近日，国(guó)内上市交易的(de)4只公募商(shāng)品期货(huò)基金(jīn)陆续公布了一季(jì)报(bào)。在一季(jì)度商品市(shì)场(chǎng)整体下跌的(de)背景下，4只公募(mù)商品期货基金也表现不佳，仅建信能源(yuán)化(huà)工期货ETF利润为正。值得注意的是，国投瑞银白银期货LOF份额在报告期(qī)内增(zēng)加(jiā)4.30亿份，增幅近三成(chéng)，备受投(tóu)资(zī)者青睐(lài)。

　　具体来看，已实(shí)现收(shōu)益和利润方面，一(yī)季度(dù)，建信(xìn)能源化工期货(huò)ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元(yuán)；国投(tóu)瑞(ruì)银白银期货(huò)LOF已(yǐ)实现收益(yì)940.20万元，利润-796.75万元；大成有(yǒu)色金属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利(lì)润-992.33万元；华夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF已实(shí)现收益-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万(wàn)元。

　　已(yǐ)实现收益和利润有何区别？4只(zhǐ)公募商品期(qī)货(huò)基(jī)金在一季报中(zhōng)均提及，本期已实现收益指基金本期(qī)利息(xī)收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣除相关费(fèi)用和信用减值损失后的余额，本期利(lì)润为本期已实(shí)现收益加上本期公允价值变动收益。

　　期末基(jī)金(jīn)资(zī)产净值方面(miàn)，截至3月底，国投瑞银(yín)白银期货LOF资产净值超过(guò)10亿元，达到14.36亿(yì)元，华夏饲料豆粕期货ETF、建(jiàn)信能源化(huà)工期货(huò)ETF、大(dà)成(chéng)有色(sè)金(jīn)属(shǔ)期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金(jīn)份额(é)净值方(fāng)面，华夏饲料豆粕期货(huò)ETF以1.8032元居首，建信能源化工(gōng)期货(huò)ETF、大成(chéng)有色金(jīn)属期(qī)货ETF也超过(guò)1.5元(yuán)，分(fēn)别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞银(yín)白银期货(huò)LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报告期内(nèi)，仅建信能源化工期货ETF实(shí)现正(zhèng)增长，净值增长率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆粕期(qī)货ETF净值(zhí)增长率(lǜ)分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可以反映出投(tóu)资者的偏好。从份额(é)变动来(lái)看，除(chú)华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎(shú)回外，其他3只商品期货基金均(jūn)受到净申购。截(jié)至3月底，国投瑞(ruì)银白(bái)银(yín)期货LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达(dá)27％；建信能源化(huà)工(gōng)期货ETF份额(é)较期初增加2300万(wàn)份至2.94亿份，增幅8.50％；大(dà)成有(yǒu)色(sè)金属期(qī)货ETF份额(é)较期初(chū)增加700万份至(zhì)1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份(fèn)额较期初减(jiǎn)少1320万(wàn)份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆西安军事院校有几所，西安军事院校有几所大学粕市场整体走出下跌行情(qíng)，华夏基金认为，主要原因有以下(xià)几(jǐ)点：首先，美国(guó)硅谷银行倒闭消息在(zài)资(zī)本市场持续发(fā)酵，导致(zhì)了原油以(yǐ)及(jí)美豆(dòu)等(děng)大宗(zōng)商品价(jià)格下跌，引领国内(nèi)豆粕价格(gé)下挫；其次，国内现货供应相(xiāng)对充裕，由于加工利润尚可，加之巴西(xī)大(dà)豆丰产上(shàng)市，近几个月国内大豆到港量(liàng)趋于增加(jiā)，同时由于下游(yóu)提货(huò)消(xiāo)极，油厂豆粕不断(duàn)累库，部(bù)分油厂甚至出现(xiàn)胀(zhàng)库(kù)现象，导(dǎo)致豆粕(pò)现货(huò)跌幅过大；最(zuì)后，需求端(duān)低迷不振(zhèn)，由(yóu)于(yú)春节前(qián)养殖产品集中出栏，春(chūn)节后(hòu)一段时间一般(bān)是豆(dòu)粕需求淡季，而今年由于生猪价格持续下行(xíng)，养(yǎng)殖业复产积极性不高，加(jiā)之非洲猪瘟(wēn)疫情偶发，使得豆粕需求更是雪上(shàng)加霜，油厂豆粕成交和提货量处于偏(piān)低水平。

　　关于报(bào)告(gào)期内基金投(tóu)资策略和(hé)运作分析(xī)，国投瑞银基金表示(shì)，一季度白银在初期两个月(yuè)处(chù)于振荡调整，在三月份(fèn)又(yòu)很快反(fǎn)弹至年初(chū)位(wèi)置。黄(huáng)金较(jiào)白(bái)银表现更(gèng)为强势，金银(yín)比价有所抬(tái)升。前期走势主要受制于白银(yín)工业属性及美联储加息预期升温影响，白银(yín)表现出(chū)更高的波动(dòng)性(xìng)。后期(qī)则主要是欧美银行业(yè)出现流动性危机，导致(zhì)避险情绪高涨，也(yě)大(dà)幅(fú)降低了市场对(duì)于美联(lián)储(chǔ)的加(jiā)息预期。

　　国投(tóu)瑞银(yín)基金认(rèn)为，美(měi)联储(chǔ)货币政(zhèng)策调(diào)整节奏与经济衰退担忧继续主导(dǎo)贵金属行情，同时也需关注突(tū)发地缘政治、金融体系的流动性风(fēng)险、新兴经济体债(zhài)务(wù)风险等黑天(tiān)鹅事件的影响。今年以来(lái)，美联储(chǔ)已连续加(jiā)息两次各25BP，加息步伐明显放缓，点阵(zhèn)图显示美联储今年(nián)或(huò)还有一次(cì)加息(xī)。随着美国(guó)加息(xī)渐入尾声，而通胀仍处于高位，宏(hóng)观环(h西安军事院校有几所，西安军事院校有几所大学uán)境对贵(guì)金属相对有利，贵金属配置价值进一(yī)步提升。考虑到白银的(de)高(gāo)弹性(xìng)及金银比价的相对高位，建议(yì)择机积极配(pèi)置。

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