A股“股王(wáng)”之争(zhēng)进入白热化(huà)阶段(duàn)，中(zhōng)国移(yí)动股价(jià)周中创(chuàng)历(lì)史新高，一度从独(dú)占(zhàn)A股市值(zhí)榜首近(jìn)3年的(de)茅台手中抢下(xià)“A股之王”的光环，引发市(shì)场热议。截至(zhì)周五收盘，茅台最终以微弱优势反超，但地位已岌岌可(kě)危(wēi)。值(zhí)得注意(yì)的是(shì)，因(yīn)中国(guó)移(yí)动在(zài)A+H两地(dì)上(shàng)市(shì)，若按其A股股(gǔ)本计算则不(bù)过(guò)是(shì)一场计算上的乌(wū)龙，但(dàn)若均按照A股(gǔ)股价等数据(jù)计算，则其总市值一度达2.19万亿元，超越(yuè)茅台成(chéng)为“市值王”三大球和三小球分别是什么 三大球的起源ng>。

　　拉(lā)长时间(jiān)看，在数字经济、信(xìn)创、中特估、人工智能等一系列(liè)热点催(cuī)化下，中国移(yí)动今(jīn)年股价累计(jì)最大涨(zhǎng)幅已近60%，自(zì)去年上市以来最近一年股价累计最大涨幅(fú)接近翻(fān)倍，而茅台股价则几乎仅(jǐn)在原地踏(tà)步。有市场人士认为(wèi)，中国移动和茅台这场股王宝座的争夺可能揭示(shì)着A股未来的发展(zhǎn)趋势(shì)。

　　▌A股股王变(biàn)迁启示录：消费回潮卷出白酒泡沫 数字(zì)经(jīng)济时代带来预备新(xīn)股王

　　A股总市值榜首之争，向来是市场关注焦(jiāo)点，回(huí)顾历史来看(kàn)，最近十多年来(lái)股王变迁的背后似(shì)乎也反应着(zhe)国(guó)内(nèi)经(jīng)济趋势(shì)和(hé)产业价值的变化。

　　回溯2007年中国石油(yóu)登陆A股时(shí)，市值一度超过8万亿人民币。不(bù)仅(jǐn)稳居(jū)A股第一，甚(shèn)至(zhì)登顶全球资(zī)本市场市(shì)值(zhí)之首，得益于当时基建大发展时期，中石(shí)油(yóu)在股王的位置上稳(wěn)坐了八(bā)年，直到(dào)2015年(nián)工商(shāng)银行依托当年(nián)互联网(wǎng)金融牛市成为(wèi)新锐股(gǔ)王。再后(hòu)来，随着我(wǒ)国在2018年进入(rù)消费牛市，开启了此后三(sān)年的(de)消费白马(mǎ)股大牛市，也成就了如今贵州茅台(tái)股王的(de)A股传奇(qí)。

　　（图片(piàn)来源：格隆汇(huì)、勾股大数据；资(zī)料来源(yuán)：微信公众号市值观察(chá)4月17日文(wén)章(zhāng)《谁是A股(gǔ)之王(wáng)？》）

　　而最近两年，虽然茅台(tái)仍一直稳稳领跑(pǎo)，但在(zài)高端白酒的高估值泡沫(mò)下，以及今年(nián)春节(jié)后(hòu)白酒行(xíng)业的终端(duān)动销几乎并未达到预(yù)期，整(zhěng)个(gè)白酒板块经(jīng)历(lì)回调，公司股价也(yě)现大幅下(xià)跌。近日，中国移动的突然崛(jué)起更是开始对其王位发出了挑战(zhàn)。

　　市场分(fēn)析指出，中国移动一度超越贵州(zhōu)茅台市值这一历史性事件(jiàn)背后，除(chú)了离不开国家政策持续推进的数字经(jīng)济(jì)，与(yǔ)最近(jìn)爆火的人工(gōng)智(zhì)能两大(dà)概念加持(chí)，还有来自于(yú)“中特估”这个新概念的强力催化(huà)。

　　具体来看，根据(jù)数据显(xiǎn)示，当前美(měi)股市值前十的上市公司中，苹果(guǒ)、微软、谷歌(gē)、亚马逊、英伟(wěi)达、特斯拉、META均为科(kē)技(jì)股。有分析认为，科技进步(bù)已成提升生产(chǎn)力的(de)重(zhòng)要因(yīn)素，二级市场对科技企业的态(tài)度能一(yī)定程度(dù)显示出科技企业的竞争力(lì)强度。因此，以中国移动(dòng)为(wèi)代表的科技股(gǔ)“逼宫”以(yǐ)贵州茅台(tái)为(wèi)代(dài)表的(de)消费股似乎也预示着(zhe)市场中(zhōng)的积极现象。

　　目前，在我国经济逐渐向数(shù)字化深(shēn)度转(zhuǎn)型的(de)背(bèi)景下(xià)，实(shí)力强劲并实现华丽转身的中国移动，已经逐渐成引领中国经济潮(cháo)流的(de)主力军(jūn)。信(xìn)达证(zhèng)券研报(bào)表(biǎo)示，公(gōng)司作为国(guó)企(qǐ)数字经济(jì)担(dān)当，积极布(bù)局云计算、IDC、工业(yè)互联网等创新业务，伴随算力网络的进一步发展，将拉动底层(céng)云计算业务的(de)需(xū)求，公司(sī)具备较强的 IDC/云计算业(yè)务能(néng)力，正在从传统管道运营商向数字科(kē)技领(lǐng)军企业加快跃迁(qiān)升级，有望首先(xiān)迎来估值(zhí)重塑机遇。

　　同(tóng)时，从估值(zhí)修(xiū)复情况(kuàng)来看，根据光(guāng)大证券(quàn)4月15日(rì)研报显示，2022年底以来(lái)，截至4月13日，三大(dà)运营商股价涨幅均(jūn)超过20%，其中中(zhōng)国电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国(guó)移动涨幅达40.5%；三(sān)者(zhě)估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平均PB（LF）。以中国移(yí)动为代表的三(sān)大运营(yíng)商板(bǎn)块，借助“央(yāng)企低估值+数(shù)字(zì)经济”成为率先修复的板(bǎn)块(kuài)。

　　▌中国移动的新魔法(fǎ)能否打破(pò)“茅(máo)台魔咒”？

　　与此(cǐ)同时，还有另一个故(gù)事(shì)引发(fā)市场热议。即很(hěn)长一段(duàn)时(shí)间(jiān)以来，A股市场一(yī)直流(liú)传着“茅(máo)台魔咒”的传说(shuō)，即大(dà)多(duō)股价(jià)超(chāo)过茅台的上市公司(sī)，在风光散尽之后往往下场(chǎng)都不太好(hǎo)。本次中国移动直接(jiē)在市(shì三大球和三小球分别是什么 三大球的起源)值上超(chāo)越茅(máo)台，结果(guǒ)是否(fǒu)会不一样呢(ne)？

　　回(huí)看那些中了(le)“茅台魔咒(zhòu)”的A股上市公司，有同样中字(zì)头的中国(guó)船舶(bó)，其在2007年(nián)依(yī)托船舶业景(jǐng)气(qì)度提升，股价超越茅台并一度突破300元/股，但好景不(bù)长，在2008年(nián)金融危(wēi)机爆发(fā)、船舶业(yè)跌入冰点后极(jí)速缩(suō)水至30元(yuán)附近，至(zhì)今(jīn)中国船(chuán)舶股价维持在(zài)24元左右。此(cǐ)外，海普瑞、神州(zhōu)泰岳、安硕信息、中文在线、全(quán)通教育等多家公(gōng)司股价均超越茅(máo)台(tái)，但最后的结(jié)果不(bù)是业绩暴雷就是股价毫无原因(yīn)跌跌不休。

　　可以看出的(de)是，上(shàng)述公司的陨落(luò)大(dà)部(bù)分主要(yào)是由于行业景气(qì)度变(biàn)化以及股市景气度无法(fǎ)维持(chí)。而(ér)茅台凭借(jiè)其产(chǎn)品稀(xī)缺性以及长期稳稳(wěn)增(zēng)长的利润(rùn)，最终一次(cì)次(cì)甩开这些曾(céng)经短(duǎn)暂领先者。对(duì)于一(yī)家企业股价能(néng)否持(chí)续上涨以及维持高(gāo)位，市场普遍观点(diǎn)还(hái)是认为，实(shí)际(jì)需(xū)要看公司的基本(běn)面(miàn)。

　　那(nà)么，一向有着“印(yìn)钞机(jī)”之称，营收规(guī)模(mó)超茅台约7倍(bèi)的中国移(yí)动，为(wèi)什(shén)么此前市值(zhí)却一(yī)直不如茅台呢？

　　对此，有分析(xī)认为(wèi)，大致(zhì)归结为两个重要原(yuán)因。一方面，茅(máo)台越卖(mài)越(yuè)贵(guì)，但话费越(yuè)交(jiāo)越(yuè)少(shǎo)。在市场化的作用下，一(yī)瓶茅台已经冲上3000元左右的高价，而中国移动虽掌(zhǎng)握着大把的通信类资源，但作为(wèi)央企(qǐ)需要承(chéng)担“提速降(jiàng)费”的责任(rèn)，也就(jiù)不能无拘束地(dì)涨价。另一方面即是成本方面的问题，中国移动本质作(zuò)为通信(xìn)基础设施企业，需要持(chí)续不断的建设投入，从2G到5G，其近十(shí)年(nián)资(zī)本开支合(hé)计1.82万(wàn)亿元。相比之下，茅台(tái)就像一门(mén)“躺赢”的生(shēng)意，基本(běn)不(bù)需要如此沉重的(de)资本开支，也不需要(yào)面临追赶最新技(jì)术(shù)的(de)焦虑。

　　因此，从财务数据可以看出，中国移动(dòng)今年一(yī)季(jì)度的营收是茅台(tái)的8倍，但净利润却(què)差别(bié)不(bù)大，销售毛利率更是有(yǒu)着一个(gè)24%另一(yī)个92%的(de)巨(jù)大(dà)差别(bié)。

　　不过(guò)，近期来看(kàn)，一系列信号表明中国移动可能正在迎来一些变化。

　　随着5G建(jiàn)设高(gāo)峰期的(de)结束(shù)，中国移(yí)动此(cǐ)前表示，2022年是三年投资高峰(fēng)的最(zuì)后一年(nián)，2023年起资本开支不再增(zēng)长，2023年计划资本开支(zhī)1832亿元同(tóng)比下(xià)降20亿(yì)元，同比(bǐ)下降1.1%，全年营收则可突破(pò)1万亿(yì)元。据业内人士测算(suàn)，这意味着届时(shí)全年资本开支占(zhàn)收入(rù)比重将(jiāng)低(dī)于18%，创(chuàng)下2007年以来的新低。

　　同时，更加(jiā)重要的是，随着移动互联(lián)网进入下半场，行业重心已转(zhuǎn)向产业互联网和(hé)智能化(huà)，中国移动加速转型下正在抓紧机遇。信达(dá)证券研报(bào)表示，中国移动数字化转型收入“第二曲线”不(bù)断攀(pān)升，去年公司三大球和三小球分别是什么 三大球的起源数字化转型(xíng)收入对主营(yíng)业务收(shōu)入增量贡献达到79.5%，占(zhàn)主营业务收入比提(tí)升至 25.6%，成为公(gōng)司收入增长的第一(yī)驱动(dòng)力。此外，公司移动云(yún)收入规模实现新跨越，去年移动云收入达到503亿元，同比(bǐ)增长108.1%，连续(xù)三年(nián)实现翻倍暴(bào)涨(zhǎng)，综合(hé)实力迈(mài)入(rù)国(guó)内业界第一阵营(yíng)。