本周，沪综指3400点关口之前虚晃(huǎng)一枪(qiāng)，以连跌6天的逼空形态洗盘，兔年收益消耗(hào)殆尽。乐观来看(kàn)，A股下行(xíng)更多是受(shòu)中概股拖(tuō)累，后(hòu)市下跌空间不大。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截至(zhì)周(zhōu)四(sì)，兔年股市走过(guò)3个月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔(tù)子尾巴长不了”之叹。其实，4月下旬(xún)行情看似疾(jí)风(fēng)骤雨(yǔ)，大(dà)盘较4月(yuè)18日(rì)峰值仅缩水约(yuē)3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌(diē)？或是(shì)外围股市下跌的风险(xiǎn)输入。作为同股同(tóng)权的两地上市祈使句例子英语，祈使句例子10个指数(shù)，恒生(shēng)AH股A指(zhǐ)数和(hé)H指数兔年涨幅分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜一(yī)筹(chóu)。StockQ全球股市(shì)排行榜数据(jù)显示(shì)，截至周四，香港(gǎng)中企指(zhǐ)数(shù)和恒生指数过去3个月表(biǎo)现为全球垫底(dǐ)，分别(bié)下跌14.1％和(hé)12.6％。纳(nà)斯达克中国金龙指数(shù)周二盘中(zhōng)低位较(jiào)2月峰值缩水24.7％。

　　中概(gài)股表现低迷，主(zhǔ)因是美联(lián)储(chǔ)加息(xī)在即，市场避险(xiǎn)情绪上升(shēng)，国际资金(jīn)从(cóng)新兴(xīng)市场撤离。瑞(ruì)士瑞联(lián)银行日前(qián)将(jiāng)中(zhōng)国(guó)股票评级从高配下调为中性。从(cóng)宏观面看，今年首季，美国(guó)GDP年(nián)化环比(bǐ)增长1.1％，较上季(jì)放缓1.5个百分点。剔除食(shí)品(pǐn)和能源的核心PCE物价指数首(shǒu)季(jì)上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预示(shì)着美国滞胀隐忧未减，加息势在必(bì)行。英为(wèi)财情的美联储利率观测器(qì)最新数据显示，5月4日加息25个基点(diǎn)至(zhì)5％~5.25％的概(gài)率是(shì)85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策是：以1930年大萧(xiāo)条(tiáo)以来(lái)最快速度紧缩货(huò)币供应(yīng)。美国3月M2货币供(gōng)应(yīng)量(liàng)（未(wèi)经季节(jié)性调(diào)整(zhěng)）为20.7万亿美元，同(tóng)比(bǐ)下降4.05％，为历史最大降(jiàng)幅(fú)，且是连(lián)续(xù)第(dì)四个月收缩(suō)。美(měi)联储加息导致金融资(zī)产盈利缩水，缩表则令流动(dòng)性折价效(xiào)应加剧(jù)，在全(quán)球金(jīn)融市场催生戴(dài)维斯双杀现(xiàn)象。

　　中特估受追捧

　　助涨(zhǎng)中(zhōng)字头(tóu)个股

　　美国(guó)银行业又一(yī)张骨牌崩塌！第一共(gòng)和银行股价周三(sān)盘中最多(duō)下(xià)跌(diē)41.23％至4.76美元（对应的总市值为(wèi)8.86亿(yì)美(měi)元），较(jiào)2021年(nián)11月的(de)历史峰值缩(suō)水约97.85％。截至一季度(dù)末(mò)，其实(shí)际存(cún)款(kuǎn)较去年(nián)末减少约(yuē)1020亿美元，缩水约57.8％。全球(qiú)银行业危机频现，让A股机构不再(zài)抱团银行股，银行部(bù)分(fēn)龙头股(gǔ)招(zhāo)行等(děng)承压，相较(jiào)而(ér)言，工商银行兔(tù)年以(yǐ)来表(biǎo)现抢眼，A股(gǔ)股价(jià)上涨9.5％。

　　招行和宁波(bō)银行股(gǔ)价兔年(nián)颓势，一是二者(zhě)虎(hǔ)年(nián)最后3个月股价大涨，涨(zhǎng)幅透支了盈(yíng)利增速；二是“中国特色估(gū)值(zhí)体系(xì)”开始风行，市(shì)场风格转换。但二(èr)者市净率远高于行(xíng)业均值，难以赋予中特估(gū)概(gài)念中(zhōng)的回购预期(qī)。

　　通达信数据显(xiǎn)示，中字头指数年内(nèi)上涨(zhǎng)11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年K线已(yǐ)是(shì)五连(lián)阳。其市(shì)盈(yíng)率和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值(zhí)洼地，而沪深京(jīng)三市A股(gǔ)的市盈率和市净率中位(wèi)数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来(lái)看，让央企国(guó)企(qǐ)估值回(huí)归市(shì)场均值，已是国家资(zī)本新战略。国家(jiā)外汇局日前表示：“无论(lùn)从市(shì)盈率还是市净率(lǜ)等指标看，当前A股的估值相对偏低。”类(lèi)似表态无(wú)疑是(shì)为中字头(tóu)股票(piào)点赞(zàn)。

　　典型(xíng)个(gè)股是，当前总市(shì)值取(qǔ)代贵州(zhōu)茅台成为市值“一哥(gē)”的中(zhōng)国移动，流(liú)通小盘+次新+绩优概念让其成为中特估龙头(tóu)。

　　五月预期(qī)下跌(diē)空间不大

　　股市“红五月”之说，源自(zì)井喷式牛(niú)市(shì)带来(lái)的(de)财富记(jì)忆。1992年5月(yuè)21日(rì)，上(shàng)交所放开15只股票的涨跌幅限制(zhì)，沪指当(dāng)日大(dà)涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科技股(gǔ)主导的(de)行情拉(lā)开序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全年(nián)和5月份上(shàng)涨(zhǎng)的年份分别(bié)为18次和(hé)17次，二者同时上涨的(de)年份(fèn)有11次。自(zì)2008年至去年(nián)的15年里(lǐ)，红五月(yuè)出现7次，占比为46.7％。期间5月和全年同步飘红4次，5月份这(zhè)个风向标已不(bù)太(tài)灵光(guāng)。相(xiāng)比之下，自从2008年以来(lái)，沪综指4月飘红(hóng)5次(cì)，除(chú)了2008年当年下跌65.4％之外，其余年份(fèn)皆飘红。截(jié)至(zhì)周四，沪指4月(yuè)份(fèn)上涨0.4％，全年飘红概(gài)率(lǜ)不低。

　　以科(kē)技(jì)股(gǔ)为主题的(de)红五(wǔ)月行情能(néng)否(fǒu)再现？关键在要(yào)看(kàn)两(liǎng)点：一是年(nián)内上涨逾(yú)53％的(de)互(hù)联网指数能(néng)否(fǒu)维持强势行情。二是(shì)作为A股第二(èr)大行(xíng)业指数，电气设备(bèi)板块能否企稳(wěn)。该指(zhǐ)数年内(nèi)跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较(jiào)历史峰(fēng)值(zhí)缩(suō)水35.5％，占全(quán)市场权重降低6.52％。不过(guò)，龙头宁德时代首季盈利增长(zhǎng)5.58倍，周四(sì)收(shōu)盘(pán)较周三低(dī)位上涨一成，或(huò)是否极泰来。

　　进(jìn)入4月(yuè)以来，沪(hù)深两市单日成交始终(zhōng)维持在万亿元(yuán)之上，市(shì)场人气并未(wèi)退潮，只是风格轮换在加速(sù)。鉴于大盘(pán)重新回(huí)到W形整祈使句例子英语，祈使句例子10个理格局，后市即使考验3200点附近的半年线(xiàn)和(hé)年(nián)线(xiàn)关口，下跌空间亦(yì)不(bù)大(dà)。

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