在华(huá)尔街经济学家(jiā)和(hé)央行官员(yuán)争论美(měi)国(guó)经济(jì)是(shì)否以及何时(shí)会陷入衰退之际(jì)，大型基金(jīn)经理们并没有坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了解(jiě)到，越来越多的专业选股(gǔ)人(rén)士将(jiāng)资(zī)金从(cóng)银行等对经济敏感的股票中(zhōng)撤出，转而投资公用(yòng)事业和基本消(xiāo)费品等在经济(jì)低迷时(shí)期被视为具有弹性的股票。

　　美国银行汇编(biān)的数据显示，同时(shí)做(zuò)多(duō)和做空的对冲(chōng)基金已将(jiāng)其周期性股(gǔ)票(piào)与防御性(xìng)股(gǔ)票的比例降至(zhì)至少2012年以来的(de)最低水平。对于只(zhǐ)做多的基(jī)金经(jīng)理(lǐ)来说(shuō)，他(tā)们对周(zhōu)期性公司(这些公(gōng)司的命运取决于商业(yè)周(zhōu)期的起伏(fú))的相对敞(chǎng)口接近(jìn)2008年以来的(de)最低水平。

　　这一(yī)切(qiè)都突(tū)显了(le)主动投资领域的悲(bēi)观情绪仍在加剧，尽管美股(gǔ)从去年10月低(dī)点反弹，增加了5万亿美元的(de)市值。

　　总而(ér)言之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美(měi)国银行策略师表示，主动(dòng)选股者“为(wèi)2009年式的衰退(tuì)做好了准(zhǔn)备(bèi)”。

　　周期股相对(duì)防御(yù)股的(de)比例降至近(jìn)10年低点

　　最(zuì)近对防(fáng)御股的(de)偏好与去年不(bù)同，当(d亚洲48个国家的名字，亚洲包含哪几个国家组成āng)时(shí)对(duì)衰退的担忧蔓(màn)延，主动型基(jī)金紧紧抓住周期股。这一立场表明，人们相信美联储有能力通过(guò)积极(jí)的抗通胀行(xíng)动实现软着陆。现在，这种乐观(guān)情绪已(yǐ)经消散。

　　行(xíng)业(yè)仓(cāng)位数据进一(yī)步证明，专业人士持(chí)续看空股市。在美国(guó)银行4月份对基(jī)金(jīn)经理的最新调查中，现金(jīn)持(chí)有量保持在较高水平，相(xiāng)对于股票(piào)，债券比2009年(nián)以来的任(rèn)何时(shí)候都(dōu)更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上(shàng)周(zhōu)表示，在市场(chǎng)开始逃(táo)离时，只做多的基(jī)金被(bèi)迫成为FOMO(害怕错过)买(mǎi)家。

　　值得注意的是(shì)，选股(gǔ)者的谨(jǐn)慎(shèn)态(tài)度与基于图表信号(hào)配置资产的计算机驱动策略形成了鲜明对比(bǐ)。由于(yú)股市稳步上涨和市场(chǎng)波动性下降(jiàng)，趋势追踪基金(jīn)和波(bō)动(dòng)性目标基金等系统性(xìng)资金管理(lǐ)公司近几个月增加(jiā)了股票持有量。

　　德意(yì)志银(yín)行的(de)投资者仓位模型(xíng)最能说明这种(zhǒng)分歧立场。德(dé)意志银行称，量化基金继续抢购(gòu)股(gǔ)票，而(ér)自由(yóu)裁量投资(zī)者的敞口已降至一(yī)年区(qū)间的底部。

　　看空者将 2023 年股(gǔ)市反弹的很大一部分归(guī)因于(yú)那些(xiē)对价格不敏感的量化投资者，他们(men)别无(wú)选择，只能在股价上涨时买入股票。看空(kōng)者还警告称，持续数月的股(gǔ)市(shì)反(fǎn)弹(dàn)是不可持续的。由于(yú)标普500指数几次突破4200点的尝试都以失败告终，缺乏动能(néng)可能会限制量化基金的需求。另一方面(miàn)，新一轮的抛(pāo)售(shòu)可能会促使量化基金改变路线(xiàn)，并退(tuì)出股市。

　　好(hǎo)于(yú)预期的经(jīng)济数据和(hé)企业财报也(yě)提振股市。尽(jǐn)管各公司在本财报季的业绩超出(chū)预期，但目前来看，这还不足以让美国企业重回增长轨(guǐ)道。就连美联储(chǔ)官员也预测今(jīn)年(nián)晚些时候会出现“温和衰退”。

　　不过，美国(guó)银行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为(wèi)经济衰退做准备(bèi)而采取防御措(cuò)施，最(zuì)终可能会付出高昂的代价。

　　亚洲48个国家的名字，亚洲包含哪几个国家组成Subramanian发(fā)现(xiàn)10个最(zuì)具周期性的行业往往在衰(shuāi)退(tuì)前的6个月内表现(xiàn)优异。直到(dào)真正(zhèng)的经济衰退(tuì)到来，防御性(xìng)股票才开(kāi)始大放异(yì)彩(cǎi)，尽管它(tā)们(men)的领先地位通常会在下(xià)行周期结束前逆转。

　　美(měi)国银(yín)行的(de)经济学家预计，美国(guó)经济(jì)衰退将(jiāng)从第三季(jì)度开始。

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