如果要(yào)论二季度迄今，全球股票市场中(zhōng)最为靓丽的(de)一道“风景线”，那么显然(rán)非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经(jīng)225指(zhǐ)数进(jìn)一(yī)步强势(shì)高开逾(yú)1％，最(zuì)高(gāo)触(chù)及(jí)30924.47点(diǎn)，创下了(le)自1990年8月以来的新(xīn)高，收在30808.35点。在本周早些时候，东证(zhèng)指数已经率先创下了1990年8月3日以来的最高收盘点(diǎn)位。

　　多组对比可(kě)以显示(shì)出日股(gǔ)今(jīn)年以来的强势：东证指数年内已累(lèi)计(jì)上涨(zhǎng)了逾15％，远(yuǎn)远超(chāo)过了标普500指(zhǐ)数(shù)约9％的(de)涨幅。截止本周三，追(zhuī)踪日本股市的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了11.8％，而追踪(zōng)标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到(dào)二季度迄今的短短一个半月，日股的涨幅(fú)更是在(zài)全球主要股指(zhǐ)中几(jǐ)无敌手……

　　日股为(wèi)何能一举领涨全球？对于许多国际市场的投资者而言，近来提到日(rì)股的优异表现，脑海中第(dì)一时间(jiān)浮现(xiàn)出的，无(wú)疑都(dōu)是“股(gǔ)神”巴(bā)菲特在(zài)上月(yuè)对(duì)日本市场表现出的强烈投(tóu)资意愿。正是巴菲特进一步增持了日本五大(dà)商社仓位(wèi)，令越(yuè)来越多的业内人士开始注(zhù)意到这一全球第三大经济体(tǐ)的巨大投资机会。

　　不(bù)过，日股本轮爆发背(bèi)后的成功(gōng)秘诀(jué)，真的仅(jǐn)仅只是获得了“股神”的青睐(lài)吗(ma)？

　　答案显然没那么简单！事实(打死日本人犯法吗，现在打死日本人犯法吗shí)上，在(zài)M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队联席主管Carl Vine看来(lái)，并(bìng)不是巴菲(fēi)特的出现让日股变(biàn)得吸引人。巴菲(fēi)特所看到的(de)（机会）其实也正是其他人(rén)眼(yǎn)下(xià)正在看到的，人们(men)对日股(gǔ)的前景正(zhèng)感到非(fēi)常兴奋！

　　至于(yú)究竟有哪些因(yīn)素在推动着日股上(shàng)涨？打死日本人犯法吗，现在打死日本人犯法吗“干货”其实有(yǒu)很(hěn)多……

　　狂(kuáng)热的外资(zī)买需

　　根(gēn)据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据(jù)显示，外(wài)国(guó)投资(zī)者目(mù)前已经连续第六周成为(wèi)了日本股票的净买家。在此期间，外(wài)国(guó)投资者大举涌(yǒng)入了日股股(gǔ)票(piào)和期货市场，净流入逾300亿美(měi)元，是过去10年最(zuì)大(dà)规(guī)模的资金(jīn)流入之一。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日的最近一周内(nèi)，海(hǎi)外交易者又(yòu)净(jìng)买入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的(de)股票和期(qī)货。

　　杰富瑞日本股票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初期(qī)以来，他就从(cóng)未见过外国投资者对日本如此(cǐ)感兴(xīng)趣(qù)。

　　在欧美(měi)银行系统不稳(wěn)定和信用紧缩风险的笼罩下，越(yuè)来越多的海外(wài)投(tóu)资者似乎(hū)看到了日本(běn)股市(shì)作为避险地的“稳定性”。日本股票给人的(de)长期低(dī)迷印象正在减弱，持续稳定在1美(měi)元兑换130日元(yuán)的(de)日元(yuán)汇(huì)率、以及股神巴(bā)菲特(tè)对(duì)日本五大商社的增持，也令不少海(hǎi)外投资者对投资日本产(chǎn)生了(le)更多的兴(xīng)趣。

　　高(gāo)盛日(rì)本公司就表(biǎo)示，近来已受(shòu)到(dào)了越来越(yuè)多平时不太关注日本市场的海(hǎi)外(wài)投(tóu)资者的(de)咨询(xún)。不少海外(wài)投资者在看(kàn)到日本股市的涨幅超过美股后，开始调查其中(zhōng)的原因，他(tā)们的建仓买入又进一步促使股市(shì)上涨，形成了目前的良性循环(huán)。

　　一个值得留意的现象是(shì)，在巴(bā)菲(fēi)特上月公(gōng)开表(biǎo)态力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔(ěr)街资本也(yě)已相继造访日本。这些(xiē)海外资金(jīn)有意复制(zhì)巴菲特的策(cè)略，通过低成本日元(yuán)融资押注(zhù)高(gāo)股(gǔ)息日(rì)元资产。

　　其实，巴菲特在日本(běn)五大(dà)商社上的(de)加大投(tóu)资，也(yě)存(cún)在着在(zài)国际市场上分散投资对象(xiàng)的想法(fǎ)。虽(suī)然巴菲特(tè)相信(xìn)美国(guó)的增长潜力，但过度集中会产生(shēng)风险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波动性远低于(yú)美国科技股(gǔ)的情况下实现的。这意味着日(rì)本股市对美国(guó)投资者来(lái)说应该颇有吸(xī)引力(lì)。对美国债(zhài)务上限的担忧(yōu)可(kě)能也(yě)刺(cì)激(jī)了一(yī)些“末日(rì)准备(bèi)者”涌(yǒng)入(rù)日本股(gǔ)市(shì)，以此作为避险手段。

　　法国兴业银(yín)行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也表示，“外资的回归是(shì)日本股市复苏(sū)的重(zhòng)要标志(zhì)。（我们）将(jiāng)继续对日本(běn)股票(piào)维持(chí)超配(pèi)，并偏(piān)向银行、金融和价值(zhí)股的投资。”

　　深层次的企业治理(lǐ)变革

　　当然，在海外投资(zī)者今年对日本产生兴趣之前，他们此前在(zài)这(zhè)片(piàn)“失落地带(dài)”曾经(jīng)历(lì)过长达(dá)数十年(nián)虚(xū)假的曙光和令人失望的低回报。那(nà)么这一次，即便有(yǒu)着避险和多元化分散(sàn)投资的(de)需求，他们又为何铁了(le)心一定要来日本市场？日本市场的吸引力就一定(dìng)远超全球其他地区(qū)吗？

　　这(zhè)便不得不提(tí)日本市场眼下正经历(lì)的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本股(gǔ)市本轮上涨的主(zhǔ)要原因(yīn)还(hái)源于(yú)治理标准的提高，以(yǐ)及企业部门推(tuī)动向股东返还(hái)现(xiàn)金。日本多年的(de)公司治(zhì)理改革已开始(shǐ)见效(xiào)，这项改革最初由(yóu)已故前(qián)首相安倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本企业的(de)派息已大幅增(zēng)加，在截至今(jīn)年3月的财年中(zhōng)，日本企业宣(xuān)布(bù)的回购规模已飙升至9.7万(wàn)亿(yì)日(rì)元(yuán)（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日本公司资产负(fù)债表上有净现金，而美(měi)国的(de)这一比例只有20％多一(yī)点；东证指数成分股公司中约有54％的公司(sī)股(gǔ)价低于每(měi)股账面价值(zhí)，而标普(pǔ)500指数成分股中这一比例仅为7％。单从市净率等估值(zhí)指标来看，这(zhè)就(jiù)为日本(běn)股市提供了更坚实的(de)底(dǐ)部和更高的(de)上限(xiàn)。

　　今年3月底，东京证券交(jiāo)易所为了改(gǎi)变股价跌破(pò)每股净资产——市净率低于1倍的情况，还(hái)请求(qiú)上(shàng)市企业在意识(shí)到资本成本的前提(tí)下推(tuī)进经营并公布改善(shàn)方案等。

　　与此相呼应的行动已开始(shǐ)扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了(le)力争“早(zǎo)日实现市净率(lǜ)超过1倍”的中(zhōng)期经营计划和股票回购，股价随后大涨近4成。清(qīng)水建(jiàn)设(shè)株式(shì)会社4月(yuè)下旬(xún)也宣布了上限200亿(yì)日元的股票(piào)回购和(hé)积极压缩(suō)政(zhèng)策性(xìng)持股的(de)方针，该公(gōng)司股价(jià)随后上涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰(fēng)田汽(qì)车、三菱商事在内的日本龙头企业在近期(qī)公布财报时，也(yě)均宣布了新的股票(piào)回购计划。不少分(fēn)析师(shī)预计(jì)，到今年5月底，各(gè)日本上市公司的回购规模将进一(yī)步创下(xià)新纪录。

　　高(gāo)盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证(zhèng)交所）主题(tí)正引(yǐn)起许多海外投资者的共鸣，他们开始看到这方面的(de)有(yǒu)利(lì)证(zhèng)据。在交(jiāo)易所(suǒ)这些变化的推动下，许多公司正在回(huí)购(gòu)股份，厘清经常令人困惑的交叉持股，并(bìng)在定期公(gōng)开会议之前与股东(dōng)进行更密切(qiè)的(de)接触。”

　　对(duì)冲基金集团(tuán)Man GLG日本(běn)股票主管Jeff Atherton也表示，东京证(zhèng)交(jiāo)所的鼓励意(yì)味(wèi)着“过去两年在这方面发(fā)生的(de)事(shì)情比过(guò)去30年(nián)还要多(duō)”，这是(shì)股市充满(mǎn)活(huó)力表(biǎo)现的最大单一原因。他(tā)们对提高股本回报率有着坚定的态度，希望(wàng)市值上升(shēng)。

　　宽(kuān)货币、稳经济

　　最后(hòu)，日本央行目前(qián)依(yī)然宽(kuān)松的货(huò)币政策(cè)和日本相对稳(wěn)健(jiàn)的经济基本面，显(xiǎn)然也对日(rì)股的表现构成了提振。

　　尽管新行长植田和男上月已走马(mǎ)上任(rèn)，但日本央行暂时仍(réng)未(wèi)改变其大规模的货币宽(kuān)松路(lù)线。即便日本通货(huò)膨(péng)胀率(lǜ)超过了央(yāng)行(xíng)2％的目标(biāo)，但植田和男(nán)依(yī)然强调，“还不(bù)能(néng)放心地说通胀（达到了央行(xíng)目(mù)标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央行今(jīn)年上半年还在持续(xù)加息，并已被迫在物(wù)价与(yǔ)经济稳定之间作出艰难抉择。继续(xù)宽松的日本央行(xíng)眼(yǎn)下依然处于能让海外投资者放心购(gòu)买的状态。

　　日本宏观(guān)经济的表现目前也相对(duì)更为稳健(jiàn)。日本内(nèi)阁府(fǔ)17日公布的数(shù)据显(xiǎn)示，今年前三个月(yuè)日本国内生产总(zǒng)值（GDP）折合成年率增(zēng)长1.6％，创下(xià)了近(jìn)三个季(jì)度(dù)以来新高。

　　日(rì)本国家(jiā)旅(lǚ)游局表示，受益(yì)于中国放宽旅(lǚ)行限制，4月商务(wù)和休闲外(wài)国游客(kè)人数(shù)从此前(qián)的(de)182万攀升至195万。高盛策略师在报告中(zhōng)指出，考虑到(dào)入境旅游业复苏、强(qiáng)劲资本(běn)支出计划和日(rì)本央行持续宽松(sōng)等积极(jí)因(yīn)素，日本这个(gè)世(shì)界第三(sān)大经济体的前景十分强劲。

　　值得一(yī)提的是，从经济(jì)合作与发展组织的经(jīng)济前景指数(shù)来看，日本目前(qián)是七(qī)国(guó)集团中唯(wéi)一一个超过临界(jiè)线(xiàn)100的。

　　日本第(dì)三大在线经纪(jì)商(shāng)Monex的首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业的业绩(jì)似乎相(xiāng)当不错，重要的汽车行业预计利润将增长。以内(nèi)需为导向的企业正受益于入境游增长的前景，而大型银行(xíng)也(yě)获(huò)得(dé)了(le)丰(fēng)厚的收益。预计日本股市到今(jīn)年年底(dǐ)将(jiāng)进(jìn)一步上(shàng)涨(zhǎng)10％或更多。

　　里(lǐ)昂证(zhèng)券也认为，日本股(gǔ)市今(jīn)年(nián)的涨势或将延续下去，因盈利增长(zhǎng)、股票回购(gòu)和(hé)估值仍处于低位吸引(yǐn)了买家(jiā)，巴菲特的认可、公司治(zhì)理的改善均提振了市(shì)场，而企业财报的不俗表现或有望成为最新的上行催化(huà)剂。

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