A股“股(gǔ)王”之争进入白热(rè)化阶(jiē)段，中(zhōng)国移动(dòng)股价周中(zhōng)创历史新高，一度从独(dú)占A股(gǔ)市值榜首近3年(nián)的茅台(tái)手中抢下“A股之王”的光环，引发市场热议。截至(zhì)周(zhōu)五(wǔ)收盘，茅台最终以微(wēi)弱优势反超，但地位已岌(jí)岌(jí)可危。值(zhí)得(dé)注意(yì)的(de)是，因(yīn)中国(guó)移动(dòng)在A+H两地上市，若(ruò)按其A股股本(běn)计算则(zé)不过是一场计算上的乌龙，但若均按(àn)照A股股价(jià)等数据(jù)计(jì)算(suàn)，则其总市(shì)值一度达2.19万(wàn)亿(yì)元(yuán)，超越茅台成(chéng)为(wèi)“市值王”。

　　拉(lā)长(zhǎng)时间看，在数字(zì)经(jīng)济(jì)、信创、中特估(gū)、人(rén)工智能(néng)等一系列(liè)热点催化下，中国移动今年(nián)股价累(lèi)计(jì)最大涨幅已近60%，自(zì)去(qù)年上市以来最近一年股(gǔ)价(jià)累计最大涨幅接近(jìn)翻倍，而茅(máo)台股价则几乎仅(jǐn)在原地踏(tà)步。有市场人(rén)士(shì)认(rèn)为，中(zhōng)国移动(dòng)和茅台这(zhè)场股王宝座的争夺可能(néng)揭示着A股(gǔ)未来的(de)发展(zhǎn)趋(qū)势。

　　▌A股股王变迁(qiān)启示录：消费回潮卷出(chū)白酒泡沫 数字经济时代带来预备新股王

　　A股总市值(zhí)榜首之争，向来是市场(chǎng)关注焦点，回顾历史来(lái)看，最近十多(duō)年(nián)来股王(wáng)变迁的背(bèi)后似乎(hū)也反应着(zhe)国内经济趋势和产(chǎn)业价值的(de)变化。

　　回(huí)溯2007年中国石油(yóu)登陆A股(gǔ)时，市值(zhí)一度超过8万亿(yì)人民币(bì)。不仅稳居A股第一，甚至登顶全(quán)球资(zī)本市场市(shì)值之首，得益(yì)于当时(shí)基(jī)建大(dà)发(fā)展(zhǎn)时期(qī)，中石(shí)油在(zài)股王(wáng)的位置上稳坐了八年，直到2015年工商(shāng)银行依托当年(nián)互联网金融牛市成(chéng)为新锐股(gǔ)王。再后来，随(suí)着(zhe)我国(guó)在(zài)2018年进(jìn)入(rù)消费牛市，开启了此后三(sān)年的消费白马股大牛市，也(yě)成就了如(rú)今(jīn)贵州上火了可以吃猕猴桃吗芭芭农场，上火了猕猴桃能吃吗ong>茅(máo)台股(gǔ)王的A股传奇(qí)。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资料来源：微信公众号市(shì)值观察(chá)4月17日(rì)文(wén)章《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而最近两年，虽然(rán)茅台仍一直(zhí)稳稳领(lǐng)跑，但(dàn)在高端白酒的高估值泡(pào)沫(mò)下，以及今年春节后白(bái)酒行业的终端动销几乎(hū)并未(wèi)达到预期(qī)，整(zhěng)个(gè)白(bái)酒板(bǎn)块经历回调，公司股价也(yě)现大幅下(xià)跌(diē)。近(jìn)日，中国(guó)移动的突然崛起(qǐ)更(gèng)是开始对(duì)其王位发出(chū)了挑战。

　　市场分析指出，中国移动一度超越(yuè)贵州茅台市(shì)值这一(yī)历史性事件背后，除(chú)了离(lí)不(bù)开国家政策持续(xù)推进(jìn)的数字(zì)经济，与最近(jìn)爆火的(de)人工智能两大(dà)概念加持，还(hái)有来自于“中特估”这个新概(gài)念的强力催化。

　　具体(tǐ)来看，根据数据显(xiǎn)示，当前美(měi)股市值前(qián)十的(de)上(shàng)市公司中(zhōng)，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟(wěi)达、特(tè)斯拉(lā)、META均为科(kē)技股。有分析(xī)认为，科技进步已(yǐ)成提升(shēng)生产(chǎn)力的重要因素，二级市场对科技企业的态度(dù)能(néng)一定(dìng)程度显示出科技企业的竞争力(lì)强度。因(yīn)此，以中(zhōng)国移动为代表的科技股“逼宫”以贵州茅台为代表的消(xiāo)费股(gǔ)似(shì)乎也(yě)预(yù)示着市场(chǎng)中(zhōng)的(de)积极现象。

　　目前，在我国经济逐渐(jiàn)向数字(zì)化深度转型(xíng)的(de)背景下，实力强劲并实(shí)现华上火了可以吃猕猴桃吗芭芭农场，上火了猕猴桃能吃吗丽转身的中国移动，已经逐渐成引领(lǐng)中国经济潮流(liú)的主力(lì)军。信达证券(quàn)研报表示，公司(sī)作为国企数(shù)字经济担当，积极布局云计算、IDC、工业互联网等(děng)创新业务，伴随算(suàn)力网(wǎng)络的进一步发展，将拉动底层云计算业务的需求，公司(sī)具备较强的 IDC/云计算业务能力，正在从传(chuán)统管道运营商向数字科技领军企业加快(kuài)跃迁升级，有望首先迎来(lái)估(gū)值重(zhòng)塑机遇。

　　同(tóng)时(shí)，从(cóng)估(gū)值修(xiū)复情(qíng)况来看，根据(jù)光大证券4月15日研报(bào)显示，2022年底(dǐ)以来，截至4月13日，三大(dà)运(yùn)营商(shāng)股价涨(zhǎng)幅(fú)均超过20%，其中中国(guó)电信涨幅(fú)达62.3%，中国移动涨(zhǎng)幅达(dá)40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于近五年区间平均(jūn)PB（LF）。以中国移动为(wèi)代表的三大运营(yíng)商板块(kuài)，借助“央企低估值+数字经济”成(chéng)为率先修(xiū)复的(de)板(bǎn)块。

　　▌中国移动的新魔法能否打(dǎ)破“茅(máo)台魔咒”？

　　与(yǔ)此同时，还有另一个故事引发市场热议。即(jí)很长(zhǎng)一段时(shí)间以来，A股市场一(yī)直流传着“茅台魔咒”的传说，即(jí)大多股价超(chāo)过茅台的(de)上市公司，在风光散尽之后(hòu)往往下场都不(bù)太好。本次(cì)中国移动直接在(zài)市值上超越茅台，结果(guǒ)是(shì)否会不一样呢？

　　回(huí)看那些中了“茅台魔咒”的(de)A股(gǔ)上市公司，有同样中字(zì)头的中国(guó)船舶，其在2007年(nián)依(yī)托船舶业景气(qì)度提升，股价超越茅(máo)台并一度(dù)突破300元/股，但好(hǎo)景不长，在(zài)2008年金融危机爆发、船舶业跌(diē)入冰点(diǎn)后极(jí)速缩水至30元附(fù)近(jìn)，至今中国船舶股价(jià)维持在24元(yuán)左右(yòu)。此(cǐ)外，海普瑞(ruì)、神州泰岳、安(ān)硕信(xìn)息、中文在(zài)线、全通教育等(děng)多家(jiā)公司股价均超越茅(máo)台，但最后的结果不是业绩(jì)暴雷就是股价(jià)毫无原因(yīn)跌跌不休。

　　可(kě)以看出的是(shì)，上(shàng)述(shù)公司的陨落大部分主(zhǔ)要是由于(yú)行业景气度变化以及股市(shì)景(jǐng)气(qì)度无法(fǎ)维持。而(ér)茅台凭借其产品稀缺性以及长(zhǎng)期稳稳增长的利润，最终一次次甩开这些曾经短暂领(lǐng)先者。对于一家企业(yè)股价能否持续上涨以及维持高(gāo)位，市场普遍观点还(hái)是(shì)认(rèn)为，实际需要(yào)看公司的基本(běn)面。

　　那么，一向有着(zhe)“印钞机”之称，营收(shōu)规模超茅台约7倍的中(zhōng)国移动，为什么此前市(shì)值却一直(zhí)不如茅台呢(ne)？

　　对(duì)此(cǐ)，有(yǒu)分析认为，大致归结为两个重(zhòng)要(yào)原因。一方面(miàn)，茅台越(yuè)卖越贵，但话费越(yuè)交越少。在(zài)上火了可以吃猕猴桃吗芭芭农场，上火了猕猴桃能吃吗市(shì)场化的作用下，一(yī)瓶(píng)茅台已经冲上3000元(yuán)左右的高价，而中国移动(dòng)虽掌(zhǎng)握着大(dà)把的通信(xìn)类资(zī)源(yuán)，但(dàn)作为(wèi)央企需要(yào)承担“提(tí)速降(jiàng)费”的责任，也就不能无拘(jū)束地涨价(jià)。另一方(fāng)面即是成(chéng)本方面的问题，中国(guó)移动(dòng)本质作为通信基础设施企业，需要持续不断(duàn)的建设投入，从2G到5G，其(qí)近(jìn)十年资本开支合(hé)计1.82万亿元(yuán)。相(xiāng)比之下(xià)，茅(máo)台(tái)就像一门“躺(tǎng)赢”的生(shēng)意，基本(běn)不需要如此沉重(zhòng)的资本开支(zhī)，也不需(xū)要面临追赶最新技(jì)术的焦虑。

　　因此，从财务(wù)数据可(kě)以看出(chū)，中(zhōng)国移动今(jīn)年一季(jì)度的营收是茅台的8倍，但净利(lì)润(rùn)却差别不大，销(xiāo)售毛(máo)利率更是有着一个(gè)24%另一个92%的(de)巨大差别。

　　不过，近期来(lái)看，一(yī)系列信(xìn)号表明(míng)中国移动可能正在迎(yíng)来一(yī)些(xiē)变化。

　　随着5G建设(shè)高峰期的结束，中(zhōng)国移动此前表示(shì)，2022年是三年投资(zī)高峰的最后一年，2023年起资(zī)本开支不再增长，2023年计划资本开支(zhī)1832亿元(yuán)同(tóng)比(bǐ)下降20亿元(yuán)，同比下降1.1%，全(quán)年营收则(zé)可突破1万亿元。据业内人士测(cè)算，这意味着届时全年资本(běn)开支(zhī)占收入比重将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更(gèng)加重(zhòng)要的是，随着移动互联网进入下半场，行业(yè)重心已转(zhuǎn)向产业互联(lián)网和智(zhì)能(néng)化，中国移(yí)动加(jiā)速转(zhuǎn)型下(xià)正在抓紧机遇。信(xìn)达(dá)证券研(yán)报(bào)表(biǎo)示，中国移(yí)动数字化转型收入(rù)“第二曲线(xiàn)”不(bù)断攀升，去年(nián)公(gōng)司数字(zì)化转型收(shōu)入对主营(yíng)业务收入增量贡献达到79.5%，占主营业务收入比提升至(zhì) 25.6%，成为公司收入增长的第一驱(qū)动力。此外，公司移动云(yún)收入规模实现新(xīn)跨越(yuè)，去年移动云收入达到503亿元，同(tóng)比增长108.1%，连续三(sān)年(nián)实(shí)现翻倍暴涨，综(zōng)合(hé)实(shí)力迈入国内业界(jiè)第一(yī)阵营。

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