2022年(nián)是国内实施(shī)“双碳(tàn)战略”的攻坚之年，作为新能源的重点领(lǐng)域，光伏设备行业(yè)备受瞩目(mù)。尽管在政策扶持和行业(yè)高成长(zhǎng)性背景下，上(shàng)市企业产量不断扩大，营(yíng)收、归母净利润不断增长，但行业内上中(zhōng)下游(yóu)板(bǎn)块的(de)盈(yíng)利(lì)能(néng)力分化严重，亟待引起注(zhù)意。

　　金(jīn)融(róng)界上市(shì)公司研究院的数据显(xiǎn)示，光伏(fú)设备产业链盈利参差(chà)不齐(qí)。光伏设备行业主要(yào)分(fēn)为5大(dà)板块，分别(bié)是上(shàng)游的硅料硅片生产加工板块，中(zhōng)下游(yóu)的(de)光伏加工设备、逆变器(qì)、光伏辅材和光伏电池(chí)组件。利润结(jié)构整体呈现金字(zì)塔结构(gòu)，上游(yóu)板块处于(yú)金字塔底(dǐ)层，2022年3家(jiā)相(xiāng)关企业(yè)净(jìng)增长的利润(rùn)贡献占比就(jiù)高达55.59％，而(ér)中下游45家企(qǐ)业总体利润贡献度小，且(qiě)毛利(lì)率不足20％，企业间的竞(jìng)争(zhēng)加剧。

　　随着(zhe)2023年硅料(liào)硅片(piàn)价格(gé)下行预期增加，结合(hé)对企业经营数(shù)据变化的分析像火花像蝴蝶段绍荣是谁杀的，可以看(kàn)出：光伏设备的上游将(jiāng)迎来降(jiàng)价与去库存(cún)阶段，这对于中下游企业来说意味着原材料成(chéng)本(běn)得到控(kòng)制，利于(yú)企(qǐ)业(yè)经营能力提升(shēng)。

　　归母净(jìng)利润突破千亿，八(bā)成企业利润增长

　　在“双碳战(zhàn)略(lüè)”背景下，作为清(qīng)洁能源重要方向的光伏(fú)设备，市场加大对上市公司的扶持(chí)力度。金融界上市公(gōng)司(sī)研究院统计发现，行业中48家上市(shì)公司，有33家(jiā)2022年获得的政府补助(zhù)较2021年增加(jiā)；累计获得政府补助(zhù)54.63亿元，较(jiào)2021年增长56.56％。

　　在政府(fǔ)加大扶持(chí)背后，与(yǔ)之同步的(de)是上市企业(yè)经营规模(mó)不断扩大(dà)，利润增速(sù)可观。产(chǎn)量方面(miàn)来看，根据国家能(néng)源局数(shù)据(jù)，2022年(nián)多晶硅产量82.7万吨，同比(bǐ)增长63.4％；硅片产(chǎn)量357GW，同(tóng)比(bǐ)增长57.5％；电池片(piàn)产量318GW，同比增长60.7％；组件产量288.7GW，同(tóng)比增长58.8％。可以看(kàn)出，光伏制(zhì)造端(duān)产量均实现50％以上增速。

　　盈利方(fāng)面来看，2018年(nián)光伏设备(bèi)行业实现(xiàn)归母净利润118.05亿元，至2022年增长(zhǎng)至1051.54亿(yì)元，5年复合增速高(gāo)达(dá)54.86％。其中，2022年业绩增(zēng)速达到136.17％。

　　48家企(qǐ)业(yè)平(píng)均(jūn)归(guī)母净(jìng)利润(rùn)增速达到(dào)162.11％，增速在200％以(yǐ)上、100％至(zhì)200％之间以及100％以内的(de)企业(yè)，分别为8家(jiā)、12家和19家。仅有福斯特、安彩高科等9家企业2022年业绩下滑。

　　其中，爱旭股份2022年实现归母净利(lì)润23.28亿元，同比增(zēng)长(zhǎng)1954.33％，增速居行业第2。公司在去年电池片(piàn)环节尤其是大(dà)尺寸电池处于供不应求的状态，年内累计实现(xiàn)电池(chí)销量34.42GW，同比增长82.65％，盈利能力持续提升。

　　表格：2022年光伏设备行业归母净利润增速居前的企业(yè)

　　制图：金融(róng)界上市公司研究院；数据(jù)来(lái)源：巨灵财经

　　上游板块毛利(lì)率2年(nián)增长20个百分(fēn)点，3家企(qǐ)业净利润贡献过半

　　光伏(fú)设(shè)备行业整体毛利率为22.91％。对各板块(kuài)毛利(lì)率分析发现，上中(zhōng)下游(yóu)呈现的(de)结果参差(chà)不齐(qí)，上游硅料硅(guī)片享受到光伏产业(yè)的红利，行业有竞争壁垒，参与厂商较少，企(qǐ)业毛利率(lǜ)较高；而中下游多数板块毛利率不及行业(yè)平均(jūn)。

　　数据显(xiǎn)示，上游的硅料硅片(piàn)2020年毛利率(lǜ)为23.19％，在5个(gè)板(bǎn)块中毛(máo)利率第2低，仅高过(guò)光伏电池组件。但2022年(nián)板块(kuài)毛利率上涨至(zhì)43.61％，成为光伏设备行业毛(máo)利率(lǜ)最(zuì)高的板块。

　　硅料硅片(piàn)板块毛利率较(jiào)快提升，首先是源于供不应(yīng)求背景下的(de)涨价。作(zuò)为光伏设备行业(yè)的(de)原材料方，硅料硅片板块可(kě)以形容其为(wèi)“卖铲人”。2022全年虽(suī)然硅片(piàn)价格波动巨(jù)大(dà)，但从2020年以来的数据来看，硅片价格依然处于(yú)高位。特别是上半年硅片价格持续(xù)高(gāo)位(wèi)运行，硅片需求(qiú)端旺盛之下，众多(duō)硅片、电池厂商纷纷与硅料企业签订巨额订单，提(tí)前完成备货。

　　上游的头部企业代表之一通威股份，曾在2022年报中提及量价双(shuāng)升，指(zhǐ)出(chū)受益于多晶硅产能缺口，相关产品持续扩产，价(jià)格同比(bǐ)上涨显著(zhù)，进而带(dài)动(dòng)毛(máo)利率提升(shēng)。

　　其次，硅料硅片板(bǎn)块进入(rù)壁垒(lěi)高，深耕该领域的(de)企业容易(yì)形(xíng)成规模效应。这一板块(kuài)仅有3家上市(shì)公司，不容易形成恶性(xìng)竞争。2022年，3家企业业(yè)绩(jì)均呈现爆(bào)发式(shì)增长，平均归母净利润增(zēng)速(sù)为(wèi)172％，特别(bié)是大全(quán)能源2022年归(guī)母净利润191.21亿元，同比增长234.06％，业绩增速领(lǐng)先。

　　值得注意的是(shì)，48家光伏设(shè)备行业2022年累计归母净利润增长606.30亿元(yuán)，而通威股份、大全能源和(hé)TCL中环3家硅料硅片企业(yè)归母净利润就增(zēng)长了337.05亿元，占比(bǐ)为55.59％。而(ér)这3家企业2022年总共实现归(guī)母(mǔ)净利润516.66亿元(yuán)，占光(guāng)伏设备行业整(zhěng)体归母净利润的49.13％。

　　表格：3家(jiā)硅(guī)料(liào)硅片企业(yè)经营(yíng)情(qíng)况(kuàng)

　　制图：金融界上市公司研(yán)究院；数据来源：巨灵财(cái)经

　　光伏中下游”内卷(juǎn)”，中游(yóu)两大板块平(píng)均毛利率(lǜ)不超17％

　　相比风光的上游(yóu)，中下游涉及光伏电池组(zǔ)件(jiàn)、光伏辅材等领域参(cān)与(yǔ)厂商较(jiào)多(duō)，企业间竞(jìng)争激烈(liè)。整体而(ér)言(yán)，光伏设(shè)备中(zhōng)下游板块(kuài)2022年毛利率呈(chéng)现下(xià)行趋势，45家企业平均毛利率下滑(huá)0.72％，进而影响公司盈利情况。上游硅料硅(guī)片爆赚的背后，是中下游45家企业2022年归母净利润累计增长269.25亿元，净利润(rùn)增长贡献(xiàn)没有(yǒu)过半(bàn)。

　　从2020至2022年板块(kuài)毛利率(lǜ)数据来(lái)看(kàn)，中下游(yóu)领域(yù)的光(guāng)伏加工设备和逆变器毛利率3年来(lái)基本持平(píng)，而光伏辅材和光伏电池组件毛利率(lǜ)下滑明显，特(tè)别是光伏电池(chí)组件成为毛利(lì)率最低的板块。

　　表格：光(guāng)伏设备行(xíng)业不同板块的(de)毛利(lì)率(lǜ)情况

　　制(zhì)图：金融界(jiè)上(shàng)市公司研究院；数据来源：巨灵(líng)财(cái)经

　　具体来看，光(guāng)伏电池组件板块(kuài)11家上市公司，平均毛利率为(wèi)11.76％，属于沪(hù)深(shēn)300的头部企业隆基绿(lǜ)能毛利(lì)率仅有15.38％，居板块(kuài)第2。航(háng)天机电(diàn)、协鑫集(jí)成和亿(yì)晶光电毛(máo)利(lì)率不足10％。

　　光伏辅材板块(kuài)涵盖18家企业，企业(yè)数量较多竞争激烈(liè)。这(zhè)一板块毛利率2020年以来逐年(nián)下滑(huá)，2022年平均(jūn)毛利率为(wèi)16.85％。其中，由于原(yuán)材料涨价等(děng)因素影响，福莱特的主(zhǔ)业光伏玻璃毛(máo)利率下降12.39个百分点(diǎn)，影响整体毛利率。

　　相比而言，逆变器板块(kuài)有6家企业，数量相对(duì)较少(shǎo)，板块整体毛利率为32.02％。禾迈股份(fèn)的毛(máo)利率在该板块第一，达(dá)到42.75％。此(cǐ)外，作为逆变器(qì)板块的绝对龙头，阳(yáng)光(guāng)电源2022年毛(máo)利率为24.55％，提升2个(gè)百分点以上(shàng)。公司(sī)去年逆变器(qì)全(quán)球出货量达77GW，逆变设备全球累计装机量已突破340GW，逆变(biàn)器在(zài)全球主流市场占有率第一。

　　硅料硅片(piàn)存货周转速(sù)度放慢，中下游盈(yíng)利能(néng)力有(yǒu)望改善

　　光伏设备(bèi)行业上游(yóu)“躺赚”，中下(xià)游“内卷(juǎn)”是行业写照，而自2022下半(bàn)年硅料硅片价(jià)格(gé)自高(gāo)位(wèi)走出下行趋势(shì)，行业格局将发生怎(zěn)样(yàng)的改变？

　　数据(jù)显(xiǎn)示，相比2022年单晶(jīng)硅等硅片的(de)阶段高点，多数硅片价格下(xià)跌幅度超过30％。根据中国有(yǒu)色金属工业协会(huì)硅业分(fēn)会(huì)公布的最(zuì)新数据，5月11日(rì)当周M10单晶硅片价格区间在5.0-5.4元/片，成(chéng)交均价降至5.25元/片(piàn)，周环(huán)比降幅(fú)为16.4％；G12单(dān)晶硅片(piàn)价格区间在7.0-7.6元/片，成交(jiāo)均(jūn)价降至7.28元/片，周(zhōu)环比降幅为9％。

　　从3家硅(guī)料硅片企业(yè)的经营数据也可看出(chū)硅(guī)片(piàn)价(jià)格下跌对上(shàng)游公(gōng)司盈(yíng)利(lì)的影响(xiǎng)。今年一季度，大(dà)全能源(yuán)实(shí)现归(guī)母净(jìng)利润(rùn)29.11亿元，同(tóng)比(bǐ)下滑32.49％；通威股份和TCL中环(huán)相比2022年同(tóng)期增长动能放缓。

　　另外，3家企(qǐ)业今年一季度存货周(zhōu)转(zhuǎn)率数据发现，无(wú)论是环比还是同比，相较而言都有(yǒu)明(míng)显下行趋势，说明当前有库存积压风险。以大全(quán)能源(yuán)为(wèi)例，2022年一季度存货周转率为2.08，今年同期为1.04。

　　图片：硅料(liào)硅(guī)片企(qǐ)业存货周转率(lǜ)变化趋(qū)势

　　制图(tú)：金(jīn)融界上市公司(sī)研究院(yuàn)；数据来源：巨灵(líng)财(cái)经

　　专(zhuān)业人士认(rèn)为，上游硅料硅片(piàn)面临(lín)短期供(gōng)过(guò)于求(qiú)的局(jú)面，在清理库存(cún)的阶段下，硅片价格还有进一步下行空间。这对(duì)于光伏电池组件、光伏加工设备等(děng)对中(zhōng)下(xià)游板块，将能较好(hǎo)控(kòng)制(zhì)原(yuán)材料成本(běn)，对提(tí)升(shēng)毛利率(lǜ)、营收率等(děng)有一定帮助。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 像火花像蝴蝶段绍荣是谁杀的