4月以来，棉(mián)纺织市场延续消(xiāo)费旺(wàng)季强劲势(shì)头(tóu)，下游纺企开工(gōng)负荷高位(wèi)，加之市场对新年度减产担忧加(jiā)重，国内棉价持(chí)续上(shàng)涨。而国外(wài)金融市(shì)场风险隐忧仍存，消(xiāo)费延(yán)续偏弱(ruò)局(jú)面下，外(wài)棉价格承压(yā)运行，导(dǎo)致国内外棉花价差不(bù)断收缩，最终至4月底(dǐ)5月初结束了内外(wài)棉倒挂局面(miàn)。

　　“内外棉价自2022年3月(yuè)以来一(yī)直维(wéi)持倒(dào)挂的格局(jú)，近期随(suí)着(zhe)国内(nèi)棉价连(lián)续攀(pān)升，价差逐渐收窄、由负转正。内(nèi)盘表(biǎo)现相对较强的原因在于国内供需(xū)矛盾更为突出(chū)，春(chūn)节后国(guó)内需求持续修复，外贸订单表现也好于预(yù)期，叠加(jiā)新疆天气(qì)不利(lì)棉(mián)花播种和出苗，减产(chǎn)预(yù)期推动(dòng)国内棉(mián)价不断走(zǒu)强。外盘由(yóu)于2022/2023年度(dù)全球棉市(shì)供(gōng)需趋于宽松，上涨空间受(shòu)限。”申银(yín)万国期货(huò)棉花(huā)分(fēn)析师(shī)李馨说。

　　卓创(chuàng)资(zī)讯棉花(huā)分(fēn)析师(shī)高(gāo)飞堂告诉记者， 4月以来，棉(mián)纺织(zhī)市场受消(xiāo)费旺(wàng)季拉动效果明显，大多纺(fǎng)企纱(shā)线产品库存低位，开工负(fù)荷保持高位运行。据监(jiān)测，山东主销(xiāo)区4月(yuè)纺企开机负荷达(dá)到(dào)75％，较上月(yuè)提高8个百分点(diǎn)；纺企所接订单排单时(shí)间达到10天(tiān)，较上月增加2天，开工负荷(hé)及(jí)订单排单时间达到近两年来最(zuì)高水(shuǐ)平(píng)。同时(shí)由(yóu)于大部分(fēn)纺企纱线产品库(kù)存(cún)刽子手，刽子手念gui还是念kuai读音低位，产销压力较小，促使部分企业增(zēng)加原(yuán)棉储备库存，为(wèi)棉(mián)花市场消费(fèi)提供了坚强(qiáng)支撑(chēng)。

　　“尽管棉花现(xiàn)货(huò)价格持续上(shàng)涨，但下游纺企对(duì)高(gāo)价棉花的(de)接受(shòu)程(chéng)度并不高，仍以刚需采购为主。5月进(jìn)入(rù)淡季(jì)后，下游订单明显减少，购销也(yě)较为冷(lěng)清，棉价的上涨(zhǎng)也并未有(yǒu)效传导到下(xià)游，棉纱、坯布价格近期均有(yǒu)所(suǒ)走弱。”李馨说。

　　近期郑棉(mián)在供应端(duān)利(lì)多(duō)的推动下(xià)强势上涨。中棉协(xié)调查报告显示(shì)，2023年(nián)全国(guó)植棉(mián)意(yì)向面积(jī)为4155.75万亩，同比(bǐ)下(xià)降7.4％，降幅(fú)较(jiào)上期(qī)扩大3.7个百分点(diǎn)。4月份以(yǐ)来，新疆地区陆续出现低温降雨(yǔ)降雪天(tiān)气，给棉花播种以及出苗(miáo)带来了不利影响，进一步加剧了市场对于新年(nián)度产量(liàng)大降的担忧(yōu)，也为减产炒作(zuò)提供了助(zhù)推剂。5月新疆气温(wēn)快速回(huí)升，郑棉(mián)一(yī)度回落，但近(jìn)日新疆地区(qū)迎(yíng)来强降雨，部(bù)分(fēn)地区伴(bàn)随大风和(hé)沙尘暴，可能会对(duì)棉苗生(shēng)长产生(shēng)不(bù)利影响，再(zài)度引发了市(shì)场对于天气的关注，期价再创阶段性(xìng)新高(gāo)。

　　“2023年新疆地区(qū)棉(mián)花播(bō)种面(miàn)积普遍下降，根(gēn)据我们的调研结(jié)果(guǒ)推算，2023年新疆棉花(huā)种(zhǒng)植面积总计(jì)或下降(jiàng)8.16％。同时，今年(nián)春播开启以来，南北疆(jiāng)气(qì)温(wēn)普遍偏(piān)低，尤其是北疆因积温不足，播种时间推迟(chí)5—7日(rì)，加(jiā)之4月(yuè)中(zhōng)下旬(xún)及5月初部分地区出(chū)现大风沙、降雪、冰雹等(děng)极端天气，导致(zhì)部分棉(mián)田重播(bō)，预计(jì)新年度棉苗生(shēng)长进度较去(qù)年同(tóng)期或(huò)推迟10—15日，将(jiāng)影(yǐng)响棉(mián)铃克重，或导(dǎo)致减产幅度扩(kuò)大。”高飞堂(táng)说(shuō)，再者就是行(xíng)业人士对新年度供应收紧预期增强，普遍(biàn)提(tí)高现(xiàn)货(huò)售(shòu)卖价格。4月(yuè)份国内价格明显(xiǎn)上涨，月底3128B级皮棉价格(gé)15554元/吨(dūn)，较月初上涨792元/吨，涨幅5.37％。

　　实际(jì)上，国内供应端方(fāng)面，在意向(xiàng)种植面积(jī)下降和播种期低温(wēn)天气的双(shuāng)重作用下，新年度棉花减产概(gài)率大大增(zēng)加。需求端(duān)，目前下游纺织企业(yè)的(de)开机率维持高位，而成品库(kù)存(cún)仍位于历史偏(piān)低水平(píng)，整体表(biǎo)现尚可，需求端带来的负反馈并不明显。“不过接下来(lái)5—7月是纺(fǎng)织行业(yè)淡季(jì)，下游(yóu)需求存在(zài)走弱的预(yù)期，短期对国内棉价形成一定的压力。但中长期内需持续复苏的(de)逻辑并(bìng)未改变(biàn)，中国已经成(chéng)为支(zhī)撑全(quán)球棉(mián)花消(xiāo)费复苏(sū)的(de)主力军。”李馨说(shuō)。

　　值(zhí)得注意的(de)是，4月份欧美高通胀问题(tí)持续，使业者担忧(yōu)持续(xù)加(jiā)息(xī)的紧缩政策，或(huò)降低居民对(duì)纺织品(pǐn)服(fú)装(zhuāng)的消费动力，4月初USDA公(gōng)布数据显示，中国棉花消费为794.7万吨，环比(bǐ)3月增加1.39％；而国(guó)外地区棉花(huā刽子手，刽子手念gui还是念kuai读音刽子手，刽子手念gui还是念kuai读音)消费量(liàng)为1604.1万吨，环比下(xià)降0.58％。此外，在(zài)4月(yuè)下旬(xún)公布的美棉周(zhōu)度净签(qiān)约量环(huán)比下降57％，较4周(zhōu)均值下(xià)降72％，进一步使市(shì)场担忧(yōu)国外棉花市场(chǎng)阶段性需求(qiú)下滑(huá)，外棉(mián)价格(gé)也(yě)随(suí)之出现(xiàn)下探。

　　5月USDA报告首(shǒu)次公布了(le)对于(yú)2023/2024年度棉市的供需预(yù)测，将全球棉花产(chǎn)量小(xiǎo)幅下(xià)调15万(wàn)吨至2519万吨，同时将(jiāng)全球(qiú)棉(mián)花消费量(liàng)大幅调(diào)增144万(wàn)吨至2531万吨，最终使得(dé)期(qī)末库(kù)存(cún)较上年度去库8万吨。“USDA报(bào)告整体偏多，2023/2024年度全球棉花消(xiāo)费(fèi)将显著复苏，全球棉市供需有望(wàng)转强，支撑国际棉价重心(xīn)上移。”李馨说(shuō)。

　　事实上，在国内经济(jì)向好预(yù)期下，棉纺织市场消费增(zēng)长明显，叠加极端天(tiān)气对棉(mián)花正常出苗生长带来袭扰(rǎo)，供应预期收缩，促使棉企挺价(jià)出货意愿(yuàn)增强，国内棉花(huā)价格随之水涨船(chuán)高；而国外弱预期(qī)背景下，消费(fèi)下滑，与国(guó)内形成(chéng)明(míng)显反差。

　　据监测(cè)，4月初国内外棉(mián)花价差（国内棉价-国外棉价）为-1565元/吨，4月28日价差为(wèi)18元/吨，实现自去年4月以来首(shǒu)次(cì)转正。截至5月16日，国内(nèi)外(wài)棉(mián)花价差延续正值。国内棉花价格回(huí)归(guī)至外棉价(jià)格上方，或(huò)使(shǐ)纺企用棉成(chéng)本增加，后续与(yǔ)外棉市场的竞争(zhēng)压力或增加。

　　对(duì)于后市，李(lǐ)馨(xīn)认(rèn)为，下游(yóu)步入(rù)淡季(jì)后需(xū)求支撑减弱，当前基本面缺(quē)乏实质(zhì)性利好，天气对产量的影(yǐng)响仍有(yǒu)待观(guān)察(chá)，郑棉(mián)短期预计宽(kuān)幅(fú)振荡为主(zhǔ)。中长(zhǎng)期看，国内棉花产(chǎn)量下滑是大概率事件(jiàn)，今年已有许多轧花厂(chǎng)在升(shēng)级(jí)改造(zào)加工设(shè)备，对于产能持(chí)续扩张的轧(yà)花厂来说(shuō)，如果棉花(huā)产量面临减少，新(xīn)棉(mián)抢收大概(gài)率会在(zài)今年重演，中长期(qī)棉(mián)价重心有望继续抬升(shēng)。

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