财(cái)联社5月8日讯（记者 闫军）铁树(shù)开(kāi)花(huā)了(le)！不仅(jǐn)仅是(shì)中国平安在4月27日迎来(lái)时隔8年的涨(zhǎng)停(tíng)，就在5月8日(rì)，中信(xìn)银行、中(zhōng)国银行也迎来涨停，而上一次涨(zhǎng)停分别是(shì)13年(nián)前、7年前，邮(yóu)储银行更是盘中刷新历(lì)史最(zuì)高。

　　有市场观点将大涨归因(yīn)为两份会(huì)议通知。

　　一是，5月11日“发现央(yāng)企投资价(jià)值促进央企估无丝竹之乱耳的之是什么用法，无丝竹之乱耳的之是什么词性值回归”业务交流会暨国新央企股东(dōng)回(huí)报ETF宣介会即将(jiāng)举(jǔ)办；另(lìng)外一份则是沪市金融业主(zhǔ)题座谈会(huì)，其中“在服务(wù)中国式现(xiàn)代化(huà)中促进金融业估值提升(shēng)和(hé)高质量发展无丝竹之乱耳的之是什么用法，无丝竹之乱耳的之是什么词性(zhǎn)”成为重(zhòng)要议(yì)题(tí)。

　　中特估(gū)成为了市(shì)场较长一段时(shí)期的热门词(cí)，尽管披上了主(zhǔ)题(tí)、政(zhèng)策(cè)等(děng)色彩，底层逻辑是过去的A股市场对部分(fēn)传统行(xíng)业国央企的严重低(dī)配和低估。说到(dào)A股的低估(gū)值、高分(fēn)红(hóng)，银行为首的(de)大(dà)金融板(bǎn)块首当其冲。上述5.11会议是(shì)为此前获批的(de)央企股东回报ETF发行预热(rè)，会议作用显然(rán)被(bèi)放大。

　　事实上，不仅(jǐn)是(shì)两份会议(yì)通知的推(tuī)波助澜，“小作(zuò)文”又来添油加醋(cù)。一则(zé)无头无(w无丝竹之乱耳的之是什么用法，无丝竹之乱耳的之是什么词性ú)尾的所谓指导意见，要(yào)求“国(guó)企(qǐ)要做(zuò)到1倍PB以上(shàng)”，捕风(fēng)捉影，却获得极(jí)大的传播。

　　低估值、高股息，在经济温和复苏预(yù)期之下，中特估银行概念(niàn)获(huò)得(dé)资金(jīn)的(de)青睐(lài)。有了(le)多重消(xiāo)息的加(jiā)持，暴(bào)涨顺理成章。

　　根据以往经验，大金融板(bǎn)块走强往往预示着行情的结束，这一(yī)次历史是(shì)否(fǒu)会重(zhòng)演呢？多位受访人士指出，这(zhè)种单一衡量(liàng)逻辑可能不(bù)再奏效，当前市场，银行(xíng)板块是作为“国(guó)资(zī)含量”比较高的板块行进，从去年底(dǐ)开(kāi)始监管开始提出中(zhōng)特(tè)估后(hòu)有比较不错的表现(xiàn)，中特估有望持续为投资者带来(lái)除稳定股息收益(yì)外的收(shōu)益。

　　银行(xíng)为首的大金融爆发(fā)

　　5月(yuè)8日，银行(xíng)满屏大涨(zhǎng)，中国(guó)银行、中信银行、西安银行涨停(tíng)，农业银行、民生银行、工商银(yín)行、浙商银行大(dà)涨超过6％，42只(zhǐ)银行股超过9成(chéng)涨幅超(chāo)过2％。有网友(yǒu)感慨：“你(nǐ)以(yǐ)为的(de)大牛市is back，其实(shí)大牛市(shì)is bank。”从指数(shù)维度来看(kàn)，银行板块大涨早已(yǐ)启动，银行指数（中信(xìn)）近5个交易(yì)日涨幅达到(dào)了9.42％。

　　此外，除了银行板块(kuài)，券商股也持续爆发，券商指(zhǐ)数收盘涨幅(fú)超过2％。其中，中国(guó)银河领涨，盘中一度(dù)涨(zhǎng)停(tíng)，近5个(gè)工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来(lái)看，场内10只中证(zhèng)银行ETF涨(zhǎng)幅明显，比如，天(tiān)弘中证银行(xíng)ETF、富国中证(zhèng)800银行ETF、南方中证ETF、华(huá)夏中证ETF、华(huá)宝中证ETF等多只基金涨幅超(chāo)过4％，从(cóng)资金流(liú)动来看，以规模最大的华宝中证银行ETF为例，不仅(jǐn)当日收盘价创一年(nián)新高，全天成(chéng)交量飙升超过14亿元，刷(shuā)新近两年来的最高。

　　对于银(yín)行股的大(dà)涨，市场早有预期。睿郡资产合伙人董承非(fēi)在5月(yuè)7日(rì)表示，在(zài)经(jīng)济复苏不强劲情况下，原来看不起的那些低增速的企业，现在反而显得(dé)难能可贵，因此被忽(hū)略(lüè)高分红、深(shēn)度价(jià)值的企业反(fǎn)而(ér)受到(dào)追捧。

　　博时基(jī)金权益投资一(yī)部基金经理吴鹏也表示，银行股这波快速(sù)上(shàng)涨，是其在(zài)估值极(jí)度低水平(píng)、股息率具备一定(dìng)吸引力、持(chí)仓(cāng)极度低(dī)配(pèi)、基本(běn)面预期极度悲观等背景下(xià)，配合当(dāng)前经济(jì)弱复苏整体回报率预期下行、中特估政策背(bèi)景下的估值修复。

　　涨幅(fú)与成交(jiāo)量齐升，背后(hòu)仍是(shì)中特估逻(luó)辑

　　经过漫长(zhǎng)的季节，银行股等来了(le)久违的(de)上涨，截至5月(yuè)8日，自今年4月以(yǐ)来全市场(chǎng)42家上市银(yín)行中，有17家涨幅超(chāo)过10％，其中(zhōng)，中信银行(xíng)涨幅近40％，中国银行(xíng)涨幅超过32％，民生、邮(yóu)储、农行(xíng)、交行、西(xī)安等5家(jiā)银行涨幅超过20％。

　　资金的流入量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价(jià)创一年新高，全天成交量飙升超过(guò)14亿元，也刷新近两年来的最高(gāo)。中国银行龙(lóng)虎榜数据(jù)显示，近三日(rì)沪股通累计买入5.65亿元并(bìng)卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股的(de)大涨，正如(rú)吴(wú)鹏所言(yán)，估值(zhí)极度低水(shuǐ)平、股息(xī)率(lǜ)具备一定(dìng)吸引力(lì)、持仓极度低配、基本(běn)面预期极度悲(bēi)观(guān)都(dōu)是银行股上涨的逻辑所在。

　　具体(tǐ)而言，在估(gū)值上，截至目前，42家(jiā)A股银行的平均市净率为0.6倍左右。除了宁波银行和招商银行，其余(yú)银行(xíng)均处于“破净(jìng)”状态(tài)。在这一轮(lún)估值修复中，有市场(chǎng)人(rén)士指出，中(zhōng)字头银行目(mù)标价估值最保守(shǒu)看到(dào)0.6，相(xiāng)当(dāng)于(yú)2020年疫(yì)情前的估值(zhí)位置，当前板(bǎn)块交易热度之(zhī)下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资(zī)金对资产质(zhì)量、让利(lì)实体经济容忍度提升。

　　稳定的高分红和(hé)高股息是(shì)银行股相对于其他主题板块(kuài)更强的优(yōu)势，据财通证券研报，国有(yǒu)大行近五年分红率基本(běn)稳(wěn)定在(zài)30％左(zuǒ)右，稳定分红符合价值(zhí)投资和长期投资(zī)需(xū)要。近年来国有大(dà)行(xíng)股(gǔ)息率也呈(chéng)逐年提升(shēng)趋势平(píng)均(jūn)股息率从2019年的4.85％提升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而(ér)公募持仓占比极低(dī)也为调仓提供了(le)空间(jiān)，公募“冷”银行久矣(yǐ)，2023年(nián)一季度银行股占偏股(gǔ)型(xíng)基金仓位为1.96％，为(wèi)2016年(nián)三季(jì)度以来(lái)新低，显著低于2010年以来均(jūn)值(zhí)。

　　华宝基金银行(xíng)ETF基金经(jīng)理胡洁就(jiù)向财联(lián)社(shè)表示，高股(gǔ)息策略以其确定的股息收(shōu)入和(hé)较高的安全(quán)边际可(kě)以为投资者提供不错的收益。而基本面稳(wěn)健、分红(hóng)率高(gāo)而稳定、估值处于历(lì)史低位的银行(xíng)板块是高股息策略的理想增配板块。与此同(tóng)时，银行板块(kuài)在(zài)一季度是业绩低点。随着大(dà)行重(zhòng)定价的(de)压(yā)力(lì)过去以及二(èr)三季度农(nóng)商行小微(wēi)投放旺(wàng)季的到(dào)来，资产端收益率将会逐步企稳，后续业(yè)绩有望改善(shàn)。

　　鹏华基(jī)金量(liàng)化(huà)及衍生品投资部基金经(jīng)理余(yú)展昌也(yě)指出，与海外银行对比，在中特估背景下的国内银行仍然具有较好的投资机(jī)会(huì)。以国有大行为(wèi)例，从PB角度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外绝大(dà)部分(fēn)的银行估值都在(zài)1倍PB以(yǐ)上。考虑到海外银行还有大(dà)量的商誉，国内银行(xíng)的估值(zhí)水平是(shì)偏低的，本身就有比较大(dà)的修(xiū)复空间。此(cǐ)外，他还(hái)指出，国企改革有望(wàng)使得(dé)这些问(wèn)题(tí)得(dé)到改善，从(cóng)而提高银行的利润增速，持续修复估(gū)值。

　　银行是否意味着行情的结束？

　　随(suí)着证(zhèng)券(quàn)、银(yín)行等(děng)大(dà)金(jīn)融板块(kuài)的走强，有市场观(guān)点开始担忧市场行情告一段落(luò)。对此，市场人士认(rèn)为(wèi)，站在中(zhōng)特估背(bèi)景下去看金融股的爆发，并不能简单(dān)做出(chū)市场(chǎng)行情结束的结论。

　　吴鹏分析称(chēng)，大金(jīn)融板块过(guò)去被当成行情(qíng)结束的指标，其(qí)背后(hòu)通常潜意识映(yìng)射包(bāo)括不限于大金融爆发往(wǎng)往代表市场没有别的方向、市场进入避险状态、大金(jīn)融“吸血”严重等。但从当(dāng)前(qián)的(de)金融股走强来看(kàn)，市场表现(xiàn)并不(bù)存在上(shàng)述问题。

　　首(shǒu)先，当前(qián)大金融“吸(xī)血”效应并不(bù)强(qiáng)，比如银行板(bǎn)块近期大幅放量，成交量约为(wèi)600亿，作为(wèi)大市值的板块，这一成交量与甚(shèn)至部分中小市值板块成交量相差甚远(yuǎn)。

　　其次，大金融板块(kuài)本次表(biǎo)现也不是单(dān)一的，放(fàng)眼(yǎn)全市场，部分港口、铁路(lù)、建筑、电力(lì)、石化等(děng)板块也表现较好，因(yīn)此不能单一地(dì)以过去大(dà)金融上涨作为单一比(bǐ)较。

　　吴鹏坦言，当(dāng)下较为极(jí)端的交(jiāo)易结(jié)构容易被表征为市场波动的前奏，但市场(chǎng)变量影响较多、今年行情(qíng)结构差异巨大，建(jiàn)议不要单(dān)一映(yìng)射分(fēn)析。

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