近日，2022年营业收入(rù)303.11亿元且净利润67.96亿(yì)元的兴(xīng)发集团(tuán)，其旗下子(zi)公司兴福电子公布科创(chuàng)板IPO申(shēn)报(bào)稿。

　　兴(xīng)福电子的主要产(chǎn)品是磷酸(suān)、硫(liú)酸等(děng)，其(qí)电子级(jí)磷(lín)酸产(chǎn)品是(shì)半导体加(jiā)工(gōng)过程中的关键材料，公司客户包括(kuò)长江存储、华虹(hóng)集团、中(zhōng)芯国(guó)际(jì)等，也获得大基金二(èr)期入股。

　　不(bù)过(guò)有意(yì)思的是，兴福电子第二大客户竟然是(shì)可口(kǒu)可乐，这也无意间(jiān)透露了一个冷知识(shí)——可口可(kě)乐生产过程(chéng)中使用的(de)磷酸，原来(lái)不(bù)只是常规的食(shí)品级磷(lín)酸，还(hái)用到了(le)更(gèng)高纯(chún)度(dù)的电子级磷酸(suān)。

　　另外，兴福电子间接控股股(gǔ)东(dōng)还与第二(èr)大(dà)股东有可复活(huó)的对赌协议。且其中一条比较少(shǎo)见，即在兴(xīng)福(fú)电(diàn)子正式申(shēn)报IPO后的18个月内仍未实现合格(gé)IPO的。

　　合格IPO是(shì)指哪个(gè)？

　　兴福电子主要从事从事湿电子化学品业务，公司产品(pǐn)包(bāo)括(kuò)磷酸、硫酸等。公(gōng)司磷酸产品(pǐn)按照纯度等级(jí)分(fēn)为电子级磷酸、食(shí)品级磷酸，电子级磷酸可分为IC级(jí)磷酸和面板级磷酸。各磷酸产品(pǐn)的纯度等级由高到(dào)低分别为：IC级磷(lín)酸＞面(mi什么叫垂足和垂点，什么叫垂足四年级àn)板级磷酸(suān)＞食品(pǐn)级(jí)磷(lín)酸。

　　申报稿显示，兴(xīng)福电子在生(shēng)产电子级磷酸、电子级(jí)硫酸的同时会(huì)产生部分食(shí)品级(jí)磷酸(suān)、工业级(jí)硫酸等产品。其中2022年食品级磷酸的主营业务(wù)收入为(wèi)1929.29万元。

　　主营业务收入摘要，数据(jù)来源：申报稿

　　这里有(yǒu)个点值得一看(kàn)，兴(xīng)福电子(zi)2022年第二大客(kè)户(hù)为可口(kǒu)可乐(lè)，金额为(wèi)6924.1万元，申报稿显示(shì)的主要销售内容为磷酸产品。这(zhè)个销(xiāo)售金额比兴福(fú)电子(zi)当年(nián)食品级磷酸的主营业务收入多出了4994.81万元。原(yuán)因是(shì)，兴福电子电子级磷酸产(chǎn)品(pǐn)除销(xiāo)售给集成(chéng)电路行(xíng)业、显示面板行业客户外(wài)，还销售(shòu)给可口(kǒu)可乐公(gōng)司、化工品贸(mào)易商等其(qí)他行业客户。由于可口可乐公司对磷酸产品的品质要求高于一般(bān)的食品级磷酸，公司(sī)销(xiāo)售给可口(kǒu)可乐公司的磷(lín)酸产品等级实(shí)际为符合食(shí)品级要求的(de)面(miàn)板(bǎn)级磷酸。

　　申(shēn)报稿显(xiǎn)示，兴福电子2020年至2022年(nián)（下称“报告期”）的营(yíng)业收入分(fēn)别(bié)为2.55亿元、5.3亿元(yuán)、7.92亿元，归母净利润分别为-0.22亿(yì)元、1亿(yì)元、1.91亿元。

　　这里(lǐ)有三个看点。一(yī)是，兴福电(diàn)子2022年12月进(jìn)行过前期会计差错更正及追(zhuī)溯调整(zhěng)，比如兴福电子原(yuán)报(bào)表(biǎo)2020年净利润为-744.2万元，调整后为-2167.05万元，变动不小。

　　第二个点为，兴福电(diàn)子2022年(nián)非经常性(xìng)损益为4528.14万元。某会计(jì)师(shī)事务所合伙人对记者表示，非经常性(xìng)损(sǔn)益是指公司发(fā)生的与经营(yíng)业务无直(zhí)接关系(xì)，或(huò)是虽与经营业务相关，但由于其性质、金额(é)或(huò)发生频(pín)率(lǜ)，影响了真(zhēn)实(shí)、公允地反映公司(sī)正常盈(yíng)利能(néng)力的各项收入、支出。

　　扣除非经常性损益后，兴福电子2022年(nián)归母净利(lì)润由1.91亿元降至(zhì)1.46亿元。

　　调整摘要，数(shù)据来源：申报稿(gǎo)

　　第三个点为，兴福电子2020年(nián)至2022年业绩(jì)增(zēng)长与(yǔ)主营(yíng)业务毛(máo)利(lì)率提升有(yǒu)关，分别为9.23％、28.31％和35.46％。其(qí)中兴福(fú)电子2021年和(hé)2022年的有关毛利率，已(yǐ)经超过申报稿(gǎo)列举的(de)同行业可比(bǐ)公司平均水平。对此，兴福电子(zi)在申(shēn)报(bào)稿中表示(shì)，2021年以来(lái)公司陆续实现(xiàn)众(zhòng)多集成电路客(kè)户的产品(pǐn)认证及批量供货(huò)，毛利(lì)率(lǜ)水(shuǐ)平较高的集成电(diàn)路用湿电子(zi)化学品销售(shòu)收入占比(bǐ)持(chí)续提升，且(qiě)公司根据部(bù)分产品原材(cái)料价格上(shàng)涨情(qíng)况适时调高(gāo)了产品(pǐn)销售价格，使得2021年和2022年毛利率维(wéi)持在较高水平(píng)。

　　那么，在此情况下，兴福电子未来毛利率(lǜ)还有(yǒu)多少上升空(kōng)间(jiān)？如(rú)果不靠(kào)涨价，兴福电子未来(lái)是否还能持续(xù)提高业(yè)绩？

　　从股权(quán)结构来(lái)看(kàn)，兴福电子(zi)控(kòng)股(gǔ)股东为上市公司兴发集团，其直接持(chí)有兴福电子 55.29％的(de)股份。兴福电子的间接(jiē)控(kòng)股(gǔ)股东为宜昌兴发。

　　兴福电(diàn)子第二大股东为国家集成(chéng)电(diàn)路基金二(èr)期，持(chí)股比例为9.62％。需要指出的是，兴福电子间接控股股东宜昌兴发(fā)与(yǔ)国家集(jí)成(chéng)电(diàn)路(lù)基金二期之间存在对赌协议。虽然随着(zhe)兴福(fú)电子IPO，相关协议已经终止，但回购(gòu)权和随售权(quán)存在可以“复活”的(de)条(tiáo)件，且其中一条比较少见，即“兴福电子正式申报(bào)IPO后(hòu)的18个月内仍未实现合格IPO”。

　　这里有个疑惑，合格IPO是指通(tōng)过上市委审议，还是指拿(ná)到证监会批文？

　　如果是(shì)指通过(guò)上(shàng)市委审议(yì)，虽然申报(bào)IPO后的18个月内没有上(shàng)会结果的企业比(bǐ)较少(shǎo)，但不是没有例(lì)外。比如，截至(zhì)2023年(nián)5月10日，上交所科创板栏目(mù)显(xiǎn)示，处(chù)于正(zhèng)常待审核(hé)阶段(duàn)的合合信息和先(xiān)正(zhèng)达，受理日期已经(jīng)超(chāo)过18个月(yuè)。

　　如(rú)果是指(zhǐ)拿到证监会批文(wén)，也有企(qǐ)业超(chāo)过。比如(rú)，截至2023年5月(yuè)10日，上交所(suǒ)科创板(bǎn)栏目(mù)显示，20家提交注册的企业中有2家(jiā)受理(lǐ)日期(qī)已经过去18个月。

　　那(nà)么，兴福电子(zi)合格IPO是指哪(nǎ)个？如果18个月后，彼时兴福电(diàn)子处于正常IPO流程中(zhōng)，又会(huì)演绎(yì)怎么样的剧情(qíng)？

　　对赌协议摘要，数据(jù)来源：申报稿

　　另外，兴福(fú)电子此次IPO拟募(mù)资15亿元，发行不超过(guò)1亿股(gǔ)，占发行后总股份什么叫垂足和垂点，什么叫垂足四年级的(de)27.78％。以(yǐ)此(cǐ)计算，兴福(fú)电子达到的目标(biāo)估值为54亿元(yuán)。值得一提的是，15家战略投资者2021年(nián)12月对兴(xīng)福电(diàn)子(zi)增资(zī)时，公司的投后估值为24.96亿元。考虑稀释作用后，15家战(zhàn)略投资者的增值(zhí)率为56.23％，增值了4.32亿元。

　　2023年第一季度(dù)业(yè)绩如(rú)何？

　　兴福电子重(zhòng)大(dà)经常性关(guān)联采购主要(yào)系向关联方采购(gòu)黄磷、液体三氧化硫等原材料、电力等能(néng)源以及建筑(zhù)工程服务(wù)。2020年至2022年，兴福电(diàn)子的重(zhòng)大经常性(xìng)关联采购金额（不(bù)含建筑工(gōng)程(chéng)服务采(cǎi)购）分(fēn)别为1.22亿(yì)元(yuán)、2.06亿元和1.95亿元，占营业成本的(de)比重分别为51.74％、53.44％和28.71％，绝大(dà)多(duō)数(shù)是向间接控股股东宜昌兴发的下属(shǔ)公司采购。

　　细项来看，兴福电子(zi)部分主要原材料(liào)的关联采购占比较高。比(bǐ)如，报告期内，公司普通黄(huáng)磷关联采购金(jīn)额占(zhàn)同类(lèi)产品采购总(zǒng)额的比例分(fēn)别为100.00％、91.79％和48.93％；报(bào)告期内液体(tǐ)三氧化硫关联采购(gòu)金(jīn)额占同(tóng)类(lèi)产(chǎn)品采购(gòu)总额的比例均为(wèi) 100.00％。

　　另外(wài)申报稿显示，在主营业务(wù)方面，兴福电子是控股股东兴发集团合并报表范围内唯一从事(shì)湿电子化(huà)学品相(xiāng)关业务的主体，与兴发集团及(jí)其控制的(de)其(qí)他(tā)公司主营业务及应用(yòng)领(lǐng)域(yù)不同。

　　虽然兴福电子没有在申报稿中(zhōng)对(duì)2023年(nián)第一季度(dù)业绩进行预测，但兴发集团2023年第(dì)一季(jì)度(dù)的(de)业绩并不好。

　　兴(xīng)发集团2023年第(dì)一(yī)季度营业收入为(wèi)65.71亿元，同比下降23.37％。兴发(fā)集团归母净利润为4.49亿(yì)元，同(tóng)比下降73.87％。对此，兴发(fā)集团(tuán)在公告中表(biǎo)示(shì)，归母净利润较上年同期大幅降低，主(zhǔ)要(yào)是(shì)受市场供需(xū)变化影(yǐng)响，自2022年下半(bàn)年以来，草甘膦、有机硅DMC等周(zhōu)期性产品市场价格(gé)持续下跌(diē)，在今年一季度跌(diē)幅扩大，至(zhì)一季度(dù)末，草甘膦价格已跌至行业成本线附近，有机硅DMC已(yǐ)跌破(pò)行业成本(běn)线。在(zài)价格下跌过程中，公司上述产品产(chǎn)销量同(tóng)比均(jūn)出现大(dà)幅下滑。

　　兴发集(jí)团也在公告中谈及湿电子(zi)化(huà)学品，即公司湿电子化学品、特(tè)种化学品(pǐn)、食(shí)品(pǐn)添加剂等成长性产品市场需求总体良好，盈利(lì)能力(lì)保持(chí)稳定(dìng)。

　　但是兴(xīng)发(fā)集团另一(yī)则公告显示，湿(shī)电子化学品(pǐn)2023年第(dì)一季度(dù)平(píng)均(jūn)售价为8250.4元/吨，相(xiāng)较2022年第一(yī)季度的9873.34元(yuán)/吨下降了16.44％。

　　由于(yú)兴发集团2022年第一季度(dù)统(tǒng)计(jì)口径不太一(yī)样(yàng)，销量数据不太好(hǎo)找(zhǎo)，所(suǒ)以不太好具体(tǐ)判断湿电子化学(xué)品相关收入的变化。

　　那么(me)，在平均(jūn)售价下降16.44％的情(qíng)况下(xià)，兴福(fú)电(diàn)子(zi)2023年第一(yī)季度的业绩(jì)具体表现(xiàn)如何？

　　平(píng)均售价摘要，数据来(lái)源：兴发集(jí)团公(gōng)告

　　违法违规(guī)方(fāng)面，兴福电子曾受到宜(yí)昌市猇亭区城市(shì)管(guǎn)理(lǐ)执法局的行政(zhèng)处(chù)罚，处罚金额为28.16万(wàn)元。原因(yīn)是兴福电子(zi)无(wú)证建设房屋(wū)，总(zǒng)违(wéi)法建筑面积(jī)为4,718.62平方米，总造价(jià)563.15万元。另外，兴福电子控股股东兴发集团的副总经理赵勇于2023年4月被上交所(suǒ)予(yǔ)以监管(guǎn)警示的决定，原因是赵勇(yǒng)交易兴发集团(tuán)可(kě)转债构成短线交易。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 什么叫垂足和垂点，什么叫垂足四年级