近日，有焦(jiāo)化企业发告知函称，因(yīn)亏(kuī)损(sǔn)严重(zhòng)，对于钢企提(tí)降50元/吨的行(xíng)为暂不(bù)接受。

　　记者(zhě)注意到，从(cóng)今(jīn)年(nián)4月1日起，焦炭开启首轮降(jiàng)价，并正式进(jìn)入降价通道，5月17日，河北部分钢厂开启焦炭(tàn)第8轮提降(jiàng)，降幅50元(yuán)/吨，要求18日0时起执行，而(ér)后山(shān)东主流钢(gāng)厂跟进(jìn)。截至目前，焦炭已有8轮降价(jià)落地，港口准一(yī)级湿熄焦平(píng)仓价累(lèi)计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货(huò)2309合约下(xià)跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮俊(jùn)涛认为，近两个月来，焦炭(tàn)期货(huò)的下跌(diē)是(shì)宏观(guān)、产业(yè)等多因素共同作用的结果。首先(xiān)，宏观(guān)层面(miàn)，3月上旬美国硅谷银行(xíng)暴雷，多(duō)数大宗商(shāng)品价(jià)格(gé)下跌(diē)，同(tóng)时国(guó)内宏观强(qiáng)预期(qī)在(zài)经过1—2月的(de)反复(fù)发酵后，市(shì)场对今年(nián)的(de)定性逐渐转向“弱复苏(sū)”，这也使得黑色(sè)系商品(pǐn)交易需求利多的(de)信心(xīn)不足(zú)。其(qí)次，产业层(céng)面，今(jīn)年煤焦最大产(chǎn)业利(lì)空来自焦(jiāo)煤的进口，3月份澳洲焦煤近2年来首(shǒu)次通关，并于4月进一步改善。蒙(méng)煤、俄煤3月(yuè)份的进口(kǒu)量也出现(xiàn)较大(dà)增长(zhǎng)。根据海关总(zǒng)署(shǔ)统计，今(jīn)年3月我国共计进(jìn)口炼焦烟煤(méi)964.7万(wàn)吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该进(jìn)口量也几乎是近10年(nián)来的最(zuì)高(gāo)水平，仅次于2020年(nián)1月的981.3万吨。进(jìn)口焦煤的大量(liàng)释放(fàng)削(xuē)弱了国内(nèi)煤企的议(yì)价能力，焦炭成本支撑坍塌，驱动焦炭期货下(xià)行(xíng)。最后(hòu)，4月以来，在铁水产量不断走高(gāo)的同时，黑(hēi)色终端需求表现一般，国(guó)家统计局(jú)公布的房屋新开工、施工面积同(tóng)比大(dà)幅回落，继(jì)而引发了市(shì)场(chǎng)对煤、焦、钢(gāng)产(chǎn)业链(liàn)的负反馈担忧。综上(shàng)所述，焦炭成(chéng)本端、需求端均有明显利空(kōng)驱(qū)动，叠加宏(hóng)观支(zhī)撑不足(zú)，多(duō)因素共振(zhèn)带(dài)动焦炭期货主力合约(yuē)持续下行。

　　“焦炭(tàn)价格此(cǐ)轮下跌，并不是自(zì)身的供需矛盾(dùn)驱动(dòng)，而是受焦煤的(de)拖累。焦煤(méi)因国(guó)内产量稳增和进口量大增，供(gōng)需关系逐步向宽松转(zhuǎn)变，致使煤价自(zì)年初就开(kāi)始(shǐ)呈偏弱(ruò)走(zǒu)势运行。其间，受内蒙古地区(qū)煤矿事故(gù)影响，煤(méi)价经(jīng)历短暂(zàn)反弹后开始加(jiā)速(sù)回落。另(lìng)外(wài)，下(xià)游钢材(cái)需求(qiú)表现不及预期，钢价承(chéng)压回(huí)调致(zhì)使钢(gāng)厂利润收(shōu)缩，遂通过调降焦价将需(xū)求压力向原材料端传导。因此，在失(shī)去成(chéng)本(běn)支撑、下游施压(yā)的双重(zhòng)作(zuò)用下(xià)，焦(jiāo)价持续下跌。”中(zhōng)钢期货(huò)煤焦研究员冯艳成说。

　　记者从受访人士处获(huò)悉，本周焦煤价(jià)格率先出(chū)现触底反弹，而焦价连跌(diē)8轮后(hòu)，个别地区焦企出现亏损。同时，近期焦炭期(qī)价的反(fǎn)弹给出(chū)升水现货空间(jiān)，买(mǎi)现卖(mài)期套(tào)利需求增加对现货市场信心(xīn)有所提(tí)振，刺(cì)激焦(jiāo)企(qǐ)有(yǒu)提涨意愿，但短(duǎn)期全(quán)面提涨并成(chéng)功落地的概率较小，主要(yào)原因是目前焦企整(zhěng)体盈利情况尚可，焦(jiāo)炭(tàn)主产(chǎn)区山西省(shěng)焦企(qǐ)平(píng)均吨焦盈利(lì)接(jiē)近140元，而下(xià)游(yóu)钢材需求(qiú)并未出现明显好(hǎo)转(zhuǎn)，钢厂(chǎng古巴对中国人友好吗，古巴为什么对中国人这么好)整体(tǐ)盈利情况一般，对焦炭则(zé)保持按需采(cǎi)购节(jié)奏(zòu)。

　　部分(fēn)焦(jiāo)化企(qǐ)业开(kāi)始提(tí)涨，能否提涨成功？冯艳(yàn)成认为，提涨(zhǎng)的是(shì)内蒙古某焦企，国内焦企(qǐ)生产(chǎn)成(chéng)本和焦化利润会因为地区、设备区(qū)别而存在很大(dà)差异。相(xiāng)对而言，内(nèi)蒙古非(fēi)主流(liú)焦化企(qǐ)业的(de)副(fù)产(chǎn)品较少，整体产线(xiàn)的经济性(xìng)一般，对降价的承(chéng)受能力偏(piān)低(dī)，也因此率(lǜ)先开始提涨(zhǎng)，不过对(duì)整体市场影响有限(xiàn)。

　　阮俊(jùn)涛也认为(wèi)，在焦企未(wèi)出现(xiàn)大幅亏损或(huò)需(xū)求明(míng)显增(zēng)加(jiā)的情况(kuàng)下，焦价提(tí)涨难(nán)度(dù)较大。

　　记者了解(jiě)到(dào)，5月下半月(yuè)以来(lái)钢厂检修(xiū)减产节(jié)奏放缓，个(gè)别地区钢厂计划复(fù)产(chǎn)，日均(jūn)铁水产量尚保持在偏高水平，这意味着煤(méi)焦刚性需求较(jiào)好(hǎo)，但(dàn)钢(gāng)厂持续采取低原(yuán)料(liào)库(kù)存策略(lüè)，致使(shǐ)目(mù)前煤矿、洗(xǐ)煤厂端(duān)焦煤库存以及焦(jiāo)企端焦炭库存均处于往年同期高位，钢厂端(duān)焦(jiāo)煤、焦炭(tàn)库存则处于(yú)较低(dī)水平，煤焦近(jìn)期供应也有适当的减量，以缓解(jiě)自身(shēn)高库存的压力。基于此种库(kù)存格局，煤焦的议价主动权仍掌握在钢厂端(duān)。

　　现货提涨，期货(huò)为何反而(ér)大跌(diē)呢(ne)？阮俊涛(tāo)认为，近期由于(yú)国(guó)内外焦煤(méi)价格倒挂，贸易商进口(kǒu)积极性(xìng)较低，导致焦煤(méi)供应短期内有(yǒu)收缩趋势，不过焦企(qǐ)也(yě)处(chù)于(yú)主动限产状态，焦煤供需(xū)矛(máo)盾并不突出。焦炭本周供减需增，基本面边际改善(shàn)，但钢联公布的铁水日产量依(yī)然(rán)维持接近240万吨的水(shuǐ)平，在终端需求表现(xiàn)一(yī)般的背景下，焦炭需求(qiú)仍有转弱预期。中长期来看，考虑粗钢平(píng)控要求，今年全年焦煤供需格局(jú)大概率仍将明显宽松，且(qiě)蒙煤实际生产成本较低(dī)，三(sān)季度蒙煤中长协重(zhòng)新定价后，预计进口量会得(dé)到改善。因此，虽(suī)然焦煤现货价(jià)格(gé)因蒙煤减量而有所(suǒ)企(qǐ)稳(wěn)，但期货(huò)市场氛围仍难言乐观(guān)，导致(zhì)期货和现货短暂劈叉(chā)。

　　“从价格(gé)表(biǎo)现上看，前期煤焦跌幅明显大于板块内其他品种，估值相对偏低(dī)，这也使(shǐ)得继续杀估值的驱(qū)动明显减(jiǎn)弱，而估(gū)值修复配合(hé)近期焦煤(méi)进口减量、钢厂(chǎng)复产等消息，刺激煤焦价格(gé)出(chū)现反弹，但考虑到(dào)目前钢材需求依然乏力(lì)，钢厂(chǎng)复产(chǎn)将会再次加重其供需压力，需(xū)求负(fù)反(fǎn)馈仍将会向(xiàng)原材料(liào)端传导，对煤焦价格形成(chéng)压(yā)力。”冯艳(yàn)成说(shuō)，短期煤焦交易逻辑(jí)变化较快，价格波动(dòng)剧(jù)烈，预计仍将以底部(bù)区间振荡走(zǒu)势(shì)为主(zhǔ)；中长期来看，煤焦(jiāo)供需趋(qū)于宽(kuān)松的预期未变，在(zài)估值回升后仍(réng)将是板块内空配最(zuì)佳品种。

　　对于煤焦后市，阮俊(jùn)涛认为，目前煤焦(jiāo)有三条主线(xiàn)：一是焦煤供应宽松，并给焦炭带(dài)来成本(běn)端压力(lì)；二是终端需求存疑，负反馈风险并未化解；三是海(hǎi)外衰退预(yù)期如何演(yǎn)绎。目前来看，焦煤供应宽松是大概率事件，且4月地产数据表现依然一般(bān)，负反馈以及粗(cū)钢平控都是压低铁水产(chǎn)量的可能(néng)因(yīn)素，因(yīn)此煤焦(jiāo)即便(biàn)出现(xiàn)超跌反弹(dàn)，中长期来看也是易跌难(nán)涨。

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