北(běi)京(jīng)时间周(zhōu)五晚间(jiān)一里地等于多少米，一里地等于多少米千米，备受关注的4月美国非农(nóng)数据出炉(lú)，其(qí)中新增就业25.3万人(rén)，高于(yú)预(yù)期的18万人，打断了此前两个月连续环比下降(jiàng)的节奏；失业率继续下降至3.4％；更受关注的平(píng)均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个(gè)月略有上(shàng)升。

　　可以被(bèi)视作利好的是(shì)，美国(guó)劳(láo)工部(bù)将今年2月和3月非农数据均大(dà)幅(fú)下(xià)修超7万人，至24.8万(wàn)和(hé)16.5万人。

　　随着焦点转换，本(běn)周持(chí)续承压的(de)美国地区银行股也获得(dé)喘(chuǎn)息(xī)的(de)机会。截至发稿，周五盘前西太平洋(yáng)合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯(sī)西(xī)部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾(yú)10美元(yuán)/盎司；美元指数短线拉升35点(diǎn)；美国10年(nián)期国债(zhài)收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期货6月合约(yuē)收于2024.8美(měi)元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期(qī)货7月合(hé)约收于25.93美元(yuán)/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物(wù)产(chǎn)中大期货(huò)高级宏观分析(xī)师周(zhōu)之云告诉期货日报记者(zhě)，周(zhōu)五晚间公布的非农数据远(yuǎn)高于前值且显著偏离投行们预测的中(zhōng)值。此前(qián)公布的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增(zēng)长了(le)29.6万人，增长幅度达(dá)到9个月以来(lái)的最高(gāo)水(shuǐ)平(píng)。

　　记者注意到，美国4月非农数据公(gōng)布(bù)后，美(měi)股(gǔ)期货短线走低，美(měi)元指数短(duǎn)线拉升，贵(guì)金属(shǔ)下跌(diē)。尽(jǐn)管科技(jì)和金融行业持续裁员，但不断下降却仍然高企的劳(láo)动力需远远(yuǎn)抵消了裁员的影响，也超过(guò)了信贷紧缩带来的大约2.5万招聘减少(shǎo)。4月非农就业的季(jì)节(jié)性(xìng)因素相(xiāng)对于(yú)新冠(guān)大(dà)流行前也有(yǒu)了(le)有利的发(fā)展(zhǎn)，为(wèi)就业人数(shù)的增长提供(gōng)了5万—10万人的(de)支持。

　　“不过(guò)，我们还是(shì)应该对就业数(shù)据保持一(yī)定(dìng)的谨慎，因为本周早(zǎo)些时候，美(měi)国3月份的就业机会和劳(láo)动力流动调查(chá)（JOLTS）已经显示(shì)，3月职位(wèi)空(kōng)缺(quē)继续下降，为连续第(dì)三个(gè)月下跌，创下2021年5月(yuè)以来最低(dī)。JOLTS现在确实指向了与其(qí)他劳动(dòng)力市场数据相同的(de)方向：劳动力市场正在降温。包括最近几周的首次(cì)申请失(shī)业金人(rén)数也(yě)呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上(shàng)看，周之云认为，加息会导(dǎo)致消费(fèi)者信(xìn)贷和企业融(róng)资成本上升，进(jìn)而迫使雇(gù)主削减(jiǎn)支出包括裁员等，从而减缓(huǎn)经(jīng)济增长(zhǎng)。短期强劲(jìn)的非农就业数据会让市(shì)场(chǎng)对于下半年货(huò)币政策(cè)放松进程有(yǒu)所改变，进而对商品的流动性溢价部分有所减少(shǎo)，但从中(zhōng)长期来(lái)看，美国会(huì)继续(xù)朝着衰(shuāi)退的方(fāng)向(xiàng)前进，后市(shì)继续看好(hǎo)贵金属的表(biǎo)现。

　　非农数一里地等于多少米，一里地等于多少米千米(shù)据公布后，贵金(jīn)属进入调(diào)整期？

　　“4月(yuè)非(fēi)农就业(yè)新增人数超预期将引导贵金属步入调整。对于贵金(jīn)属而言，3—4月的大幅冲高主要受益于其金融属性，尤其是(shì)市场预计5月(yuè)是美联(lián)储最后一次加息，且预计(jì)9月(yuè)之后(hòu)可能降息，这导致美(měi)元名义利率回落(luò)，在通胀温和回落的情况下，美元实(shí)际利率有了明显的下行。”广州金控期货研(yán)究所副(fù)总经理(lǐ)程小勇说。

　　记者(zhě)注意到，5月3日(rì)，美(měi)联储议息会议如(rú)期加息25个基点，将政策利(lì)率联邦基金(jīn)利(lì)率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔在记者发布会上的讲话暗示加息临(lín)近尾声，因(yīn)此(cǐ)美元指(zhǐ)数(shù)和美(měi)债(zhài)收益率大幅回落(luò)。

　　然(rán)而，美(měi)联(lián)储(chǔ)会后声明(míng)表示，委员(yuán)会将密切(qiè)关注未来发布的(de)信息(xī)，并(bìng)评(píng)估其对货(huò)币政策的影响，且(qiě)鲍(bào)威尔在新闻(wén)发布会上表示(shì)，美联储焦点(diǎn)仍在双(shuāng)重(zhòng)使命上。这意味着美联(lián)储是否结束加(jiā)息需(xū)要看(kàn)到通胀明显回落(luò)。至于是否要(yào)开(kāi)始降息，需要看到就业市(shì)场出现明显恶化(huà)。从(cóng)历(lì)史经验来看，美(měi)联(lián)储加息(xī)看(kàn)通胀，降息看就业。

　　徽商(shāng)期货(huò)贵金属分析(xī)师从(cóng)姗(shān)姗告诉记(jì)者，美国银行业风(fēng)波持续(xù)发酵、经(jīng)济走弱(ruò)预期升温叠(dié)加(jiā)市场预期美联储年(nián)内或将(jiāng)降息，贵金属振荡偏强(qiáng)运行(xíng)。美(měi)国(guó)就业数(shù)据超预期，美债收益率、美元指(zhǐ)数走(zǒu)高，贵(guì)金属短线大幅下(xià)挫。这份(fèn)超预期(qī)的非农报告，这让(ràng)美联(lián)储陷(xiàn)入困境，美联(lián)储希望(wàng)暂停加(jiā)息(xī)，甚至可能很快就需(xū)要降息，但就业(yè)市场(chǎng)并不配合(hé)，美国就(jiù)业市场依然强劲，美(měi)联储(chǔ)可能在长时间内维(wéi)持高利率。

　　光大(dà)期(qī)货贵金属(shǔ)分(fēn)析(xī)师展(zhǎn)大鹏告诉记者，4月美国非农就(jiù)业数(shù)据和时薪(xīn)增速全面超预(yù)期，表明美国当(dāng)前劳动力(lì)市场仍十分强劲，美(měi)联储控通(tōng)胀压力加(jiā)大，这也就意味着美联储可能会在较(jiào)长时(shí)间(jiān)内维(wéi)持(chí)高利率(lǜ)环(huán)境，且6月再次加息的预期开(kāi)始回(huí)升。

　　“美国非农数据强(qiáng)于(yú)预期或在短期提(tí)振美(měi)元指数和美债收益率，从(cóng)而打压贵金属(shǔ)的涨势，但中期看，美联储5月会议加息(xī)25BP后暗示(shì)停止加息，货(huò)币(bì)政策进入新阶段(duàn)，市场将加大对下半年降息的博弈，贵金属将(jiāng)获得提振而(ér)走强，使均值(zhí)平台不断上移。”广发期货(huò)贵(guì)金属(shǔ)研究(jiū)员叶倩宁表示。

　　记者发(fā)现，从2006年和2018年(nián)两轮美联储停(tíng)止降息后的表(biǎo)现(xiàn)来看，尽管此后美国经济(jì)仍市场偏强(qiáng)运行一段时间(jiān)，失业(yè)率(lǜ)继(jì)续走低，但(dàn)美联储并(bìng)未再次加息，而贵金(jīn)属则在美债(zhài)收(shōu)益率持续下(xià)行的情况下，呈现(xiàn)振荡(dàng)走强的趋(qū)势。但当前情况不同的是(shì)，通(tōng)胀率(lǜ)相对更(gèng)高(gāo)，而黄(huáng)金价格对降息并未(wèi)提(tí)前预期更多。

　　虽然目前距离降息(xī)仍有时间，美联(lián)储表示美国银行系统仍健康并(bìng)有弹性，但高利率(lǜ)环境下美国(guó)银行系统风险并未解除(chú)，在第一共和银行(xíng)宣布被接管收购后，因银(yín)行业长期存在的弱(ruò)点(diǎn)，又(yòu)有多家(jiā)区(qū)域性银(yín)行出现股价(jià)暴跌(diē)。存款仍在持续流(liú)出使银(yín)行融资成(chéng)本正(zhèng)在攀(pān)升(shēng)，信贷收紧将不断向实体经(jīng)济(jì)蔓延，美国2023年一季度实际(jì)GDP年化环比增长1.1％，不仅(jǐn)比去年四季度2.6％的增(zēng)速大(dà)幅放缓，而且远(yuǎn)不及预(yù)期的1.9％，具体看企业投资和库存对(duì)GDP拉(lā)动转负，但消费的拉动上升反(fǎn)映(yìng)出一定(dìng)的(de)韧性(xìng)。未来随着(zhe)经(jīng)济下行压力不断(duàn)上(shàng)升，市场预期下半年美国GDP将出现负增(zēng)长。“总体上(shàng)在风(fēng)险和衰退的共同影响下(xià)，美债(zhài)收益率和美元指数将(jiāng)持(chí)续(xù)承压，避(bì)险(xiǎn)需(xū)求提振下，贵金属(shǔ)价格有望再创历史新高(gāo)，长线(xiàn)可维(wéi)持(chí)逢(féng)低买入配置思(sī)路，短线则可买入黄金和白(bái)银虚值看涨(zhǎng)期权把握突破行情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小勇(yǒng)介绍说(shuō)，从黄金(jīn)的供需数据(jù)来(lái)看，黄金(jīn)的需求实际上(shàng)是明显下降的(de)。世(shì)界黄(huáng)金协会公布的(de)数据显示，今年第一季度(dù)剔除(chú)场外(wài)交易的全球黄金需求下(xià)降(jiàng)13％至1081吨，虽(suī)然各(gè)国央行和中(zhōng)国消费者需(xū)求(qiú)较高，但其余(yú)投资者购买量的减少抵消了(le)这一(yī)增(zēng)长。其中对黄金价(jià)格其(qí)关(guān)键作(zuò)用的黄金投资需在一季度同比下降50％左右，较去年四季度有所增长，大约为273.74吨(dūn)，去年(nián)同期(qī)高(gāo)达558.41吨。其(qí)中(zhōng)，实物金条和硬币方面(miàn)的(de)黄(huáng)金需求(qiú)为(wèi)302.41吨(dūn)，高(gāo)于(yú)去年同期的287.74吨，但低(dī)于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品(pǐn)需求(qiú)下降28.67吨，去(qù)年(nián)同(tóng)期(qī)高达270.67吨。白银(yín)方面，由(yóu)于美国经济指标耐用品(pǐn)订单等(děng)指标走弱，商(shāng)品属性更强的白银因需求受经(jīng)济下(xià)行拖累而(ér)涨幅受(shòu)限。因此，金银比价(jià)大概率继续攀升。世界白银(yín)协(xié)会预计2023年白银实(shí)物消费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前(qián)美联储加息(xī)25个基点在(zài)议息前已(yǐ)经被充分计提，议息前的谨慎转变为议(yì)息后(hòu)的乐观，因此黄金市场一度表现为极为乐观，伦敦(dūn)现货黄金甚至创出了历史(shǐ)新高。

　　“目(mù)前欧美(měi)央行加息靴(xuē)子落地，且银行业风险(xiǎn)仍在蔓延，避险情绪提振(zhèn)贵金属价(jià)格。此外，随着经(jīng)济走弱预期升温，预计美联(lián)储下半(bàn)年大概率暂停加息并将(jiāng)进(jìn)入降息周(zhōu)期(qī)，实际利(lì)率(lǜ)或将继续下行(xíng)，贵金属(shǔ)中长期仍具有较高配置价值。”从姗(shān)姗(shān)说。

　　展大鹏则认为(wèi)，对于(yú)黄金而(ér)言，市场寄希望(wàng)于美(měi)联储(chǔ)最后一次加息落地(dì)然后转降息预(yù)期(qī)，从(cóng)而刺激价格继续高走，从这(zhè)个角度(dù)考虑黄金确实存在恢复(fù)上行趋势的(de)可能(néng)性。但当前美通胀仍在高位，美联储(chǔ)货币(bì)紧缩动作并没有结束，官员们的讲话仍偏鹰(yīng)派，5％的利率可能会维系较长一段(duàn)时间，且高利率(lǜ)环(huán)境到底会对(duì)经济(jì)和金融市场(chǎng)产生(shēng)怎样的影响(xiǎng)也未可知，因此在(zài)当前看多观点出奇一致，且海外看(kàn)多头寸比较拥挤的情(qíng)况(kuàng)下，对待(dài)金价节节攀高的观点谨慎为上。

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