美国债务上限危机暂时“告(gào)一段落(luò)”——美(měi)东时(shí)间5月31日，美国国会众议院(yuàn)通过了(le)一项关于联邦政府(fǔ)债务(wù)上(shàng)限和预算的法案(àn)，隔(gé)日(rì)参议院(yuàn)通(tōng)过，根据(jù)法案政府开支将受到上限制约直至(zhì)2024年(nián)结束，但可以(yǐ)避免(miǎn)发(fā)生(shēng)债务违约。根据(jù)美国国(guó)会预算(suàn)办(bàn)公室数据，目(mù)前美国联邦(bāng)债务规模约为31.46万亿(yì)美元，占其(qí)国(guó)内生产总值比例已超过120％，相当于每(měi)个美国人(rén)负债9.4万(wàn)美元。

　　事实上，二战以来，美(měi)国已103次调(diào)整债(zhài)务上限，尽管未曾(céng)出现过实质性债务违约，但债务上限危机仍可从市场预期、流动性(xìng)、风险偏好、借(jiè)贷(dài)成本等机制作(zuò)用于全球金融(róng)、实(shí)物资(zī)产。

　　多位业内人士对《中国(guó)基金报》记者表示(shì)，在目前美(měi)国债务上限情景(jǐng)下，中长期看美债上(shàng)限违约风险难(nán)以忽视，亚洲(zhōu)等(děng)新兴市(shì)场股票表现将更(gèng)具韧(rèn)性(xìng)，而市场关注的重点也将(jiāng)重新回到美(měi)联储的货(huò)币政策上来。

　　危(wēi)机暂(zàn)缓新(xīn)兴市场股票(piào)表现更具韧性(xìng)

　　除本(běn)次(cì)外，1976年以来美国政府债务共有(yǒu)22次(cì)触及法定上限，每(měi)次债(zhài)务(wù)上限(xiàn)触及后均得到了上调或暂停(tíng)，只是经历的时间(jiān)长(zhǎng)短不同。

　　彭博数据显(xiǎn)示，2011年债务上限解决前后，标普500指数自高(gāo)点下跌(diē)16.7％，而MSCI新兴市场(chǎng)指数下跌16.3％；在2013年债务上限解(jiě)决前后(hòu)，标普(pǔ)500指(zhǐ)数最大下(xià)调幅(fú)度(dù)为4.1％，MSCI新兴市场(chǎng)指数(shù)为3.4％。而在本(běn)次债务危机(jī)谈判过程中，亚洲市场反应参差(chà)，日经225指数(shù)创1990年以来新(xīn)高，香港恒生指数(shù)则跌至年内(nèi)新(xīn)低(dī)。

　　瑞银(yín)财富(fù)管理投资总监办公室（CIO）对记者表示(shì)，尽管美国彻底违约的可能性非常低，但此前因为(wèi)市场担忧发生发生(shēng)违(wéi)约，很(hěn)多国(guó)家和(hé)行(xíng)业(yè)都(dōu)遭到(dào)抛(pāo)售，但这次(cì)亚(yà)洲市场表现相对于美(měi)国和发达市(shì)场更具韧(rèn)性，得益(yì)于(yú)较佳的盈利增长前景和(hé)具吸(xī)引力的相(xiāng)对估(gū)值(zhí)，尤其看好中国、泰(tài)国和(hé)韩国。

　　具体(tǐ)就中国市场而(ér)言，瑞银(yín)CIO认为，盈(yíng)利才是关键(jiàn)催化剂。中国(guó)今年(nián)首季盈利增长(zhǎng)较去(qù)年第(dì)四季有所(suǒ)改(gǎi)善，有助提(tí)振(zhèn)对中(zhōng)国资产的信心。与(yǔ)亚(yà)洲(zhōu)其他地区(qū)（日本除(chú)外(wài)）相比，中国股市的估值似(shì)乎被低估。

　　景(jǐng)顺亚太区（日(rì)本除外）全(quán)球市场策略师赵耀庭也(yě)对记(jì)者表示，债务协议的顺利通过(guò)消除了美国乃(nǎi)至全球面(miàn)临的一个不明朗因素(sù)，进而(ér)短暂提振市(shì)场情绪。中航信托(tuō)宏观策略总监吴照银对记(jì)者称，因投(tóu)资者(zhě)对两党达成(chéng)一致有确定的预期(qī)，所以近期(qī)美国以及全球(qiú)资本市场并没有对美(měi)国债务上限问题过度反应，整(zhěng)体(tǐ)表现平稳。

　　中长期看美(měi)债上限违约风险难以忽视

　　目(mù)前(qián)来看(kàn)，主流大类资产对于美债危(wēi)机的叙(xù)事反应(yīng)都较(jiào)为(wèi)平淡，但(dàn)野村东(dōng)方国际证券资产管理部(bù)总经理兼(jiān)投资(zī)总监肖令(lìng)君对记者(zhě)表示，从中长期的资(zī)产配(pèi)置角(jiǎo)度出发，诸如美债上限等(děng)类似的尾部(bù)风险事件难(nán)以忽视(shì)。

　　“对冲投资组合的下(xià)行风险，主要考虑两(liǎng)点(diǎn)：一是多(duō)元化低(dī)相(xiāng)关性(xìng)资产配置、二(èr)是(shì)支付(fù)保(bǎo)险费的(de)另类(lèi)策(cè)略，为组合(hé)提供下行保(bǎo)护(hù)。回顾(gù)美债上(shàng)限(xiàn)危机历史，看到(dào)避险(xiǎn)资产(chǎn)如美元、美债、黄(huáng)金在(zài)通常(cháng)较风险资产呈现明显的超额(é)收益，因此组合配置中保有一定比(bǐ)例的(de)避险资产有助对冲投(tóu)资组合(hé)波动。”肖令(lìng)君进一步阐述道。

　　长江(jiāng)证券在黄金(jīn)与(yǔ)美债(zhài)季度展望(wàng)中也提到，黄金(jīn)作为典(diǎn)型的避险资产(chǎn)，国际金(jīn)价将有支撑，短期或继续走高(gāo)，因为(wèi)美债利(lì)率短(duǎn)期内仍(réng)会(huì)高位震荡，通(tōng)胀不(bù)确定性仍然较高，同(tóng)时全(quán)球整体风险因素在提高。

　　肖令君还(hái)提到，另一方面，极端危机环境(jìng)下，大类资(zī)产会呈现(xiàn)同涨同跌的特(tè)征，如2020年3月极度恐(kǒng)慌(huāng)时期，市场(chǎng)无(wú)差别抛(pāo)售(shòu)一切资(zī)产增持现金，传统避险资产(chǎn)随同(tóng)风险资产(chǎn)一起下(xià)跌，因此以(yǐ)期权保护(hù)组合下行风险是另一种方式。美债(zhài)违约并非(fēi)我们的基准假设，如果(guǒ)出现此(cǐ)类(lèi)尾部风险，做多波动率、以及做空风险资产的衍(yǎn)生品(pǐn)策(cè)略(lüè)将显著受益。

　　瑞银首席美国经济学家Jonathan Pingle则认为，全球信用市场的最佳非对称对冲策略是做空美国高(gāo)评级银行（评级下调(diào)、对手方(fāng)、杠杆担忧(yōu)）、美国寿险企业（CRE敞口、高(gāo)杠杆、估值(zhí)紧绷）和(hé)美国REIT（出现更严重的衰退(tuì)时，CRE敏感(gǎn)性更高）。

　　FXTM富拓特约分析师黄俊则对记者表示(shì)，美债上(shàng)限(xiàn)的提(tí)升，将促进美联储(chǔ)停止紧(jǐn)缩货(huò)币(bì)政(zhèng)策，对美股也是一大(dà)利好。他还(hái)认为，美国政府的团费一年多少？党费一年多少呢，团员一年交多少党费财政支(zhī)出得到了保证，在两(liǎng)年(nián)内可(kě)以继续举债。最近两周(zhōu)的美债(zhài)谈判(pàn)关键期，美(měi)国三大(dà)股指(zhǐ)主涨，“用脚投票”的市(shì)场报以乐观。可见随着美债(zhài)上(shàng)限谈判的尘埃(āi)落定(dìng)，美(měi)股仍有望进一步(bù)有良(liáng)好表现。

　　市(shì)场重点再次回到

　　美国财(cái)政政策和货币政策(cè)上

　　美国参议院已经投票通过债务上(shàng)限法案，市场关(guān)注(zhù)焦点再度(dù)回到美国未来的财(cái)政政(zhèng)策和货币政策(cè)上。肖令君认为，如果未出现黑(hēi)天鹅事(shì)件，预(yù)计联储(chǔ)仍将贯彻数据依赖原则，联储(chǔ)可能会(huì)持续(xù)关(guān)注就(jiù)业数据和工商业运行情况，等待市场自然降温至浅萧条后再开启(qǐ)降(jiàng)息，年内降息的(de)乐观(guān)预期存在修正可(kě)能。

　　肖令君还(hái)称：“从经(jīng)济数据(jù)上看，美国经济韧性好于预期，如果年核心PCE指标继(jì)续反弹(dàn)走高，不排除联储还会继续(xù)加息的可(kě)能，但加息(xī)周(zhōu)期已接近尾(wěi)声，利率(lǜ)基本见顶(dǐng)的趋势不(bù)会(huì)改(gǎi)变，因此预计加息对市场的冲(chōng)击趋(qū)缓。”

　　赵耀庭认(rèn)为，债务上限协议(yì)通过后团费一年多少？党费一年多少呢，团员一年交多少党费，美国财(cái)政(zhèng)部预计将可(kě)于未(wèi)来(lái)7个月发行逾6000亿美元的国债。随着市场流动性收紧，这或(huò)将(jiāng)产生显著的吸(xī)力作用。债券收益率或将随着资本流出经济而上(shàng)升。

　　FXTM富拓特约分析(xī)师黄俊则称(chēng)，接下来美(měi)国财政部(bù)的工作重点(diǎn)是如何(hé)为美债找到买家(jiā)，其中有三个重(zhòng)要看(kàn)点，即第一(yī)，美联(lián)储现在仍(réng)在缩表周期(qī)，接下(xià)来是否(fǒu)要(yào)调整货币政策停止缩表抛售美债；第二，以中(zhōng)国为(wèi)代表的贸易顺差国(guó)是否购(gòu)买(mǎi)美债(zhài)；第三，美国(guó)国内普(pǔ)通家(jiā)庭(tíng)可(kě)能成为购买(mǎi)美债异军突起的力(lì)量。

　　黄俊进而分析(xī)称，美联(lián)储现(xiàn)在仍在缩表(biǎo)周(zhōu)期，接下来(lái)是否要(yào)调整(zhěng)货币政策(cè)停(tíng)止缩表抛(pāo)售美债(zhài)。如果美联储缩表卖出(chū)美债，美国财政部发行(xíng)美债（向(xiàng)市场(chǎng)卖出）这无疑会给美债市场(chǎng)造成(chéng)极大抛压(yā)。他总(zǒng)结道，美债(zhài)的重新发行，有(yǒu)可(kě)能促使美联储美联储停止加息(xī)和缩表。在5月美(měi)联(lián)储(chǔ)FOMC申明中删(shān)除了此前暗示未来还会加息的措辞(cí)，需要关注6月(yuè)利率决议中美联储(chǔ)是(shì)否(fǒu)能(néng)进一步确认停止紧缩的态度。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 团费一年多少？党费一年多少呢，团员一年交多少党费