北京时间(jiān)周五晚间，备受(shòu)关(guān)注的(de)4月美国非农(nóng)数据出炉，其中(zhōng)新增就业25.3万人，高于预期的(de)18万(wàn)人(rén)，打断了此前两个月连续环比下(xià)降的节奏；失业率继续下降至(zhì)3.4％；更受关(guān)注(zhù)的平均小时工(gōng)资环比上(shàng)涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个月略有上(shàng)升。

　　可以被视(shì)作利(lì)好的是，美国劳工部将(jiāng)今年2月和3月非农数据均大幅下(xià)修(xiū)超7万人(rén)，至24.8万和(hé)16.5万人(rén)。

　　随着焦点转换，本周持(chí)续承压的美国地区银行股也获得喘(chuǎn)息的机会。截至发(fā)稿，周(zhōu)五盘前西太平洋合众银(yín)行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地(dì)平线国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾10美(měi)元(yuán)/盎司；美元(yuán)指数短线拉升35点(diǎn)；美(měi)国10年期国债收益率上升9.60个(gè)基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘，COMEX黄金期货6月(yuè)合约收于(yú)2024.8美元/盎(àng)司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白(bái)银期(qī)货7月合约收于(yú)25.93美元/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物(wù)产中(zhōng)大期货(huò)高级宏观分(fēn)析师(shī)周之云(yún)告诉(sù)期货日报记者，周五晚(wǎn)间公布的非(fēi)农数(shù)据远(yuǎn)高于前值且显著偏离(lí)投行们预测的(de)中值(zhí)。此前公布的ADP数据(jù)在3月份增加14.2万人(rén)后，4月增长了29.6万人，增长(zhǎng)幅度达到9个(gè)月以(yǐ)来的(de)最高水平。

　　记(jì)者注意到(dào)，美(měi)国4月(yuè)非(fēi)农数据公布(bù)后(hòu)，美股期货短线走低，美元指(zhǐ)数短线拉升(shēng)，贵金(jīn)属下跌。尽管科(kē)技和金融行(xíng)业(yè)持续裁员，但(dàn)不断下降却(què)仍然高企的劳(láo)动力需(xū)远远抵消了裁员的影响，也超过了信贷紧缩带来(lái)的大(dà)约(yuē)2.5万(wàn)招聘减少。4月非农就业(yè)的季(jì)节性因素相对于新冠大流行前也有了有利的(de)发展，为就业人(rén)数的增长提(tí)供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们(men)还是应(yīng)该对就业数(shù吃斑鸠能提高性功能吗，男人吃斑鸠补性功能吗)据保持(chí)一定的谨慎，因(yīn)为本周早些时候，美国3月份(fèn)的(de)就(jiù)业机会(huì)和劳(láo)动力流动(dòng)调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下降，为(wèi)连续(xù)第三个(gè)月(yuè)下跌(diē)，创下2021年5月以(yǐ)来最低。JOLTS现在确实指向(xiàng)了与其(qí)他劳动力市(shì)场数据相同的方向(xiàng)：劳动力(lì)市场正在(zài)降温。包(bāo)括最(zuì)近几(jǐ)周的(de)首次(cì)申请失业金人(rén)数也呈(chéng)现上升(shēng)趋势。”周之(zhī)云说。

　　从(cóng)趋势上看，周之云认(rèn)为，加(jiā)息会(huì)导(dǎo)致消费者信(xìn)贷和企业融(róng)资成本上升(shēng)，进而(ér)迫使雇(gù)主削减支出包(bāo)括裁员(yuán)等，从而(ér)减(jiǎn)缓经济增长。短期强劲的(de)非农就业数据会让市场对于下半年(nián)货币政(zhèng)策放松(sōng)进程有所改变，进而对商(shāng)品(pǐn)的流(liú)动性(xìng)溢价部分(fēn)有(yǒu)所减(jiǎn)少，但从中(zhōng)长期来看，美国会(huì)继续(xù)朝着衰退的方向前进，后市继续看好贵金属的表(biǎo)现。

　　非农数据公布(bù)后，贵(guì)金属进(jìn)入调整期？

　　“4月非农就业新增人数超(chāo)预期将(jiāng)引导(dǎo)贵金属步入(rù)调整。对于(yú)贵金属而言，3—4月的(de)大幅冲高主要受益于(yú)其金融属性，尤(yóu)其是(shì)市场预计5月是(shì)美(měi)联(lián)储最后一次加息，且预(yù)计9月之(zhī)后可(kě)能(néng)降息，这(zhè)导致美元名义利(lì)率回落(luò)，在通胀(zhàng)温(wēn)和回落的情况下(xià)，美元实际利率有了明显的下行。”广(guǎng)州(zhōu)金控期(qī)货研究(jiū)所(suǒ)副总经理程小(xiǎo)勇说。

　　记(jì)者注(zhù)意(yì)到，5月3日，美联(lián)储议息会议如期加息25个基点，将(jiāng)政(zhèng)策(cè)利率联邦基金利率的目标区间从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会(huì)上(shàng)的讲(jiǎng)话暗示加息临近尾声(shēng)，因此美(měi)元指数和美债收益率大幅回落。

　　然(rán)而，美联储会后(hòu)声明表示，委员会将密切关(guān)注未来发布(bù)的信息，并评估其对货币政(zhèng)策的影响，且鲍威(wēi)尔在新(xīn)闻发布会(huì)上表(biǎo)示，美联储(chǔ)焦点仍在双(shuāng)重使命上。这意味(wèi)着美联储是否结束加息需要看(kàn)到通胀明显回落。至于是(shì)否要(yào)开始降息(xī)，需要看(kàn)到(dào)就业市(shì)场出现(xiàn)明(míng)显(xiǎn)恶化。从历史经验来看，美联(lián)储(chǔ)加息看(kàn)通胀，降息看就业(yè)。

　　徽商期货(huò)贵金属分析师从(cóng)姗姗告诉记(jì)者，美国银(yín)行业风(fēng)波持(chí)续发酵、经(jīng)济走(zǒu)弱预期升温叠(dié)加市场(chǎng)预(yù)期(qī)美联储年内或将降息，贵金属振荡偏强运行。美国就业数(shù)据超(chāo)预(yù)期，美债收益率、美元(yuán)指数走高，贵(guì)金属短线大幅下挫(cuò)。这份超预期的非农报告，这(zhè)让美(měi)联储陷入(rù)困境，美联(lián)储希望暂(zàn)停加息(xī)，甚至(zhì)可能很(hěn)快(kuài)就需要降(jiàng)息(xī)，但就业市场并不(bù)配合，美国就(jiù)业市场(chǎng)依然(rán)强劲，美联储(chǔ)可能在长时(shí)间(jiān)内维持高利率。

　　光(guāng)大期货贵金属分析(xī)师(shī)展大鹏告诉记者(zhě)，4月美国非农就业数据和时薪增速(sù)全面(miàn)超预期，表明(míng)美国(guó)当前劳(láo)动力市(shì)场仍十(shí)分强(qiáng)劲，美联储控通胀压力加(jiā)大，这也就意(yì)味(wèi)着美联储可能会在较长时(shí)间内维持高利率(lǜ)环境(jìng)，且6月再次加息的(de)预期开(kāi)始回升。

　　“美(měi)国非(fēi)农数据强于(yú)预期或在短(duǎn)期提(tí)振美元(yuán)指数和美债收(shōu)益率，从而打压(yā)贵金属(shǔ)的涨势，但中(zhōng)期看，美联储5月会议加(jiā)息25BP后(hòu)暗示停止加(jiā)息，货币政(zhèng)策进(jìn)入新阶(jiē)段，市场将加(jiā)大对(duì)下半年降息的博弈，贵金属将(jiāng)获得提(tí)振而走强，使均值平台不(bù)断上移。”广(guǎng)发期(qī)货贵金属研(yán)究员叶倩宁表(biǎo)示。

　　记(jì)者发现，从2006年(nián)和2018年两轮美联储停止(zhǐ)降息后的(de)表现来看，尽管(guǎn)此后美(měi)国(guó)经济仍市场偏强运(yùn)行一段(duàn)时间，失业率继续走低(dī)，但(dàn)美联储并(bìng)未再次(cì)加息，而贵金(jīn)属则在美债收(shōu)益率持(chí)续下(xià)行的情况下(xià)，呈现振荡走强的趋势。但(dàn)当前情况不(bù)同的是，通胀(zhàng)率相对(duì)更高，而黄金价格对降息并未提前预期更多(duō)。

　　虽然(rán)目前距离降息(xī)仍有时间，美联(lián)储表示美国银(yín)行系统仍健康(kāng)并有弹(dàn)性(xìng)，但高(gāo)利(lì)率环境下美国银(yín)行系(xì)统风险并未解除，在第一共和银行(xíng)宣布被接管收(shōu)购后，因银(yín)行(xíng)业长期存在的弱点，又有(yǒu)多家(jiā)区域性(xìng)银(yín)行出现股价暴跌。存(cún)款(kuǎn)仍在持续流(liú)出(chū)使银行融资(zī)成(chéng)本正在攀升，信贷收紧(jǐn)将不断向实(shí)体经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环比(bǐ)增(zēng)长1.1％，不仅(jǐn)比去年四季度2.6％的增速(sù)大幅(fú)放缓，而(ér)且远不及预期(qī)的1.9％，具体看企业(yè)投资和库存对(duì)GDP拉动转负，但消费的拉动上升反映出一定(dìng)的韧性。未来(lái)随着经济下(xià)行压(yā)力不断上升，市场预期(qī)下半年美国GDP将出现负增长。“总体上在风险和衰(shuāi)退的(de)共同影响下，美债收益率和美元(yuán)指数将持续承压，避险需求提振下，贵金属(shǔ)价格有望再创历史新(xīn)高(gāo)，长线可维持逢低买入配(pèi)置思路，短线则可买入黄金和白银(yín)虚值看涨期权把(bǎ)握突破行(xíng)情。”叶(yè)倩(qiàn)宁说。

　　程小(xiǎo)勇(yǒng)介绍说，从黄金(jīn)的(de)供(gōng)需数据来看，黄金的(de)需求实际上(shàng)是明显(xiǎn)下降的。世界黄金协会公布的数据显示，今年第一季度剔除场(chǎng)外交(jiāo)易的(de)全球黄金(jīn)需求下降13％至1081吨，虽然各国(guó)央行和中国消费(fèi)者需求较高，但其(qí)余投资(zī)者购买(mǎi)量(liàng)的(de)减(jiǎn)少抵消了这(zhè)一(yī)增长。其中对黄金价格其(qí)关键作用的黄(huáng)金投资需在一季度同比下降50％左右(yòu)，较去年四季度有所增长(zhǎng)，大(dà)约为273.74吨(dūn)，去年(nián)同期高达558.41吨。其中，实物金条(tiáo)和硬(yìng)币(bì)方面的黄金需求(qiú)为302.41吨(dūn)，高于去年同期的287.74吨，但低(dī)于去年四季度(dù)的(de)340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产品(pǐn)需(xū)求下降28.67吨(dūn)，去年(nián)同期高(gāo)达(dá)270.67吨。白银方面，由于美(měi)国经济指标(biāo)耐(nài)用品(pǐn)订单等指标走弱(ruò)，商品属性更(gèng)强的白银因需求受(shòu)经(jīng)济下行拖(tuō)累(lèi)而(ér)涨幅受(shòu)限(xiàn)。因(yīn)此，金(jīn)银比(bǐ)价大概率继续攀(pān)升。世界白银协会预计2023年白银实物消费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美联储加(jiā)息25个(gè)基点在议息前(qián)已(yǐ)经(jīng)被充分计提，议息(xī)前的谨慎转(zhuǎn)变为(wèi)议息后的乐观，因此黄金市场(chǎng)一度表现为(wèi)极为乐(lè)观，伦(吃斑鸠能提高性功能吗，男人吃斑鸠补性功能吗lún)敦现货(huò)黄金甚至创出(chū)了历史新高(gāo)。

　　“目前欧(ōu)美央行(xíng)加息靴子落(luò吃斑鸠能提高性功能吗，男人吃斑鸠补性功能吗)地，且银(yín)行业风险仍在蔓延，避险情绪提振贵金属(shǔ)价格。此(cǐ)外，随着经济走弱预(yù)期(qī)升温，预计(jì)美联储下半年(nián)大概率暂停加息并将进(jìn)入降息周期(qī)，实际利率或将继续下(xià)行，贵(guì)金属中(zhōng)长期仍(réng)具有(yǒu)较高配置(zhì)价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金(jīn)而(ér)言(yán)，市场寄希望于美(měi)联(lián)储最(zuì)后(hòu)一次加息落地(dì)然(rán)后转降(jiàng)息预期，从而(ér)刺激价(jià)格(gé)继续高走，从这个角度(dù)考虑黄金确实存在恢复上行趋势的可(kě)能性。但当前美通胀仍(réng)在高位，美联储货币紧缩动作并没有结(jié)束，官员们(men)的讲话仍偏鹰派，5％的(de)利(lì)率可能会维系较(jiào)长一(yī)段时间，且(qiě)高(gāo)利率(lǜ)环境到底会对经济和金融市场(chǎng)产生怎(zěn)样的(de)影响也未可知，因此在当前看多观点(diǎn)出奇一致，且海(hǎi)外(wài)看多头寸比较(jiào)拥挤的情(qíng)况下，对待金价节节攀高的观点谨慎(shèn)为(wèi)上。

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