美(měi)国债务上限危机暂(zàn)时(shí)“告(gào)一段落”——美东时间5月31日，美国国会众议(yì)院通过了一项关于联邦政府债务上限(xiàn)和预算的(de)法案(àn)，隔(gé)日参议院(yuàn)通过，根(gēn)据法案(àn)政府开支将受到上(shàng)限制约直至2024年(nián)结束，但可以(yǐ)避免发生债(z唐山大地震和汶川大地震哪个严重hài)务违约(yuē)。根据美国(guó)国会预(yù)算办(bàn)公(gōng)室数据(jù)，目前(qián)美国(guó)联邦(bāng)债务(wù)规模约为31.46万亿美元，占其国内生产总值比例已(yǐ)超(chāo)过120％，相当于每(měi)个美(měi)国人负债9.4万美元。

　　事实上，二战以来，美国已103次调整(zhěng)债务上限，尽管未曾出现过实质性债务违约(yuē)，但债务上限危机仍可(kě)从市场预期、流(liú)动性、风险偏好、借贷成(chéng)本等机(jī)制作用于全(quán)球金融、实物(wù)资产。

　　多位业内人士对(duì)《中国基(jī)金报(bào)》记(jì)者表示(shì)，在(zài)目前美国债务上限(xiàn)情(qíng)景(jǐng)下，中长期看(kàn)美债上(shàng)限(xiàn)违约风险(xiǎn)难以忽视(shì)，亚(yà)洲等新兴市(shì)场(chǎng)股票表现将(jiāng)更具韧(rèn)性，而(ér)市(shì)场关注的重点(diǎn)也将重新回到美联储的(de)货币政(zhèng)策(cè)上来。

　　危机(jī)暂缓(huǎn)新兴市场股票表现更(gèng)具(jù)韧(rèn)性

　　除本次外，1976年以来美国政府(fǔ)债务共有(yǒu)22次触及(jí)法定上(shàng)限，每(měi)次唐山大地震和汶川大地震哪个严重债(zhài)务(wù)上限触及(jí)后均得(dé)到(dào)了上调或暂停，只是经历的(de)时间长短(duǎn)不同。

　　彭博(bó)数据显示(shì)，2011年债务上限解决前后，标普500指数自高(gāo)点下跌16.7％，而MSCI新兴市场指数下跌16.3％；在2013年债(zhài)务上限解决前后，标普(pǔ)500指数最大下调幅(fú)度为4.1％，MSCI新兴市场指数(shù)为3.4％。而在本次债务危机谈判过(guò)程中，亚洲市(shì)场反应参(cān)差，日经225指数(shù)创1990年以(yǐ)来(lái)新高，香港恒生指数则(zé)跌至年(nián)内(nèi)新低。

　　瑞银财(cái)富管(guǎn)理投资总(zǒng)监办公室（CIO）对(duì)记(jì)者表示，尽管(guǎn)美国彻底(dǐ)违约的可能性非常低，但此(cǐ)前(qián)因为(wèi)市场(chǎng)担忧发生发生(shēng)违约(yuē)，很(hěn)多国家和行业都遭(zāo)到(dào)抛售，但(dàn)这(zhè)次亚洲(zhōu)市场表现相(xiāng)对于(yú)美国和发达市场更具韧性，得益于较(jiào)佳的盈利(lì)增长前景和具吸引力的相对估值，尤其看好中国(guó)、泰国和韩国。

　　具(jù)体就(jiù)中国市场(chǎng)而(ér)言(yán)，瑞银CIO认为，盈利才(cái)是关键催(cuī)化剂(jì)。中(zhōng)国(guó)今年首(shǒu)季盈利增长较去年第四季(jì)有所改善，有(yǒu)助提振对中国(guó)资产的信心。与亚洲其他地(dì)区（日(rì)本除外）相比(bǐ)，中国股市的估值似乎被低估。

　　景顺(shùn)亚太(tài)区(qū)（日本除外(wài)）全(quán)球市场策略师赵(zhào)耀庭(tíng)也对记者(zhě)表示，债务协(xié)议(yì)的顺(shùn)利(lì)通过消除(chú)了(le)美国乃(nǎi)至全球面临(lín)的一个不明朗因(yīn)素，进而短(duǎn)暂(zàn)提振市场(chǎng)情绪。中航信(xìn)托宏观策略(lüè)总监(jiān)吴照(zhào)银对(duì)记(jì)者称，因投资(zī)者(zhě)对(duì)两(liǎng)党达成一致有确(què)定的预期(qī)，所以(yǐ)近期美国以及全球资本市场并没有对美(měi)国债务上(shàng)限问题过(guò)度反(fǎn)应，整(zhěng)体表现平稳。

　　中长期看美债(zhài)上(shàng)限(xiàn)违约风险难以(yǐ)忽视

　　目(mù)前来看，主流大类(lèi)资产对于美债危机的叙(xù)事(shì)反应都较为平淡，但野村东方国际证券资产管理部总经(jīng)理兼(jiān)投(tóu)资总监(jiān)肖令君对记(jì)者表示，从(cóng)中(zhōng)长期的(de)资产(chǎn)配(pèi)置角度(dù)出发(fā)，诸如美债(zhài)上限等类似的尾(wěi)部风险事件难以忽视。

　　“对冲(chōng)投(tóu)资组合的下行风险，主要(yào)考(kǎo)虑两点：一是多(duō)元化低相关性资产(chǎn)配(pèi)置(zhì)、二是支付保(bǎo)险费的另类策略，为组合提供下行(xíng)保护(hù)。回顾美(měi)债上限危机历史(shǐ)，看(kàn)到避(bì)险资产(chǎn)如美元、美(měi)债、黄金在通常(cháng)较风险资产呈现明显的超(chāo)额收益，因此组(zǔ)合配置中保(bǎo)有一(yī)定比例的(de)避险资产有助对(duì)冲投资(zī)组(zǔ)合波动(dòng)。”肖令君进一步(bù)阐(chǎn)述道。

　　长江证(zhèng)券(quàn)在黄(huáng)金与美(měi)债(zhài)季(jì)度展望中也(yě)提到，黄(huáng)金作为典型(xíng)的避险资产，国际金价将(jiāng)有支撑，短期或继续走高，因为美债利率短期内仍会高位震荡，通胀不(bù)确(què)定(dìng)性仍然较高(gāo)，同时全球整(zhěng)体风险因素在提高。

　　肖令君还提到，另一方面(miàn)，极端危机环境下(xià)，大(dà)类资产会呈现同涨同跌的特(tè)征，如2020年3月极度(dù)恐慌时期，市场无差别抛售一切(qiè)资(zī)产增持现金，传统避(bì)险资产随同风险资产一(yī)起下跌(diē)，因此以期权保(bǎo)护组合下行风险是另一种(zhǒng)方式。美债(zhài)违约并非我们的基准假设，如果出现此(cǐ)类尾部(bù)风(fēng)险，做多波动率、以(yǐ)及做(zuò)空风险资产的衍(yǎn)生品策略将显著受益(yì)。

　　瑞(ruì)银(yín)首席美(měi)国经济学家Jonathan Pingle则认为，全(quán)球信用市(shì)场的最佳非(fēi)对称对冲策略(lüè)是做空(kōng)美国高(gāo)评级(jí)银行（评(píng)级下调、对(duì)手方、杠杆担(dān)忧）、美国寿险(xiǎn)企(qǐ)业（CRE敞口、高杠杆、估值(zhí)紧(jǐn)绷(bēng)）和美国REIT（出现更严重的衰(shuāi)退时，CRE敏感性(xìng)更高）。

　　FXTM富拓特(tè)约分析师黄俊则对记(jì)者表(biǎo)示，美(měi)债(zhài)上限(xiàn)的提升，将促进美联储停止紧缩货币政(zhèng)策，对美股(gǔ)也是一大利好。他还认为，美国(guó)政府的财政支出得(dé)到了保证，在两年内可以继续举债。最(zuì)近(jìn)两周的美债谈判关(guān)键(jiàn)期，美国三大(dà)股指主(zhǔ)涨，“用脚投票(piào)”的市(shì)场报以乐观。可见随着美债上限谈判(pàn)的尘埃落定，美(měi)股仍(réng)有望进一(yī)步有良好表现。

　　市场重(zhòng)点(diǎn)再次回到

　　美国财政政策(cè)和货币政策上

　　美国参议(yì)院已经(jīng)投票通(tōng)过债(zhài)务上(shàng)限法(fǎ)案，市场关注焦点再度回到美国未来的(de)财政政策和货币政策(cè)上。肖令君认为，如果(guǒ)未出现黑天鹅事件，预计联储(chǔ)仍将贯彻数据依赖原则，联储(chǔ)可能(néng)会持续关注就(jiù)业数据和工商(shāng)业运(yùn)行(xíng)情况，等待市场自然降温至浅萧条后再开启降息，年内降息的乐观预(yù)期存在修正可能(néng)。

　　肖令君还称：“从经济数(shù)据(jù)上看(kàn)，美国经济韧性(xìng)好于预(yù)期，如果年核心PCE指标继续反弹走高，不排(pái)除联储还会继续加息的可能，但(dàn)加息周期已(yǐ)接近尾(wěi)声，利率基(jī)本见顶的趋势不会(huì)改变，因此预(yù)计(jì)加(jiā)息对(duì)市场的冲(chōng)击趋缓(huǎn)。”

　　赵(zhào)耀(yào)庭(tíng)认为，债务上限协议通过后，美国财政部预计将可于未来7个月(yuè)发行逾6000亿美(měi)元(yuán)的国债。随着市场流动性收紧，这或将产(chǎn)生显(xiǎn)著的吸力作(zuò)用。债券(quàn)收益率(lǜ)或将随着资本流出(chū)经(jīng)济而上升。

　　FXTM富拓(tuò)特约分(fēn)析师黄俊则称，接下来美国财政部的工作重点是如何为美债找到买家，其中有三个重要看点，即第一，美联(lián)储现在仍在缩表周期，接下来是否要调(diào)整货币政(zhèng)策停止缩表抛售美(měi)债；第(dì)二，以中国为代表的贸(mào)易(yì)顺(shùn)差(chà)国是(shì)否购(gòu)买美债；第三，美国国(guó)内普通家庭可能成(chéng)为购(gòu)买(mǎi)美债异军(jūn)突起的力量。

　　黄(huáng)俊(jùn)进而分析称，美联储现在仍在缩表(biǎo)周(zhōu)期，接(jiē)下来是否(fǒu)要调整货币政(zhèng)策(cè)停止缩(suō)表抛售美债。如果美联储缩(suō)表卖出(chū)美(měi)债，美(měi)国(guó)财政(zhèng)部(bù)发行(xíng)美债（向市(shì)场卖出）这无疑会给美债市场(chǎng)造成极大抛压。他总结道，美债的重新(xīn)发行，有(yǒu)可能促使美联储美联储停止(zhǐ)加(jiā)息和(hé)缩表。在(zài)5月(yuè)美(měi)联储(chǔ)FOMC申明中删除了(le)此(cǐ)前暗示未(wèi)来还(hái)会加(jiā)息的措(cuò)辞，需要关注6月利率(lǜ)决议中美联储是否能进一(yī)步确认停止(zhǐ)紧缩的态度(dù)。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 唐山大地震和汶川大地震哪个严重