周一(yī)的股(gǔ)市震荡翻红(hóng)，上(shàng)周股市下跌期间净买入的(de)“抄底(dǐ)资金”笑了。

　　上周五，资金借道(dào)股票(piào)ETF（统计股票ETF和(hé)跨境ETF）单(dān)日(rì)净买(mǎi)入39.5亿元；而(ér)上周(zhōu)5个交(jiāo)易日(rì)市场总(zǒng)体下跌期间，资金更(gèng)是净买入220亿元，股(gǔ)票ETF“越(yuè)跌(diē)越(yuè)买”的理性操作模式，在股市关关难过关关过 事事难熬事事熬下一句是什么，关关难过关关过 事事难熬事事熬是什么诗大(dà)幅(fú)下挫的时刻再度(dù)显(xiǎn)现。

　　从资金流向结构看，上证50、沪深300ETF等受到资金净(jìng)流入(rù)，“中特估”长(zhǎng)期投资价值被资(zī)金看好，而高位(wèi)回(huí)调的(de)科创(chuàng)50ETF、游戏ETF也(yě)再度吸引资金(jīn)追逐；净流出方面，创业板、中证(zhèng)1000ETF等宽基ETF，以及基建、非银、电(diàn)力(lì)ETF等短期净流(liú)出(chū)，资(zī)金出现短期避险，但(dàn)鉴于(yú)多(duō)数(shù)标的估值仍在低位，多家(jiā)机构仍看好长(zhǎng)期配置(zhì)价值。

　　净(jìng)流入资金近(jìn)40亿元

　　科创50、上证50净流入资金居前

　　上周五股(gǔ)市大跌，当(dāng)日股票ETF总份(fèn)额增长32.58亿(yì)份，以区间成交均(jūn)价测算，当(dāng)日净流入(rù)资金39.5亿元；拉长时间(jiān)到(dào)上周(zhōu)5个交易日，5天股市调整期间，资金更是净买入220亿元(yuán)，展(zhǎn)现了(le)资金逆市布局的特点。

　　从资金(jīn)净买入排(pái)行看，截至上周(zhōu)五，科(kē)创50ETF、上证(zhèng)50ETF净流(liú)入资(zī)金居前，都(dōu)超过(guò)11亿元。宽基指数(shù)中，华泰柏(bǎi)瑞、易方达(dá)和嘉实(shí)基金(jīn)旗下沪深300ETF，富国上证指数ET关关难过关关过 事事难熬事事熬下一句是什么，关关难过关关过 事事难熬事事熬是什么诗F等产品，净流入(rù)资金也位居前列。

　　而从5月15日收盘(pán)股市表现(xiàn)看，科创50、上(shàng)证50、沪深300全部收红，上证(zhèng)50指数涨幅还超过(guò)1.7％，上(shàng)周大(dà)跌期间的“抄(chāo)底资金”，皆斩获了不错的(de)回报。

　　行业(yè)或主题ETF中，近期震荡下行的半导体(tǐ)ETF成(chéng)为资金(jīn)净(jìng)买入的(de)榜首，单日净买(mǎi)入金(jīn)额接近(jìn)5亿(yì)元(yuán)，目前仍处于估值低位的医疗ETF、中概互联ETF等产(chǎn)品也位(wèi)居净流入资(zī)金前列(liè)，而在(zài)近日遭遇高位回调的游戏ETF，也受(shòu)到资金的(de)逆(nì)市买(mǎi)入，不过目前游戏ETF今年还有(yǒu)近80％涨幅(fú)，“AI+游戏”的投资逻辑，在(zài)游(yóu)戏板块(kuài)行情冲顶、收益(yì)翻倍后，仍然(rán)有资金逆市净买(mǎi)入。

　　谈及资金的(de)上述流向情况，一位公(gōng)募股票权益(yì)基金经理表示，预计复苏仍(réng)是中(zhōng)国经济中长期的趋(qū)势(shì)，但耐用品复苏的空间受限、出口下行及地产销(xiāo)售(shòu)恢复(fù)疲软(ruǎn)将驱动市(shì)场展现(xiàn)出更多结构性机(jī)会。不过，在短期(qī)市(shì)场炒作热度回落，波动率(lǜ)偏高(gāo)的情况下，资金可能更青睐(lài)用大(dà)盘宽基指数，比如(rú)科创(chuàng)50、上证50、沪深300指数(shù)等(děng)来(lái)跟(gēn)踪市场，以获取(qǔ)整个(gè)市场的平(píng)均回报。

　　而在行业方面，沪上一家公募机构分析，由于近日以(yǐ)游戏为代表的TMT板(bǎn)块(kuài)有所调整，主(zhǔ)因是前期(qī)炒作有逐步退潮趋势，中期在市场炒作热度有所回落。但(dàn)从(cóng)长期看，资金(jīn)还会长期关注(zhù)数字化(huà)对生产力的提升，因此，包括计算(suàn)机、互联网和传媒等调(diào)整下来的行业，可能会继(jì)续(xù)受(shòu)到了资金的关注(zhù)。

　　也有行业机构认为，近期(qī)上(shàng)证50、沪深300等权重指(zhǐ)数ETF受(shòu)到(dào)资(zī)金青睐，可能与(yǔ)看好“中特估(gū)”长期投资价值有(yǒu)关。

　　民生加银基金表(biǎo)示(shì)，伴随大金融、大基建等权重股高位调整，上周沪指下跌(diē)。前期部分板(bǎn)块(kuài)短期上(shàng)冲较快，导致博弈资金(jīn)出(chū)现分歧(qí)，随(suí)着建筑、银行(xíng)、石化等PB逐步修复，权重板块内部出现分化，获利兑现需(xū)求叠加经济数据不及预期(qī)，权重板块回调带动大盘指数(shù)回落。

　　不过，民生加银基金认为，从长远看，“中特估(gū)”或有望引领低估值央企(qǐ)的(de)价值重估，有(yǒu)基本面(miàn)支撑(chēng)的低估值(zhí)央企或有(yǒu)望(wàng)受益。

　　博时基金权益投(tóu)资一部基金(jīn)经理吴鹏也(yě)认为，“中特估”投资的部分底(dǐ)层(céng)逻辑仍旧(jiù)是过去的A股市(shì)场对部分(fēn)传(chuán)统行业(yè)国央企的严重低配和低估。而在这种大幅低估和(hé)低配背(bèi)景(jǐng)下，部(bù)分企业(yè)因为自身经营改善、高股息水(shuǐ)平等特征，使得其估值(zhí)修(xiū)复成为(wèi)了可能。虽(suī)然经(jīng)过前期反(fǎn)弹(dàn)，大金融整体估值(zhí)仍旧处于(yú)低(dī)位(wèi)，由于情绪和资金仍旧(jiù)是主导，短(duǎn)期表(biǎo)现存在剧烈(liè)波动可能(néng)；从中(zhōng)期看，整(zhěng)体大金(jīn)融当(dāng)前(qián)估值仍旧处(chù)于中低水平，部分(fēn)个股尤(yóu)其是基(jī)本面明显改善的个股，仍(réng)旧有估值(zhí)修复的空间。

　　基建、非银、电力ETF净流出

　　估值水平仍具(jù)吸引(yǐn)力

　　在上周下跌(diē)的A股市(shì)场(chǎng)中，股票(piào)ETF整体呈现“越跌越买(mǎi)”趋势，净流入(rù)资金超出净流出(chū)资(zī)金。但也有部分短期涨幅偏高、短期(qī)行情板块，以及部(bù)分海(hǎi)外指数遭遇(yù)资(zī)金的净卖出。

　　从资金净(jìng)流(liú)出榜单看(kàn)，今年(nián)涨幅(fú)超20％的基建50ETF单日净流出4.76亿元(yuán)，为单日之(zhī)最。另外，证券保险(xiǎn)ETF、电力ETF指(zhǐ)数基金、恒生科(kē)技ETF等(děng)多只产品，单日净流出资金(jīn)也超过2个亿。

　　宽基指数中，今(jīn)年来“越跌越(yuè)买(mǎi)”的(de)创业板ETF、创(chuàng)业板50ETF，单日出现短暂净流出(chū)现象，华夏、南方、富(fù)国旗(qí)下(xià)中(zhōng)证1000ETF产(chǎn)品，也(yě)在单日出现净(jìng)流出(chū)，而(ér)今年(nián)涨幅接近20％的(de)纳(nà)指ETF，也在(zài)股(gǔ)市(shì)调整(zhěng)中迎来“获利(lì)了结”资金，单(dān)日净流(liú)出1.67亿元。

　　沪上一家(jiā)公募机构评价，基建(jiàn)板块受(shòu)益于“一带一路”板块(kuài)前期涨幅较(jiào)大，有调整要求，可能会受到获利盘(pán)的短期卖出(chū)。不过，从长期看，经(jīng)济复苏趋势确(què)立后，“顺周期(qī)”板块的整体机会值得关注。

　　民(mín)生加银(yín)基金评价(jià)净流出(chū)的证券保(bǎo)险板(bǎn)块称，一季报陆续披露，非银(yín)金融业绩超预期，证(zhèng)券板块市场交投活跃(yuè)度较一季度显(xiǎn)著改善，差(chà)异(yì)化最(zuì)低(dī)结算备付金缴纳比例机制引入，证券公司保证金比例(lì)下调，经济温和复苏(sū)下行业景(jǐng)气(qì)度有望持(chí)续修(xiū)复。保险板块一季报净利润(rùn)超预期(qī)，部(bù)分险企凭(píng)借储蓄险的(de)产品力实现了一定的增长，负债端V型(xíng)反转趋势较明(míng)显，资产端或有望维(wéi)持较高增速。

　　而针(zhēn)对电力(lì)板块，民生加银基(jī)金(jīn)认为，2023年宏观(guān)经济运行总体(tǐ)回升有望将促进电力消费需(xū)求增长。受上年同(tóng)期(qī)低基数等因(yīn)素影响，预计今(jīn)年二季度电力消费增速将有望回升。在(zài)电力市场化改(gǎi)革的持续(xù)推进(jìn)下，电价趋势有(yǒu)望稳(wěn)中小幅上涨，电力现货市(shì)场和(hé)辅助服务市场机制有望持(chí)续推广，容量补偿(cháng)电价等机制或有望出台。

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