近日，有焦化企业发告知(zhī)函称，因亏损严重，对于钢企提降50元/吨的行为(wèi)暂(zàn)不接(jiē)受。

　　记者注意到，从今(jīn)年4月1日起，焦炭开启首轮降价，并正式(shì)进入降价通道，5月17日，河北部分钢厂(chǎng)开启焦炭第(dì)8轮提(tí)降，降幅50元/吨，要求18日0时起执行，而后(hòu)山东主流钢厂跟进。截至目(mù)前，焦炭(tàn)已(yǐ)有8轮(lún)降价落地(dì)，港口准一级湿熄焦(jiāo)平仓价累(lèi)计下调670元(yuán)/吨(dūn)，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌(diē)幅15.3％。

　　宝城期货(huò)煤(méi)焦研究员(yuán)阮俊涛认(rèn)为，近(jìn)两个月(yuè)来，焦炭(tàn)期(qī)货(huò)的(de)下(xià)跌(diē)是(shì)宏观、产业等(děng)多因素共同作用的结果。首先(xiān)，宏观层面(miàn)，3月上旬美国硅谷银行暴雷，多数(shù)大宗商品价格下跌，同时国(guó)内宏(hóng)观强预期在经过1—2月(yuè)的(de)反复发酵(jiào)后(hòu)，市场(chǎng)对今年的定(dìng)性(xìng)逐渐转向“弱复(fù)苏”，这也(yě)使得黑色系商(shāng)品交易需求(qiú)利多(duō)的信(xìn)心不足。其(qí)次，产(chǎn)业(yè)层(céng)面，今(jīn)年煤焦最大(dà)产业利空来自焦煤的进口(kǒu)，3月份澳洲焦煤近(jìn)2年来(lái)首次通关，并于(yú)4月进一步(bù)改善。蒙(méng)煤、俄煤3月份的进口(kǒu)量(liàng)也(yě)出现较大增(zēng)长。根据海关总署统(tǒng)计，今年(nián)3月(yuè)我国共计进(jìn)口炼焦烟煤964.7万吨，同比(bǐ)增156.4％，占3月焦煤总供应的(de)17.5％，去年同期仅为(wèi)7.8％。同时，该进口量(liàng)也几(jǐ)乎是近10年来的最高(gāo)水(shuǐ)平，仅次于2020年1月的(de)981.3万吨。进口焦煤的大(dà)量释放削(xuē)弱了(le)国内煤企的议价能力，焦炭成本支撑坍(tān)塌，驱动焦(jiāo)炭期货下(xià)行。最后，4月以(yǐ)来(lái)，在(zài)铁水产量不(bù)断(duàn)走高的同(tóng)时(shí)，黑色终端需求表现(xiàn)一般(bān)，国家统计局公(gōng)布(bù)的房屋新(xīn)开工、施工面积同(tóng)比大幅回(huí)落，继而(ér)引发了市(shì)场(chǎng)对煤、焦、钢产业链的负反(fǎn)馈担(dān)忧。综上(shàng)所述，焦炭成(chéng)本端、需(xū)求端均有明显利空驱动(dòng)，叠加宏观支(zhī)撑不足，多因素共振带动焦炭期货主(zhǔ)力合约持续(xù)下行(xíng)。

　　“焦(jiāo)炭价格此(cǐ)轮(lún)下跌，并不是自身的供需矛盾驱动，而是受焦(jiāo)煤的拖累。焦煤因国内产(chǎn)量稳增和进(jìn)口量大增(zēng)，供需关系逐步向宽松(sōng)转变(biàn)，致使煤价自(zì)年初(chū)就开始(shǐ)呈偏(piān)弱走(zǒu)势运(yùn)行。其间，受内蒙古地区煤矿(kuàng)事(shì)故影响(xiǎng)，煤价经历短暂反弹后开(kāi)始加速回落。另外，下游钢材需求表现不(bù)及预(yù)期，钢价承压回调致使(shǐ)钢厂利(lì)润(rùn)收缩，遂通过调降焦价(jià)将需求压(yā)力(lì)向原材料端(duān)传导。因(yīn)此，在失去成本支(zhī)撑(chēng)、下(xià)游施压的双重作(zuò)用(yòng)下，焦(jiāo)价(jià)持续下跌(diē)。”中钢期(qī)货煤焦研究员冯艳成(chéng)说。

　　记者从受(shòu)访(fǎng)人士处获悉，本周焦煤价(jià)格率先出现触底反弹(dàn)，而焦(jiāo)价连跌(diē)8轮后(hòu)，个别地区(qū)焦企出(chū)现亏损。同时，近期(qī)焦炭期价的(de)反弹(dàn)给出升水现货空间，买现卖期套(tào)利需求(qiú)增加对现货市场信心有所(suǒ)提(tí)振，刺激(jī)焦企有提涨意愿，但短(duǎn)期全面提涨并成(chéng)功落地的概率(lǜ)较小，主要原因是目前焦企整(zhěng)体(tǐ)盈利情况(kuàng)尚可，焦炭主产区(qū)山西(xī)省焦(jiāo)企平均吨焦盈利(lì)接近140元，而下(xià)游(yóu)钢材需(xū)求并未出现(xiàn)明(míng)显好转，钢厂整(zhěng)体盈利情况一般，对焦(jiāo)炭则保持按(àn)需采购节奏。

　　部分焦化企(qǐ)业开始提涨，能(néng)否提涨(zhǎng)成功？冯艳成认为，提涨(zhǎng)的是内(nèi)蒙古(gǔ)某焦(jiāo)企，国内焦企(qǐ)生(shēng)产成本和(hé)焦化利润(rùn)会因(yīn)为地区、设备区别而(ér)存在很大差异(yì)。相(xiāng)对而言，内蒙古(gǔ)非主流焦化(huà)企业的副产品较少，整体产(chǎn)线的经济(jì)性一般，对降价的承受能(néng)力偏低，也因(yīn)此率(lǜ)先(xiān)开始(shǐ)提涨(zhǎng)，不过对整(zhěng)体市(shì)场影响有限(xiàn)。

　　阮(ruǎn)俊涛也认为(wèi)，在焦(jiāo)企未出现大幅亏损或需求明显增加的(de)情况下(xià)，焦价提涨难度较大。

　　记者(zhě)了解到，5月下(xià)半月(yuè)以来(lái)钢厂检修减(jiǎn)产节(jié)奏放(fàng)缓，个别(bié)地区钢厂计划复产，日均铁(tiě)水(shuǐ)产(chǎn)量尚保(bǎo)持在偏高水平，这(zhè)意味着(zhe)煤焦刚性(xìng)需求较好，但钢厂持续(xù)采取低(dī)原料(liào)库存策(cè)略，致使目前煤矿(kuàng)、洗煤(méi)厂(chǎng)端焦煤库存以及焦企端(duān)焦炭库存均(jūn)处于往年同期高位(wèi)，钢厂端焦煤、焦炭库存则处于较低水平(píng)，煤(méi)焦近期供(gōng)应也有适当(dāng)的(de)减量，以缓(huǎn)解自身高库存的压力。基于此(cǐ)种库存(cún)格局，煤焦的议价主动权仍掌握在钢厂端。

　　现(xiàn)货提涨(zhǎng)，期货(huò)为何反而大(dà)跌呢？阮俊涛认为，近期由于国内(nèi)外焦煤价格(gé)倒挂，贸易(yì)商进口(kǒu)积极性较低，导致焦煤(méi)供应短期内有(yǒu)收缩趋势，不过焦企也处于(yú)主(zhǔ)动限产状态，焦煤(méi)供需矛盾并不突出。焦炭本周供减(jiǎn)需增，基本面(miàn)边际改善，但(dàn)钢联公布的铁水日(rì)产量依然维持接近240万吨的水平，在终端需求表现一(yī)般的背景(jǐng)下(xià)，焦炭需求仍有转弱预期。中(zhōng)长期来看，考虑(lǜ)粗钢平(píng)控要求，今年全年焦(jiāo)煤供需(xū)格局大概率仍(réng)将明显(xiǎ西气东输的起点与终点，西气东输的起止点是哪里？n)宽松，且(qiě)蒙煤实(shí)际生产(chǎn)成本(běn)较低，三(sān)季度蒙煤中长协(xié)重新定价后，预(yù)计进(jìn)口量(liàng)会得到改善(shàn)。因此(cǐ)，虽然焦煤(méi)现(xiàn)货价格因(yīn)蒙煤减量(liàng)而有所企稳，但期(qī)货(huò)市场(chǎng)氛围仍难言乐观(guān)，导致期货(huò)和现货(huò)短暂劈叉(chā)。

　　“从价格(gé)表现(xiàn)上看，前期(qī)煤焦(jiāo)跌幅明显大于板块内其他品种(zhǒng)，估值相(xiāng)对偏低，这(zhè)也使得继续(xù)杀估(gū)值的(de)驱动明显减弱(ruò)，而估值(zhí)修复配合近期焦煤进口减量、钢厂复(fù)产等消息，刺(cì)激(jī)煤焦(jiāo)西气东输的起点与终点，西气东输的起止点是哪里？价格出现反弹，但考虑(lǜ)到目(mù)前钢(gāng)材需求(qiú)依然乏力，钢厂复产将会再次加重其(qí)供需压力(lì)，需(xū)求负反馈(kuì)仍(réng)将会(huì)向原材料端传导(dǎo)，对(duì)煤(méi)焦价格形成压力。”冯艳成说(shuō)，短(duǎn)期(qī)煤焦交易逻(luó)辑变化较快，价格(gé)波动剧烈，预计仍将以底部区间振荡走势为(wèi)主(zhǔ)；中长期(qī)来看，煤焦供需趋于宽(kuān)松的预期未(wèi)变，在估值回升后仍将是(shì)板块内空配最佳品种。

　　对于煤焦(jiāo)后市，阮俊涛认(rèn)为，目前煤(méi)焦有(yǒu)三条(tiáo)主线(xiàn)：一是焦煤供应宽(kuān)松，并给(gěi)焦炭带来成(chéng)本端压力；二是(shì)终端需求(qiú)存疑，负(fù)反馈风险并未化解；三(sān)是(shì)海外衰退预期(qī)如何(hé)演绎。目(mù)前(qián)来看，焦煤供应(yīng)宽松是大概率事件，且4月(yuè)地(dì)产数据表现依然一般(bān)，负反(fǎn)馈以(yǐ)及粗(cū)钢平控都是压(yā)低铁(tiě)水产量的(de)可能因(yīn)素(sù)，因此煤焦即便出现(xiàn)超跌反弹(dàn)，中长期(qī)来看也(yě)是易跌难(nán)涨。

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