还需(xū)要几个月(yuè)的时间。

　　“产地棕榈(lǘ)油连(lián)续几个月的(de)去(qù)库是(shì)建立在(zài)1—4月产量(liàng)偏低的(de)基础上，但在倒挂的豆(dòu)棕价差(chà)及主需求国高库(kù)存带(dài)来的并不算(suàn)好的出口前景下，后续产地库存累库倾向较(jiào)强。”石丽红表示。

　　记者了解(jiě)到，1—2月为棕榈(lǘ)油传统(tǒng)低(dī)产期(qī)，3月(yuè)马来西亚出现洪涝，4月下(xià)旬(xún)则有开斋节的扰乱，过去几个月马棕产量表现不佳导致了棕榈油的连续去(qù)库。然而，开(kāi)斋(zhāi)节后棕(zōng)榈油一般有着超于正(zhèng)常(cháng)季节性的产量表现(xiàn)。

　　“鉴于开(kāi)斋节处(chù)于(yú)4月下(xià)旬，预(yù)计马(mǎ)棕5月(yuè)全(quán)月(yuè)的产量环比增幅可(kě)能还会更高，这预计将(jiāng)为马来西亚带来显著的累库压力，不利于产(chǎn)地(dì)报价(jià)及棕榈(lǘ)油期价的持续上(shàng)行。”石丽红称(chēng)。

　　同样，在(zài)侯(hóu)雪玲看来，国内未(wèi)来两个月油脂市场累库为(wèi)主，大豆检验只影响大豆供给的节奏(zòu)但(dàn)不会消(xiāo)化供应压(yā)力，根(gēn)据船(chuán)期初步推算，5—6月国内(nèi)大豆月均(jūn)到港950万吨、油菜籽月均到港(gǎng)50多万吨、油脂直接进(jìn)口月(yuè)均30多万吨，那么油脂单月供应在230万吨以上，超过(guò)了2021年5—6月220万吨平均(jūn)消费量。

　　“从国内油脂(zhī)库存(cún)走势来(lái)看，国内(nèi)菜油(yóu)库存从年(nián)初以(yǐ)来早就已经进入累库状态(tài)。截至5月5日，华(huá)东菜油人死后尾七是什么意思，头三尾七是什么意思库(kù)存34.75万吨，周比增19％，同(tóng)比增75％。随着巴西(xī)大豆到港带来压榨整(zhěng)体回(huí)升，豆(dòu)油(yóu)的(de)累(lèi)库趋势也已(yǐ)经比较明显(xiǎn)，截至(zhì)5月5日，国内豆(dòu)油(yóu)商业库存78.99万(wàn)吨，虽同(tóng)比下(xià)滑，但周比(bǐ)增近10％，已(yǐ)连续三周(zhōu)累(lèi)库。后期从库存季节性角(jiǎo)度(dù)来看，整(zhěng)体(tǐ)累库(kù)倾向也较为(wèi)明显。”石(shí)丽红表示，目前(qián)唯一呈现(xiàn)库(kù)存下滑(huá)的油(yóu)脂是近月进口不太(tài)足的棕榈(lǘ)油，但产地棕(zōng)榈(lǘ)油有望(wàng)在开斋节(jié)后(hòu)开启累库，带来远月棕榈油进口利润改善及新增(zēng)买(mǎi)船(chuán)。

　　在(zài)陈燕杰看来，增(zēng)库确实会限制油脂反弹空间(jiān)，但国内油脂油(yóu)料多(duō)数进口为主，成本端原(yuán)料的供需及(jí)价格的(de)变化对油脂(zhī)行情的影响要(yào)更大(dà)一些。后期，市场(chǎng)需关注巴西大豆(dòu)贴水是(shì)否进一步反弹(dàn)，美豆新作面积预(yù)期，国际棕(zōng)榈油(yóu)产地(dì)累库情况及国际菜油(yóu)葵油价(jià)格变(biàn)化。

　　此外，值得关(guān)注的是，宏观风险并没有完(wán)全消散，全(quán)球经济预期、美(měi)高利息对(duì)大宗(zōng)商品(pǐn)需求传导等影响(xiǎng)或(huò)更(gèng)大。

　　“在宏观风(fēng)险尚未释放人死后尾七是什么意思，头三尾七是什么意思完全，市场随时可能重新聚焦宏观风险，且油(yóu)脂整体(tǐ)供(gōng)应改善的背景下(xià)，油脂并不(bù)具备持续性反弹的基础，后期(qī)涨(zhǎng)势(shì)预计放(fàng)缓。”石丽红(hóng)称。

　　基于以(yǐ)上判(pàn)断，业内(nèi)人士不看好油(yóu)脂(zhī)反弹的持(chí)续(xù)性和(hé)高(gāo)度。在侯(hóu)雪(xuě)玲看(kàn)来，每(měi)次(cì)反弹乏力都(dōu)是(shì)空(kōng)单(dān)入场机(jī)会，合约上(shàng)建议选择远月合约，品种(zhǒng)中首选豆油。待供需报告发布后可择机考虑棕(zōng)榈油(yóu)空(kōng)单及菜(cài)棕价差做扩(kuò)。

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