近期(qī)“中特估”成为A股市(shì)场(chǎng)热门话题，外资机构加强(qiáng)研究(jiū)。不少国企(qǐ)、央(yāng)企(qǐ)上市公司(sī)已获外(wài)资显著加仓。外资(zī)机构认为：国企(qǐ)已成(chéng)为“市(shì)场(chǎng)关注焦点(diǎn)”，中国国企已迎来积极(jí)信号，投资者可从中(zhōng)挖掘盈(yíng)利能力持续改善的(de)标的(de)，从而获得长期稳健的(de)投资回报(bào)。

　　加仓国企公司

　　近期国企成(chéng)为A股市场(chǎng)关注焦点(diǎn)，外(wài)资纷纷行动。

　　Wind数据显(xiǎn)示，截至2023年5月14日(rì)，北向资(zī)金净买入额最(zuì)多的10只股票(piào)为洛阳钼(mù)业、中(zhōng)国石化、建设银行、汇川技(jì)术、工(gōng)商银行(xíng)、晶(jīng)盛机电、京沪高铁、拓普(pǔ)集团、中(zhōng)远(yuǎn)海(hǎi)控、五粮液。不(bù)少国企公司股(gǔ)票跻身(shēn)其中。期间，吸金前十大公司分(fēn)别吸(xī)引10亿(yì)到20亿元(yuán)人民(mín)币不等。

　　近期北向资金净流入额前十(shí)的股票，来源：Wind。

　　随着一(yī)季(jì)度上市公(gōng)司(sī)财报公布，不少全球主权投资机(jī)构跻身国企的前十(shí)大的股东(dōng)行(xíng)业。例如(rú)，一季度报(bào)告显示，阿布(bù)达比投资局、科威特政(zhèng)府投资局等多家主(zhǔ)权财富(fù)基金(jīn)增持(chí)多家国(guó)企央企A股上市公司股票。例如科威特政府投资局(jú)增持中青旅、中国重汽。阿布达比投(tóu)资(zī)局一(yī)季度增持了浦东金桥。挪威央行(xíng)一季度新建仓江苏金(jīn)租。

　　富达中国焦点基金(jīn)截止4月底(dǐ)的前十(shí)大(dà)重仓股，来源：晨星

　　再如，富达旗舰中国基金-中(zhōng)国焦点(diǎn)基金(jīn)，截至4月底的(de)前十(shí)大重(zhòng)仓股包括：阿里巴巴、腾讯(xùn)控股、工商银行、建设银行、中国石(shí)化(huà)、华润置地、中银航空租(zū)赁、中升集(jí)团、百度等，含不少(shǎo)国企公司(sī)。而基(jī)金在4月对这些国企进(jìn)行了(le)幅度不一的加仓。

　　富达(dá)：从“乏人(rén)问(wèn)津”到(dào)成为焦点

　　外(wài)资中关(guān)于中国国企公司的讨论热度正在上升(shēng)。

　　富达在最新(xīn)一篇研究报告(gào)中(zhōng)解释了他们(men)对(duì)于国企改革的看法。报告认(rèn)为，在中国(guó)国企改革并(bìng)非(fēi)新鲜事(shì)，但(dàn)是这一次国企改革事关重大。而(ér)资本市场显(xiǎn)然已(yǐ)经关注(zhù)到(dào)了“国企”主题(tí)。举例来说，放在平常，中国中铁可能是(shì)乏(fá)人(rén)问津的防御(yù)性公(gōng)司。它虽(suī)然有稳健的(de)基本面，收益(yì)预期也尚可(kě)，但是(shì)可能不是(shì)大家(jiā)热衷追捧的公司。但2023年(nián)截止5月(yuè)14日，中国中铁(tiě)股价(jià)已经上升(shēng)了(le)43.88％。其它(tā)的(de)国企股价在2023年也有不俗表现，包括中石化、中国铝(lǚ)业等(děng)。这背后的原(yuán)因(yīn)可能包括：随着(zhe)高层重提“国(guó)企改(gǎi)革(gé)”，投资者(zhě)认为相(xiāng)关方面或敦促国企(qǐ)改善治理等以(yǐ)增(zēng)加股东回报。

　　中国中铁股价走势，来源：Wind。

　　值得注意的(de)是，一般(bān)说来(lái)外资机(jī)构持仓(cāng)中更倾向于(yú)私(sī)营部(bù)门，这与他们的选股(gǔ)标准(zhǔn)相关(guān)。基于公司(sī)的(de)股(gǔ)东回报等标(biāo)准，不(bù)少国企公司在过去难以进入部分外资的选股池子。例(lì)如从每股盈(yíng)利(lì)EPS 来(lái)看(kàn)，Wind数(shù)据显示，非(fēi)金融类国企公司截至去年年底的平(píng)均每股盈利水平仍低于10年前2012年(nián)水平。这说明国企公司的资本效率还(hái)有很大的提升空间。

　　不过，也有逆向的外(wài)资投资者认为(wèi)国企长(zhǎng)期的低(dī)估(gū)值为投资(zī)者提供了厚厚的安全垫。部分(fēn)公司的(de)投资价值被低估(gū)了。

　　富达在报(bào)告中指出，如果国企改革能(néng)够取得成(chéng)效，投资者会重估国企(qǐ)的投资(zī)者价值。投(tóu)资者对于能够持续提供良好(hǎo)的股(gǔ)东(dōng)回报的公司(sī)是愿意支付溢价(jià)的。例如(rú)，贵州(zhōu)茅台(tái)过去(qù)20年的平均每年的(de)净资产(chǎn)回报率在20％以上(shàng)。这是为什么贵州茅台可以10倍的市(shì)净率交易的(de)重要原因(yīn)之一。除了房地产行业，目前来看大部分国企的(de)市净率低于私(sī)营企业。

　　除了股东回报，国企如何与投(tóu)资者互动，增强透明(míng)性是(shì)全球投资者关注的问题(tí)。此外，投资者(zhě)关注(zhù)的其它问题还包括：对于国企来说，如何在服务国家战略的同时增强它的商业效率(lǜ)，如何改善激励措施等。尽管这次改革的成效仍待时间检验，但是(shì)“注重股东(dōng)回(huí)报”是被(bèi)资本(běn)市场认可(kě)的路线。

　　高盛(shèng)：国企主题具可持续性(xìng)

　　高盛亚(yà)太首席股票(piào)策略师慕(mù)天辉（Timothy Moe）此前对中国基金报记(jì)者表(biǎo)示(shì)，目前国企主题受到关注，可能个别股(gǔ)票有(yǒu)一定量的“炒(chǎo)作(zuò)”资(zī)金参与，但(dàn)是有(yǒu)充分的理由认(rèn)为国(guó)企主题是可持续(xù)的。

　　首(shǒu)先，相(xiāng)当一部分公司估值仍然很低(dī)。虽然它已经从极(jí)低(dī)的水平上升，但总体来说(shuō)，国有(yǒu)企业的(de)敬备薄酌恭候光临是什么意思啊，敬备薄酌恭候光临的意思市盈率(lǜ)仍然在10倍左右，这不是(shì)一(yī)个高的数字。

　　其次，如果(guǒ)公司能(néng)够(gòu)继(jì)续改善(shàn)他们(men)的财务表现，提(tí)高每(měi)股盈利水平和利润增(zēng)长，并通过股息或股票回购，将利润(rùn)分(fēn)配给股东。这(zhè)些都将成为股票价格的驱动因素。

　　第三，从全(quán)球投资(zī)者的角(jiǎo)度(dù)看，他们对(duì)国(guó)企的持(chí)有或配置仍然相当(dāng)保守。因(yīn)为如果回(huí)顾过(guò)去的5到10年，大多数境外(wài)的(de)观点(diǎn)是(shì)看好上(shàng)市民(mín)营(yíng)企业（POEs）。目前，许(xǔ)多外资投(tóu)资组合经敬备薄酌恭候光临是什么意思啊，敬备薄酌恭候光临的意思理(lǐ)只关注经济的私营部分。随着事态改变，他们有(yǒu)提升配置(zhì)的空间。

　　具体来看，例如部分能源(yuán)公司估值远(yuǎn)远低于全球同行。不排除有些(xiē)公司会受到地缘政治因素，但全(quán)球仍有资(zī)金（例如中东地区的(de)资金(jīn)）受地缘政(zhèng)治影响较小。

　　此外，一些过往被认(rèn)为(wèi)乏味无趣(qù)的行业(yè)部分(fēn)公司的股价有了非常(cháng)显著(zhù)的回升(shēng)，还有类似的(de)机会可以挖(wā)掘。

　　慕天(tiān)辉进一(yī)步(bù)指出：在任何(hé)市场，投资都必须持有前瞻性的观(guān)点。如(rú)果(guǒ)等到所有(yǒu)的(de)证据都摆(bǎi)在面前，那么他(tā)们(men)已(yǐ)经被市场价格反(fǎn)映出(chū)来，因(yīn)为市(shì)场(chǎng)总是(shì)预先反应。所以我们永远不会有百(bǎi)分(fēn)百的确定性或信心(xīn)。一(yī)些积极的变化正(zhèng)在发生。“如果问过(guò)去多年，通过观察中国(guó)市场我们学到(dào)了什么？我们(men)学到(dào)的重要一课就是：跟(gēn)随政府的政策投资。中国的(de)国(guó)企已经迎(yíng)来了(le)积极(jí)的信号”。投资者需要一些机制来从大(dà)量的国有企业中筛选出有更高成功(gōng)机会(huì)的企业(yè)。

　　高盛(shèng)试(shì)图找到符合(hé)政(zhèng)府政策导向(xiàng)、管理层有改(gǎi)进动力、有客观证(zhèng)据显示其盈(yíng)利能力(lì)已经改善的企业。同时，这些企业所处的行业(yè)整(zhěng)体收益(yì)增长、有良(liáng)好的资(zī)产(chǎn)负债表和低债务水平等经济运行。

　　慕天辉补充说(shuō)明道，即使外国投资者很重要，真(zhēn)正决定价格(gé)的还是国内(nèi)投资者。如(rú)果外国投资者对国有(yǒu)企(qǐ)业的(de)兴趣(qù)增加，那将是对国有企(qǐ)业股价的额外(wài)推动(dòng)力。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 敬备薄酌恭候光临是什么意思啊，敬备薄酌恭候光临的意思