自2022年底(dǐ)以来，A股市场一改(gǎi)颓(tuí)势，展现(xiàn)出积极回暖的画风，半导体、AI、中特估等主题层出不(bù)穷(qióng)，基(jī)金经(jīng)理(lǐ)也(yě)随之(zhī)调仓(cāng)换股，成为(wèi)市场关注焦(jiāo)点。而公募(mù)基金2023年(nián)一季报的披露，将明星基金(jīn)经理们(men)近期投资动向(xiàng)逐一曝光。

　　4月21日，易方达(dá)、广发、富国、景顺(shùn)长城等基金披露旗下基金(jīn)的2023年(nián)一(yī)季(jì)报，张坤、刘格菘、陈皓、朱(zhū)少醒、刘彦春等一季(jì)度(dù)投资情(qíng)况出(chū)炉(lú)。

　　仓位(wèi)往往代表(biǎo)了(le)基(jī)金经理(lǐ)对(duì)后市的基本看法。多数明星基金经理在一(yī)季度仍保持90％以上的高仓位(wèi)运作，仍坚持了自己(jǐ)的投资(zī)风格(gé)和思路。

　　不少(shǎo)人士看(kàn)好后市，如(rú)刘彦(yàn)春表(biǎo)示对全年股(gǔ)票市(shì)场(chǎng)有信心，未来将(jiāng)继续保持(chí)较高仓位运作，更多(duō)在顺周期行业中寻找投资机会。刘(liú)格菘也对市场(chǎng)2023年二季(jì)度的表(biǎo)现持乐(lè)观的态度，随着公司季(jì)度业绩逐渐披露(lù)，市场(chǎng)权重倾向(xiàng)也(yě)会(huì)逐(zhú)渐从逻辑演绎展(zhǎn)望(wàng)转向扎(zhā)实基本面验证，预计更(gèng)注重基本(běn)面和估值的匹配度(dù)。

　　值得一提的(de)是，陈皓(hào)在一季报也用相(xiāng)当大的篇(piān)幅谈了他对(duì)一(yī)季度(dù)热门(mén)的(de)AI板(bǎn)块的看法。他认可AI（人工智能）很可能(néng)是一次全新的技术革命，但直言客观上(shàng)当下的研(yán)究认知还不具备(bèi)对相关标的的定(dìng)价(jià)能力，尤(yóu)其当这(zhè)些(xiē)个股快速上涨后(hòu)，选择暂(zàn)时“以静制动”，等待胜率和赔率(lǜ)更高(gāo)的投资时机出现。

　　张(zhāng)坤继续(xù)维持高仓(cāng)位运(yùn)作

　　被称为(wèi)“坤坤”的张坤是最受基民关注(zhù)的基(jī)金经理，他是国内首(shǒu)位(wèi)千亿级主动(dòng)权益基金(jīn)经理，手(shǒu)握(wò)巨(jù)资让他(tā)分量十足。

　　从(cóng)基金(jīn)君整理表格来看(kàn)，相较去年底，张坤所(suǒ)管理的4只(zhǐ)基金在今年一季度仓位基本都维(wéi)持(chí)高仓位运作(zuò)，多(duō)只基金一(yī)季度(dù)末(mò)仓位均处于94％以(yǐ)上。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，张坤管(guǎn)理的四只基金中(zhōng)规模最(zuì)大(dà)的一只(zhǐ)——易方达蓝筹精选，由去年末(mò)的股票市(shì)值占基金净值(zhí)比例的94.7％微调(diào)至一季度末(mò)的94.26％。张(zhāng)坤(kūn)在季报中(zhōng)也写道，易方达蓝(lán)筹精选(xuǎn)基金在一季度股票仓位基本稳定(dìng)，对结(jié)构(gòu)进行了(le)调整。

　　同(tóng)样，张坤管理的(de)易方达优质精(jīng)选、易方达亚洲精(jīng)选在一季度末的(de)仓位在94％以(yǐ)上(shàng)。不过，易方达优质企业三年持有(yǒu)一季度(dù)仓位(wèi)为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤(kūn)一直(zhí)保持了一定(dìng)水平(píng)的港股仓位，一季度末所管理的4只(zhǐ)基(jī)金基本维持和去年(nián)底的差不多(duō)的(de)港股仓位(wèi)，基本都(dōu)是30~50％之(zhī)间。相对来说，调(diào)整幅度较大(dà)的是(shì)易方达亚洲精选，一(yī)季度末该基金持有港股和美股(gǔ)的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和美股(gǔ)的比例(lì)为65.64％、28.68％，进行了明显(xiǎn)的调整。

　　而张坤在易方达亚洲精选(xuǎn)中也写道，在(zài)一季(jì)度股票仓位基本稳定，对(duì)结构进行了(le)调整，增加了科技(jì)等行业的配置(zhì)，降(jiàng)低了金融等行业(yè)的配置，另外，在区域分(fēn)布(bù)上配置的更加均衡。个(gè)股方面，仍然持有商业模式出色(sè)、行业格局清晰、竞争力强的优质公司。

　　一季(jì)度(dù)增配消费、降低金(jīn)融

　　加仓贵州茅台减(jiǎn)持腾(téng)讯控股

　　张坤在投资上颇有定力，经(jīng)常(c二婚女人一般都嫁什么人，娶二婚女人很丢人吗háng)在季(jì)报中谈及，投(tóu)资者需(xū)要时刻保(bǎo)持一(yī)种克制(zhì)而(ér)理(lǐ)性(xìng)的心理状态，不(bù)需要大(dà)量的行动(dòng)，而(ér)是极(jí)大(dà)的耐心，坚持投资(zī)原则，等到机会时全力(lì)出击。他一直保持着偏低(dī)换手(shǒu)率，一季报(bào)的(de)重仓股也基本(běn)保(bǎo)持稳定，只是在结构上进(jìn)行调(diào)整。

　　从易方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)一季度末持仓上看，前十大重仓股变化不大，贵州茅台再次(cì)成为该基金(jīn)的第一(yī)大重仓股，泸州老窖、腾讯(xùn)控股成为其第二(èr)、第三大重仓股，而在(zài)去(qù)年(nián)末，该基金(jīn)前三大重仓股依次(cì)是腾讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张坤也在季报中(zhōng)写道，一季度股票仓位基本(běn)稳定，对结(jié)构进行了(le)调整，增加了消费等行业的配置，降低了金融等行业的配(pèi)置(zhì)。、

　　去年11月(yuè)以来港股市(shì)场的大反弹，张坤明显进行了调整，减持了跟(gēn)腾讯控股(gǔ)和香(xiāng)港交易所，而增加了美团-W、中国海(hǎi)洋石油。其(qí)中，相(xiāng)较去年底，中国(guó)海洋(yáng)石(shí)油(yóu)新进前十大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)之(zhī)列，而药明生物(wù)退(tuì)出前十大重仓(cāng)股(gǔ)之(zhī)列。

　　目前(qián)看，易方达蓝筹精选和易方达优质(zhì)企业三年持有的头号(hào)重(zhòng)仓股为贵州茅(máo)台，但是(shì)易方达亚洲精(jīng)选(xuǎn)和(hé)易(yì)方(fāng)达优质精选(xuǎn)的(de)头号重仓股(gǔ)仍为腾讯(xùn)控股。去年底(dǐ)这(zhè)四只基金的头号重仓(cāng)股(gǔ)均为(wèi)腾讯控股。

　　而虽然一季度末腾讯控股仍是易方达优(yōu)质精选(xuǎn)的第一大(dà)重(zhòng)仓股，但(dàn)相较(jiào)去年底已经进行(xíng)了减持，同(tóng)样减持(chí)的(de)还(hái)有港交(jiāo)所，这只个股已(yǐ)经推出(chū)了前十大(dà)重仓股之列。而美团(tuán)新进其前十大重仓股之列(liè)。

　　一季度规模小幅提(tí)升

　　总(zǒng)规(guī)模逼近900亿

　　张坤曾是行(xíng)业内首(shǒu)位主动权益(yì)基金管(guǎn)理规(guī)模超过千亿的基金经(jīng)理(lǐ)，但近两年A股市(shì)场震荡(dàng)，所管理规(guī)模所缩(suō)水。一(yī)季度末他所管理规模基本和去(qù)年底持平，整(zhěng)体规模(mó)逼近900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达张坤管理的4只基金合(hé)计总规(guī)模达(dá)到889.42亿元，相比三季(jì)度末减少了4.92亿元。

　　具(jù)体(tǐ)来看(kàn)，一季度末，易方达蓝筹精(jīng)选、易方达(dá)优质精选(xuǎn)、易方(fāng)达(dá)优(yōu)势企业三(sān)年(nián)、易方达(dá)亚洲(zhōu)精(jīng)选股票(piào)的规(guī)模(mó)分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元(yuán)、83.39亿元。

　　值得一提的是(shì)，易(yì)方达蓝筹精选在今年一季度规模(mó)缩(suō)水8.66亿(yì)元，目前仍以562.09亿元的规模，位居基金行业“巨(jù)无霸”的主(zhǔ)动权(quán)益基金。

　　选择(zé)一条(tiáo)可积累(lèi)的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚(gǔn)雪球”是很重要的

　　张坤(kūn)每次(cì)在季报(bào)中(zhōng)都会清晰写道自己的投资思路，这一次也不例外，值得投资者(zhě)看(kàn)一看。

　　张坤在季报中(zhōng)写到，基(jī)本面价(jià)值(zhí)投(tóu)资(zī)很吸引人的一点是(shì)，投资者可以用很(hěn)长一段时间来充分观察公(gōng)司的发展，等到(dào)它们用事实(shí)证明自己的成(chéng)功(gōng)和巨(jù)大(dà)的成(chéng)长潜力(lì)之后，再买(mǎi)入也不迟(chí)。

　　基(jī)本面价值投资的优(yōu)势(shì)之一(yī)在于可积累(lèi)性。具体来说，积累体现在对基本面分(fēn)析(xī)方法(fǎ)的理解和(hé)对(duì)具(jù)体行业(yè)和企业(yè)的(de)洞察，所有这些都(dōu)使投资者未来(lái)更可(kě)能做(zuò)出对具体投资标的内(nèi)在价值的准确判断(duàn)。

　　如果(guǒ)只(zhǐ)是(shì)针对某一次(cì)投(tóu)资(zī)，积累的重要性可(kě)能并(bìng)不显著(zhù)。但如果将投资贯穿(chuān)一生，并将长期复(fù)合回报作(zuò)为终级目标，可积累性就(jiù)是这一目(mù)标的最重要(yào)保障，选择一条可积累(lèi)的 “很长的坡”并在坡(pō)上“滚雪球”是很重要的。我们(men)会参考全球产业升级(jí)的(de)经验，持(chí)续做(zuò)深(shēn)入的研究积累，争取构建一个全面而尽量准确的(de)坐(zuò)标(biāo)系，希(xī)望能正确评估(gū)企业的竞争力并跨行业选出好的公司。识别出好公司(sī)是如(rú)此(cǐ)重(zhòng)要，因(yīn)为好公司不是(shì)好股(gǔ)票的唯一(yī)情形就是估(gū)值过高，在其他情(qíng)形下，好公司都会给投(tóu)资者带来长期可观的回报。

　　研(yán)究方面，阅(yuè)读企业的定期报告并(bìng)对财务数据进行(xíng)系统整理和分(fēn)析，是理解企业基本(běn)面的核心手段(duàn)之(zhī)一。在定期报告中，企业的所有(yǒu)经营活动都会反映在财(cái)务数据中(zhōng)，定量的(de)数据可(kě)以用来检验并修正调(diào)研中对企业形成(chéng)的定性(xìng)感知。如果(guǒ)能(néng)对一家公(gōng)司过去和当前(qián)的财务状况了如指掌，就更有(yǒu)可能(néng)正确评判(pàn)这(zhè)家公司的未来(lái)价(jià)值。罗杰斯曾说过，你要阅读一切。如(rú)果(guǒ)你对一(yī)家公司(sī)感兴(xīng)趣，那就看看(kàn)它的年报，你(nǐ)就会超过华尔街98％的人。如果你阅读了年报中的(de)附注，你就会(huì)超过(guò)华尔(ěr)街的所有人(rén)。

　　几乎任何成(chéng)功的公(gōng)司都经(jīng)历(lì)过短期的经营业绩和股价的震(zhèn)荡，经历过市(shì)场先生(shēng)态度的(de)冷(lěng)暖，但它们(men)成功的模(mó)式(shì)往(wǎng)往没有变化，通(tōng)过深入的(de)研究并抓住(zhù)这些(xiē)关键的因素，是能够一(yī)路坚持(chí)下(xià)来的重要因素，也通(tōng)常意味着长期可观的收益。

　　刘(liú)格菘：重点持仓光伏、储(chǔ)能、新能源车

　　曾经作为(wèi)一人包揽前三的(de)基(jī)金经(jīng)理刘格菘(sōng)，其一举一(yī)动颇受关注(zhù)。

　　以刘(liú)格菘管理(lǐ)的广发双擎升级为例，一季度末该基金(jīn)保持较高仓位运作，该(gāi)基(jī)金股票仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下滑，但基本是(shì)高仓(cāng)位应对市(shì)场。

　　刘(liú)格菘在(zài)一季度持(chí)仓结构并(bìng)没有进行大幅度调整。数据显(xiǎn)示，广(guǎng)发双(shuāng)擎(qíng)升级一季度末前五大重仓股分别(bié)为晶澳科技、阳光电源、亿纬锂(lǐ)能、隆(lóng)基绿能、圣邦股份(fèn)，这些重仓股均出现在该基金(jīn)去年四季度末的前十大重仓(cāng)股之列。

　　刘(liú)格菘(sōng)在季报中(zhōng)写(xiě)道，2023年一季(jì)度，表现较好的行(xíng)业(yè)为(wèi)新科技(jì)技术演绎预测(cè)中的相关行业，例(lì)如计算机、传媒(méi)、通信。以光(guāng)伏、新能(néng)源、汽车等为代(dài)表的高端制造业(yè)资(zī)产经历了下(xià)跌。在海(hǎi)外金(jīn)融风(fēng)险担(dān)忧、经济衰退的初始预期、国际(jì)关(guān)系不确定的情(qíng)况下，叠加AIGC带来的较热烈的应(yīng)用展望，资金分流可能是高端制造业相(xiāng)对(duì)表现不理想的(de)原(yuán)因之(zhī)一。

　　广发双擎升(shēng)级(jí)基金的(de)持仓(cāng)结构并没有进行大幅度(dù)的调整，依然围绕已(yǐ)经(jīng)建立全球比较优(yōu)势(shì)的高端(duān)制(zhì)造产业链(liàn)布局。从重仓(cāng)持股来看，该基金重点持仓的光伏、储能、新能源车方向。

　　和2022年(nián)四季度相比，刘格菘一季(jì)度的(de)重仓股变化不(bù)大，仅晶(jīng)科能(néng)源(yuán)新进前(qián)十大重仓股(gǔ)之列，而比亚迪退出了前十大重仓行列。

　　谈及后市，刘格菘对市场(chǎng)2023年(nián)二季(jì)度的表现持乐观的(de)态度(dù)，随着公司季度业绩逐渐(jiàn)披露，市场(chǎng)权(quán)重倾向也会(huì)逐渐(jiàn)从逻(luó)辑演绎展望转向扎实基本面验证(zhèng)，预计更注(zhù)重基本面和估值(zhí)的(de)匹(pǐ)配度。对(duì)本基金重点持仓的光伏、储能、新能(néng)源车(chē)方(fāng)向(xiàng)保持(chí)相对乐观，投资(zī)中(zhōng)相信(xìn)基(jī)本面优秀和(hé)增量价(jià)值积(jī)累(lèi)的公司。经过调整，行业(yè)估值水平已(yǐ)在(zài)历史低(dī)位(wèi)，产业链(liàn)的变化在市(shì)场定价中未被充分认知和体现。

　　就A股(gǔ)市场一季度的阶段特点来说，当前市场的参与资(zī)金方呈现复(fù)杂多样的趋势，收益预期的时间(jiān)维度预期也(yě)呈(chéng)现分化，因此短期内市场在主题逻(luó)辑(jí)的演绎(yì)幅度、转换速度(dù)都会可预见地加大(dà)。这对于投资人而(ér)言，在(zài)新信(xìn)息(xī)的处理上提(tí)高了(le)难度，短期内基本面估值匹配的压力(lì)也会比较大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一(yī)生(shēng)最重要的选择也(yě)就是三(sān)、五次二婚女人一般都嫁什么人，娶二婚女人很丢人吗p>

　　作为(wèi)市场上较为知(zhī)名的均衡性投(tóu)资(zī)选手，陈皓一季度如何调整投资(zī)组合，如何展望未(wèi)来(lái)市场(chǎng)投资机(jī)会，也非(fēi)常受到市场关注。

　　陈(chén)皓(hào)在其管理的易方达新经济基金中回顾(gù)一季度市场行情(qíng)时表示，一季度中国(guó)经济(jì)整(zhěng)体温和复苏，由于(yú)刚刚经历(lì)疫情，居民消费和企业投资的信心恢复会有(yǒu)一个过程(chéng)，因此短期持续加杠杆的动力不强，复苏力度相比市场(chǎng)乐观预期仍有(yǒu)一定差距。海(hǎi)外则维持滞涨格局，尽管(guǎn)3月以(yǐ)硅谷银行为代表的(de)欧美 金融风(fēng)波暂(zàn)时平(píng)息，但也(yě)让(ràng)投资(zī)者担心(xīn)这是否只是当(dāng)下复杂环境下各种危机的冰山一角(jiǎo)。尤其4月初欧佩克+的减产行为进一步增(zēng)强了未来通胀(zhàng)的(de)韧(rèn)性，也让美联(lián)储在(zài)货(huò)币政策(cè)调(diào)整决策时(shí)愈加进(jìn)退(tuì)两难。

　　亮点不多(duō)的经济基本面遇到无处安放的流动性(xìng)，“AIGC（人工(gōng)智能自动内(nèi)容生成）”和部分国(guó)企相关板(bǎn)块获(huò)得了边(biān)际(jì)资金的(de)巨(jù)量涌入，机构短时间剧烈、集中的(de)调仓(cāng)行为，则进(jìn)一步加(jiā)剧了(le)市(shì)场结构的(de)分化。受益两(liǎng)大主题的TMT和建筑、石油石化(huà)等(děng)板块(kuài)表现突出，而新(xīn)能源、金融地产等行业则录得(dé)负收益。

　　谈(tán)及(jí)一季度投资操作时，陈皓称，由于尚未(wèi)发掘到基本(běn)面驱动的投(tóu)资主线(xiàn)，本基金一季度操(cāo)作(zuò)不多，主要(yào)包(bāo)括行业上用(yòng)医药(yào)替(tì)代了部分白酒仓位，个股上则(zé)逆向增(zēng)持了一些由于短期基本面(miàn)一般或者机构调(diào)仓导致股价下(xià)跌，但(dàn)长期市值空间(jiān)较大(dà)的中小盘个股。

　　从前(qián)十大重仓股变化上(shàng)看，此前连(lián)续3个季度位列前五大重仓股之一的五粮液，在今(jīn)年一季度退出该基金前十大重仓(cāng)股(gǔ)，宝信软(ruǎn)件取代五(wǔ)粮液，新进(jìn)前五大重仓股。

　　作为(wèi)一(yī)季度唯一一只仍保留在(zài)前十大重(zhòng)仓股的贵(guì)州茅台(tái)也遭到陈皓减(jiǎn)持(chí)，对(duì)比(bǐ)上一个季度(dù)，陈(chén)皓在(zài)一季度减持了6.8万股贵州茅台，环比减持幅度接近30％，贵州(zhōu)茅(máo)台也从(cóng)上(shàng)一季(jì)度(dù)的第二大重仓(cāng)股退(tuì)居(jū)第四大重仓股。

　　其他前十大重仓股中，主(zhǔ)要供应北(běi)斗关键(jiàn)器件的振芯科技、氟(fú)化工龙头中(zhōng)的巨化股份、特钢(gāng)龙头中的(de)抚顺特钢，三只个(gè)股一季度(dù)新进前十大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　除(chú)了五粮液之外，紫光国微、宁德时(shí)代(dài)也退出前十(shí)大重仓股。

　　陈皓在一季(jì)报(bào)也用相当大(dà)的篇幅谈了他(tā)对一季(jì)度热门的AI板块(kuài)的看法。

　　他称，对于火热(rè)的AI（人工(gōng)智能(néng)）主题我们也进(jìn)行了积极的研究(jiū)，方向上非常认同(tóng)其很可能是一次全新的技(jì)术革(gé)命，将(jiāng)极(jí)大提升全社会的生产效率，但客观上我们当下(xià)的(de)研究认知还不具备(bèi)对(duì)相关标的的定价能力，尤(yóu)其当这些(xiē)个股快速上涨后(hòu)，也(yě)不太符合我(wǒ)们(men)“以相对合理的价格买入预(yù)期收(shōu)益率更高的资产”这一投资理念，因此(cǐ)会选择(zé)暂时(shí)“以静(jìng)制动(dòng)”，继续对(duì)产业和公司进行(xíng)跟踪(zōng)、研究以及再定(dìng)价，等待胜率和(hé)赔率(lǜ)更高的投(tóu)资时(shí)机出现(xiàn)。

　　陈皓(hào)在一(yī)季报中(zhōng)还分享了自己(jǐ)最新(xīn)的投资(zī)感悟，他表示，相比资本市场即期涨跌带来(lái)的多巴(bā)胺，我们更倾向于通过深入研究获(huò)得超额认知、并最终(zhōng)映射到投资上来获(huò)得内啡肽。投资(zī)和(hé)人生一样，每(měi)天都可以做选择，但终其一生最重要的其实(shí)也就是那三、五次(cì)，我们平时的不断学习、反思、进(jìn)化，努力追(zhuī)寻(xún)的(de)正(zhèng)是在每一(yī)次关(guān)键(jiàn)选(xuǎn)择时将胜率再提升(shēng)一点点。

　　展望二季度，陈(chén)皓认为，“一些积极(jí)因素(sù)正在酝酿或发酵，我们重启了(le)与(yǔ)世界的(de)链接，中国在中(zhōng)东、南美等新兴市场获得了更(gèng)多实质性认(rèn)同的声音和(hé)举(jǔ)动；国内主要(yào)城市的(de)一二手房销(xiāo)售持(chí)续(xù)恢复，部分行(xíng)业已经进入(rù)库存周期(qī)的尾(wěi)段，我(wǒ)们可(kě)能真(zhēn)的只(zhǐ)需要(yào)一点点(diǎn)信(xìn)心，就能扭转困局，将经济带入正循环(huán)。一如当下的证券市(shì)场，我们(men)也衷心的(de)希望其能够早日摆脱存量博弈的困难模式，迎来投资人(rén)久违的(de)甜(tián)蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优(yōu)质股票里寻找价值

　　去翻更多的“石头(tóu)”

　　富国基(jī)金副总经理(lǐ)朱(zhū)少醒一季(jì)度持(chí)仓基本保持稳定，持仓依旧以消费、医疗、银(yín)行、券商、新能源等板块(kuài)龙头为(wèi)主。

　　从(cóng)一(yī)季度(dù)前十(shí)大重仓股上看，贵州茅台、五粮液依旧(jiù)位居(jū)富国天惠(huì)基金(jīn)前三大重仓股(gǔ)，金(jīn)域(yù)医学新进前三大重仓股，这也是(shì)自2021年(nián)以来，金域(yù)医学(xué)首次进入富国天惠前(qián)十大重仓股。

　　公开(kāi)资(zī)料显示，金域医学是一家以第三(sān)方医学检验及病(bìng)理诊断(duàn)业务为核心的高(gāo)科技服务企业，通过不断积(jī)累的“大平台、大网络、大服务、大样(yàng)本和大(dà)数据”等资源(yuán)优势，为(wèi)全国各级医疗机构提供(gōng)领先(xiān)的医学诊断(duàn)信息整(zhěng)合服务。

　　除了金域医学之(zhī)外(wài)，基础化工(gōng)板(bǎn)块中的(de)蓝晓(xiǎo)科技也在一季度新进(jìn)富国天惠前(qián)十大重仓(cāng)股，受(shòu)益于生(shēng)命科学业务增长迅速，截止4月20日，今(jīn)年(nián)以来，蓝(lán)晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新材两只个股则(zé)在一季度(dù)退出富国(guó)天(tiān)惠前十大重仓股。

　　朱(zhū)少(shǎo)醒在一季(jì)报中回(huí)顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨(zhǎng)2.25％。在度过了充满各(gè)种艰难挑战的2022年后(hòu)，一季度实体(tǐ)经济进入了复苏的(de)阶段。各项宏(hóng)观经济指标在3月(yuè)份有了(le)明(míng)显改善。货(huò)币(bì)政策保(bǎo)持宽(kuān)松(sōng)，前几(jǐ)年实施(shī)的一些(xiē)收(shōu)缩性行(xíng)业监管(guǎn)政策放(fàng)松管制的迹象确认。投资者的风(fēng)险偏好有(yǒu)微弱的回升。

　　尽管(guǎn)目前数据上(shàng)呈现的复苏力度(dù)还不是很强，但我们应该(gāi)看到(dào)是积极的(de)因(yīn)素(sù)正在发(fā)挥作用持续的进程中。更要重(zhòng)视的(de)是市(shì)场的整体(tǐ)估(gū)值(zhí)依然处于长周期中很有吸引力(lì)的位(wèi)置，当下权(quán)益市场(chǎng)处在较好的风险收益区间。

　　他表示，放(fàng)在更长的时间维度，我们相信现在(zài)所面(miàn)临的重重困难(nán)终将(jiāng)找(zhǎo)到(dào)解决的出路(lù)。投资者(zhě)当前选择承受市(shì)场波动对应(yīng)的预期回报水平的是相当合适(shì)的。未来我们依然会致(zhì)力于在(zài)优质股(gǔ)票里寻找价值，去翻(fān)更多的“石头”。

　　他在多(duō)次季报披露时反(fǎn)复强(qiáng)调，我们(men)并不具(jù)备精确(què)预测市场短期趋(qū)势的可靠(kào)能力，而把精(jīng)力(lì)集(jí)中在耐心(xīn)收(shōu)集具有远大前景的优(yōu)秀公(gōng)司，等待公(gōng)司自身(shēn)创造(zào)价(jià)值的实现和(hé)市场情(qíng)绪(xù)在(zài)未(wèi)来某个时点的周期性回归。个(gè)股选择层面，本基金(jīn)偏好(hǎo)投(tóu)资(zī)于具有良好“企业基(jī)因”，公司治理结(jié)构(gòu)完(wán)善、管(guǎn)理层优秀的企业。我们(men)认为此类(lèi)企业，有更大的概(gài)率能在未来为(wèi)投资者创造价值。分享企业自身增长带(dài)来的资本(běn)市场收益是成长型基金获取回报的最佳(jiā)途径。

　　刘(liú)彦(yàn)春：继续坚(jiān)守大消费

　　作为业(yè)内(nèi)知名的(de)主(zhǔ)投大消费板块的基金(jīn)经理(lǐ)，手握700多亿“重金”的(de)刘彦春一季度如何调仓换股，他又是如何(hé)看待(dài)未来市场，也值得投资者关注。

　　最新披露的2023年一季报显示，刘彦(yàn)春整体持仓(cāng)的仓位(wèi)和行业板块变化(huà)不大。他在(zài)景顺长城(chéng)鼎益(yì)基金季报写道，一季度组合仓位(wèi)和行业(yè)配置没有(yǒu)大的变化，仍然坚持自下(xià)而(ér)上精(jīng)选个股而非择(zé)时的投资(zī)风格，保(bǎo)持合同约定(dìng)较高(gāo)仓位运作。

　　从景顺长城鼎益季(jì)报来看，前三大重仓股仍为白酒龙头股，贵州茅台、泸州老窖、五粮液。此(cǐ)外，古井贡酒、山西汾(fén)酒也继续在其(qí)前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股之中。

　　从增持力度上看，刘彦春对中国中免加(jiā)仓力(lì)度最大，一季度环比？增持9.57％。此外(wài)，相(xiāng)比去年底持(chí)仓，美的集团新进前(qián)十大重(zhòng)仓股之(zhī)列，而晨光股份退出(chū)前十大重仓股。

　　谈及后(hòu)市表示，刘彦春表示，一季度(dù)，我国经济温和复苏。海外通胀(zhàng)预期(qī)变(biàn)化对国内(nèi)资本市(shì)场(chǎng)造(zào)成较(jiào)大扰动。美国(guó)失业(yè)率水平再创新低，意味着(zhe)高利(lì)率(lǜ)环境大概(gài)率持续更长时间。气(qì)球事件导致中美关系(xì)再度紧张(zhāng)。国内(nèi)强刺(cì)激(jī)预期落空，叠加海外风险事(shì)件，股票市场开始偏(piān)离复(fù)苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我国经(jīng)济复苏、美国紧缩(suō)后通胀下行仍将是今年主要宏观背景。经济(jì)运行正常化(huà)需要一(yī)个过(guò)程，特别(bié)是居民和(hé)中小企业，需要(yào)时(shí)间(jiān)修复资产(chǎn)负债表、修复信(xìn)心(xīn)。随着经济逐步(bù)正常(cháng)化，居(jū)民(mín)消费信心回(huí)升、超额储蓄下降是(shì)必然事件，消费今年大概(gài)率(lǜ)超预期回升。就(jiù)近期公布的社融(róng)和地产数(shù)据分析，二季度(dù)A股盈利(lì)增速(sù)有望进(jìn)入(rù)上行周期。

　　海外(wài)银行暴雷反映(yìng)出加息过快(kuài)带来的金融风(fēng)险，本身会加大紧缩(suō)效应，联储(chǔ)紧(jǐn)缩速度(dù)和幅度向(xiàng)下修(xiū)正。紧缩(suō)带来(lái)的金(jīn)融(róng)风险更多(duō)是(shì)流动性(xìng)问(wèn)题(tí)，底(dǐ)层资(zī)产问题不大，海外央行及时(shí)救(jiù)助可(kě)以(yǐ)避免风险(xiǎn)蔓(màn)延。至(zhì)少现阶段我们认为出(chū)现金融危(wēi)机的风险不大。欧美(měi)等发达国家通胀和金融(róng)风险(xiǎn)并存，处理(lǐ)难(nán)度(dù)较大(dà)，这也意味着全球无风险收益率在相对顶部位置(zhì)，国家之家沟通对话(huà)、加强合作的可能性也在加(jiā)大。

　　全球(qiú)经济正在重(zhòng)回正轨(guǐ)的路上。除了继续关注整个(gè)经济体发展(zhǎn)状况之外，我们可(kě)以(yǐ)将目光更多放在微观企业层面。可以看到(dào)很(hěn)多公司(sī)在过(guò)去几年始终做(zuò)正确的(de)事，经营效率(lǜ)提升(shēng)，逆境中(zhōng)变得更加(jiā)优秀、更加强(qiáng)大(dà)。不必(bì)总是关注宏观数(shù)据，多看(kàn)看微(wēi)观(guān)企(qǐ)业(yè)变化可以让内心更加平静。我们对(duì)全年股票市场有信心(xīn)，未来(lái)将继续保(bǎo)持合同约(yuē)定较高仓位运作(zuò)，更多(duō)在顺周期行业中寻找投资机会。期待为持有人创造(zào)良好收益。

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