尽管周五大幅反弹，中(zhōng)证(zhèng)TMT指数自4月(yuè)10日以来累计(jì)最(zuì)大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年大概率(lǜ)演化为(wèi)TMT大年 机构(gòu)预计5月(yuè)见底后将迎“盛夏攻势”且大概率创新高(gāo) 逢低(dī)加仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏在4月23日研报(bào)中测算，本轮(lún)TMT高(gāo)点出现(xiàn)在4月8日，高点调整幅(fú)度(dù)已(yǐ)经达到6.8％，截至(zhì)2023年4月7日，计算机、通信、传媒(méi)和电子自年初以来的涨幅(fú)分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优(yōu)于(yú)万得全A的表现。由于今(jīn)年(nián)出现了(le)以AI+代表的大型产业(yè)趋势(shì)，一季度TMT大涨(zhǎng)且有明显超额(é)收益，那么今年演化为(wèi)TMT大年的概率(lǜ)已经非常(cháng)大。

　　进(jìn)一步(bù)来看，若参考历史的(de)调整时(shí)间和幅度，可能这一轮调整并没(méi)有结束。以TMT大(dà)年的规(guī)律和应对策略，其(qí)中TMT大年通常分(fēn)为(wèi)“春季躁动”“获(huò)利回吐”“盛夏(xià)攻势”“获利了结”四波行情，春季躁(zào)动后往(wǎng)往(wǎng)会有(yǒu)一(yī)波明显的(de)调(diào)整(zhěng)，时(shí)间(jiān)在1-2个(gè)月，幅(fú)度在20％左右。

　　以往(wǎng)盛夏攻势开始的时(shí)间来(lái)看，每年四(sì)月份到九、十月份(fèn)期间会(huì)有一(yī)波主升(shēng)。数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，2010年、2013年都是(shì)6月底七月初，到了2014年、2019年提前(qián)到5月下旬六月(yuè)初，2020年调整比较早，见(jiàn)底也(yě)比较(jiào)早是4月初。因此，张夏认为，在学习效应的推动下，盛(shèng)夏(xià)攻(gōng)势开始的时间(jiān)越来越早(zǎo)。对此，有(yǒu)业内人士预计，基本在一季报(bào)披露结(jié)束后，假(jiǎ)设(shè)按(àn)此速度再调整一段时(shí)间，估计在5月基(jī)本见(jiàn)底后将迎来“盛(shèng)夏攻势”。而面对TMT大年中的这(zhè)种调(diào)整，逢低加仓是最佳(jiā)策略，因(yīn)为往往后续(xù)盛(shèng)夏攻势大概率创新高。

　　以史为鉴盛夏(xià)攻势或由计算(suàn)机转电子（从(cóng)应用到硬件） 关注短期维(wéi)度业(yè)绩可(kě)能(néng)超预期的AI赋能消(xiāo)费电(diàn)子板块受益(yì)标的。

　　今年业绩密集披露期结束(shù)后，若随着AI+/数字(zì)经济/自(zì)主可(kě)控等(děng)大产业(yè)趋势以及政府支(zhī)持力度进一步加(jiā)大(dà)、资本开(kāi)支增加、订单(dān)增加(jiā)和产(chǎn)品销(xiāo)量(liàng)业绩的(de)改善逐渐被市场所确(què)定，则TMT将会重回上行趋势，进入盛(shèng)夏攻势(shì)，而往往这(zhè)一(yī)波盛(shèng)夏攻势还会创新高。考虑今年年初春季躁动是计算机占优，招商(shāng)证(zhèng)券张(zhāng)夏认为按照历史经验，要么计算机(jī)转电子（从(cóng)应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国海策(cè)略(lüè)4月9日(rì)研(yán)报认为，伴随(suí)二(èr)季(jì)度业绩窗口(kǒu)期的到(dào)来，市(shì)场表现将更(gèng)贴合业绩的相(xiāng)对优势(shì)，维(wéi)持TMT是全年主线的判断，并建(jiàn)议关注短期维度业绩可能超预期的部分消(xiāo)费板(bǎn)块(kuài)，电子行业有望体现出相对优(yōu)势(shì)。

　　从细分环(huán)节进一步来看，广发策略4月17日(rì)研(yán)报指出(chū)，电子(zi)行(xíng)业在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务器及相关电子产品(pǐn)。

　　对于(yú)AI服务(wù)器，广发(fā)策(cè)略认为，AI服务器是以ChatGPT为(wèi)代表的大模型进行训练/推理(lǐ)的(de)算力载体和基(jī)础。数据量(liàng)和算力的提升明显(xiǎn)拉升了AI服务器(qì)中(zhōng)存(cún)储(chǔ)芯片(piàn)、光模块/光芯片、PCB基板等电子产(chǎn)品的量与价，给相关电子厂商带来了机会。国海证(zhèng)券(quàn)同样在研(yán)报中指出，维持(chí)TMT为全年市场(chǎng)主线的(de)判断，相关(guān)领域(yù)如AI芯片(piàn)、服务(wù)器以及光模块等(děng)细分赛(sài)道将陆续(xù)迎(yíng)来基本面的确(què)认，估值(zhí)修(xiū)复尚未结束。

　　国联证券4月20日(rì)研报同(tóng)样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应(yīng)用面逐渐越来越(yuè)广，对于(yú)算力的(de)需求将呈现指数级增长，且AI芯(xīn)片国产(chǎn)替代速度加快(kuài)。建议(yì)重点(diǎn)关注景嘉微、海光信(xìn)息等(děng)GPU厂商(shāng)；海光信息、龙芯(xīn)中科CPU厂(chǎng)商；寒武纪、国芯(xīn)科技等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯片等领域，东北证(zhèng)券(quàn)4月16日研报表示，AIGC正在催化前述光通信重要环节，相关公司(sī)将深度(dù)受益AI带来的增量需求。建议(yì)关注国产(chǎn)光(guāng)模块龙头(tóu)公司：中际旭(xù)创、新(xīn)易盛、光迅(xùn)科技；高速光引(yǐn)擎光器件(jiàn)核(hé)心供(gōng)应商天孚通信；国产光芯片领(lǐng)军(jūn)企业源杰(jié)科技。

　　同(tóng)时(shí)，国金(jīn)证券樊志远在4月21日研报中同样看(kàn)好AI服务器PCB，其测算，AI服务器(qì)PCB价(jià)值量是普(pǔ)通服务器的价值量(liàng)的5~6倍，随着AI大模型(xíng)和应用(yòng)的落地，市场对AI服务器的需求日益增加，市场扩(kuò)容在(zài)即，建(jiàn)议关注(zhù)沪电股份、生益科技、联瑞新材、生益电子(zi)、兴森科(kē)技(jì)等企(qǐ)业。

　　另一方面(miàn)，对(duì)于相(xiāng)关电(diàn)子产品，广发策略(lüè)表示，电子(zi)厂(chǎng)商亦(yì)有望受益于ChatGPT产业(yè)链的发(fā)展。在终(zhōng)端(duān)应用侧，A为什么不宣传李兰娟了，李兰娟为何销声匿迹IGC将(jiāng)有望(wàng)为XR、智能音箱、安防(fáng)等终(zhōng)端设备打开新成长空间。此(cǐ)外，东海证券3月31日研报同样认(rèn)为，AI赋(fù)能消(xiāo)费电子趋势明确，估(gū)值重塑逻辑逐步(bù)验证(zhèng)，关(guān)注(zhù)消费电子(zi)景气拐点。

　　对此，国信(xìn)证券4月17日研报建议，AI创新持续催化，关注AIoT设备及(jí)服务器产业(yè)链。其(qí)中(zhōng)，具(jù)备AIGC大(dà)语言模型接入潜力(lì)的(de)AIoT设备产业链，包(bāo)括海康威视、传音控股、视源股份、康冠(guān)科技(jì)、歌尔股份(fèn)、创(chuàng)维数字等；2）受益(yì)于全球算力需求爆发式增(zēng)长(zhǎng)的(de)AI服务(wù)器(qì)产(chǎn)业链，包括(kuò)工业富联、沪电股份、环旭电子(zi)、东山精密、闻(wén)泰科(kē)技、鹏鼎控(kòng)股等；3）创新产品(pǐn)频(pín)发(fā)催化的VR/AR产(chǎn)业(yè)链，推荐(jiàn)歌(gē)尔股份、三利谱、创维(wéi)数(shù)字等；4）景气度筑底、消费(fèi)复(fù)苏预期强(qiáng)化的智(zhì)能(néng)手机产业链(liàn)，包(bāo)括光弘(hóng)科技、闻泰科技(jì)、传音控股、顺络电子、东山精密等。

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