A股“股王”之(zhī)争(zhēng)进(jìn)入(rù)白热化阶段(duàn)，中(zhōng)国移动股(gǔ)价周中创历(lì)史新高，一度从独占A股市值榜(bǎng)首近3年(nián)的茅台手中抢下“A股之王”的光环，引发市场热议。截(jié)至周五收(shōu)盘，茅台最终(zhōng)以微弱优势(shì)反超，但地位已岌岌可危。值得注意的是(shì)，因中(zhōng)国移动在A+H两(liǎng)地上市(shì)，若按其(qí)A股股(gǔ)本计算则(zé)不(bù)过是一场(chǎng)计算上的乌(wū)龙，但若均按照A股股价等数据计算(suàn)，则其总市(shì)值(zhí)一度达2.19万亿元，超(chāo)越茅台成为“市(shì)值王”。

　　拉长时(shí)间看，在数字经(jīng)济、信创、中特(tè)估、人工智能等一(yī)系列热点催化下(xià)，中国移动今年(nián)股价(jià)累计(jì)最(zuì)大(dà)涨(zhǎng)幅已近60%，自去年上市(shì)以来最近(jìn)一年股价(jià)累计最大涨幅(fú)接近翻倍，而茅台(tái)股价则几乎仅在原地(dì)踏步。有市(shì)场人士认为，中国移(yí)动和茅台这场股王宝座的争夺可能揭示着A股未来的(de)发展趋(qū)势。

　　▌A股(gǔ)股王变(biàn)迁启示录：消(xiāo)费回潮卷出白酒泡(pào)沫 数字(zì)经济(jì)时(shí)代(dài)带来预备新(xīn)股王

　　A股总市值榜首之争，向来是市场关注焦点(diǎn)，回顾(gù)历(lì)史(shǐ)来(lái)看，最近十(shí)多年来(lái)股(gǔ)王(wáng)变迁的背后似乎也(yě)反应着国内(nèi)经济趋势和产(chǎn)业(yè)价(jià)值的(de)变化。

　　回溯2007年(nián)中国(guó)石油登陆A股时(shí)，市值一度超过8万亿人民(mín)币(bì)。不仅稳居A股(gǔ)第一，甚至登顶全球资本市场市值之首，得益(yì)于当时基建大发展(zhǎn)时期(qī)，中石油在股王的位置上(shàng)稳坐了八年，直到2015年(nián)工商银行依托(tuō)当(dāng)年互联网金(jīn)融牛市(shì)成为新锐股王。再(zài)后来，随着(zhe)我国(guó)在2018年进入消费牛市，开启(qǐ)了此后三年的消费白马(mǎ)股大牛市(shì)，也成(chéng)就(jiù)了(le)如今(jīn)贵州茅台股(gǔ)王的A股传奇。

　　（图片(piàn)来源(yuán)：格隆汇、勾股大数(shù)据；资料来源：微信公众号市值观察4月17日文章《谁(shuí)是A股之王(wáng)？》）

　　而最近(jìn)两年，虽然茅台仍一(yī)直稳稳领(lǐng)跑(pǎo)，但在(zài)高端白酒的高(gāo)估值泡沫下，以(yǐ)及(jí)今年春节(jié)后白酒行业(yè)的终(zhōng)端(duān)动销几乎(hū)并未达(dá)到预(yù)期，整个白酒板块(kuài)经历回调，公(gōng)司股价也现大幅下跌。近日，中国移动的突(tū)然(rán)崛(jué)起更是开始对(duì)其王位发出了(le)挑战。

　　市场(chǎng)分析指出，中国移动(dòng)一度超越(yuè)贵州茅台(tái)市(shì)值这一历史性事(shì)件背(bèi)后，除了(le)离不开国家政策持续推进的(de)数字(zì)经济，与最(zuì)近(jìn)爆火的人工智能(néng)两大(dà)概(gài)念加(jiā)持，还有来自于“中特估”这个新(xīn)概念的强力(lì)催化。

　　具(jù)体来看，根据数据显示，当前美股市值前十的上(shàng)市公司中，苹果(guǒ)、微软、谷(gǔ)歌、亚马逊、英伟达、特斯拉(lā)、META均为科技股(gǔ)。有分析认为(wèi)，科技(jì)进步已成提升生产力的重要(yào)因素(sù)，二级市(shì)场对科技(jì)企业的态(tài)度能一定程度显示出科(kē)技企(qǐ)业的竞争力强度。因此，以中国移动为代(dài)表的科(kē)技(jì)股“逼宫”以贵州茅(máo)台为(wèi)代表的(de)消(xiāo)费股似乎也预示着市场中的积极现(xiàn)象。

　　目(mù)前(qián)，在(zài)我国(guó)经济(jì)逐(zhú)渐向(xiàng)数(shù)字化深度转型(xíng)的背景(jǐng)下，实力强劲并(bìng)实现华(huá)丽(lì)转身的(de)中国移动，已经逐渐成引领中国经济(jì)潮流的主力军(jūn)。信达证券研报表示，公司作为国(guó)企数字经济担当，积极布局云计(jì)算(suàn)、IDC、工业互联网等创新(xīn)业务，伴随(suí)算力网络的(de)进一步发展(zhǎn)，将拉动底层云计算业务(wù)的需求，公司具备较强的 IDC/云(yún)计算(suàn)业(yè)务能力，正(zhèng)在从传统(tǒng)管道运营(yíng)商向(xiàng)数字科技领军企业加快跃(yuè)迁(qiān)升(shēng)级，有望首先迎来(lái)估值重塑机遇。

　　同(tóng)时，从估(gū)值(zhí)修复情况来看(kàn)，根据光大证券4月15日研报(bào)显示，2022年底(dǐ)以来(lái)，截至4月13日，三大运营商股(gǔ)价涨幅(fú)均超过20%，其中(zhōng)中(zhōng)国电信(xìn)涨幅达62.3%，中国移动涨(zhǎng)幅达(dá)40.5%；三(sān)者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于近(jìn)五年区间平均PB（LF）。以中国移动为(wèi)代表的(de)三大运营商板块(kuài)，借助(zhù)“央(yāng)企低估(gū)值+数(shù)字经济”成为率先修复的板块(kuài)。

　　▌中国移动(dòng)的新魔(mó)法能(néng)否打破“茅台(tái)魔咒(zhòu)”？

　　与(yǔ)此同(tóng)时，还有另一个故事引发市场(chǎng)热议。即很长一段时间以来，A股(gǔ)市场一直流传着“茅台魔咒”的(de)传(chuán)说，即大(dà)多股价超过茅台的(de)上市公司，在(zài)风光散尽之后往往下场都不太好。本次中国移动(dòng)直接在市值上(shàng)超越茅台，结(jié)果是(shì)否会不一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的(de)A股(gǔ)上市公(gōng)司，有同样中字头的(de)中国船舶，其(qí)在2007年依托船(chuán)舶业(yè)景气度提升，股价超越茅(máo)台(tái)并一(yī)度(dù)突破300元(yuán)/股，但好景(jǐng)不(bù)长，在(zài)2008年金融(róng)危机爆(bào)发、船舶业跌入冰点后极速(sù)缩水(shuǐ)至30元附近，至今中国(guó)船舶(bó)股价维持在(zài)24元左右。此外，海(hǎi)普瑞(ruì)、神州泰岳、安硕(shuò)信(xìn)息、中(zhōng)文在线、全(quán)通教育等多家公司(sī)股价均超越茅台，但最后的结果(guǒ)不是业绩暴雷就是股价毫无原因跌跌不休。

　　可以看出的是，上述公司的陨落大(dà)部分(fēn)主要是由于行业景气度变化(huà)以(yǐ)及股市景(jǐng)气度无法维(wéi)持。而茅台凭(píng)借其产品稀缺性以及(jí)长期稳稳增长的(de)利(lì)润，最终(zhōng)一次次甩开(kāi)这些曾经短暂领先(xiān)者。对于一(yī)家企(qǐ)业股价能否持(chí)续上(shàng)涨以(yǐ)及维持高位，市(shì)场(chǎng)普遍观点还是认为，实际(jì)需要看公司的基本面。

　　那么，一(yī)向有着(zhe)“印钞机(jī)”之称，营收规模2l是多少毫升 2l是多少升g>超茅(máo)台约7倍的中(zhōng)国移动，为(wèi)什么此前市值却一直不如茅台呢？

　　对(duì)此(cǐ)，有分析认为，大致归结(jié)为两个重要(yào)原因。一方面，茅台越卖(mài)越贵，但话(huà)费越交越少。在市场化(huà)的作(zuò)用下，一瓶茅台(tái)已经冲(chōng)上3000元左(zuǒ)右的(de)高(gāo)价，而中国移动虽掌握着大把的(de)通(tōng)信类资源，但作为央企(qǐ)需要承担“提速降费(fèi)”的责任(rèn)，也(yě)就不能无(wú)拘(jū)束地涨价。另(lìng)一方面即(jí)是(shì)成本(běn)方(fāng)面的(de)问题(tí)，中国移动本(běn)质(zhì)作(zuò)为通(tōng)信基(jī)础设施企业，需要持(chí)续不断(duàn)的建设投入(rù)，从(cóng)2G到5G，其(qí)近(jìn)十年资本开支合(hé)计(jì)1.82万亿元(yuán)。相(xiāng)比之(zhī)下，茅台(tái)就像(xiàng)一门“躺赢”的生意，基本不需要如此沉重的资本开支，也不需要面(miàn)临追赶(gǎn)最新技术(shù)的焦虑。

　　因此(cǐ)，从(cóng)财务数据可以(yǐ)看(kàn)出，中国移动(dòng)今年一季度的营(yíng)收(shōu)是茅(máo)台的(de)8倍，但净(jìng)利润却差别不大，销售毛利率更是有着一(yī)个24%另一(yī)个92%的巨(jù)大(dà)差别。

　　不过，近期来看，一(yī)系(xì)列信(xìn)号表明(míng)中国移动可(kě)能正在迎来一些变化。

　　随(suí)着5G建(jiàn)设高(gāo)峰期的(de)结束，中国移(yí)动此前表示，2022年是三年投资高(gāo)峰的最后一年(nián)，2023年起资本2l是多少毫升 2l是多少升开支不(bù)再(zài)增长，2023年计划资本开支1832亿元同比(bǐ)下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收(shōu)则可突(tū)破1万亿元。据业内人(rén)士测(cè)算，这意味着届时全(quán)年资本开支占收入(rù)比重将低于18%，创下2007年以来的新低(dī)。

　　同(tóng)时，更加重(zhòng)要的是，随着(zhe)移动互联网进入下半场，行业重心已转向(xiàng)产业互联网(wǎng)和智能化，中国移(yí)动(dòng)加速(sù)转型下正在抓紧(jǐn)机遇。信达证(zhèng)券研报表示，中国移动(dòng)数字化转型收入(rù)“第二曲线”不(bù)断(duàn)攀升(shēng)，去年公(gōng)司数(shù)字化转型收入对主营业务(wù)收入(rù)增量贡(gòng)献达到79.5%，占主营业务收入比提(tí)升至 25.6%，成为公(gōng)司收(shōu)入增(zēng)长的第一驱(qū)动力。此外，公(gōng)司移动(dòng)云收入规模实现新跨(kuà)越，去年(nián)移动云(yún)收入(rù)达到503亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)108.1%，连续(xù)三(sān)年(nián)实现翻倍(bèi)暴涨，综(zōng)合实力迈入国内业界第一阵营。

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