5月以来，嘉(jiā)实基金、博时基金、富国基金(jīn)、南方基金等多家(jiā)头部公募基(jī)金密(mì)集申报了跟踪海(hǎi)外半导体指数QDII产品，布局全球半导体市场(chǎng)，引发业内广泛关(guān)注。

　　从国内(nèi)半导体(tǐ)板块表现(xiàn)来看，在经(jīng)历一季度的持续回调后，半导(dǎo)体板块自4月(yuè)中下旬以(yǐ)来又开始持(chí)续下(xià)跌。不过资金对(duì)主题(tí)ETF越跌越买，区间份额增幅(fú)最(zuì)高达40％。拉长时间看，年内超半(bàn)数(shù)半导体主题ETF产品份额出现正(zhèng)增长，最(zuì)高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为(wèi)，资金对半导体(tǐ)主题ETF的越跌越买(mǎi)，主要(yào)是基于对(duì)板块(kuài)中(zhōng)长期(qī)投资价(jià)值的(de)肯定。尽(jǐn)管半导体板块(kuài)年(nián)内(nèi)表现(xiàn)震荡，但随(suí)着国产替代(dài)持续推进(jìn)，以及近(jìn)期AI行情的带动下，板块细分领域仍(réng)有较(jiào)多投资机会(huì)。

　　越(yuè)跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内(nèi)半导体板块表现来看，在经历一季度的持续回(huí)调后，半导(dǎo)体板块自4月中下旬以来又(yòu)开始持续下跌(diē)。以中证全(quán)指(zhǐ)半导体指数表现为例(lì)，该指数在4月6日攀至(zhì)年内高(gāo)位后便开始不断下跌，4月(yuè)10日至5月12日区(qū)间(jiān)跌幅近(jìn)20％。

　　本周板(bǎn)块表现(xiàn)上，半导体与半导(dǎo)体(tǐ)生产设备板块(kuài)周跌幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行业中(zhōng)跌(diē)幅居前。

　　值(zhí)得注意的是，尽(jǐn)管板(bǎn)块持续下跌，但资(zī)金对主题ETF产品越跌越(yuè)买(mǎi)。Wind数据(jù)显示，截至5月12日，月(yuè)内半导体芯(xīn)片主题ETF收益均告负，平均收益率为(wèi)-7.18％；但(dàn)份(fèn)额却悉数(shù)上涨。其中，工银(yín)瑞信国证半导体芯片ETF、鹏(péng)华(huá)国证半(bàn)导体芯片ETF月内(nèi)份额增幅(fú)居(jū)前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间看年内半(bàn)导体(tǐ)芯片主题ETF产(chǎn)品份(fèn)额变化，截至5月12日，除汇(huì)添富(fù)中证(zhèng)芯(xīn)片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半(bàn)导体ETF等三只产品份(fèn)额出现下降外，其余产品(pǐn)份额均有(yǒu)大幅增长。其中(zhōng)，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨幅位列(liè)第一，年(nián)内份额猛增1282.5％。

　　对于近期(qī)半导体板块持续下跌，嘉实上证科(kē)创板芯片ETF基金经理田光(guāng)远分析(xī)，当前半导体行业(yè)复苏不及预期主(zhǔ)要原因(yīn)，一是国(guó)产(chǎn)替代(dài)进程不及预(yù)期，国内(nèi)半导体企业相比(bǐ)海外半(bàn)导体大厂起(qǐ)步较(jiào)晚，在技(jì)术(shù)和人才(cái)等方(fāng)面存在差距，在国产替(tì)代(dài)过程中产品研发和客户(hù)导入进(jìn)程(chéng)可能不及预期(qī)；二是(shì)下游需求不及(jí)预期，在边缘政治和全球经(jīng)济疲(pí)软背景下，全球电子产品(pǐn)等终端需求(qiú)可涂指甲油之前要涂护甲油吗，涂指甲油之前要涂护甲油吗能不及预期，从(cóng)而导致对半(bàn)导体(tǐ)产品需求量减少(shǎo)。

　　“2023年是全球半导体行(xíng)业正(zhèng)处于下行筑底的阶段，但我们认为有望于今年看(kàn)到拐点(diǎn)的(de)出现”田(tián)光远表示，在本轮周期(qī)中(zhōng)，率先回暖的种类要(yào)看(kàn)芯片(piàn)下游的景气度(dù)，有创新属性和份额提升属性的环节(jié)会率先回(huí)暖。一方面中国(guó)经济体重(zhòng)要的构成央(yāng)国企对资产回报(bào)提出(chū)要求(qiú)，民(mín)营企业的(de)竞争(zhēng)力提升也(yě)会更加依赖(lài)数字化(huà)，成本(běn)效率提升是数字化的长期关键驱动(dòng)力，另一方面(miàn)短周期维度(dù)数字(zì)经济有(yǒu)顺周期属性，经济复(fù)苏会加大企(qǐ)业数字化投入力(lì)度。

　　九泰基金战(zhàn)略(lüè)投资(zī)部(bù)副(fù)总监(jiān)、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基(jī)金经(jīng)理刘(liú)源表(biǎo)示(shì)，首(shǒu)先，回顾年初以(yǐ)来半导体板块上涨的原(yuán)因，一方面(miàn)是2022年(nián)板块调整幅度较大，行业估值处于底部位置；另(lìng)一方面市场预(yù)期基本面即(jí)将见(jiàn)底(dǐ)，再(zài)加上有AI主题的催(cuī)化，所以从年初(chū)到4月初半导体指数出现了一(yī)定的反(fǎn)弹。

　　“但事(shì)实上，其中许多(duō)个股的股价其(qí)实是过度反应(yīng)的，所以随着4月中(zhōng)下旬(xún)半导体一季报披(pī)露，整体呈(chéng)现强预期、弱现实的表现，再加(jiā)上AI主题的降(jiàng)温(wēn)，综(zōng)合因素引起行业近期的持续回调。”刘源直言。

　　长期(qī)看好半导体投资价值

　　尽管半导体板(bǎn)块年(nián)内表现震荡，但从资金对主题ETF产品(pǐn)越(yuè)跌越(yuè)买也能看出投资(zī)者(zhě)对板块价值的肯定，多(duō)位业(yè)内人士也(yě)表示，长(zhǎng)期看好半导体板块投资(zī)价值(zhí)。

　　“我(wǒ)们认为当前无需过度(dù)悲观。”嘉实基金田光远表示，从基本面(miàn)上，人工智(zhì)能给(gěi)半(bàn)导(dǎo)体带(dài)来了新的需求增量，从(cóng)周期视(shì)角，预计未来1-2个季度虽然(rán)会(huì)有一定业(yè)绩的压力(lì)，但一方面需(xū)求会重新复(fù)苏，另一方面中(zhōng)国半导体(tǐ)企业有国产替代的中期(qī)逻辑支撑；另外，估值(zhí)方面，半导体板块估值波动较大(dà)，且子板块和细分(fēn)线索较(jiào)多，始终有估值合(hé)理甚至低估的机(jī)会出现。

　　田光远认为，当(dāng)前该板块很(hěn)多优质(zhì)的公司处于(yú)历(lì)史估值(zhí)分位低位区(qū)间，随(suí)着需(xū)求(qiú)回(huí)暖或者新产品的突破，会有(yǒu)形成很好的(de)投资机会。他进一步(bù)表示(shì)，人类(lèi)历史经历了(le涂指甲油之前要涂护甲油吗，涂指甲油之前要涂护甲油吗)三次工业革命，前两次都是以能源为对象进(jìn)行创新，第三次是信(xìn)息(xī)为对象进行创新，当前阶段的人工(gōng)智能从感(gǎn)知智能(néng)走向认知智能(néng)后，将对人类生产力的提升产(chǎn)生巨大的影响，也会(huì)开(kāi)启(qǐ)新一轮的工业(yè)革命，它是信(xìn)息(xī)革命经历了个(gè)人电脑、互联(lián)网革(gé)命和(hé)移动互(hù)联网革(gé)命后在(zài)万物智(zhì)联层面的延(yán)伸，将会在经济、社(shè)会、政治、军事等方面(miàn)全面影响人(rén)类社会。当前仍(réng)处(chù)于新一轮(lún)产(chǎn)业革(gé)命爆(bào)发(fā)的早(zǎo)期的阶段，在人工(gōng)智能带(dài)来的技(jì)术(shù)变革(gé)浪潮下(xià)，人工(gōng)智能(néng)对云管端(duān)各方面都产(chǎn)生了(le)影(yǐng)响，云(yún)侧变化(huà)最(zuì)为显著，很多环(huán)节发(fā)生了改变(biàn)，产生了新(xīn)的投资方(fāng)向，如算(suàn)力芯片的GPU、存(cún)储芯片的HBM等。

　　“随着(zhe)人工智能应用的落(luò)地，端侧和网侧的新硬件也会产生新的(de)投资机会(huì)。因此我们长期(qī)看好半导体的投(tóu)资价值。”田光(guāng)远建(jiàn)议投资者长期关(guān)注该板(bǎn)块投资机会(huì)，他认为(wèi)可以(yǐ)重(zhòng)点(diǎn)配置的主线(xiàn)包括(kuò)以AI为代表(biǎo)的创新线、周(zhōu)期见底(dǐ)后的复苏线、以及以(yǐ)半导体设备材料国产化为(wèi)代表的(de)制造线。

　　诺安基金科技组基金经理(lǐ)刘慧影也表(biǎo)示，2023年全面看好整个半导体板(bǎn)块，其中，从半导(dǎo)体国(guó)产化为主的设备材料EDA板块，到(dào)下游需求(qiú)为主的(de)芯片设计都会在(zài)今(jīn)年都(dōu)有非常(cháng)好的机会。首先，基本面上，美国对中(zhōng)国的极限制裁将加(jiā)速中国芯片的国产替代(dài)，党(dǎng)的二十大对于科技安全的(de)强调为(wèi)芯片的国产(chǎn)替代提供了坚实的理论基础。其次，芯(xīn)片设计板(bǎn)块经过近一年的(de)充分调整，股价已经充分(fēn)反映悲观预期。最后，伴(bàn)随AI等新(xīn)需求拉(lā)动，整个芯片设计板(bǎn)块有望正式迎来反转。

　　“站在当前，我(wǒ)们(men)将持续跟踪和调研半导体行业库存、动销数据(jù)和重点公司的(de)边际(jì)变化，同(tóng)时动态跟踪电子消费品的复苏情况，预判(pàn)半(bàn)导(dǎo)体景气的拐点。”九泰基金刘源表示，展(zhǎn)望未来，AI的基础模型训练需要大量算力，硬件基础设施成(chéng)为(wèi)发(fā)展基石(shí)，算力芯片等核心环节预期将会受益，后续有望驱动半(bàn)导体行业持(chí)续增长。此外，半导体(tǐ)设备公司(sī)的一季报业绩(jì)相对较强，国产化趋势仍(réng)在加速推进，后(hòu)续半导(dǎo)体设备、材料也是(shì)可(kě)以关注的方向。存储作为半导体中(zhōng)最大(dà)的周期品种，也可能(néng)在(zài)年内迎(yíng)来边际变(biàn)化(huà)，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我(wǒ)认(rèn)为需(xū)要关注景(jǐng)气度修复速度和估值的匹配程度，尽(jǐn)管基本面改善的趋(qū)势(shì)比(bǐ)较确定，但改善的过程中股价有可能(néng)波动(dòng)较大(dà)，要(yào)结合(hé)基本面(miàn)变化综(zōng)合判(pàn)断配(pèi)置价值，我们也会通过(guò)适(shì)当调仓来平衡风险。”刘源补充道。

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