在股(gǔ)市高点(diǎn)成立的主(zhǔ)动权益类定开基金密集迎来开放日，近三个月即将开(kāi)放的产品超3成跌(diē)破面值(zhí)，破净率(lǜ)达(dá)33％，亏损最大产品成立满两年(nián)亏损43％，部分产品甚至面临清(qīng)盘危(wēi)险。

　　多(duō)位行业内(nèi)人士表示皇太极的父皇是谁，清朝历代帝王顺序表，主(zhǔ)动权益定开基金的整体破净(jìng)率(lǜ)与基金成立时间、基金投资策略，以(yǐ)及统计样本数量等众(zhòng)多因(yīn)素有关(guān)。其中，高点成(chéng)立是基金破净的重要原(yuán)因。同时，他们也建议基金公(gōng)司要更加(jiā)前瞻性布局(jú)产品，克服短(duǎn)期盲目规模扩张冲动，从客户利(lì)益和导向(xiàng)开展产品的布局和发(fā)行。

　　近三月(yuè)60只定开权(quán)益(yì)基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基金公司发布公告(gào)称，根据基金法、基(jī)金运(yùn)作管理(lǐ)办法、基金合同的有关规定，公司旗下主动权益一年定期开(kāi)放基金最近(jìn)一(yī)个开放期(qī)为2023年(nián)4月20日至2023年(nián)5月22日，若该开放期最后一个开放日(rì)（即2023年(nián)5月22日）日(rì)终，基(jī)金(jīn)出现触(chù)发基(jī)金合同终止的情(qíng)形(xíng)，基(jī)金(jīn)管(guǎn)理人将终(zhōng)止《基金(jīn)合(hé)同》，并按照《基(jī)金合(hé)同》约定履行(xíng)基(jī)金财产清算程序，无(wú)须召(zhào)开基金份额持有人大会。

　　根据公告，该只基金的基金合同生(shēng)效后，若登(dēng)记机(jī)构完(wán)成每个开放期最后(hòu)一个开放日的申购、赎(shú)回或转换业务申请确认时，基金(jīn)的基金份额持有人数量(liàng)不满200人或者基金资产净值低于五千万元，基金管理(lǐ)人(rén)在履行(xíng)相关(guān)监管报(bào)告和信息披露程序后终(zhōng)止(zhǐ)基金合(hé)同，无(wú)需召开基金(jīn)份额持有(yǒu)人大会(huì)。

　　截至2023年一(yī)季报，该只(zhǐ)偏债(zhài)混合型(xíng)基(jī)金管理规模(mó)0.79亿元，2021年4月成立以来两(liǎng)年(nián)多收益(yì)率-4.3％，最新净值(zhí)为0.957元，为“固收+”基金(jīn)中的破净产品。

　　据记者统(tǒng)计，截至5月20日，5-7月(yuè)份(fèn)即将到(dào)期(qī)的主动权益类定期(qī)开放基金有60只（份额合并计算(suàn)）即将迎(yíng)来开放(fàng)日，目前破净产(chǎn)品(pǐn)（统(tǒng)计(jì)复权净(jìng)值(zhí)）为20只，占(zhàn)比(bǐ)达到33.33％。破净率最高的产品成立两年来亏损超(chāo)43％，目前基金(jīn)净值仅为0.57元(yuán)。

　　分月度来看，主动权益类定开(kāi)基金5-7月(yuè)份破净率(lǜ)分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份(fèn)，破净率更是达到(dào)35.71％、80％。整(zhěng)体来看(kàn)，破净率呈现逐(zhú)月震(zhèn)荡上(shàng)升态势(shì)。

　　上(shàng)海证券基金评价(jià)研究中(zhōng)心高级分析师孙桂(guì)平对(duì)此表示，一般而言(yán)，随着基金(jīn)开放日临近(jìn)，为了应(yīng)对(duì)基金集(jí)中申(shēn)赎影响(xiǎng)，基金的(de)投(tóu)资策(cè)略可(kě)能倾向(xiàng)于(yú)保守(shǒu)，权益仓位可能(néng)会有所(suǒ)降(jiàng)低。因此，在权益市场表现(xiàn)不好时，距(jù)离开(kāi)放日越远，整体上破(pò)净率可能有增加趋(qū)势。当(dāng)然(rán)，整(zhěng)体破净率情况也(yě)与基金成立(lì)时间、基(jī)金投(tóu)资策略，以及统(tǒng)计样本数量(liàng)等众多因(yīn)素有关。

　　一(yī)位基金销(xiāo)售机构负责人也分(fēn)析，今(jīn)年8、9月份到期的(de)定开基金大多成立于2020年下半年(nián)，高点(diǎn)成立是基金(jīn)破(pò)净(jìng)的重要(yào)原因；另(lìng)一方(fāng)面，8、9月份到(dào)期的定开(kāi)基(jī)金数量(liàng)明(míng)显(xiǎn)少于5、6月份，虽(suī)然(rán)8、9月份破净基金的数量较6、7月份并没有明显上涨，破净(jìng)率仍较高，可能也(yě)与基金的发行节奏存在关系(xì)。

　　建议(yì)前瞻(zhān)性布局产品

　　市场(chǎng)高点避免盲目规模扩张

　　据记者(zhě)观察，从近三(sān)月即将迎来开放的定期开放式(shì)基金(jīn)来看，多数成立(lì)于(yú)2020年下半年-2021年1季度，高点成立可能是(shì)部分基(jī)金破净的重要原因。

　　针对上(shàng)述现象，孙桂(guì)平(píng)表(biǎo)示，从基金发(fā)行角度而言(yán)，权益市(shì)场高(gāo)点时皇太极的父皇是谁，清朝历代帝王顺序表(shí)基金(jīn)发行相对容(róng)易(yì)，而且规模也容易做大，基金公司有(yǒu)动力去做；但从投资(zī)者而(ér)言，高点(diǎn)入市就容易(yì)出现一段时(shí)间内基金业绩表现不佳，甚至出现大幅下跌的情形。

　　因此(cǐ)，孙桂平认为，对基金公(gōng)司(sī)而言，在市场高点时(shí)要保持(chí)冷(lěng)静，相对谨慎发行产品，不盲目(mù)追逐市场热点(diǎn)，克(kè)服(fú)短期盲目(mù)规模扩张冲动，从(cóng)客户利益(yì)导向进行(xíng)产(chǎn)品布局和发行。此举既可以保护投资者(zhě)利益，也可以树立(lì)基金公(gōng)司(sī)良好(hǎo)口碑，有(yǒu)利(lì)于基金(jīn)公司长期管理规模提升。

　　上述(shù)基金销(xiāo)售(shòu)机构(gòu)负责(zé)人也表示(shì)，在市场高位、情绪(xù)火热时发(fā)行基金往(wǎng)往伴随着较高的(de)风(fēng)险。一方面，近两年权益市场的整(zhěng)体(tǐ)波动增大，风格轮动(dòng)现象加剧。所以，近(jìn)两年不同(tóng)的投资(zī)策略、不同投资范围的基(jī)金收益率差距较大(dà)。另一方面，市场情绪火(huǒ)热时容易出现(xiàn)爆款基(jī)金，较大规模(mó)给基金(jīn)经理(lǐ)带(dài)来的灵(líng)活性限制很可能会影(yǐng)响产品未(wèi)来的超额收益。同时，优质资产的资金(jīn)容量通常有限(xiàn)，且短期快速(sù)上涨很可(kě)能(néng)估值(zhí)虚高。过(guò)高(gāo)的管理规模要求基金经理不得不(bù)跨出(chū)舒适圈，覆盖更多投资机会，调整投(tóu)资分布，也(yě)可能会(huì)增加错判的风险，对获取超(chāo)额(é)收益(yì)影响很大。

　　同(tóng)时，该基(jī)金销(xiāo)售部门(mén)机构负责人也建议基金公司前(qián)瞻性布局产品，并(bìng)将规模(mó)控制在基金经理能力范围(wéi)内(nèi)，高点成立的产(chǎn)品，如果通过均衡(héng)和多元化的布局，避(bì)免(miǎn)单(dān)押一个赛道(dào)，并通过抓取阶段性(xìng)投资机会、控(kòng)制回撤等方法，也能在中长期斩获一定的超额收益。

　　事实上，随着定(dìng)期开放式权益类(lèi)基金表现不及预(yù)期，近一(yī)年新成(chéng)立的定开权益类基金仅有7只，同比(bǐ)减少24只；平均发行(xíng)规模2.71亿元(yuán)，同(tóng)比也下滑42％，该(gāi)类基金的发行陷入低迷(mí)。

　　“定开(kāi)基金表现不及(jí)预(yù)期时，投资者(zhě)的心态会受(shòu)到一定程度的影响(xiǎng)，甚至可能(néng)打击(jī)投资者的(de)投资信心。如果破(pò)净率持(chí)续上升的话，投资(zī)者对于后续新发(fā)基金的购买意(yì)愿可能会下降(jiàng)。” 上述基金销售机构(gòu)负责(zé)人称。

　　孙(sūn)桂(guì)平也认为，定(dìng)开基(jī)金在基金经理(lǐ)更好施展投资决策(cè)，有效阻(zǔ)止投资者频繁(fán)交易等方面(miàn)具有明显优势，有利于为投资者创造更好收(shōu)益(yì)。但是定开基(jī)金也受市场(chǎng)波动影响，跌破净值也是正常现象。

　　“因此，未来定(dìng)开基(jī)金发行时，一是(shì)要避免高位(wèi)发行(xíng)，二是要做好投资者教(jiào)育。”孙桂平称。

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