周一的股市震荡翻红，上周(zhōu)股市下跌期间(jiān)净买入的“抄(chāo)底资金”笑了。

　　上(shàng)周(zhōu)五，资金借道股票ETF（统(tǒng)计股票ETF和跨境(jìng)ETF）单日净买入(rù)39.5亿元；而上周(zhōu)5个(gè)交易日市场总体下跌(diē)期间，资金更是净买入220亿(yì)元，股票ETF“越跌(diē)越买”的(de)理(lǐ)性操作模式，在股(gǔ)市大幅下挫的时刻再度显(xiǎn)现(xiàn)。

　　从资(zī)金流向结构看，上证50、沪(hù)深(shēn)300ETF等(děng)受到(dào)资金净流入，“中特估”长(zhǎng)期投资价值被资金看好，而(ér)高位回调的科创50ETF、游戏(xì)ETF也再度吸引资金追逐；净(jìng)流(liú)出方面，创业板、中证1000ETF等(děng)宽基ETF，以及基建、非银、电力(lì)ETF等短期净(jìng)流(liú)出，资金(jīn)出现短(duǎn)期(qī)避险，但鉴于(yú)多数(shù)标的估值仍在(zài)低位，多家机构仍看好长(zhǎng)期配置价值(zhí)。

　　净(jìng)流入资金近40亿元(yuán)

　　科创50、上证50净流入资(zī)金居(jū)前

　　上周五股市大跌，当(dāng)日股票ETF总份额(é)增长32.58亿(yì)份，以区间成交均(jūn)价测算，当日净流入资金(jīn)39.5亿元；拉长(zhǎng)时间到上周(zhōu)5个交易日，5天股市调整(zhěng)期间，资金更(gèng)是净买入(rù)220亿元，展现了资金逆市布局的特点。

　　从资金(jīn)净买入排(pái)行看，截至(zhì)上周五，科创50ETF、上(shàng)证50ETF净流(liú)入资金居前，都超过11亿元(yuán)。宽基(jī)指数(shù)中，华泰(tài)柏瑞(ruì)、易方达和嘉实(shí)基金旗下(xià)沪深300ETF，富国上证指(zhǐ)数ETF等(děng)产品，净(jìng)流(liú)入(rù)资金也(yě)位(wèi)居前列三传一反指的是什么意思，三传一反指的是反应动力学。

　　而从5月15日收盘股市表(biǎo)现(xiàn)看，科创50、上证50、沪深300全部收红，上(shàng)证(zhèng)50指数涨(zhǎng)幅还超过1.7％，上周大跌期间的(de)“抄(chāo)底(dǐ)资金(jīn)”，皆斩(zhǎn)获了不错的(de)回报。

　　行业或主题(tí)ETF中，近(jìn)期震(zhèn)荡下行(xíng)的半导体(tǐ)ETF成(chéng)为资金(jīn)净(jìng)买(mǎi)入(rù)的榜(bǎng)首，单日(rì)净(jìng)买(mǎi)入金额接近5亿(yì)元，目前仍处(chù)于估(gū)值(zhí)低(dī)位的医疗(liáo)ETF、中概互联ETF等产品也(yě)位居净流入资(zī)金前列，而在(zài)近日(rì)遭遇高位回调的游(yóu)戏ETF，也(yě)受到资金(jīn)的逆市(shì)买入(rù)，不过目(mù)前游戏ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游戏”的(de)投资逻辑，在游戏板块(kuài)行情(qíng)冲顶、收益翻(fān)倍(bèi)后，仍然有资金(jīn)逆市净(jìng)买入。

　　谈及资金的上述流向情况，一(yī)位公募股票权益基(jī)金经理表示，预计复苏仍是中国(guó)经济(jì)中长期的趋势，但耐(nài)用品(pǐn)复苏的空间受限、出口下行及地产销售恢(huī)复疲软将驱(qū)动市场展现(xiàn)出更(gèng)多结构性机会(huì)。不过(guò)，在短期市场炒(chǎo)作(zuò)热度回落，波动率偏(piān)高的情况(kuàng)下(xià)，资金可能更青睐用大(dà)盘(pán)宽基指数(shù)，比如(rú)科创50、上(shàng)证50、沪深300指数等来跟踪市场，以获(huò)取整个市场(chǎng)的平均回报。

　　而(ér)在(zài)行(xíng)业方面，沪上一家公(gōng)募机构(gòu)分析，由于近(jìn)日以游戏为代表的TMT板(bǎn)块有所调整，主(zhǔ)因是(shì)前期炒作有逐步(bù)退潮(cháo)趋势，中期在市场(chǎng)炒作(zuò)热度有(yǒu)所回(huí)落(luò)。但从(cóng)长(zhǎng)期看，资金还(hái)会长(zhǎng)期关(guān)注数字化对生产(chǎn)力的提(tí)升，因此，包(bāo)括(kuò)计算机(jī)、互联网和传媒等调整下(xià)来的行业，可能会(huì)继续受到了资(zī)金的关注。

　　也有(yǒu)行业(yè)机构认为，近期上(shàng)证50、沪(hù)深300等(děng)权重指数ETF受到资金青(qīng)睐(lài)，可能与(yǔ)看(kàn)好“中特估(gū)”长期投(tóu)资价值有关(guān)。

　　民生(shēng)加银基金(jīn)表(biǎo)示(shì)，伴随大金融、大(dà)基建等权(quán)重股高(gāo)位(wèi)调整，上周沪指下跌。前期部分板块短期上冲(chōng)较快，导致(zhì)博弈资(zī)金(jīn)出现分(fēn)歧(qí)，随着(zhe)建(jiàn)筑、银行、石化等PB逐(zhú)步修复(fù)，权(quán)重板块内部出现分化，获利兑现需求叠加(jiā)经济数据不及预期，权重板块(kuài)回调带动大盘指数回落。

　　不(bù)过(guò)，民生加银基金认为，从长远看，“中(zhōng)特估”或有望引领低估值(zhí)央企的价(jià)值重(zhòng)估(gū)，有基(jī)本面(miàn)支(zhī)撑的低估值央企(qǐ)或有望受益。

　　博(bó)时基金权(quán)益投资一部基(jī)金经理吴鹏也(yě)认为，“中(zhōng)特估”投资(zī)的部分(fēn)底层逻(luó)辑仍旧是过去的A股市场对部分传统行业国三传一反指的是什么意思，三传一反指的是反应动力学央(yāng)企(qǐ)的严重低配和(hé)低估(gū)。而在这种(zhǒng)大幅(fú)低估和低配背景下，部分企业因为自身(shēn)经营(yíng)改善、高股息水(shuǐ)平等特(tè)征，使得(dé)其(qí)估值修复成为了可能(néng)。虽(suī)然经过(guò)前期反弹，大金融整体估(gū)值仍旧(jiù)处于低(dī)位，由于情绪和(hé)资金(jīn)仍旧是主导(dǎo)，短期表现(xiàn)存在剧烈波动可能；从中期看(kàn)，整体大金融当前(qián)估值仍旧处(chù)于(yú)中低水平，部(bù)分个股(gǔ)尤其是基本面明(míng)显改善的个股，仍旧有估值修复的空(kōng)间。

　　基建、非银(yín)、电力ETF净流出(chū)

　　估值(zhí)水平仍具吸引力

　　在上周下跌的A股市(shì)场中，股票(piào)ETF整(zhěng)体呈现“越跌越买”趋势(shì)，净流入资金超出净(jìng)流出资金。但也有部分短期(qī)涨幅偏高、短期行情板块，以及(jí)部分海(hǎi)外指(zhǐ)数遭遇资金的净卖出。

　　从资金(jīn)净流(liú)出榜单看，今年涨幅超(chāo)20％的基建(jiàn)50ETF单日净流出4.76亿元，为单日之最。另外，证(zhèng)券(quàn)保险ETF、电力ETF指数基(jī)金(jīn)、恒生科技ETF等多只产品，单(dān)日(rì)净流(liú)出资金也(yě)超过2个亿。

　　宽基指数中，今年来“越(yuè)跌(diē)越买”的(de)创业板ETF、创业(yè)板50ETF，单日出(chū)现短暂净流出现象，华夏、南方、富国旗下中(zhōng)证1000ETF产品，也在单日出现(xiàn)净流出，而今年涨幅接(jiē)近20％的纳指ETF，也在股市调整中迎来“获利了结”资(zī)金，单日净流出1.67亿元。

　　沪上(shàng)一家公募机构(gòu)评价(jià)，基建板块受益于(yú)“一带一(yī)路”板块前期涨幅较大，有调整要求，可能会受到(dào)获利(lì)盘的(de)短期卖出(chū)。不过，从(cóng)长(zhǎng)期看(kàn)，经济复(fù)苏趋势(shì)确(què)立后(hòu)，“顺(shùn)周期”板块的整(zhěng)体机会值得关注。

　　民(mín)生加银基金评(píng)价净流出的证(zhèng)券(quàn)保险板块称，一(yī)季(jì)报陆(lù)续披露，非银(yín)金融业绩超预期，证券板块市场交投活跃(yuè)度较(jiào)一季(jì)度显著改善，差异化最(zuì)低结(jié)算备付金缴(jiǎo)纳(nà)比例(lì)机制引入，证券公司保证金比例(lì)下调，经济温(wēn)和复苏下行业景气度有(yǒu)望持续修复。保险板块一季报净利润超预期(qī)，部(bù)分险企(qǐ)凭借(jiè)储蓄险的产品力实(shí)现了一(yī)定(dìng)的增长，负债端V型反转(zhuǎn)趋势较(jiào)明(míng)显，资产端或有望维持较高增速。

　　而针对(duì)电力板(bǎn)块，民生加(jiā)银(yín)基金认为，2023年宏观经济运行总体回升有望将促进电力消费需(xū)求(qiú)增长。受上年(nián)同期低基(jī)数等因素影(yǐng)响，预计(jì)今年二季(jì)度(dù)电力(lì)消费增速将(jiāng)有望回升。在电力市场化(huà)改革的持续推进下(xià)，电价趋势有望(wàng)稳(wěn)中小幅上涨，电力现(xiàn)货市场和辅助服务市场(chǎng)机制有望(wàng)持续(xù)推广，容(róng)量补偿电价等(děng)机制或有望(wàng)出台。

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