如果要论二季度迄今，全球股票市场(chǎng)中最为靓丽的一(yī)道“风景(jǐng)线(xiàn)”，那么显然非日本(běn)股市莫属！

　　周五（5月19日），日(rì)经225指数进一步(bù)强(qiáng)势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下(xià)了(le)自1990年8月(yuè)以(yǐ)来的新(xīn)高，收在30808.35点。在(zài)本周早些时候，东证指数已经率先创下了1990年(nián)8月(yuè)3日以来(lái)的最高(gāo)收盘点位(wèi)。

　　多组对比可以显示(shì)出(chū)日股今(jīn)年(nián)以来的强势：东证指数年内已累计上涨了逾(yú)15％，远远超(chāo)过了(le)标普500指(zhǐ)数约(yuē)9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股市的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了11.8％，而追踪标普500指(zhǐ)数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩短到二季度(dù)迄今的短短一个半(bàn)月(yuè)，日股的涨幅(fú)更是在全球主要股指(zhǐ)中(zhōng)几(jǐ)无(wú)敌手……

　　日股为(wèi)何能一举领涨全球？对于许多国际市(shì)场的投资者而言，近来(lái)提(tí)到日股的优异表(biǎo)现，脑海中第(dì)一时间浮现出的(de)，无疑都是“股神(shén)”巴菲特在上(shàng)月对日本市场表现出的强烈投资意愿。正是巴(bā)菲特进一步增(zēng)持了(le)日本五大商社仓位(wèi)，令(lìng)越(yuè)来越多的业内人士(shì)开(kāi)始(shǐ)注意到这一全球第三大经济体的巨大投资机会。

　　不过(guò)，日股(gǔ)本(běn)轮爆发背后的成功(gōng)秘诀，真的仅仅只是获(huò)得了“股(gǔ)神”的青睐(lài)吗？

　　答案显然(rán)没那(nà)么(me)简单！事(shì)实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团队联席主管(guǎn)Carl Vine看来，并不是(shì)巴菲特的出(chū)现让日股变得吸(xī)引(yǐn)人。巴(bā)菲特所看到(dào)的（机会）其实也(yě)正是其他人眼(yǎn)下正在(zài)看到(dào)的，人们对(duì)日股的前景正(zhèng)感到(dào)非常兴奋(fèn)！

　　至于究竟有哪些因素在推动着(zhe)日股(gǔ)上(shàng)涨(zhǎng)？“干货(huò)”其实(shí)有很多(duō)……

　　狂热的外资买需

　　根(gēn)据东京(jīng)证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外国投资(zī)者目前已(yǐ)经连(lián)续第六周成为了(le)日本股票(piào)的净(jìng)买家。在此期间，外国投资者大举涌(yǒng)入(rù)了日股股票和(hé)期(qī)货市场(chǎng)，净流入(rù)逾(yú)300亿美元，是过去(qù)10年最大(dà)规模的资金(jīn)流(liú)入之一(yī)。

　　根(gēn)据交易所(suǒ)的数据，在截(jié)至5月(yuè)12日(rì)的最近(jìn)一周内，海外交易者又净买入了价(jià)值7810亿日元（约(yuē)合(hé)57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本(běn)股票策略(lüè)师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济(jì)学”时代初(chū)期(qī)以来，他就从未见过外国(guó)投(tóu)资者对日本如此(cǐ)感(gǎn)兴趣。

　　在欧美银行系统不(bù)稳定和信用紧(jǐn)缩风险的笼罩下，越来(lái)越多(duō)的(de)海外投(tóu)资(zī)者似(shì)乎看到了日本股(gǔ)市作为避(bì)险地的“稳定(dìng)性”。日本股票(piào)给人的长期(qī)低迷(mí)印象正在减(jiǎn)弱，持续(xù)稳定(dìng)在1美元兑换130日元的日元汇率、以及股(gǔ)神巴菲(fēi)特(tè)对(duì)日本(běn)五大商(shāng)社的增(zēng)持，也令不少海外投资(zī)者对投资日本产(chǎn)生了更多的兴趣(qù)。

　　高盛日本公司就表示，近来已(yǐ)受到了越来越(yuè)多平时(shí)不太关注日本市场的海外投资者的咨询。不少(shǎo)海外投资者在看到日本股市的涨幅超过美股后(hòu)，开(kāi)始调查其中(zhōng)的原因，他们的建仓买入又进(jìn)一步促使股市上涨，形(xíng)成(chéng)了目前的良性循(xún)环。

　　一个值得(dé)留意的(de)现象(xiàng)是，在巴菲特上月公开表态力挺日股后，包括对(duì)冲基(jī)金(jīn)Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内(nèi)华尔街资本也已相继造访日本(běn)。这些海外资金有意复制巴菲特的策略，通(tōng)过(guò)低成本日元融资押(yā)注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本五大商社(shè)上的(de)加大投资，也存在着在国际市场上分散投资对象的想法。虽然巴菲特相信美国的(de)增长潜(qián)力，但过度集(jí)中会产(chǎn)生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策(cè)略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本(běn)股(gǔ)市(shì)的(de)回报率是在波动(dòng)性(xìng)远低于美国科技股的情况下实(shí)现的(de)。这(zhè)意味(wèi)着日本股市对美国(guó)投资者来说应该(gāi)颇有吸引力。对美国债(zhài)务上限的担忧可能也刺激了一些“末日准备者”涌入日(rì)本股市，以此作为避险手段。

　　法国兴(xīng)业银(yín)行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周(zhōu)二的(de)一(yī)份报告中也表(biǎo)示，“外(wài)资(zī)的回归是日本股(gǔ)市复(fù)苏(sū)的重要标志(zhì)。（我们）将继续(xù)对日(rì)本股票维(wéi)持超配，并偏向银(yín)行、金融和价值股的投(tóu)资(zī)。”

　　深层次的企业(yè)治理变革

　　当然，在海外投资者(zhě)今年对日本产生兴趣之前，他们(men)此前在这(zhè)片“失落(luò)地带”曾经历过长达数十年虚(xū)假(jiǎ)的(de)曙光和令人失望的低回报(bào)。那么这一次(cì)，即便有着避险和多元化(huà)分散投资的需求，他们又为何铁了心一定要来日本市场？日本市场(chǎng)的吸引力就一(yī)定远超全球其(qí)他地区吗？

　　这便不得不提(tí)日本市场眼下正(zhèng)经历的一场“蜕(tuì)变”了(le)！

　　金融服务提供(gōng)商(shāng)Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示(shì)，日本(běn)股(gǔ)市本轮上涨的主要原因还源于治理(lǐ)标准(zhǔn)的提高，以及(jí)企(qǐ)业(yè)部门推动(dòng)向(xiàng)股东返还现金。日本多年(nián)的(de)公司(sī)治理(lǐ)改革已(yǐ)开始见(jiàn)效(xiào)，这(zhè)项(xiàng)改革最初由已(yǐ)故(gù)前首相安(ān)倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大幅增加，在截至今年3月的(de)财年中，日本企业宣布的(de)回购规(guī)模已飙升至9.7万(wàn)亿日元（合(hé)714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债表上有(yǒu)净现金，而(ér)美国的这一比(bǐ)例(lì)只有20％多一点；东证指(zhǐ)数成分股公司中约有54％的公(gōng)司股(gǔ)价低于每股账(zhàng)面价值，而标普(pǔ)500指数成分(fēn)股(gǔ)中这一比(bǐ)例仅为7％。单(dān)从市净率等估值指(zhǐ)标(biāo)来看，这(zhè)就为日本股市提供了更(gèng)坚实的底部和更高的上限。

　　今年(nián)3月底，东京证券(quàn)交易所为了改变股价跌破每股净(jìng)资产(chǎn)——市净率低于1倍的情况，还请求上市(shì)企业在(zài)意识到资本成本的前提下推进(jìn)经营(yíng)并公布改善方案等。

　　与(yǔ)此相呼应(yīng)的行动已二氧化氮溶于水吗 二氧化氮能完全溶于水吗开(kāi)始(shǐ)扩(kuò)大(dà)。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式会社推出了力争(zhēng)“早日实(shí)现市净率超(chāo)过1倍(bèi)”的中期经营计划和(hé)股(gǔ)票回购，股价随后大(dà)涨近4成。清(qīng)水(shuǐ)建设株式会社4月下旬也宣布(bù)了上限(xiàn)200亿日元(yuán)的股票回购和积极压(yā)缩政(zhèng)策(cè)性持股的(de)方针，该公司股(gǔ)价随后上涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田(tián)汽车(chē)、三(sān)菱(líng)商事在内的(de)日本龙头企(qǐ)业在近期公(gōng)布财报时，也均(jūn)宣布了新(xīn)的股(gǔ)票(piào)回购计(jì)划(huà)。不少(shǎo)分析师预(yù)计，到今年5月底，各日本上市公司的回购规(guī)模(mó)将进一步创下新纪录。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主(zhǔ)题正引起许多海外投资者的共鸣，他们(men)开(kāi)始看到这方面的有利证据。在(zài)交易所这些变化的(de)推动下，许多公司正在回购股份，厘清经(jīng)常令人(rén)困惑的交叉持股(gǔ)，并在(zài)定期(qī)公开会议之前与(yǔ)股东进行(xíng)更密切的(de)接触。”

　　对冲基金集团(tuán)Man GLG日(rì)本(běn)股票(piào)主管Jeff Atherton也表示(shì)，东京证(zhèng)交所的鼓励(lì)意味着“过去两年在(zài)这方面发生的事情比(bǐ)过去(qù)30年还(hái)要多(duō)”，这是股市充满(mǎn)活力表现(xiàn)的最大单一(yī)原因。他们对提高股本(běn)回(huí)报率有着坚定的态度，希(xī)望(wàng)市值上升。

　　宽货币、稳(wěn)经济(jì)

　　最后，日本央行(xíng)目前依然(rán)宽(kuān)松的货(huò)币政(zhèng)策和日本相对稳(wěn)健的经济基本面，显然也对日股的表现构成了提振。

　　尽管(guǎn)新(xīn)行长植(zhí)田(tián)和男上月已走马上任，但日本(běn)央(yāng)行暂时仍未改变(biàn)其(qí)大规模的(de)货币(bì)宽松路线。即(jí)便日本通(tōng)货膨胀率超(chāo)过了央行2％的目标，但植(zhí)田和(hé)男依(yī)然强调，“还不能放心地说通胀（达到(dào)了央行目标）”。

　　相比之下(xià)，欧美央行今年(nián)上(shàng)半年还在持续加息，并已(yǐ)被迫在物(wù)价(jià)与经济稳定之(zhī)间(jiān)作出艰难抉择。继(jì)续宽(kuān)松的日本央行(xíng)眼下依然处于能(néng)让海(hǎi)外(wài)投资者放(fàng)心购买的状态。

　　日(rì)本宏(hóng)观(guān)经济的表(biǎo)现目前也相(xiāng)对更为稳健。日本内阁府17日公(gōng)布的数据(jù)显示，今年前三个月日本国内(nèi)生产总(zǒng)值（GDP）折合成(ch二氧化氮溶于水吗 二氧化氮能完全溶于水吗éng)年率增长1.6％，创下了(le)近三个季度以(yǐ)来新(xīn)高(gāo)。

　　日(rì)本国家(jiā)旅游局表示，受益于中国放宽(kuān)旅行限(xiàn)制(zhì)，4月商务(wù)和休闲外国游客人(rén)数从此前的182万(wàn)攀升(shēng)至195万。高盛策(cè)略(lüè)师(shī)在报告中(zhōng)指出，考(kǎo)虑到(dào)入境旅游(yóu)业复苏、强劲资本支出计划(huà)和日本央行持续(xù)宽松等积极因(yīn)素，日(rì)本这个世(shì)界第三(sān)大经济(jì)体的前景十分强劲。

　　值得(dé)一提的是，从(cóng)经济合作与发展(zhǎn)组织的经济前景(jǐng)指数(shù)来看(kàn)，日本(běn)目前(qián)是七国集团中(zhōng)唯一一(yī)个超过临界线100的。

　　日本第三大(dà)在线(xiàn)经纪商(shāng)Monex的首(shǒu)席(xí)策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日(rì)本企业的业(yè)绩似(shì)乎相当不(bù)错，重(zhòng)要(yào)的汽车行业(yè)预计利(lì)润将增长。以内需为导(dǎo)向的企业正受益(yì)于入(rù)境游增长的前景，而大型银行也获得了丰(fēng)厚(hòu)的收(shōu)益(yì)。预计日(rì)本股市到(dào)今年年底将(jiāng)进一步上涨10％或(huò)更多。

　　里(lǐ)昂证(zhèng)券也认为，日本股市(shì)今年的涨势或将延(yán)续下去，因(yīn)盈(yíng)利增长(zhǎng)、股票(piào)回(huí)购和估值(zhí)仍处于低位吸引(yǐn)了买家，巴菲特的认可(kě)、公司治(zhì)理的改善均提振了市场，而企业财报(bào)的不(bù)俗表现或有望成为最新的上行(xíng)催化(huà)剂。

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