随着(zhe)一(yī)季报(bào)披露完毕，有(yǒu)着(zhe)“专业买手”之(zhī)称的公(gōng)募FOF最新(xīn)持(chí)仓随(suí)之出(chū)炉。

　　Wind数据(jù)统计显示，华商新趋势优选、易方达科(kē)瑞、易方达供给(gěi)改革三只基金是全市场(chǎng)公(gōng)募FOF一季度持有(yǒu)只数最多的权(quán)益(yì)基金(jīn)，相比去年四季度，易方达供给改革取代(dài)融通健(jiàn)康产业，新(xīn)进FOF“最爱”权益基(jī)金前(qián)三名。

　　从调仓(cāng)变(biàn)动上看，部分公(gōng)募FOF继续超配(pèi)权益资(zī)产，并偏向成长(zhǎng)风(fēng)格基金，有的(de)对阶段性涨(zhǎng)幅过快的行业(yè)做了减仓，增(zēng)加了(le)部分业绩和(hé)估(gū)值匹配合理的行业。

　　谈(tán)及(jí)后(hòu)市，多位FOF基金经(jīng)理认为，中期(qī)维持对权(quán)益资产的乐观，国(guó)内宏观经济(jì)处于底部(bù)向上(shàng)修复(fù)的状(zhuàng)态，且市(shì)场(chǎng)估值压(yā)力(lì)仍(réng)较小，战略(lüè)上将推动 A 股的上(shàng)涨。结构上主(zhǔ)要关注(zhù)以(yǐ)下(xià)条潜在盈利主(zhǔ)线(xiàn)：TMT、复(fù)苏(sū)（消费(fèi)、投资）以及美债利(lì)率定(dìng)价资产估值修复等。

　　华商(shāng)新趋势优(yōu)选(xuǎn)、易(yì)方达科瑞、易(yì)方达供给改(gǎi)革

　　最受公募(mù)FOF青睐

　　随着公募基金旗(qí)下一季(jì)报披露，FOF基金经(jīng)理新一季的基(jī)金配(pèi)置清单(dān)也(yě)重磅出炉。

　　Wind数据显(xiǎn)示(shì)，华商新趋势优选在一季度末获26只公募FOF重(zhòng)仓买(mǎi)入，从数量上看，是目前公(gōng)募FOF买入数(shù)量最多(duō)的权益(yì)基(jī)金，这也是华商(shāng)新趋(qū)势优(yōu)选第二个(gè)季度坐上公募基金(jīn)“团购(gòu)”榜首，去年末是与(yǔ)融通健康产业并列首(shǒu)位。在此之(zhī)前，则(zé)由海(hǎi)富通改革驱动连续第五个(gè)季(jì)度霸榜。

　　具体来看，平(píng)安盈禧均衡(héng)配(pèi)置1年持(chí)有、平安养老2035、富国(guó)智优精选(xuǎn)3个月持有等基金在一(yī)季度均重(zhòng)点配置华商(shāng)新趋势优选(xuǎn)基(jī)金，其(qí)中更有包括(kuò)平(píng)安盈禧均(jūn)衡配置(zhì)1年持有、平安(ān)养老2035、富(fù)国智优精(jīng)选3个月持有、嘉实养老2050五年、嘉实养老2040五年等(děng)基金将华(huá)商新(xīn)趋(qū)势(shì)优选作为(wèi)前三大重仓基金。

　　不过，从(cóng)持仓数量(liàng)上看，一(yī)季度(dù)末(mò)公募FOF合计持有华商新趋势优选基(jī)金份额4995.19万份，相比去(qù)年末增持(chí)了17.62万(wàn)份，持有华商新趋势优选(xuǎn)的FOF基金(jīn)数(shù)量则相比去年(nián)末增加了5只(zhǐ)。

　　据相关资料(liào)介绍，华商新趋势优选基(jī)金成(chéng)立(lì)于2015年5月(yuè)14日，基金经理周(zhōu)海栋过往长(zhǎng)期(qī)以(yǐ)成长风格著称，截(jié)止(zhǐ)今(jīn)年一季度(dù)末，成(chéng)立以来收(shōu)益率达到(dào)355.53％，过去五年收益(yì)308.35％，业(yè)绩排名(míng)同类基金(jīn)第一。

　　Wind数(shù)据显(xiǎn)示，共有25只公募FOF三季(jì)度重(zhòng)仓持(chí)有易(yì)方(fāng)达科瑞，合计持有(yǒu)份额1.74亿份，相比(bǐ)去(qù)年(nián)末持有(yǒu)的FOF基金只(zhǐ)数增加了6只(zhǐ)，环比减持8437.61万份。据(jù)悉，易方达(dá)科瑞基金经理杨(yáng)嘉文擅长逆势投资，关注(zhù)估(gū)值被(bèi)错(cuò)杀的个股，对于(yú)基本面坚(jiān)固或出现好转信号的公司敢于重仓(cāng)买入。

　　易(yì)方达供给改革(gé)在一季度新进(jìn)公募FOF买入(rù)只数榜(bǎng)前三。Wind数据显示，共有20只公募FOF三(sān)季度重仓持有易方达供给改革，合计持有份额1.90亿份，相比去年底(dǐ)持(chí)有的FOF基金只数(shù)增加了13只，环比增持了1.29亿份(fèn)。据悉，易方(fāng)达供给改革基(jī)金经理杨宗昌是化(huà)学博士，有过多年化工研究(jiū)经验，他坚持(chí)在(zài)熟悉的行(xíng)业内把握(wò)投资机会，并通(tōng)过努力不断(duàn)扩(kuò)大能力(lì)圈，目前行业配置(zhì)更(gèng)趋均衡(héng)。

　　从增(zēng)持榜单来看，据Wind数(shù)据统(tǒng)计，被动(dòng)指数(shù)基金增持前三“花落华泰柏(bǎi)瑞中证光(guāng)伏产业ETF、广(guǎng)发中证全指信息技术ETF、华夏恒(héng)生科技ETF；灵活配置(zhì)混(hùn)合(hé)基(jī)金中，汇添(tiān)富科技创新、易方达供给(gěi)改革、易方达(dá)新兴成长位列增持份额前三；偏股混合基金增(zēng)持前(qián)三(sān)则(zé)被易方达信息产(chǎn)业(yè)、财通资管健(jiàn)康产(chǎn)业、中欧(ōu)碳中和占据(jù)；股票基金增持前(qián)三分别为(wèi)中(zhōng)欧信息产业、汇添富外延增长主题(tí)、华(huá)夏智胜先锋；平衡基金增持前(qián)三则是交银(yín)定期支付双息平衡、摩根双核平衡、易方达平稳(wěn)增(zēng)长；偏债混合(hé)基(jī)金增持前三依次为(wèi)易方达安盈回报、安(ān)信民稳增(zēng)长、创(chuàng)金(jīn)合信鑫祺(qí)。

　　权益(yì)仓位(wèi)偏向成长(zhǎng)风格

　　减(jiǎn)持涨幅过高行业配(pèi)置比例

　　一季度A股(gǔ)市场整体表现相对较(jiào)好，但行(xíng)业分化(huà)较大。受(shòu)益(yì)于(yú)数字(zì)经济政策的提(tí)振与人(rén)工智(zhì)能主题的(de)不断发酵(jiào)，科技板块涨幅较大(dà)；而(ér)地(dì)产(chǎn)和新能源等板块表现较弱。从一季度披露的情况上看，部(bù)分(fēn)FOF基金(jīn)经理继(jì)续超配权益仓位，并向成长风格偏移，也(yě)有部分FOF基金经(jīng)理(lǐ)在一(yī)季度(dù)末对涨幅过高行(xíng)业(yè)基金(jīn)进行了减仓， 增加了(le)部分(fēn)业(yè)绩和(hé)估值(zhí)匹(pǐ)配(pèi)合理的行业。

　　长期业绩领(lǐng)先的(de)兴全(quán)安泰平衡养老(lǎo)FOF基金经理林(lín)国怀(huái)在一季(jì)报中表示，本季度基(jī)金主(zhǔ)要(yào)进行(xíng)以下操(cāo)作：1、持续(xù)维持(chí)权益资(zī)产的仓位略(lüè)高于权益(yì)配(pèi)置中枢(shū)；2、逐步(bù)提升组合中成长型基金的配置比例，同时(shí)适(shì)度降低(dī)价值(zhí)型(xíng)基金的配置比例(lì)；3、逢高减持部(bù)分转债品种，增(zēng)加其他(tā)确定(dìng)性较高的绝对(duì)收益或相对收益(yì)基金品种；4、继(jì)续根据(jù)既定(dìng)的策略参与股(gǔ)票定增、大宗交易(yì)等投(tóu)资(zī)机(jī)会，减持(chí)解禁的股票。

　　组合风格上，目(mù)前权益部分(fēn)依然保持略超配价值风格，但(dàn)偏离幅(fú)度已(yǐ)显著(zhù)下(xià)降，保持一贯的“略偏左侧”和“适(shì)度(dù)均衡”的配置策略，通过积极挖掘市场上相(xiāng)对收益和(hé)绝对收益的(de)投资机(jī)会不断增(zēng)厚(hòu)组合收益(yì)，通过“多资(zī)产、多(duō)策略”的方式(shì)来平滑(huá)组(zǔ)合波动，努力将该基金呈现为“相(xiāng)对稳(wěn)定的(de)‘贝(bèi)塔’和相对确(què)定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓上看，富国城镇(zhèn)发(fā)展(zhǎn)、博时标(biāo)普500ETF新进兴全(quán)安泰前十大重仓基金，富国信(xìn)用债、万家安弘淡(dàn)出前十大(dà)之列(liè)。

　　“在年初的时候，基金经理对(duì)全年(nián)市场的主线判断不是(shì)很清晰，因(yīn)此组(zǔ)合整(zhěng)体上(shàng)除了向(xiàng)小市值(zhí)成长风格有一定偏(piān)离外，其(qí)他方面没(méi)有明(míng)显(xiǎn)的偏离，整(zhěng)体(tǐ)上比较均(jūn)衡。随着近(jìn)期政策方向的(de)明朗，基金经(jīng)理对今年(nián)全(quán)年股票(piào)市场的主要方向逐渐有了较(jiào)明确(què)的判断，在操作上，本基金(jīn)在 1 季度，逐渐增(zēng)加(jiā)了低估(gū)值价值风格基金和股(gǔ)票，以及与数字经济相(xiāng)关的基金和股票，未来计划视(shì)相关板块的(de)估值水平变化做(zuò)动态调(diào)整。”华夏养老2045三年基金(jīn)经理许利明表示。

　　中欧预见养(yǎng)老(lǎo)2035三年(nián)今年一季(jì)度的主要持仓仍然坚持长期资产配(pèi)置策略，但继续对部(bù)分(fēn)主动权益基(jī)金(jīn)进行了分散(sàn)和优化，在(zài)一季度股(gǔ)票市场整体(tǐ)小幅上涨但行业之间(jiān)分化巨大的市场中(zhōng)，基于(yú)对长期基本面(miàn)、行业景气(qì)度、估值、性价比等的判断，对(duì)行(xíng)业风格的持(chí)仓结构进行了(le)小幅调整(zhěng)，减持(chí)部分涨幅(fú)较高的行业(yè)基(jī)金(jīn)，增持部分(fēn)短期表现较差的(de)行业基金。

　　年内表(biǎo)现(xiàn)领先的平安养(yǎng)老2045一季报中表示，报告(gào)期内，基金整(zhěng)体保持中枢附近的权益仓位，但内部(bù)结构有(yǒu)所调整。债券方面，适当增加固收仓位的弹(dàn)性，其他以(yǐ)现(xiàn)金(jīn)管理为主；权益方面，基于不同板块的基本面和估值性价比，略加仓港股基金，减仓(cāng)美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现(xiàn)部分收益。整体而言，通过动态(tài)再平衡，保持(chí)组合处于稳健均衡状态，重(zhòng)点(diǎn)关注一季报超预期的方向。

　　易方达汇诚养老(lǎo)1季度适度降低(dī)了深(shēn)度价值(zhí)和价值(zhí)质量(liàng)等偏价值(zhí)策(cè)略的基(jī)金(jīn)的超配(pèi)比(bǐ)例(lì)，继续超配偏小盘风(fēng)格(gé)的(de)基金，适度增加(jiā)了偏成长(zhǎng)策略的基金的配置比(bǐ)例。在行业方面(miàn)，TMT等(děng)科技行业(yè)经历(lì)过去几年的大(dà)幅调整，处(chù)于“三低”类资产（景气周期低位、低估(gū)值、低(dī)拥挤度(dù)）的范畴，1季度逐(zhú)步加仓了偏科技成长策略基金(jīn)的配置比(bǐ)例。不过仍然选择那些能(néng)够长(zhǎng)期(qī)拿得住的基金，很(hěn)少(shǎo)去追逐那些短期(qī)大幅度上涨的、最亮眼的科(kē)技(jì)基金(jīn)。在不同地域的投(tóu)资方面，在(zài)市场大(dà)幅反弹后(hòu)，小幅降低了(le)港股基金的配置比例。

　　2023年，嘉实(shí)2040五(wǔ)年权益类资(zī)产年度目标(biāo)配置比例为70％。截(jié)至一季度末，基金(jīn)的权益(yì)类资(zī)产(chǎn)实际配置比例(lì)为71％，相对(duì)年度目标配(pèi)置比例战术(shù)型标配，对阶段(duàn)性涨幅过快(kuài)的行业(yè)做了减(jiǎn)仓，增(zēng)加了部(bù)分业(yè)绩和估(gū)值匹配合理的(de)行业。

　　富国智(zhì)优精选3个(gè)月(yuè)持有一季度操作上围绕(rào)经(jīng)济增长和政策支持(chí)方向作为(wèi)调整配置主要方向，组合主要提(tí)高了(le)中(zhōng)小(xiǎo)盘暴露(lù)、加大(dà)对于业绩(jì)预期增速较(jiào)高板(bǎn)块(kuài)的(de)配(pèi)置(zhì)，并通过优选选股alpha较高、稳定性较好的(de)标的(de)实现(xiàn)配(pèi)置(zhì)。

　　基(jī)于(yú)对PMI、中长期信贷和消费者信心等(děng)方面的观察，鹏华养(yǎng)老2045将组合权(quán)益(yì)资产维持超配状态(tài)，结构上(shàng)均衡(héng)配(pèi)置(zhì)于：受益于顺周期低(dī)估值的金(jīn)融周(zhōu)期板块(kuài)、受益(yì)于社会经济活动趋于正常的(de)消费医药板(bǎn)块(kuài)，以及受益于产业周(zhōu)期见底及国产替代的科技制造板块上。

　　权益市场(chǎng)仍将有所作为

　　关注确定性(xìng)和未来发展方向(xiàng)的机会

　　目前(qián)A股市(shì)场(chǎng)行至3300点附近，未来(lái)市场存在哪(nǎ)些风(fēng)险和机(jī)会？如(rú)何寻找投资主线？FOF基金经理们(men)也在(zài)一(yī)季报(bào)中提到了对当下的思考。

　　南方基金鲁(lǔ)炳良认为，展望后市，随着(zhe)经济数据真空(kōng)期(qī)的度过，国内大类(lèi)资产复苏预期(qī)进入(rù)验证(zhèng)阶(jiē)段。中期维持对权(quán)益资产的乐观，国(guó)内宏观经济处于底部(bù)向上修(xiū)复的(de)状态，且市场估值压力仍(réng)较小，战(zhàn)略上将推动 A 股的(de)上(shàng)涨。结构上主要关(guān)注以(yǐ)下条潜在盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投(tóu)资）以(yǐ)及美债利率定价资产估(gū)值修复(fù)。从(cóng)确定性和未来发展方向角(jiǎo)度出发，关注 TMT 中信息安全、数字经济和新技(jì)术(shù)领域(yù)。大复苏中在大消费板块内重点关注航空出行供需格局和票价弹性带来(lái)的潜在(zài)超预期机会。投资端(duān)关注地产链以及一(yī)带一路带(dài)动下(xià)的部分细分领域配(pèi)置机(jī)会。

　　摩根锦程积(jī)极成长养老目(mù)标(biāo)五年基金经理(lǐ)杜习杰、吴春杰表示，对(duì)于国内权益来讲，当前历史估值(zhí)分位(wèi)、相对债券资产的估(gū)值处均在具备吸引(yǐn)力的水平，为长期投资(zī)提供(gōng)一定安kono洗发水是什么牌子，kono洗发水有几款全边际。年内经济修复是确定(dìng)性的，节奏与幅度(dù)上虽有分(fēn)歧，但政策仍有相(xiāng)机抉择加码托底的空间(jiān)。结构上，维持此前(qián)判断，关注(zhù)受益于稳内需政(zhèng)策加码(mǎ)的领域，包括地(dì)产链、政府支(zhī)出或补贴可(kě)能增加的基建、信(xìn)创、自(zì)主可(kě)控等领域，TMT相关(guān)板块涨(zhǎng)幅超预期，有ChatGPT主题(tí)催化(huà)的(de)成份，对(duì)交(jiāo)易情(qíng)绪的过(guò)热持谨慎(shèn)的态度(dù)，后续会持续关(guān)注新技术对经(jīng)济各个领域(yù)的(de)影响；对消费(fèi)服务业来(lái)讲(jiǎng)，去年博弈(yì)情绪已较浓，二季(jì)度(dù)市场对其关注(zhù)度有望随着节日出行、消费数据(jù)改善(shàn)而增加(jiā)。

　　景顺长城养(yǎng)老目标2035三年持有基金经理薛显志、江(jiāng)虹(hóng)表示，权(quán)益市场来看，当前中国经济处于(yú)复苏早期，2月以(yǐ)来市场的下跌属于“放(fàng)开交易(yì)”、春季躁动后的正常回调。复盘历史上的复苏周期(qī)，权(quán)益方面均能有所作为(wèi)，基本(běn)面的总体(tǐ)改善能(néng)激活市场(chǎng)的生态，市场(chǎng)会不断寻找基本(běn)面改善(shàn)的诸多(duō)细分方向。结构方面，市场一季度已(yǐ)找出“中特+”、数字经济(jì)两条主线(xiàn)。4月(yuè)份(fèn)开始(shǐ)，估(gū)计市场会围绕(rào)各行业(yè)受益改善幅(fú)度(dù)，不断挖掘(jué)一季报(bào)超预期、全年指引较好(hǎo)的细(xì)分方向(xiàng)。同(tóng)时，因处于复苏阶(jiē)段，顺周期方向也(yě)会存在机会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未来持续(xù)关(guān)注以下三个方向：一是顺周期低估值板块具备长期投(tóu)资价值，此(cǐ)外(wài)，关注央国企(qǐ)改革能否带来相(xiāng)关行业、企业基本面的(de)改善，并打开估(gū)值提升的空(kōng)间(jiān)。

　　二是消费医药板块的kono洗发水是什么牌子，kono洗发水有几款场景(jǐng)复苏(sū)逻(luó)辑较(jiào)为确定(dìng)，比较而言(yán)，医药板块的(de)估值(zhí)性价(jià)比更高(gāo)。三(sān)是科技制造板块，特别是国(guó)产替代的关(guān)键(jiàn)环节(jié)，是(shì)长期关(guān)注的方(fāng)向(xiàng)。短周期来看，半导体行业可能在下半(bàn)年周(zhōu)期见底，计算机行业的景气度(dù)相较于去(qù)年也是大幅改善。而人工智能等技术的突破，有可能打开科(kē)技板块的成长空间。

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