财联社记者(zhě)近期从行(xíng)业内了解到，信(xìn)贷(dài)市场(chǎng)需求低迷(mí)持续之下，部分银行(xíng)出现(xiàn)了贷款(kuǎn)最优惠利率与同期理财收益率倒(dào)挂或接近(jìn)倒(dào)挂的罕见(jiàn)现象。

　　“我(wǒ)们个(gè)贷最低已经到(dào)年化3.65％左右了，但投放依旧比较难。房贷和前十年比那都是放(fàng)不(bù)出去的。”4月25日(rì)，中部(bù)一家(jiā)大型(xíng)城商行相关负责人对财联(lián)社记者(zhě)说(shuō)。

　　这种情况(kuàng)并非个案。4月(yuè)26日，财(cái)联社记(jì)者向兴业、广发等(děng)多(duō)家银行(xíng)了解到，当前抵押贷(dài)款最优惠利率区(qū)间(jiān)为(wèi)3％-3.85％之间。与一季度(dù)情况相比(bǐ)，贷款利率(lǜ)水(shuǐ)平仍在进(jìn)一步下滑。

　　而普益标准监测数据(jù)显示，上周（4月17日-4月(yuè)23日）全市场共新(xīn)发了661款(kuǎn)理(lǐ)财产品(pǐn)，环比(bǐ)增加22款(kuǎn)，其中86款为开放式产品(pǐn)，其平(píng)均业绩比较基准为3.46％，环比(bǐ)下跌(diē)0.07个百分点；575款(kuǎn)为(wèi)封闭式(shì)产品，其平均业绩(jì)比(bǐ)较基(jī)准为(wèi)3.66％，环比(bǐ)下(xià)跌0.02个(gè)百(bǎi)分点。

　　4月26日，一家(jiā)头部银行理财子负责人(rén)对财联社记者表示，正常情况(kuàng)下贷款利率要(yào)高于理财收益，否(fǒu)则会形成套利空间。近期(qī)出现的收益率倒挂的(de)情况的确(què)多(duō)年来少见。这种情况(kuàng)本质(zhì)上反映实(shí)体经济需求(qiú)不足，资金可能在金融(róng)市场空(kōng)转的信号。

　　走低的贷(dài)款利率(lǜ)VS走高(gāo)的理财收益率

　　4月23日，央行(xíng)国际(jì)司(sī)司(sī)长金中夏对外表示，人(rén)民银(yín)行认真(zhēn)贯彻党中央(yāng)、国(guó)务院决(jué)策部署(shǔ)，采取(qǔ)了很多措施做(zuò)好金融(róng)支持稳外贸工作。首先是降低实体经济融资成本。2022年，我国企业贷款加权平均利率(lǜ)同比下降了34个(gè)基点(diǎn)，仅4.17％，这在历史(shǐ)上是比较低的水平。

　　而上(shàng)周，央行一季(jì)度金融统计(jì)数据发布会上公布的数据显示，3月(yuè)份银(yín)行体(tǐ)系新发企业贷加权平均利(lì)率同比下降29BP，达到3.96％。

　　但如央行所表述，3.96％系(xì)3月份银(yín)行体系新发企(qǐ)业贷款加权(quán)平均利率水(shuǐ)平，并没有考(kǎo)虑(lǜ)区(qū)域差异(yì)。财(cái)联社记者注(zhù)意到，在部(bù)分资金充(chōng)裕的一线城市利(lì)率水平下沉更快，比如央行营管(guǎn)部早(zǎo)在2月份即表示，去年12月份，北京地区新发放企业贷款加权平(píng)均利率仅为3.09％。

　　海通(tōng)国际最(zuì)新报(bào)告分(fēn)析认(rèn)为，一季度的贷款需(xū)求非常(cháng)好，央行今年一季度公布(bù)的贷款需求指数飙(biāo)升，达(dá)到(dào)78.4，还是(shì)2012年下半年以来的最(zuì)高值。但(dàn)最近(jìn)贷款需(xū)求有下降趋势，如近期票据转贴现(xiàn)利率下降(jiàng)，表示银行贷(dài)款需求较差，需要(yào)购买票据(jù)来填充贷款额(é)度。

　　与新发放贷款市(shì)场当(dāng)前的(de)不景(jǐng)气形(xíng)成鲜明对(duì)比(bǐ)的是，一季度理财市场的收(shōu)益率却在节(jié)节回升。普益标(biāo)准数据显示，截至2023年(nián)1季度末(mò)，理财公(gōng)司存续理财产品14892款，占全市(shì)场(chǎng)存续理财产品的(de)44.03％。理财公司存续开放式(shì)固收类(lèi)理财(cái)产品(pǐn)（不含现金管理(lǐ)类产品）的近1个月年化收益率的平均水平(píng)为4.00％，环比上涨(zhǎng)5.81个百(bǎi)分点。

　　国金(jīn)固收最新数据显示，4月24日(rì)封闭(bì)式理财平(píng)均基准(zhǔn)利率3.81％，已(yǐ)恢复至去年12月水平；3月以来6M-1Y封(fēng)闭式理财基(jī)准利率与(yǔ)1年期AAA级中票、存单利差走(zǒu)阔。

　　即便(biàn)与新发理财产品(pǐn)收(shōu)益率相比，当前银(yín)行(xíng)新发(fā)贷款的(de)利(lì)率也不占优。普益标(biāo)准监(jiān)测数(shù)据显示，上周(zhōu)（4月17日-4月23日）全市场新发理财产(chǎn)品中，开放式产品平均业绩比较(jiào)基准为3.46％，封闭式产品平均业绩比(bǐ)较基准为3.66％。

　　业(yè)内：要警惕资(zī)金出现空转套利可(kě)能

　　多(duō)位(wèi)受访(fǎng)金融行业人(rén)士对(duì)记者表示，当前新发(fā)贷款利(lì)率和(hé)理财收益率之间出现倒挂是(shì)多年来罕(hǎn)见的情况。部分人士认为(wèi)，应该警(jǐng)惕当(dāng)前非(fēi)对称利(lì)率政策之(zhī)下，贷款、存款和金(jīn)融市(shì)场之(zhī)间出现收(shōu)益“套利(lì)”空间的可能。

　　融(róng)360数字科技研究(jiū)院(yuàn)分析师(shī)刘银平对(duì)财联社记(jì)者表(biǎo)示，理(lǐ)财产(chǎn)品收益率超过(guò)银行贷款利率，可能(néng)会给部分(fēn)客户钻空子的机(jī)会，从银行那里获取的低息贷款(kuǎn)没有投入实际经营(yíng)，而(ér)是(shì)拿去购买收益率更高(gāo)的理(lǐ)财产品，导致资金空(kōng)转，前几年结构性存(cún)款(kuǎn)市场曾存在这(zhè)种现象。

　　不(bù)过(guò)刘(liú)银平认为，目前理(lǐ)财产品业(yè)绩比(bǐ)较基(jī)准不代(dài)表实际收益率，净值是不断波动的，不会一(yī)直上涨，实(shí)际上，理财产品向净(jìng)值(zhí)化转型之后对企(qǐ)业的吸(xī)引力有所(suǒ)减弱(ruò)。

　　上海金融与发展实验室(shì)主任曾(céng)刚对(duì)财联社记者(zhě)表示，理财收益与金融市场利(lì)率(lǜ)相对(duì)应(yīng)，出现倒挂的情况主要是即期的贷款利率与发(fā)行(xíng)当期定价的(de)理财收(shōu)益率的差异，在市场利(lì)率快速(sù)下行的时容易出现这(zhè)种收益率不同(tóng)步的脱节现象。

　　曾刚认(rèn)为，如果银行(xíng)贷款利率继续(xù)下行，意味着当期发行(xíng)的(de)理财产品(pǐn)的收益(yì)率会(huì)同步下降。从这(zhè)一个角度(dù)来看，未来一段时间的(de)理财(cái)产(chǎn)品收益率会进入下(xià)行通道。

　　这一判断得到银(yín)行业内人(rén)士的认(rèn)同。4月25日，某城商(shāng)行广(guǎng)州分行负(fù)责(zé)人(rén)对财联社表示，该行已(yǐ)经关(guān)注到理财收益和存贷款利(lì)差的(de)情况，理财与贷款利率差距过大(dà)必(bì)然(rán)引发资金空转套利，这(zhè)与货(huò)币(bì)政策初衷不(bù)符。估(gū)计(jì)下一步理财产品收(shōu)益水平要降低到(dào)3％以(yǐ)下。

　　一家头部银行理财(cái)子负责人(rén)对财联社(shè)记者表示，考虑到理(lǐ)财产(chǎn)品底层资(zī)产大多数为债券(quàn)，而债券(quàn)市场发(fā)行人(rén)大多(duō洋槐蜜多少钱一斤，正宗洋槐蜜多少钱一斤)是大型企业，理论上(shàng)其收益率(lǜ)比(bǐ)个贷(dài)是要(yào)低一个等级。

　　“道理很简单，个(gè)人的信用等级(jí)比大型企业(yè)要低，所以(yǐ)个贷(dài)的定(dìng)价理(lǐ)论上要比(bǐ)理(lǐ)财(cái)收益率高才对(duì)。现(xiàn)在出现个贷(dài)定价和(hé)理财产品持(chí)平，甚至(zhì)出现倒挂，这只(zhǐ)能说明个人部(bù)门当前(qián)的信贷需求(qiú)不足，没有(yǒu)什么人想贷款，导致资金(jīn)空(kōng)转，这也是近年来比较罕见的情况。”该(gāi)负责人表示。

　　该人士(shì)同样认为(wèi)，如果贷款定价持续下行未来(lái)新发理财产品收益率(lǜ)也会回落(luò)。“市(shì)场对利率走势的预期是一致的，新(xīn)发(fā)的收(shōu)益率未来会下来，近(jìn)期整体的趋势也是(shì)这样(yàng)。一些存量的产品年化(huà)收益(yì)率近(jìn)期大(dà)幅上行，主要是因(yīn)为底层(céng)资产是(shì)去年利率高位时候拿的，在利率走低预(yù)期下，其净值表现就会(huì)向(xiàng)上(shàng)拉(lā)。”

　　息差承压将(jiāng)推(tuī)动存款利率进一步下(xià)行

　　受访银行人士对财联社记者(zhě)称，当前(qián)贷款端定价疲软(ruǎn)的现(xiàn)状，也(yě)是有关方面不(bù)断出手(shǒu)规范存款(kuǎn)利率的核心动因。

　　4月25日，前述中(zhōng)部地区大型城商(shāng)行负责人对记者表示，在贷(dài)款定(dìng)价上不去(qù)的(de)情况下，未来(lái)存(cún)款利(lì)率持续下行应该是大趋势，否则银行净息差(chà)承受的压力将是巨大的(de)。“现在各行储蓄(xù)又多，之前理财波(bō)动的影响还没完全(quán)消除(chú)，很多客户的资金还没有出来，都压在储(chǔ)蓄里。”

　　有市场观点(diǎn)认为(wèi)，一旦第二季度贷款需求(qiú)走弱得到确认(rèn)，意味着贷款利率依然有下降的可(kě)能(néng)性和(hé)空间(jiān)，银行(xíng)息差水平面临更艰难的局(jú)面。

　　4月25日，苏州银行一季(jì)度显(xiǎn)示，截至3月末，该行净利息收益率和净利差从(cóng)去(qù)年末的1.87％、1.93％进一步下(xià)降到1.77％、1.84％。

　　光大证券(quàn)王一峰团队最新(xīn)研报认为，未(wèi)来存款市场成(chéng)本管(guǎn)控仍有后手牌，“类活期”存款是重要抓手。其(qí)预计(jì)，后续对于(yú)存款定价自律(lǜ)管理的(de)手(shǒu)段包括但不限于(yú)以下三个(gè)方面(miàn)。首先，协定(dìng)存款、通(tōng)知存款等(děng)创新类活期(qī)存款有(yǒu)可(kě)能将(jiāng)纳入自律机制管理。现(xiàn)阶(jiē)段，对(duì)核心(xīn)定期存款而言(yán)，同时(shí)有(yǒu)EPA和MPA进行(xíng)约束，但(dàn)“类活期”存款缺(quē)少政策指引，未来或将对这(zhè)类(lèi)产品(pǐn)比照活期存(cún)款进行规范；其(qí)次，同业(yè)存款套壳协(xié)议存款(kuǎn)需(xū)继续纠正；最后，期权价值过低的“假”结构(gòu)性存款(kuǎn)仍须规范，后续或将结构性存款的（保底收益+期权价值）合计同(tóng)时(shí)纳入自律机制上限，进(jìn)一(yī)步压降结构(gòu)性存款利率。

　　王(wáng)一峰团队(duì)测算认为(wèi)，如果全部(bù)企业(yè)活期存款(kuǎn)利率(lǜ)降至2013-2018年0.70％左右的平(píng)均水平，则上市银行企(qǐ)业(yè)活期存款(kuǎn)成本率加(jiā)权平均(jūn)降(jiàng)幅在30bp左右，将(jiāng)提振(zhèn)息(xī)差5.5bp左右，影响上(shàng)市(shì)银行营收增速2.3pct。洋槐蜜多少钱一斤，正宗洋槐蜜多少钱一斤rong>