北(běi)京时(shí)间周(zhōu)五晚间，备受(shòu)关(guān)注的4月(yuè)美国非农(nóng)数据出炉(lú)，其(qí)中(zhōng)新增就业25.3万(wàn)人，高于预期的18万人(rén)，打断了此前两(liǎng)个月连(lián)续(xù)环比下降(jiàng)的节奏；失业(yè)率(lǜ)继(jì)续下降至3.4％；更受关(guān)注的平(píng)均小(xiǎo)时工资(zī)环(huán)比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上(shàng)升(shēng)。

　　可以(yǐ)被视作利好的(de)是，美国(guó)劳工部将今年2月(yuè)和(hé)3月(yuè)非农数据均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换(huàn)，本周持(chí)续承压的(de)美国地区(qū)银行股也获得(dé)喘(chuǎn)息的(de)机会。截至发稿，周五盘前西(xī)太平(píng)洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银(yín)行(xíng)（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第(dì)一地(dì)平线国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄金短(duǎn)线(xiàn)急挫逾10美元(yuán)/盎司；美元指数短线拉升35点；美国(guó)10年(nián)期国债(zhài)收益率上(shàng)升9.60个(gè)基(jī)点，报(bào)3.448％。

　　截至周五收盘(pán)，COMEX黄金期(qī)货6月合约收(shōu)于(yú)2024.8美元/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合约(yuē)收于25.93美元/盎司(sī)，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中大期货高级(jí)宏观分析师周之云(yún)告(gào)诉期货日报记者，周五(wǔ)晚间公(gōng)布的(de)非(fēi)农(nóng)数(shù)据远(yuǎn)高(gāo)于前(qián)值(zhí)且(qiě)显(xiǎn)著(zhù)偏离投(tóu)行们预测(cè)的中值。此前公(gōng)布的ADP数据在3月份增加(jiā)14.2万人后，4月增(zēng)长了29.6万人，增长幅度达(dá)到(dào)9个(gè)月以来的(de)最高水(shuǐ)平。

　　记者注意到(dào)，美国4月非农数(shù)据公布后，美股期货短线走低，美(měi)元指数(shù)短(duǎn)线拉升(shēng)，贵(guì)金属下跌。尽(jǐn)管科技和(hé)金(jīn)融行业持续裁员，但不断下降却仍(réng)然高企(qǐ)的劳动力需远远(yuǎn)抵消了裁员的影响，也超过了(le)信贷紧缩带来的大约2.5万(wàn)招聘减少。4月非农就(jiù)业的季节(jié)性因素相对于新冠大(dà)流行前也有了(le)有利(lì)的发展，为(wèi)就业(yè)人数的增长(zhǎng)提供(gōng)了5万—10万人的(de)支持(chí)。

　　“不过，我们还是应该对就业数据保持(chí)一定的(de)谨慎，因为本周(zhōu)早些时候(hòu)，美(měi)国3月份的就(jiù)业机会和劳动力(lì)流动调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职位空缺继续下(xià)降，为(wèi)连续第三个月(yuè)下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现(xiàn)在确(què)实指向了与其他劳(láo)动力市场(chǎng)数(shù)据相同的方向：劳动(dòng)力市场正在降温。包括最(zuì)近几(jǐ)周的首次申请失(shī)业金人(rén)数也呈现上升(shēng)趋势。”周之云(yún)说。

　　从(cóng)趋势(sh什么的山峰填合适的词二年级，什么的山峰填合适的词三年级ì)上看，周(zhōu)之云认为，加息会导(dǎo)致消费(fèi)者(zhě)信贷和企业(yè)融资成本上升，进而迫使(shǐ)雇主削(xuē)减(jiǎn)支出包括裁(cái)员等，从而减缓经济增长。短期强劲的非农就业(yè)数据会让市场对于下半年货币政策放松进程有(yǒu)所改变，进而对商品的流动性(xìng)溢价部分有所(suǒ)减(jiǎn)少，但从中长(zhǎng)期(qī)来看(kàn)，美国会继续朝着衰退的方向(xiàng)前进，后市继续看(kàn)好贵金属的表现。

　　非农(nóng)数(shù)据公布后，贵金(jīn)属进入调整期？

　　“4月非农就业(yè)新(xīn)增(zēng)人数超预期将引(yǐn)导贵金属(shǔ)步入(rù)调(diào)整。对(duì)于贵金(jīn)属(shǔ)而言，3—4月的大幅冲高主要受益于(yú)其金(jīn)融属性，尤其是市场(chǎng)预计5月是美联储最后一次加息(xī)，且预计(jì)9月(yuè)之后可能降息，这导致美元名义利(lì)率回落(luò)，在通胀温和回落的情(qíng)况(kuàng)下，美元实际利(lì)率有了明显(xiǎn)的(de)下行(xíng)。”广州金控期货研究所副总经理程小勇说(shuō)。

　　记者注意(yì)到，5月3日，美联(lián)储议(yì)息会(huì)议如期加息25个基点，将政策利率联邦基(jī)金利率的目标区间从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威(wēi)尔在记者发布会上的讲话暗示(s什么的山峰填合适的词二年级，什么的山峰填合适的词三年级hì)加息(xī)临近尾声，因(yīn)此(cǐ)美(měi)元指数(shù)和美债收益率大幅回落。

　　然而，美联储会(huì)后声明表示，委员会将密切(qiè)关注未来发布的信息，并评估其对货币(bì)政策的影(yǐng)响(xiǎng)，且(qiě)鲍威尔(ěr)在新闻发(fā)布会上表示(shì)，美联储焦(jiāo)点仍在双重(zhòng)使命上。这意(yì)味着美联储(chǔ)是(shì)否(fǒu)结束加息需要(yào)看到通(tōng)胀明显回(huí)落(luò)。至于是否要开(kāi)始降息，需(xū)要看到就业市场出现明显恶化。从历史经验来看，美联储(chǔ)加息看通(tōng)胀，降息看就(jiù)业。

　　徽(huī)商期货贵金属(shǔ)分析师(shī)从姗姗告(gào)诉记者，美(měi)国银行业风波持续发酵、经济(jì)走弱预(yù)期升温叠加市场预(yù)期美联(lián)储年内或(huò)将(jiāng)降息，贵(guì)金属振(zhèn)荡偏强(qiáng)运行。美(měi)国就业(yè)数据超预期，美债收益率(lǜ)、美(měi)元指数走高，贵金属短线(xiàn)大幅下挫。这份(fèn)超预期的非农(nóng)报告，这(zhè)让美联储陷(xiàn)入(rù)困境，美联(lián)储(chǔ)希望暂(zàn)停加息(xī)，甚至(zhì)可能很快就(jiù)需要降息，但就业市(shì)场并不配合，美国就业(yè)市场依然(rán)强劲，美联储可能在长时间内维持高利(lì)率(lǜ)。

　　光大期货贵金属分析师展大鹏告诉记(jì)者，4月美(měi)国非农就业(yè)数据和时薪增速全面超预(yù)期，表明美国(guó)当前劳(láo)动力市场仍十分(fēn)强劲，美联储(chǔ)控(kòng)通胀压力加大，这也就意味着美联储可能会(huì)在较(jiào)长时(shí)间(jiān)内维持高利(lì)率环境，且6月再次加息的(de)预期(qī)开(kāi)始回升(shēng)。

　　“美(měi)国非农数据强于预期(qī)或(huò)在短(duǎn)期提振美元指数和美(měi)债收益率，从而打压贵金(jīn)属的涨势，但中期看，美联储(chǔ)5月会议(yì)加(jiā)息25BP后暗示停止加息，货币政(zhèng)策(cè)进入新阶(jiē)段，市场将(jiāng)加大对(duì)下半年降息的博(bó)弈(yì)，贵金属将获得提振而走(zǒu)强，使(shǐ)均值平台不(bù)断(duàn)上移(yí)。”广发期货贵金属研究员(yuán)叶倩宁(níng)表示。

　　记者发(fā)现(xiàn)，从(cóng)2006年和(hé)2018年两轮美联储停止降息后的(de)表现来看，尽(jǐn)管(guǎn)此后美国(guó)经济仍市(shì)场(chǎng)偏强(qiáng)运行一段时间，失业率继续走低，但美(měi)联(lián)储(chǔ)并未再次加息，而贵金属则(zé)在(zài)美债收益率持续下行的情况下，呈现振(zhèn)荡走强的趋(qū)势。但当前情(qíng)况不同的是，通(tōng)胀率相对更高(gāo)，而黄金价格对降息(xī)并未提前预期(qī)更多。

　　虽然目前(qián)距离降(jiàng)息仍有时间，美联储表示美国银行系统仍(réng)健康并有(yǒu)弹性，但高利(lì)率环境下美国银行系统风险并未解除，在(zài)第一共和银行宣(xuān)布被接管(guǎn)收购后，因银行(xíng)业长期存在的弱点，又有(yǒu)多家(jiā)区(qū)域性(xìng)银行出现股价(jià)暴跌。存款仍在持续流(liú)出使银(yín)行融资(zī)成(chéng)本正(zhèng)在攀(pān)升，信(xìn)贷收紧(jǐn)将(jiāng)不断向实体经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，不仅比去年(nián)四季(jì)度2.6％的增速大幅(fú)放(fàng)缓，而且远不及预(yù)期(qī)的1.9％，具(jù)体看企业(yè)投资和库存对GDP拉(lā)动转负，但消(xiāo)费的拉动上升(shēng)反映(yìng)出一定的(de)韧性。未来(lái)随着(zhe)经济下(xià)行压力不(bù)断上升(shēng)，市(shì)场(chǎng)预期(qī)下半年美国GDP将出(chū)现负增长。“总体上在(zài)风险和衰(shuāi)退(tuì)的共同(tóng)影(yǐng)响下，美(měi)债收(shōu)益率(lǜ)和美元指数将持续(xù)承压，避险需求提振下，贵金属价格有望再创历史新高，长线可维持逢(féng)低买入配置思路，短线则可(kě)买(mǎi)入黄金和白银虚值看涨期权把握突(tū)破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄(huáng)金的供需(xū)数据(jù)来看，黄金的需求实际上是明(míng)显(xiǎn)下(xià)降的(de)。世(shì)界黄金协会公布的数(shù)据(jù)显示(shì)，今(jīn)年第一季度剔除(chú)场外交易的全球黄金(jīn)需求下降13％至(zhì)1081吨，虽然各国央行和中国消费(fèi)者需求较(jiào)高，但(dàn)其余投(tóu)资者购买量(liàng)的减(jiǎn)少抵消了这一(yī)增长。其中对黄金价格其关键作用的黄金投资需(xū)在一季度同(tóng)比下降(jiàng)50％左右，较去年四季度有所增长，大约为(wèi)273.74吨，去年同(tóng)期高(gāo)达558.41吨。其(qí)中，实物金条和(hé)硬(yìng)币方面的黄(huáng)金需求为302.41吨，高于去年同(tóng)期的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品(pǐn)需求下降28.67吨，去(qù)年同期高达(dá)270.67吨。白(bái)银方面，由于美(měi)国经济(jì)指(zhǐ)标耐用品(pǐn)订单等指标走弱(ruò)，商品属(shǔ)性更强的(de)白(bái)银(yín)因(yīn)需求受(shòu)经济下行拖累而涨幅受限(xiàn)。因此，金银比价大概(gài)率继(jì)续攀升。世界(jiè)白银(yín)协会预(yù)计2023年白银实(shí)物(wù)消费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前(qián)美联储加息25个基点(diǎn)在(zài)议(yì)息前已经被充分计(jì)提，议息(xī)前的(de)谨慎转变(biàn)为议息后的乐(lè)观，因此黄(huáng)金市场一(yī)度表现为极为乐观，伦敦现货(huò)黄金甚(shèn)至创出了历史新高。

　　“目前(qián)欧美央行加息靴子落地，且银行业风险仍在(zài)蔓延，避险情绪提振贵金属价格。此外，随着经济走弱预期升温，预计(jì)美联(lián)储下半(bàn)年大概率暂停加(jiā)息并(bìng)将(jiāng)进入降息周期，实际利率或将继续(xù)下(xià)行，贵(guì)金属中长期仍(réng)具有较高配置价值(zhí)。”从姗姗说。

　　展大鹏则(zé)认为，对于黄金(jīn)而言，市场寄希望于美联(lián)储最后一次加(jiā)息落地然后转(zhuǎn)降息预(yù)期，从而刺(cì)激价(jià)格继(jì)续高走，从这(zhè)个角度考虑黄金(jīn)确(què)实(shí)存在(zài)恢复(fù)上(shàng)行趋势(shì)的可能性(xìng)。但当(dāng)前美通胀(zhàng)仍在高位(wèi)，美联储货币紧缩动作(zuò)并没有(yǒu)结束，官员(yuán)们的讲话仍偏鹰派，5％的利(lì)率(lǜ)可能会维系较(jiào)长一段时(shí)间(jiān)，且高利率环(huán)境到(dào)底会(huì)对经济(jì)和金(jīn)融市(shì)场产生怎(zěn)样的影响也未可知，因(yīn)此(cǐ)在当前(qián)看多观点出奇一(yī)致，且海(hǎi)外看多头寸(cùn)比较拥挤的(de)情(qíng)况下，对待金价节节(jié)攀高的(de)观点谨慎为上。

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