北(běi)京时间5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开年度股东大(dà)会。公司董事长93岁(suì)的沃伦·巴菲特(tè)和副董事长——99岁的查理·芒格(gé)先生，一边吃喜(xǐ)诗糖果，一边(biān)回答(dá)了(le)来自全球投(tóu)资者(zhě)5个多(duō)小(xiǎo)时的互(hù)动提问。

　　在这(zhè)次股(gǔ)东会中，两位奥(ào)马哈“先知”再度和(hé)投资者分(fēn)享了投资、成功(gōng)以及长寿的(de)秘(mì)诀，并就市场关注(zhù)的(de)AI、新能源、美国银行危机、苹果以及公司(sī)“接班人”等热(rè)点话题进行(xíng)了探讨(tǎo)。

　　例如，巴菲特在股东会上表示，他和(hé)芒格依然高度看(kàn)好苹(píng)果(guǒ)公司(sī)。“如果让消费者选(xuǎn)择，是放弃第二台车(chē)，还是放弃iPhone，我(wǒ)想(xiǎng)大多数人会放弃第二(èr)辆车。这是消费(fèi)者行为对苹(píng)果公司带来的机会。”

　　同时，也谈到了台积电在(zài)产业(yè)链中的重要位置。巴菲特(tè)认为，“目前没有一(yī)家公司可以与(yǔ)台积电相比拟，这家公司拥有非凡的领导(dǎo)地(dì)位(wèi)。”

　　为了让(ràng)读者(zhě)能够在第(dì)一时间获取(qǔ)本次股东会最新观点，筛(shāi)选(xuǎn)出40条(tiáo)核心精华(huá)内容，以飨(xiǎng)读(dú)者。

　　重点企业(yè)背后价(jià)值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要比后者(zhě)好许多

　　会上，巴(bā)菲特说(shuō)，“伯克(kè)希(xī)尔买卡车加油站Pilot比(bǐ)英国石油买Travel Centers贵(guì)的原(yuán)因(yīn)是，买(mǎi)Pilot是一(yī)个分成三个(gè)阶(jiē)段的交易，第(dì)一个阶段价(jià)格很好，第二个阶段由于他(tā)们去(qù)年优异的业绩对卖(mài)家很有利。

　　自从我们在 2017 年购(gòu)买了(le)Pilot 的股份以来，这部分股(gǔ)份已进行了“股权”会计处理。2023年(nián)初(chū)，伯克希(xī)尔将购(gòu)买Pilot的额外权益，这将使(shǐ)我们(men)的所(suǒ)有权提高(gāo)到80％，并导(dǎo)致我们在财务报(bào)表(biǎo)中(zhōng)充(chōng)分整合(hé)Pilot的收(shōu)益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址(zhǐ)要比(bǐ)后(hòu)者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥(yōng)有多个

　　具备沃(wò)尔(ěr)玛一样分销能(néng)力的分销(xiāo)商

　　巴(bā)菲特表(biǎo)示，“沃尔(ěr)玛的分销做的很(hěn)好(hǎo)，我们有(yǒu)很多产品供应给它，但有些产品很难让人们(men)只去沃尔(ěr)玛购(gòu)买(mǎi)，我们也会把产品的分销渠道多元化，我们希望(wàng)能够(gòu)拥有多个(gè)具备沃(wò)尔玛(mǎ)一样(yàng)分销能力(lì)的(de)分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗(shī)糖果(guǒ)虽然(rán)有101年(nián)的历史，

　　但其魔力(lì)也不(bù)是无(wú)限的

　　再谈自身钟爱(ài)的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果当前面(miàn)临的问题不在于是否开新店(diàn)。我和(hé)查(chá)理为了把这个品(pǐn)牌推向(xiàng)全(quán)球做(zuò)过(guò)很多尝试，每次我们(men)都是在最初觉得走对(duì)了方向，但(dàn)后来发现还是(shì)不行。喜(xǐ)诗糖果有101年的历史，虽然有自己的魔力，但魔力也(yě)不是(shì)无限的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影行业经(jīng)营难题比(bǐ)较多

　　关于电(diàn)影和迪士(shì)尼，芒格说，电影行业是一个（经营）非常(cháng)困难(nán)的行业，是（竞争）非常严峻的行业。“举个例子(zi)，假如疫情前有(yǒu)70％的业务，随着疫情的(de)来临，客(kè)流量减少了，但电(diàn)影院不能减少影片供(gōng)应，也不(bù)能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在(zài)收购(gòu)动视暴(bào)雪(xuě)的事情上

　　微软已经(jīng)做得(dé)非常出色(sè)了

　　有(yǒu)投资人提(tí)问，伯克希尔出(chū)售动视暴雪股份是否影(yǐng)响(xiǎng)到了(le)微软对其的(de)收购？对(duì)此，巴菲特回复：“伯克希(xī)尔所有监管要求(qiú)下应披(pī)露(lù)的(de)事项都(dōu)已在(zài)13-F或10Q文件里(lǐ)写明了。至于微软，我认为他们已经(jīng)做(zuò)得非常(cháng)出色了(le)，为(wèi)了(le)达成这笔(bǐ)收购，微软(ruǎn)与英国有关部门(mén)积极地进(jìn)行(xíng)了合作(zuò)，但这并(bìng)不代表他们最(zuì)终一定会成功(gōng)，这也不是(shì)愿(yuàn)意多花钱就(jiù)能(néng)解(jiě)决的问题。我还不(bù)清楚(chǔ)最终(zhōng)结果会(huì)如何，但(dàn)即使这笔收购最终没有成功，也不代(dài)表微软或动视暴(bào)雪有任何(hé)的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特(tè)高度肯定苹果公司(sī)，

　　其在伯(bó)克希(xī)尔持仓(cāng)占比已超过了能源(yuán)业务

　　在股东大会上，巴菲(fēi)特高度肯定了(le)苹果公司。他说，“苹果公司在我们仓位(wèi)中的占比超过(guò)了能源业务。虽然我们持有苹果(guǒ)的股份占比(bǐ)不(bù)高，但每年的权重都(dōu)在增(zēng)加(jiā)。我不懂手机，但我能看明白消费者的习惯(guàn)。如果让(ràng)消费者(zhě)选是放弃买手(shǒu)机还是(shì)放弃(qì)买汽车(chē)，我(wǒ)想很多人会选放弃汽车。”

　　“我们不知(zhī)道未来趋势会(huì)如何发展，但我们知道(dào)什么(me)是正确(què)的(de)价格，我们可(kě)以在(zài)消(xiāo)费者行为方面做一(yī)定的(de)预测(cè)，以及它对企业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在买第二辆车和(hé)买iPhone之间选择，多数人可(kě)能会选择放弃买车(chē)

　　有(yǒu)投资(zī)者对于苹果占伯克希尔组合(hé)的35％表(biǎo)示担忧，认为这(zhè)已(yǐ)经接近(jìn)了(le)危险(xiǎn)范围。

　　对此，巴菲(fēi)特肯定地表示，“你的美元是好的。”以此来表示，这笔(bǐ)投资(zī)是(shì)没问题的，甚(shèn)至是非常有机会的。“铁路(lù)、能源和喜诗糖(táng)果等(děng)都是(shì)生意，而苹果(guǒ)的商业模(mó)式更好。消费者花(huā)钱的(de)时候都(dōu)有自己的喜好，有些人(rén)会花(huā)1500美元买(mǎi)一部(bù)手机，同样，也有人花(huā)3.5万美元买第(dì)二辆车。我认为，如(rú)果他们(men)要么放弃(qì)第二辆(liàng)车(chē)，要么放弃他们的iPhone，我想，他们会(huì)放(fàng)弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯(xīn)片行业台积电拥有非凡的(de)领(lǐng)导(dǎo)地(dì)位(wèi)

　　《红(hóng)周刊》事前(qián)发送(sòng)了提问，想了解伯克希尔在一个季度内快速买入卖(mài)出台积电的(de)原因(yīn)。在问答环节，巴菲特对此进(jìn)行(xíng)了说明，在他看来台积(jī)电是世界范围内管理最完善且最(zuì)重要的公司之一，即使是5至20年后也不会变。

　　“我重估(gū)过，尽管很多人(rén)想要提高美国的芯片产能(néng)，但我认为，它(tā)只能留(liú)在（中(zhōng)国(guó)）台湾(wān)地区。我们通过Allegheny购买的一家子公司参与了亚(yà)利(lì)桑那州(zhōu)的部(bù)分(fēn)芯(xīn)片工(gōng)作，但至少在我看来，目前我们(men)没有(yǒu)一家(jiā)公司可以(yǐ)与(yǔ)台积电比(bǐ)拟，这家(jiā)公(gōng)司拥(yōng)有非凡的领导地位。何况它们还(hái)拥有一位91岁的创始人，这家公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估(gū)了自己，

　　可他是(shì)天才

　　有观众问巴菲特，你(nǐ)是否认(rèn)为埃隆(lóng)·马斯克高估了自(zì)己？巴菲特的(de)回答是(shì)，“是的，我认为埃隆·马斯克高估了自己，但(dàn)他很有才华(huá)。所以，他高估(gū)了一个不需要高估就能(néng)成为天才的人。他真的很聪明，我想(xiǎng)他(tā)的智商(shāng)可能会超过170。”

　　“他(tā)梦想完(wán)成一些（伟大的）目(mù)标，他喜欢接受不可能的(de)目标。我(wǒ)们的不同之处在于，我想要的不多，我在寻找(zhǎo)简单、确定性(xìng)高的工作，我不想要那么(me)多的(de)失败。但(dàn)埃隆(lóng)·马斯克需要狂(kuáng)热，致力于解(jiě)决不可能的问题。我喜欢(huān)我现在的生活方(fāng)式，我不(bù)喜欢和(hé)他在一(yī)起，他(tā)也不(bù)喜欢和我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即(jí)将(jiāng)大获(huò)成功(gōng)，

　　但我并不喜欢

　　关于新能源(yuán)和汽车厂(chǎng)商，巴菲特(tè)表示，“很长一段时间内，我和查理都觉(jué)得，汽(qì)车(chē)行业太(tài)艰难了。例如福(fú)特汽车公司，曾经亨利·福特看起来拥有整个(gè)世界，但20年(nián)后，他们正在赔钱。前(qián)几(jǐ)天(tiān)，我读了通用汽(qì)车(chē)公司1932年的年(nián)度报告，其中显示，他们有19000个经销商，而(ér)当时人口大约是1.2亿左右。现在美(měi)国有3.3亿人，所有(yǒu)汽车品牌只有18000左右个(gè)经销商。此外(wài)，美国(guó)的汽(qì)车公(gōng)司(sī)还会面临来自世(shì)界各地的竞争。”

　　芒(máng)格补充(chōng)道(dào)，“但事实也(yě)并非如此，法(fǎ)拉利就处(chù)于(yú)一个特殊的(de)位置。虽(suī)然(rán)我们觉得，汽车不是一(yī)个吸引(yǐn)人(rén)的(de)行业，但电动(dòng)汽车即将(jiāng)大获成(chéng)功。现在它带来了巨大的(de)成本和巨大的(de)风险，但我不喜欢巨(jù)大的资金成(chéng)本和巨大的风险。”

　　关于新技(jì)术(shù) 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格(gé)对(duì)人工(gōng)智能(néng)持怀疑态度

　　在回答新加坡(pō)投资者关于人工智能的问题时，芒(máng)格表示，如果你到(dào)中国(guó)的比亚迪工厂去看一看，会发现自(zì)动化操作程度非常高，但我还是觉得用人可能更(gèng)好，因为人(rén)工智能并(bìng)不能取代很多领域(yù)的(de)人(rén)才(cái)。

　　巴菲特(tè)也表(biǎo)示，人工智(zhì)能虽然(rán)可以做(zuò)一些令(lìng)人惊奇的(de)事情(qíng)，比尔盖茨(cí)也(yě)曾带我去看微(wēi)软的(de)产品，但这(zhè)类产(chǎn)品仍不完善(shàn)，譬如目前还不能讲笑(xiào)话。发明AI的初衷是好的(de)，但(dàn)很(hěn)多事情(qíng)是不能掌控(kòng)的。人工智能可以改变(biàn)全世界，但它并(bìng)不能改变人类的(de)思维和行(xíng)为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取超(chāo)额(é)收益的机会在降低，

　　但(dàn)总会有新技术创造新机会

　　巴(bā)菲特说，“现(xiàn)在赚取超(chāo)额收益的机会(huì)在相对降低，但这并不代表没(méi)有投资机会。从1940年到现在，无论汽(qì)车、工业、飞机以及能源(yuán)等(děng)领域(yù)都有新(xīn)的改变(biàn)，新的(de)事物永(yǒng)远在不断(duàn)出现(xiàn)，而(ér)且(qiě)会取(qǔ)代(dài)一(yī)些(xiē)原有(yǒu)的(de)技术，因此，在这其中会(huì)存在(zài)很(hěn)多机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲(fēi)特：伯克希尔在新能(néng)源方面

　　做(zuò)了很多投入(rù)，但还远(yuǎn)远不够(gòu)

　　针(zhēn)对新(xīn)能(néng)源前景，巴菲特说，“之前买下伯克希(xī)尔(ěr)能源这(zhè)家公司，就是希望能够帮助解(jiě)决(jué)一些(xiē)环境方(fāng)面的问题。从传统能源向新能(néng)源的转(zhuǎn)变，我们在这(zhè)个(gè)方面做了非常(cháng)多的投(tóu)入。不过，现在做的还(hái)远远不够。”更多精(jīng)彩观点(diǎn)请关(guān)注证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神(shén)”接班人：希望2030年(nián)的碳足迹

　　与(yǔ)2005年相(xiāng)比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险(xiǎn)业务副董事(shì)长(zhǎng)格雷格·阿(ā)贝尔表示，“我(wǒ)们(men)现在正(zhèng)在经历能源行业的变革，全球都是(shì)如此(cǐ)，我们有3家(jiā)美(měi)国的(de)公共事业公(gōng)司，我们希望能够在全国(guó)的每一个(gè)州制(zhì)定不(bù)同的计划，然后将这些计(jì)划(huà)进行整合。我(wǒ)们也(yě)将我(wǒ)们的(de)目标进行了同步规划，我们希望2030年的(de)碳(tàn)足迹(jì)与(yǔ)2005年相(xiāng)比能够(gòu)降(jiàng)低50％。这是我们在公共事业方面希望能够取得的(de)成绩，但(dàn)这个(gè)过程是不容易(yì)断联一个月男人心理状态，男的断联半个月的心理的”。

　　关(guān)于美国银行危(wēi)机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴蝶(dié)效应

　　会扰乱世界金融体系

　　在针(zhēn)对投资者(zhě)提出的硅谷银行破产事件(jiàn)会带来怎样的经(jīng)济后果时，巴菲特表(biǎo)示，这是(shì)灾(zāi)难性的，即(jí)使(shǐ)联邦存款保险公司的(de)限额是25万美元(yuán)，这(zhè)是法令(lìng)的(de)规定，但这不是美国的行为方式，就像他们不会让债务上限导致世界陷入混乱一样。他判断FDIC不会有人愿意(yì)公开向美国公(gōng)众解释为(wèi)什么只(zhǐ)有(yǒu)25万美(měi)元有“存款”保险(xiǎn)，这次事件引(yǐn)发的后续问题会扰乱世界(jiè)金融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对(duì)银(yín)行存款挤兑感(gǎn)到担忧，

　　这是不应该发生的

　　巴菲特说，“银行业一直(zhí)以来的(de)情况都非(fēi)常(cháng)相(xiāng)似，恐(kǒng)惧总(zǒng)是会(huì)传染的，我(wǒ)父(fù)亲(qīn)在1931年因为银行(xíng)挤兑而失去了工作。不过，这些年来，银行(xíng)系统发生了很大变(biàn)化(huà)。二(èr)战(zhàn)后的那一年(nián)，有多达(dá)2000家银行(xíng)倒闭，也(yě)是在那时，我们做(zuò)了一件非常明智(zhì)的事情，就是(shì)成立(lì)联邦存款保险公司(sī)。现在已经是2023年了，人们(men)仍（对银(yín)行挤兑）感到担忧，这(zhè)是不(bù)应该发生(shēng)的”。

　　17.

　　美(měi)联(lián)储多次修改规则

　　导致银行系统风险增(zēng)加

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“美联储(chǔ)被(bèi)赋(fù)予了制定保证金要(yào)求(qiú)的(de)责任。他们改变了很多(duō)次保证金(jīn)要求，因为我(wǒ)们都知道(dào)，借了很多钱的人会给(gěi)银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联(lián)储(chǔ)解决不了财政问题

　　由于美(měi)联储投放的(de)天量流(liú)动(dòng)性，引发了严重的通货膨胀，市场普(pǔ)遍在批评(píng)美联储失职。不(bù)过，巴菲特却认为，问(wèn)题(tí)不在(zài)美(měi)联储(chǔ)，“他们无(wú)法(fǎ)解决(jué)财政问题，他(tā)们(men)正在履行其(qí)职能(néng)。现金也不(bù)是(shì)垃圾。”

　　不过芒格对(duì)此(cǐ)也不(bù)很乐观，他表示，我们在第(dì)二(èr)次世界大战中付出了代价。我(wǒ)们每(měi)个人(rén)，包(bāo)括学校的孩子和其他(tā)人，也(yě)包括我自己。我们购买了最初所谓(wèi)的战争债券(quàn)、国防债券(quàn)和储(chǔ)蓄债券等等。如果不停印钞票，我无(wú)法预(yù)计宏观环境会变(biàn)得多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴(bā)菲特(tè)谈美国银行危机：

　　银(yín)行可以有新发明，但要恪守旧的价值观

　　巴菲特说，“银行业(yè)可(kě)以有各种各样的(de)新发明，但(dàn)它需要有旧(jiù)的价值观。我们不知(zhī)道会发生什(shén)么，因(yīn)为在(zài)目前的情况下，可能(néng)会发(fā)生很(hěn)多事情(qíng)。你必(bì)须有惩罚，打击那些制(zhì)造问题的人。如果他们承担(dān)了不(bù)该承(chéng)担的风险，如(rú)果(guǒ)你要改变人们未来的行为方式(shì)，风险就必须落在他们(men)身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备(bèi)买下(xià)许多银(yín)行

　　巴菲特说，“如(rú)果你遵循健(jiàn)全的银行投资(zī)方法，不做别人做(zuò)的(de)一些风险(xiǎn)性事情，银行可(kě)能是(shì)一个非常不错的投资。最初在1969年，查理和我以1900万美元(yuán)投资了(le)一(yī)家(jiā)银行。如(rú)果1970年的《银行(xíng)控股公司修正(zhèng)法(fǎ)案》没(méi)有通过，我们最终(zhōng)可能会拥有许多银行，而不是许多(duō)保险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当人们对货币失去信心(xīn)，

　　这不会是一个好现象

　　针对(duì)去美元化与“放水”，巴菲(fēi)特(tè)说，“美元是储备货(huò)币，我看不到任何其他货币能(néng)够取(qǔ)代它。我觉得没人(rén)能理解(jiě)现在的情况，只有鲍威(wēi)尔（美联(lián)储主席）可能比(bǐ)我(wǒ)们(men)更清楚(chǔ)，但是他也不能完全控制我们的财政政策。当疫(yì)情发生的时(shí)候，并没(méi)有人(rén)知道需(xū)要印(yìn)多(duō)少数(shù)额的货(huò)币(bì)才能解决问(wèn)题(tí)，而直到(dào)它(tā)失控(kòng)。人们会对货币(bì)失去信心(xīn)，他们的行为方(fāng)式可能会完全不同。我们无法预测，但我们知道这不是一个好现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可(kě)保险仍是一家保险公司

　　巴菲特表示(shì)，过(guò)去10年，虽(suī)然有(yǒu)很(hěn)多上市公司涉(shè)及保险业务(wù)，但没(méi)有一家是自己愿意去(qù)投的(de)。虽然(rán)有(yǒu)人诟(gòu)病盖可(kě)保(bǎo)险已经是一家(jiā)技术公司，但(dàn)在我(wǒ)们看来，其(qí)依(yī)然是一家保险公司。他(tā)同时解释，盖可在技术方面(miàn)需要(yào)做的工作要(yào)比想象的多很多(duō)。

　　作为(wèi)政府雇员保(bǎo)险公(gōng)司，盖可第一季度业绩(jì)表(biǎo)现得非常好，这背后有两个原因(yīn)，首先是减少了前(qián)一年的保险准(zhǔn)备金，其次(cì)一季度还是汽车(chē)保险的旺(wàng)季，此外在远程信息(xī)处理方面(miàn)，盖可也取(qǔ)得了长足(zú)的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希尔(ěr)在商业地产领(lǐng)域

　　从来就(jiù)不特别活跃

　　在(zài)回(huí)答(dá)有投资者提出(chū)的商(shāng)业地产损失情况(kuàng)有多严重，和伯克希尔是否会在商业地产领域更活跃时？巴菲特(tè)表(biǎo)示，伯(bó)克希尔在商业地产领域从来不是特(tè)别(bié)活跃，因此(cǐ)也不会受到不良贷款等一系列负(fù)面因(yīn)素影响。

　　但美(měi)国和世界很多(duō)地方市中心的空洞化却是非(fēi)常严(yán)重(zhòng)的，它(tā)会影响很多人(rén)。建筑不(bù)会消(xiāo)失(shī)，但(dàn)所有者会变化(huà)，人们总是(shì)喜(xǐ)欢(huān)买没(méi)有追索权(quán)的房地(dì)产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以安全的方(fāng)式恢复长期(qī)运(yùn)营(yíng)

　　在回答有投资者(zhě)提(tí)出(chū)的伯(bó)灵顿北方圣(shèng)太菲铁(tiě)路公司(sī)面临的机遇和挑战时(shí)？巴菲(fēi)特表示，他密切关(guān)注(zhù)这一团队(duì)的运(yùn)营指标，其中不(bù)仅(jǐn)有美国的铁路，而且还有加(jiā)拿大的铁(tiě)路。

　　他(tā)强调(diào)：“2022年因为疫情确实经历了一段(duàn)困难时间，但好在我们走出疫情(qíng)和供应(yīng)方面的挑战，不过还面(miàn)临劳工问题(tí)和其他一些问题。我们的(de)团队(duì)优先考(kǎo)虑的(de)是恢复铁路(lù)的长期运营，而不是短(duǎn)期专(zhuān)注于在20年内达到(dào)某一运营指标，要长(zhǎng)期为客户(hù)提供可持续的优质(zhì)服(fú)务。”

　　复盘投资之(zhī)路(lù)

　　25.

　　伯克希尔的(de)历史(shǐ)上

　　没有一次情(qíng)绪(xù)化投资(zī)决定

　　在回答(dá)有没有因为情绪作出错误的投(tóu)资决定时，巴(bā)菲特表示(shì)：“虽然在生活中谁都不想成为一个没(méi)有感情的人，但(dàn)肯定想在做投资或商业决定时(shí)成为一个(gè)没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投(tóu)资并创造(zào)了

　　超过5000亿(yì)美元(yuán)的股东权(quán)益

　　巴菲特强调：“如(rú)果我们(men)拥有(yǒu)更(gèng)多的企业(yè)，企业(yè)赚(zhuàn)更(gèng)多的钱，作为(wèi)股东的份额，作为伯克希(xī)尔的所有者(zhě)，每年(nián)都在增加(jiā)，而投资者不(bù)需要花任何钱。我们投资并(bìng)创造了超过5000亿美元的股东(dōng)权益和超过300亿(yì)美元的运营(yíng)收(shōu)益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我们收购的机会是(shì)非常(cháng)有限的

　　关于是否对(duì)持(chí)有的超过1000亿美元的现金(jīn)充满信(xìn)心？巴菲特(tè)回答道，为什(shén)么要派发现金？我们感兴趣(qù)的(de)、真正想(xiǎng)做(zuò)的是收购伟大的企业。我们可以做到以500亿或(huò)750亿美(měi)元的(de)价格，收购一家价值1000亿美元的公司(sī)。

　　“适(shì)当的情况下(xià)，没有人能像我们(men)一样达成交易(yì)。2008年(nián)我收购(gòu)了一大堆公司(sī)，这(zhè)种事情会(huì)再(zài)次发(fā)生。但问题是，我们(men)收购(gòu)的(de)机会是非(fēi)常有限的，所以当一家好公司(sī)面临被(bèi)卖掉的时(shí)候，我(wǒ)们需要足够的资金。但我们的股东(dōng)可(kě)能会(huì)把股票卖得(dé)太便宜，而且无法做什么让股价稳(wěn)步上涨(zhǎng)。我们(men)有(yǒu)足够(gòu)的钱，我(wǒ)们(men)正在用我们所(suǒ)拥有(yǒu)的东(dōng)西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴(bā)菲特(tè)：投(tóu)资的秘(mì)诀是洞悉消费者的行为

　　关于(yú)公司(sī)如何在短期利润和长期防御能(néng)力之间做出选(xuǎn)择？巴菲特对此表(biǎo)示：“我们不(bù)关心季度(dù)预算是否达标，我们(men)感兴趣(qù)的(de)是(shì)，永远拥有一个美好的事业。好的企(qǐ)业不多(duō)，但(dàn)我们确实找到了(le)一些(xiē)，例(lì)如，当我(wǒ)们(men)在(zài)1966年试图涉足百货商店(diàn)业务时(shí)，我们学(xué)到(dào)的是，在(zài)奖品上(shàng)做图案绘制(zhì)，这(zhè)可以(yǐ)算(suàn)是一件愚蠢的事。我们一(yī)直在试(shì)图洞悉(xī)的(de)是消费者的(de)行为，我(wǒ)们不能洞悉企业(yè)的(de)技术趋势，如果(guǒ)能做到这点，那(nà)也能获利！但(dàn)这并不重要。”

　　回应接(jiē)班人

　　29.

　　巴菲特重(zhòng)申，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关(guān)于投(tóu)资人关注的(de)接班人话题，巴(bā)菲特说，“格雷(léi)格•阿贝尔一定会继承我的(de)工(gōng)作(zuò)，当然现在我(wǒ)还在位，格(gé)雷格的主要价值(zhí)是可以把一些事情做(zuò)得更好(hǎo)，或者去(qù)管(guǎn)理(lǐ)更多的事情(qíng)。阿(ā)吉特•贾恩也会给他(tā)一些好(hǎo)的建议，但格雷格是做出最终决定的那(nà)个人。未来(lái)我们还需要更多的(de)优秀(xiù)人才，去涉及更多的业务。如果这些人不足够聪(cōng)明，我们是绝不会让他(tā)们接替我们做任何决定的(de)”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔(ěr)的优秀在(zài)于从不会频繁更(gèng)换经理人

　　查(chá)理•芒格表示，“伯克希(xī)尔有很多很优秀的经理人，相对其他大型公(gōng)司，伯克(kè)希尔之(zhī)所(suǒ)以能(néng)够做的更(gèng)好(hǎo)原因之一，是从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴菲(fēi)特的认可(kě)：

　　阿吉特•贾(jiǎ)恩的地(dì)位无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿(ā)吉特•贾恩是全球选出(chū)的十大最佳保险经理人之一，他的地位无可(kě)取代。阿吉特从不(bù)会去尝试改变一个体系，而(ér)总是会去(qù)改善一个体系。我很享(xiǎng)受与他交流(liú)，以前我们每天(tiān)都(dōu)会聊天，现在没有那么(me)频繁(fán)了(le)，但他绝对是世界(jiè)上独一(yī)无二的(de)人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透露到访日(rì)本五(wǔ)大商社

　　是为“接班人”铺(pù)路

　　巴菲特(tè)谈到了为何(hé)到访(fǎng)日(rì)本，并参(cān)观五大商(shāng)社。“我去那里的部分原因，是为了(le)把格雷格介绍给那些(xiē)生意伙伴(bàn)。至于那些(xiē)企业，让人感到非(fēi)常惊喜”，巴(bā)菲特说。

　　格(gé)雷格补充道，“我(wǒ)们确(què)实希望和（那些(xiē)企业）有(yǒu)长期(qī)合作的机(jī)会。它们是(shì)一些令人难以(yǐ)置信的投资机会(huì)，一直是非常好(hǎo)的投资机会。我很喜欢这些公司的文(wén)化和历(lì)史。我们对五大商社的两(liǎng)天(tiān)走访是(shì)非常棒的。”

　　伯(bó)克希尔未来展望

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　　巴菲(fēi)特展望百年后的伯克希尔：

　　被股东(dōng)眷(juàn)顾，为社(shè)会带来(lái)幸福(fú)感

　　在问答环(huán)节(jié)，巴(bā)菲(fēi)特提出了一百年后伯(bó)克希尔的发展愿(yuàn)景(jǐng)，他说，希望(wàng)这(zhè)家公司仍能被股东们眷顾，并且为社(shè)会(huì)带(dài)来幸福感(gǎn)，拥(yōng)有(yǒu)无限的资本和大量的(de)人(rén)才。“就像格雷厄姆1949年写下的(de)书时至今日依(yī)然畅销(xiāo)且屹(yì)立不倒一样，成(chéng)为其他人的榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯克希(xī)尔的资本

　　仍会比大部分公司都要多

　　巴菲特表(biǎo)示，“伯克希尔(ěr)被认为是一个国家的(de)资产而非负债，以往记录已经说明了(le)这一点。未来12~15年，伯克(kè)希尔的资本还是会比(bǐ)大(dà)部分(fēn)公(gōng)司都要多(duō)，也仍然(rán)可以在国家的(de)经济中投(tóu)入非(fēi)常多的钱(qián)，带(dài)来更多的就业(yè)。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯(bó)克希尔(ěr)的股(gǔ)票回购不会(huì)停

　　巴菲特说(shuō)，“相信(xìn)在格雷格继任后(hòu)，他仍会做(zuò)出与(yǔ)现在相同的股票(piào)回购(gòu)决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非(fēi)保险(xiǎn)业(yè)务副(fù)董(dǒng)事长格雷格·阿贝尔(ěr)补充道：“沃伦和(hé)查理定下了非常优秀的(de)回购计划框架，我会继续沿用，因为股票回购将同时对股东和公司自身的运营产生益处(chù)，如(rú)果资本足够(gòu)且股票很有吸引力，那(nà)么为什么不(bù)通过(guò)回购来提升单股内(nèi)在(zài)价值呢？因此当(dāng)时机来临，我们会成(chéng)为活跃(yuè)的股票回购方(fāng)。”

　　谆谆人生教诲(huì)

　　36.

　　巴(bā)菲特：给自(zì)己写讣告(gào)，

　　并逆向(xiàng)行动，人生的(de)路就清晰了

　　在回答关于(yú)遗(yí)产规划的问题时，巴菲特说，在伯克希(xī)尔，只要把某几只股票拿好就行(xíng)，但这并不适合所有人(rén)。如果你想要你(nǐ)的(de)孩子拥有某种价(jià)值观，重要的是：你要践行这样(yàng)的价值观，并和他们谈论这(zhè)个价(jià)值观，从(cóng)他们(men)出生(shēng)起，他们(men)就(jiù)在学习你。“你的意志(zhì)与此(cǐ)有关。”

　　巴菲特说：“如果(guǒ)你想弄清楚(chǔ)如何度过这(zhè)一生，你可以写一下(xià)讣告，并(bìng)进行逆(nì)向行动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲特：

　　我年事已高但没有写过(guò)遗嘱

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“之前观察过很多(duō)富裕家庭，它们在(zài)财产规(guī)划(huà)分配上都存在各自的问题(tí)。我年事(shì)已高，可我并没有签过遗嘱，因(yīn)为签(qiān)订遗嘱(zhǔ)需要孩子的理解以(yǐ)及(jí)他们的建议。这件事情(qíng)对于孩子而言，在(zài)20岁和60岁的不同时期来做，效(xiào)果(guǒ)是(shì)不一样的”。

　　在他看来，过(guò)早向孩子宣告(gào)遗嘱会绑架他(tā)们(men)的成长。“有一(yī)些人完全不向(xiàng)他们(men)的孩(hái)子透露任(rèn)何遗(yí)嘱有关(guān)的事情(qíng)，而有(yǒu)些人则(zé)用遗嘱去绑架孩子的成(chéng)长。当过(guò)早地向孩(hái)子宣读遗嘱，比如在他们的成长(zhǎng)阶(jiē)段，让他们知道(dào)遗嘱(zhǔ)上的内(nèi)容——这在以(yǐ)后会很(hěn)难(nán)更(gèng)改，我认为这(zhè)是家长犯下(xià)的(de)一个巨大错误”。

　　38.

　　查(chá)理(lǐ)·芒格分享成(chéng)功的(de)秘诀：

　　活到老学(xué)到老，并学会感恩

　　会上，查理·芒格(gé)说，“成功很简(jiǎn)单(dān)，比如(rú)花钱要量入(rù)为出，花的钱要比(bǐ)赚的(de断联一个月男人心理状态，男的断联半个月的心理)钱少(shǎo)；避免身边(biān)有能量(liàng)的人和活动；要活到老学到老，要学(xué)会感恩。如果你能做(zuò)到这一(yī)切(qiè)，那你一(yī)定(dìng)会成功(gōng)。如果做不到，成功就需要更多的运气(qì)，当然，你一定不要把自己的命运都押宝在(zài)运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔(ěr)赛(sài)”？和自己喜欢的人(rén)一起工作，业务(wù)中没(méi)有(yǒu)困难

　　巴菲特说(shuō)，“我们的业务中(zhōng)没有困难，我们都非常热爱自(zì)己(jǐ)的(de)事业。每天早上起(qǐ)床时，我(wǒ)都感觉(jué)非常棒。和(hé)一群我喜欢的人一起工(gōng)作，彼此欣赏对方，而且我(wǒ)上班通勤也只需要约5分(fēn)钟的(de)路程，这是非(fēi)常(ch断联一个月男人心理状态，男的断联半个月的心理áng)理想的工作环境，没有什么能比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我时常关注《聪明的投资者》

　　在亚马逊(xùn)的排(pái)名

　　股东(dōng)大会(huì)上，巴(bā)菲特再度提起(qǐ)本·格雷厄(è)姆在投(tóu)资上对他(tā)产生的积极(jí)影响，他说(shuō)：“1949年，格(gé)雷(léi)厄姆在(zài)他的书中写下(xià)一些非常有说(shuō)服力的(de)话，告诉我我(wǒ)在过去8、9年间(jiān)所从事和热(rè)爱(ài)的(de)工作都是错(cuò)误的。我看(kàn)了这本书（注：即《聪明的(de)投(tóu)资(zī)者》）一遍又一遍(biàn)。无论(lùn)他(tā)的(de)想法是否正确，我都(dōu)非常喜欢，甚(shèn)至(zhì)还不时去亚马逊看看(kàn)这本书的排(pái)名，它一直在(zài)畅销榜上(shàng)排(pái)在差不多第300名或第350名的位置。试想下(xià)，到哪(nǎ)里再(zài)找一本书(shū)在其领域(yù)里具(jù)有这样持续的(de)地位？”

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