尽管周(zhōu)五大幅(fú)反弹，中证TMT指数自4月10日以(yǐ)来(lái)累计最大跌幅已(yǐ)接近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年(nián)大概率演(yǎn)化为TMT大年 机构预计5月(yuè)见底后(hòu)将迎“盛夏攻势”且大(dà)概(gài)率创新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招(zhāo)商策略张夏在4月(yuè)23日研报中测算(suàn)，本轮TMT高点出现(xiàn)在4月8日(rì)，高点调整幅度已经达(dá)到(dào)6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信(xìn)、传媒和电子自年初以来的(de)涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显(xiǎn)优于万得全A的表现。由于今年出现了以AI+代表的大型产业趋势，一季度TMT大涨且有明(míng)显超(chāo)额收益，那么今年(nián)演(yǎn)化(huà)为TMT大年的(de)概(gài)率已(yǐ)经非(fēi)常大。

　　进一(yī)步(bù)来(lái)看，若参考历史的调整时(shí)间和(hé)幅度(dù)，可能这(zhè)一(yī)轮调整并没有结束。以TMT大年的规律(lǜ)和(hé)应对策(cè)略，其中TMT大年通(tōng)常分为(wèi)小明王是谁的后代 小明王是男是女“春季躁(zào)动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了(le)结”四波行情，春季躁动后往往会有一波明显的调整，时间在1-2个月，幅度在20％左右(yòu)。

　　以往盛夏攻势开始的(de)时间(jiān)来看，每(měi)年四月份到九、十月份期间(jiān)会(huì)有一(yī)波(bō)主升。数(shù)据显示，2010年、2013年都是6月底(dǐ)七(qī)月(yuè)初，到了(le)2014年、2019年提前到5月下(xià)旬六月初，2020年调(diào)整比(bǐ)较早，见(jiàn)底也(yě)比较早是4月初。因此，张夏(xià)认为，在学习效应(yīng)的推动下，盛夏攻势开始的时(shí)间越来越(yuè)早(zǎo)。对此，有业内人士(shì)预计，基本在一季报披露结(jié)束后，假设按此速(sù)度再调整一段时间，估计(jì)在5月基本见(jiàn)底后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大(dà)年中的这种(zhǒng)调整，逢低(dī)加仓是(shì)最佳策略，因为往往后续盛(shèng)夏攻势大概率创新(xīn)高。

　　以(yǐ)史(shǐ)为鉴盛夏攻(gōng)势或由计(jì)算(suàn)机(jī)转电子（从(cóng)应用(yòng)到硬(yìng)件） 关注短期维度(dù)业绩可(kě)能超预期(qī)的AI赋能消(xiāo)费电子(zi)板(bǎn)块受(shòu)益标的(de)。

　　今年业绩密集披(pī)露期结(jié)束后，若随着AI+/数字经济/自主可控等(děng)大(dà)产(chǎn)业(yè)趋势以(yǐ)及政府支持力度进一步加大、资本开支增加、订(dìng)单增加(jiā)和产品销(xiāo)量业绩的改(gǎi)善逐(zhú)渐被市场(chǎng)所确定，则(zé)TMT将会(huì)重回(huí)上行趋势(shì)，进入盛夏攻势，而往往这一波盛夏攻势还会创新高。考虑(lǜ)今年年初春季躁动是计算机(jī)占(zhàn)优，招商证券张夏(xià)认为按(àn)照历史(shǐ)经验，要么计(jì)算(suàn)机转电子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机强(qiáng)者恒强。

　　国(guó)海策(cè)略4月9日研报认为，伴随二(èr)季度(dù)业绩窗口期的到来，市场表现将更贴合业(yè)绩的(de)相对优势(shì)，维持TMT是全年(nián)主(zhǔ)线的判断，并小明王是谁的后代 小明王是男是女trong>建议(yì)关注短期维度业(yè)绩可能超(chāo)预(yù)期的部分消(xiāo)费板块(kuài)，电子行(xíng)业(yè)有望体现出相对优势。

　　从细分环节进(jìn)一(yī)步来看，广发策略4月17日(rì)研报指出，电子行业(yè)在ChatGPT产业(yè)链(liàn)中主要分布位于(yú)AI服(fú)务(wù)器及相关电子产(chǎn)品。

　　对于AI服务器(qì)，广发策(cè)略认(rèn)为，AI服务器是以(yǐ)ChatGPT为(wèi)代表(biǎo)的大模型(xíng)进行(xíng)训练/推理(lǐ)的算力(lì)载体和基础(chǔ)。数据量和算力的提(tí)升明显(xiǎn)拉升了AI服务器中存储芯(xīn)片、光模块/光(guāng)芯片、PCB基(jī)板等电子产品的量与价(jià)，给相(xiāng)关(guān)电子(zi)厂商带来了机(jī)会。国海证券同样在研报(bào)中指出，维持TMT为(wèi)全年市场(chǎng)主线的判断，相关领(lǐng)域(yù)如AI芯片(piàn)、服务器以(yǐ)及光模块等细(xì)分赛道(dào)将陆续迎来基(jī)本(běn)面的确认，估(gū)值修(xiū)复尚(shàng)未结束(shù)。

　　国联证券4月20日(rì)研报同样表示，伴(bàn)随(suí)AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐越来(lái)越(yuè)广(guǎng)，对(duì)于算(suàn)力(lì)的需(xū)求将呈现指(zhǐ)数(shù)级增长(zhǎng)，且AI芯片国(guó)产替代速(sù)度(dù)加快(kuài)。建议重(zhòng)点关注景嘉(jiā)微、海光信息(xī)等GPU厂商；海光信息、龙芯中(zhōng)科CPU厂商(shāng)；寒武纪、国(guó)芯科技等AI芯片(piàn)厂商(shāng)。

　　对于(yú)光模块(kuài)、光(guāng)芯片等领(lǐng)域，东北证券4月16日研报表(biǎo)示(shì)，AIGC正(zhèng)在催(cuī)化前述光通(tōng)信重(zhòng)要环节，相关公司将深度受益AI带(dài)来的增量需求(qiú)。建议关(guān)注(zhù)国产(chǎn)光(guāng)模块(kuài)龙头公司：中际旭(xù)创、新易(yì)盛、光迅科技；高速光引擎光器件核心(xīn)供应商天孚通信；国产光(guāng)芯片领军企业源杰科技。

　　同时，国(guó)金证券樊志远在4月21日研报中同样(yàng)看好(hǎo)AI服务(wù)器PCB，其测算，AI服(fú)务(wù)器PCB价值量是(shì)普通(tōng)服务器的价值量的5~6倍(bèi)，随着AI大模型(xíng)和(hé)应(yīng)用的落(luò)地(dì)，市场对AI服务器的需(xū)求日益(yì)增加(jiā)，市(shì)场扩容在即，建议关注沪电股份、生益科技、联(lián)瑞新(xīn)材(cái)、生(shēng)益电子(zi)、兴森科技等企业(yè)。

　　另一方面(miàn)，对于相关电(diàn)子产品(pǐn)，广发策略(lüè)表示，电(diàn)子厂(chǎng)商亦有望受(shòu)益于ChatGPT产业链的发(fā)展。在终端应用侧(cè)，AIGC将有望为(wèi)XR、智能音箱、安防等终(zhōng)端设备打开新成长空间。此(cǐ)外，东海证券3月(yuè)31日研报(bào)同样(yàng)认为，AI赋能(néng)消费电子(zi)趋(qū)势明确，估值重塑逻辑(jí)逐步验证，关注消费电(diàn)子(zi)景(jǐng)气拐点。

　　对此，国信(xìn)证券4月17日研报建议(yì)，AI创(chuàng)新(xīn)持续催化，关注(zhù)AIoT设备及服(fú)务器(qì)产业链(liàn)。其中，具备AIGC大语(yǔ)言模型接入潜力的AIoT设备产业(yè)链，包括海康威视、传音控股(gǔ)、视源(yuán)股(gǔ)份、康(kāng)冠科技(jì)、歌尔股份(fèn)、创维数字(zì)等；2）受益于(yú)全球算力需求爆发式增长(zhǎng)的AI服务器产小明王是谁的后代 小明王是男是女业(yè)链，包括工(gōng)业(yè)富(fù)联、沪电股份(fèn)、环旭电子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控(kòng)股等；3）创新(xīn)产品(pǐn)频发催化(huà)的(de)VR/AR产业链，推(tuī)荐歌尔股(gǔ)份、三利(lì)谱、创维数字等；4）景气度筑(zhù)底、消费复苏预期强(qiáng)化的智能手机(jī)产业链，包括(kuò)光(guāng)弘科技、闻泰科技、传音控股、顺络电子、东山精密(mì)等(děng)。

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