财联(lián)社6月3日讯（编辑 刘越(yuè)）啤酒行(xíng)业(yè)具备(bèi)明显的淡旺季(jì)特征，其(qí)中(zhōng)Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏(xià)天历来是(shì)啤酒(jiǔ)企业的(de)“兵家必争之地”，而年内火爆的淄(zī)博烧烤(kǎo)一定(dìng)程度上助(zhù)力啤酒行业“淡季不淡”，盛夏旺季更(gèng)是值得投资者期(qī)待。

　　从一季度业绩来看，燕京(jīng)啤酒以(yǐ)近74倍的同比增速“一骑(qí)绝尘(chén)”，青岛(dǎo)啤酒、重(zhòng)庆(qìng)啤酒(jiǔ)、珠江啤酒的同比增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季度营收突破百(bǎi)亿(yì)元。但(dàn)包括百威亚太、兰(lán)州黄河和西藏发(fā)展在内的外资(zī)系啤(pí)酒公司(sī)基本面仍然堪忧，业(yè)绩下滑(huá)或(huò)亏(kuī)损，本(běn)土与外资两大阵营的分(fēn)化(huà)明(míng)显(xiǎn)。

　　去年消费(fèi)整体偏(piān)低迷(mí)，啤酒行业则堪称一抹亮色(sè)。民生证券王言海5月8日(rì)发布的(de)研报(bào)指出，2022年啤酒板块营收稳增(zēng)、归母净利润高增；2023年伴随疫情扰动褪去(qù)，下游场景逐步(bù)复苏，叠加成(chéng)本压力边际缓(huǎn)解，23Q1营收、利润相比去年同期明显提速(sù)。国盛证券符蓉预计2023年将(jiāng)是啤酒龙(lóng)头(tóu)弱势区域持续(xù)扭亏、释放利润的一年。

　　外资(zī)啤(pí)酒在中国市场颓势(shì)明显 大鱼吃小鱼后“五强(qiáng)争霸”格局或成(chéng)“一超多(duō)强”？

　　从二级市场表现来(lái)看，华润啤酒(jiǔ)和青岛啤酒自2020年(nián)阶(jiē)段低点迄今(jīn)股价累计最大涨幅(fú)分别达159%和187%，前(qián)者目前总市值超1600亿港元，后者总市值超1300亿元。燕京(jīng)啤酒(jiǔ)、重(zhòng)庆啤酒和珠江啤酒股价同期累计最大(dà)涨(zhǎng)幅(fú)分(fēn)别达154%、335%和135%。值得注意的(de)是，自2021年(nián)高点迄今重庆啤酒股(gǔ)价跌(diē)近六成，珠江啤酒(jiǔ)则(zé)跌超三成。

　　上世(shì)纪80年代中国实施“啤酒专项工程”后，啤酒产业兴起(qǐ)，北京(jīng)的燕京、上(shàng)海(hǎi)的力波、福(fú)建的惠(huì)泉、新疆的乌苏(sū)、兰州的黄河、重庆的山城、四(sì)川的蓝剑、桂林的漓泉、河南的金(jīn)星(xīng)、陕(shǎn)西的(de)汉斯等(děng)，几乎每座城市都拥有自己的啤酒厂。

　　经过“大鱼(yú)吃(chī)小鱼”的阶段后，2016年，中国啤(pí)酒(jiǔ)市场五强争霸，华(huá)润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威(wēi)英(yīng)博(bó)、嘉士伯、燕京啤(pí)酒的市场份(fèn)额(é)分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后的2021年，行(xíng)业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫(xīn)证券孙山山4月(yuè)24日发布的研报罗列五大巨头(tóu)的(de)具体市(shì)场(chǎng)份(fèn)额，华润(rùn)啤(pí)酒、青岛啤(pí)酒(jiǔ)、百威亚太(tài)（百威英博子(zi)公司）、燕京(jīng)啤酒、嘉士伯(bó)市占(zhàn)率分别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(guǎ)头格(gé)局。

　　孙山山指出，我国啤酒(jiǔ)行业CR1市(shì)占率属(shǔ)于中等(děng)水平，市场集中度(dù)仍有提(tí)升空(kōng)间，待CR1市(shì)占率提升(shēng)后头(tóu)部企业将有望(wàng)进一步提升盈利水平。分析人士指出，如果“大鱼吃大鱼”的市(shì)场趋势不变，经过一(yī)段时间的此消彼长，持续多(duō)年的“五强争霸”格局，将(jiāng)演变为(wèi)“一(yī)超多强”：华(huá)润啤酒把青岛啤酒和百威英(yīng)博甩(shuǎi)开，燕(yàn)京啤酒追(zhuī)上来，形成1+3的主(zhǔ)流啤酒阵营。

　　值(zhí)得注意的(de)是，这几年，外(wài)资啤酒在(zài)中国(guó)市场颓势明显，百威英博(bó)销量下滑，一手扶持的(de)嫡(dí)系珠江啤酒2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年的营业利润增长将低于去年的(de)水平，研(yán)报指(zhǐ)出重庆啤酒为嘉士伯在(zài)华运营啤酒资(zī)产唯(wéi)一平台，并将乌苏(sū)啤酒、1664，以及(jí)嘉士伯啤酒(jiǔ)在中国多(duō)个地区的(de)销售权划归(guī)重庆啤酒。

　　主(zhǔ)流厂商纷(fēn)纷提价 占据高端如同(tóng)坐拥印(yìn)钞机？

　　分析人士指出，这几年啤酒行(xíng)业的业绩增长，多亏了(le)高(gāo)端化。此(cǐ)前多年，高端啤(pí)酒市场主要由外资啤(pí)酒百威英(yīng)博、嘉士伯、喜力(lì)等(děng)品牌牢牢掌控(kòng)。近年来，本土啤酒开(kāi)始发力(lì)。以销量最大的华润雪花啤(pí)酒为(wèi)例，早年(nián)畅销大江南北的(de)大绿(lǜ)棒子，现在已经很(hěn)难见到了，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙(sūn)山山指出，啤酒行业处于产业链中游，对上游成本(běn)敏(mǐn)感，大麦(mài)、玻(bō)璃、易拉罐、瓦楞纸(zhǐ)为影响啤(pí)酒(jiǔ)成本主要材(cái)料；下游(yóu)终端议(yì)价能(néng)力较强，进入存量竞争时代后，企业(yè)为(wèi)向高(gāo)端化(huà)转型已(yǐ)多次实(shí)施(shī)提(tí)价举措(cuò)。符蓉指出，2023年餐饮等(děng)现饮(yǐn)消(xiāo)费场景恢复将加速各(gè)啤酒龙头(tóu)产(chǎn)品结构优(yōu)化、加速高端(duān)化进程(chéng)，2023年吨价(jià)提升幅度或不弱于(yú)成本(běn)催生普遍提价的2022年。

　　整体性的提价，近几年时有发生。啤酒提价涨幅、频次(cì)、企业参与(yǔ)数量高增，提价(jià)区(qū)域由部分到(dào)全国。仅在(zài)2022年，华(huá)润啤(pí)酒、青岛啤酒、嘉士伯等主流厂商纷(fēn)纷(fēn)提价(jià)，中高低(dī)档均(jūn)有(yǒu)所涉及。勇闯天涯出厂价提升0.5元左右，崂山(shān)啤酒(jiǔ)零售(shòu)价从3-4元(yuán)提(tí)升至5-6元(yuán)，乐堡(bǎo)、重啤、乌(wū)苏提价(jià)3%-8%。就在前(qián)几年，中国啤酒市场的(de)产品价格稳(wěn)定在3-5元(yuán)区间，如今，已经整体进入了6-8元价格带。甚至，巨(jù)头们纷纷推(tuī)出(chū)千元啤酒(jiǔ)，华润(rùn)啤酒(jiǔ)的“醴”，青岛啤酒的“一世传奇”，百(bǎi)威啤酒的“大师(shī)传奇”，都(dōu)是为(wèi)了继(jì)续突破价格(gé)天花板。

　　▌青岛啤酒(jiǔ)：中档高(gāo)端齐发力 高端化势能锐不可挡学跆拳道考级国家认可吗知乎，学跆拳道考级国家认可吗女生p>

　　华鑫证(zhè学跆拳道考级国家认可吗知乎，学跆拳道考级国家认可吗女生ng)券(quàn)指出，在百元(yuán)级产品上，青岛啤酒(jiǔ)率先在2020年率先推出“百年(nián)之旅”，售价388元，并在2022年推出价值1399元的“一世传奇”；超(chāo)高端产(chǎn)品方面，青(qīng)岛啤酒布(bù)局丰富，产品价位最高，均价约(yuē)29元/瓶，最(zuì)高达72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日发(fā)布(bù)的(de)研报指出，青(qīng)岛啤酒中档高(gāo)端(duān)齐(qí)发力，高端(duān)化势能(néng)锐不可当。产品(pǐn)端方面，公司(sī)在坚持纯生系(xì)及经(jīng)典(diǎn)系“1+1”品牌战略基础(chǔ)上(shàng)，进一步提升中档崂山品牌占比，并借(jiè)助(zhù)桶啤、白啤等高端产品放量，带(dài)动整(zhěng)体产品结(jié)构持续升(shēng)级。随着23年现(xiàn)饮场(chǎng)景(jǐng)全(quán)面复苏(sū)叠加(jiā)去年(nián)Q2以(yǐ)来低基数(shù)效应，预计公司全年业绩(jì)将维持高增。

　　▌华润啤(pí)酒：收购喜力如虎添翼 但目前主(zhǔ)要(yào)销量来自(zì)中(zhōng)低端产品

　　2019年，华润啤(pí)酒收购喜力中国正式完(wán)成(chéng)交(jiāo)割(gē)。1863年创立(lì)于(yú)荷兰的喜力，旗下拥有(yǒu)上百家酒(jiǔ)厂，连续多年跻身(shēn)世界500强榜单。而收(shōu)购方华润(rùn)啤酒，满打满算也(yě)才30岁，借此拓展高端(duān)市场(chǎng)。华鑫证券指出(chū)，华润啤酒(jiǔ)高端及超高端产品(pǐn)仅占其收入占比17%，而(ér)经济(jì)型（5元以(yǐ)下(xià)）产品收入占比达47%，表明(míng)目前市场(chǎng)更加认可、熟悉其经济型产品如勇闯天涯等，但(dàn)对其高端产(chǎn)品认知度或接受度相对偏低。公(gōng)司提(tí)价空间较(jiào)大，高(gāo)端化(huà)完成后利润可期(qī)。

　　▌燕(yàn)京啤酒：“二次创业”新(xīn)篇章 借助U8势能持续开拓市场

　　作为曾经(jīng)国产啤酒(jiǔ)行业(yè)的(de)老大哥，燕京啤(pí)酒近几年(nián)风光不(bù)在(zài)。不仅销售范围(学跆拳道考级国家认可吗知乎，学跆拳道考级国家认可吗女生wéi)收(shōu)缩不少，被(bèi)雪花和青岛啤酒甩开(kāi)不说(shuō)，2020年的营业(yè)额甚至被(bèi)重庆啤酒反超。但燕京(jīng)啤酒去年业(yè)绩爆发，营(yíng)业(yè)收(shōu)入增长10.38%至132.02亿元(yuán)，归母净利(lì)润3.52亿元，增速高达(dá)54.51%。今年一季度延(yán)续高增，净利同比增长近74倍。

　　分(fēn)析人士(shì)认为，燕京啤酒突破增长瓶颈的秘诀(jué)，是高端新(xīn)品燕京U8的成功营销，以及旗下燕京酒號社区小酒馆这种新零(líng)售业(yè)态的落(luò)地生根。中邮证(zhèng)券分析师(shī)蔡(cài)雪昱(yù)4月21日研报指出，渠道(dào)反馈，U8一(yī)季(jì)度销量同(tóng)增约50%，公司借助U8势(shì)能(néng)持续(xù)开拓市(shì)场，推动整体(tǐ)销量同增(zēng)13%至96.31万(wàn)千升，同时带动(dòng)公司吨价同增(zēng)0.8%至(zhì)3661.3元/千升。国君食品点(diǎn)评(píng)称，改革红利(lì)释放正处(chù)起步(bù)阶段(duàn)，旺季(jì)动(dòng)销加速、成(chéng)本优(yōu)化(huà)之下，公司(sī)业绩弹性将进一步(bù)加速(sù)。

　　此外，分析人士指出，精酿啤酒目前属于蓝海(hǎi)市(shì)场，拥有巨大发展(zhǎn)潜力及空间，且目前行业格局(jú)未定，企业拥有弯道(dào)超车机会；基于精(jīng)酿啤酒多元风味发展趋势，产品风(fēng)味及应(yīng)用(yòng)场景布局多元化企(qǐ)业，将(jiāng)更加能够顺应精(jīng)酿市场发展趋势(shì)，拥(yōng)有(yǒu)长期可持续发展潜力，并有(yǒu)望(wàng)成为(wèi)行业(yè)新引(yǐn)领者。

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