金(jīn)融界5月16日消息(xī) 国新办今日(rì)上(shàng)午举行4月份国(guó)民经(jīng)济运(yùn)行情况新闻(wén)发布会(huì)。现(xiàn)场有(yǒu)记者提问，4月份CPI与(yǔ)PPI同比表现均弱于预期，尤其是PPI通(tōng)缩(suō)加剧(jù)，请问原因有哪些？国家统计局如何看待(dài)未来的走势？

　　国家统计局新(xīn)闻发言人(rén)、国民经济综(zōng)合统(tǒng)计司(sī)司长付凌晖回应称，当前价格低(dī)位(wèi)运(yùn)行主要是阶段性的，当前中国(guó)经(jīng)济不存在通缩，总的来看，下阶段也不会(huì)出现通(tōng)缩(suō)。从CPI的情况来看，今年以(yǐ)来(lái)，CPI同比涨幅总(zǒng)体上是回落的，4月份同比上涨0.1％，涨幅(fú)比上个月(yuè)回落了0.6个百分点，CPI走(zǒu)低主要是一(yī)些阶段性因素影响。

　　一是食品价格的回落。随着气温的转暖，鲜菜、鲜果供应增加，市场价格有(yǒu)所(suǒ)回落。同(tóng)时，生猪市场(chǎng)供应总体(tǐ)是充足的。进入4月份以后，猪肉消费进入淡(dàn)季(jì)，猪肉价格下行，也带(dài)动(dòng)了食品价(jià)格的回落(luò)。4月份，食品价格同比上涨0.4％，涨幅比上月回落(luò)2个百分(fēn)点。

　　二是能源价格(gé)降(jiàng)幅扩(kuò)大。今年以来，受到(dào)世界经(jīng)济复苏(sū)乏(fá)力、全(quán)球能源价格总体上(shàng)趋于回(huí)落(luò)，对国(guó)内居民(mín)消费汽柴油价格输出型影响显现(xiàn)，4月份CPI中，能源价格同比(bǐ)下降(jiàng)5.4％，比(bǐ)上月降幅有所扩(kuò)大。

　　三是(shì)国内部分耐用消(xiāo)费品(pǐn)降价促(cù)销。今年以来，受到汽(qì)车(chē)优惠补贴政策去(qù)年底到期(qī)影(yǐng)响，国六B的(de)排放标准在今年(nián)7月份(fèn)切换，车企降价促销力度加大，带动了价格的下行。我们看到，4月(yuè)份燃油小(xiǎo)汽车价格环(huán)比(bǐ)还在下降。

　　四是上年同期对(duì)比(bǐ)基数走高。上年同期受到疫(yì)情冲(chōng)击，猪肉(ròu)价(jià)格进入到上(shàng)涨周(zhōu)期(qī)等因素(sù)的(de)影响(xiǎng)，食品价格涨幅扩(kuò)大。同时，由于国际地缘政治冲突(tū)、全球疫情影响，去年国际油价高涨，带动了CPI中能源价格上升。在这些(xiē)因素共同影响(xiǎng)下，去年4月份CPI同(tóng)比上涨2.1％，涨幅比3月份(fèn)扩(kuò)大0.6个百分点。

　　付凌晖指(zhǐ)出，在价格中(zhōng)食品和能(néng)源(yuán)由(yóu)于受到短期因素影(yǐng)响，往往波动会比较大，看价格总体(tǐ)的状况，更重(zhòng)要的还要看核心CPI。从核心(xīn)CPI的状况来看，4月份同比上涨0.7％，涨幅和上(shàng)月相同，总(zǒng)体保(bǎo)持基本稳(wěn)定。从核心CPI目前的(de)情(qíng)况来看，目前0.7％的(de)涨幅和疫(yì)情前相比还是偏低的，很重(zhòng)要的原因(yīn)是服务需求仍(réng)在恢复中，相关(guān)价格(gé)涨幅(fú)跟(gēn)过去相比偏低。

　　他(tā)表(biǎo)示，随着(zhe)经济(jì)社(shè)会恢复常态化运行，服务需求稳步扩(kuò)大，旅(lǚ)游(yóu)、交通、住宿、餐饮等(děng)价格涨幅(fú)回升，带动服务价格涨幅有(yǒu)所(suǒ)扩大。4月份，服务(wù)价格同比上(shàng)涨1％，涨幅比上月扩(kuò)大0.2个百分点，连续(xù)两个月回升。未来随着服务消(xiāo)费需求带动增强，价格(gé)回升也会推动(dòng)核心CPI涨幅回归(guī)到合理的水平(píng)。

　　付(fù)凌晖指出，从PPI情况来看，今年以来(lái)受到国内外多重因素影响，PPI同比降幅连续扩大，4月份同比下降(jiàng)3.6％，主要(yào)影响因素有以下几个：

　　一是国际输入性因素影响。我国部分大宗(zōng)商品(pǐn)价(jià)格与国际市(shì)场联系比较紧(jǐn)密，今年以(yǐ)来受到世界经济恢复(fù)乏力影响，国(guó)际大宗商品价格走低(dī)、国内石(shí)油、有色价格出(chū)现下降，4月份(fèn)石油(yóu)和天(tiān)然气开(kāi)采(cǎi)业价格下(xià)降(jiàng)16.3％，化学原料(liào)和化学制(zhì)品业(yè)价格下降9.9％，有色金(jīn)属冶炼和压延(yán)加工业价(jià)格下降8.6％。

　　二是部分行业市场(chǎng)需求(qiú)不足。经(jīng)济(jì)恢(huī)复常态化运行以(yǐ)后，部分行(xíng)业产能(néng)供(gōng)给充裕(yù)，但(dàn)市场需求(qiú)相对不(bù)足，价格(gé)有所(suǒ)下降(jiàng)。比如煤炭产能继续(xù)释放，进口持续(xù)增加，而电煤需求季节性减少，市场(chǎng)进入(rù)淡季，价格降幅有所扩(kuò)大，4月份煤(méi)炭开采(cǎi)和洗选业价格下降(jiàng)9.3％。我国钢材产能比较(jiào)充(chōng)足，而市场需求还在恢复中(zhōng)，价格出现下(xià)降，4月份黑色金属(shǔ)冶炼和压延加工业价格下降13.6％。

　　三是(shì)上年价格(gé)变(biàn)动翘尾下拉(lā)影响加(jiā)大(dà)。4月份上年价(jià)格翘尾影响是负2.6个(gè)百分点，比(bǐ)3月份下拉影响扩大0.6个百(bǎi)分点。

　　从下阶(jiē)段情况来看，国际(jì)输入(rù)性影响还(hái)会持续，国内市场需(xū)求仍在恢复(fù)中(zhōng)，部分工业品(pǐn)价(jià)格短期下行情况还会(huì)延续。但是随着国内经济(jì)恢复(fù)，市场需求回暖(nuǎn)，总的判断，下半(bàn)年PPI有(yǒu)望逐步(bù)回升。

　　央行(xíng)报告：当前我国经济没有出现(xiàn)通缩

　　值得注意的是，昨天央行(xíng)发(fā)布的一季度货币政(zhèng)策报(bào)告也提(tí)及通缩。报告提到，我国通胀水平(píng)处(chù)于温和区间。过去一年(nián)、五年和十年，CPI年均涨幅都在2％左右。

　　今年以来物价涨幅阶(jiē)段性回(huí)落，主(zhǔ)要(yào)与供需恢复(fù)时间差和基(jī)数效应有(yǒu)关。我国经济运行开局良好，同时通(tōng)胀保持温和，CPI涨幅(fú)逐月下行，4月涨幅降至0.1％，PPI近(jìn)几(jǐ)个月(yuè)运行(xíng)在(zài)负值区间。

　　总(zǒng)的(de)看，若经济保持正常增长态势，CPI阶段(duàn)性回(huí)落的影响不宜夸大。

　　本轮物价(jià)回落客(kè)观上有以(yǐ)下因(yīn)素：

　　一是供给能力较强。在稳经济一揽子(zi)政策有力支(zhī)持下(xià)，国内(nèi)生产持(chí)续加快恢复，PMI生产(chǎn)分项(xiàng)保(bǎo)持(chí)在(zài)较(jiào)高景气区间；农(nóng)副产品生产稳定(dìng)、物流渠道畅通(tōng)，也保证了(le)居民“菜篮子”“米袋子”供(gōng)应(yīng)充足。

　　二是需求复苏偏慢。实体经济生产、分配、流通、消费等环节本身有个过程，加(jiā)之(zhī)疫(yì)情的“伤痕(hén)效应”尚未消退，居民超额储蓄向(xiàng)消费的(de)转化受收入分配分化、收入预期不(bù)稳等制约，特别是汽车(chē)、家装(zhuāng)等大宗消(xiāo)费需求偏弱(ruò)。近期(qī)居民出现提(tí)前还贷(dài)现象，也一定(dìng)程度影响(xiǎng)当期消费。

　　三是基数效应明显。去年(nián)国际油(yóu)价一(yī)度逼近140美元大关(guān)，今年以来已回落至(zhì)80美(měi)元附近，带动CPI交通工具燃(rán)料和居住水电(diàn)燃料的同比增速走低；疫情(qíng)扰(rǎo)动使(shǐ)得去年3月鲜(xiān)菜价格反季节上涨，对今年也存在(zài)高基(jī)数影响(xiǎng)。GDP等(děng)宏观经(jīng)济数据同样存在明显基数效应，去年二季(jì)度受疫情冲(chōng)击GDP同比降至0.4％，低基数作用下今年二季度GDP增(zēng)速可能(néng)明显回升。

　　未来几个月受(shòu)高基(jī)数(shù)等(děng)影(yǐng)响，CPI将低位窄幅波动。今(jīn)年5-7月CPI还(hái)将阶(jiē)段性保持低位(wèi)，主(zhǔ)要受去年同期CPI涨幅(fú)基本在2.5％左右的高基数影响。但要(yào)看到，随着基数降低(dī)，特别是政策效(xiào)应将进一步显现，市场机制发挥充分(fēn)作(zuò)用，经(jīng)济内生动(dòng)力也在增强(qiáng)，供(gōng)需缺口(kǒu)有(yǒu)望趋(qū)于弥合，预计下半年CPI中枢可能温和抬升，年(nián)末可(kě)能(néng)回(huí)升至近年(nián)均值水(shuǐ)平(píng)附近。

　　报告表示，当前我国经济没有出现通(tōng)缩(suō)。通缩主要指(zhǐ)价格持续负增长，货币供应量也具(jù)有下降趋势，且通(tōng)常伴随经济衰退。我国物价仍在温和上涨(zhǎng)，特别是核心CPI同比稳定(dìng)在0.7％左右，M2和社(shè)融(róng)增(zēng)长(zhǎng)相对较(jiào)快(kuài)，经济(jì)运行持续好(hǎo)转，不符合(hé)通缩(suō)的特(tè)征。

　　中长期看，我国经济总供求基本平衡，货币(bì)条件合理适(shì)度，居民预(yù)期稳(wěn)定，不存(cún)在长期(qī)通(tōng)缩(suō)或通(tōng)胀的基(jī)础。

　　国金宏观：通缩讨论，可(kě)以(yǐ)休矣

　　一问：通缩大讨论？通缩是个(gè)伪(wěi)命(mìng)题，担(dān)忧(yōu)大可不(bù)必

　　物价是经济短周期波动(dòng)的滞(zhì)后指标，不能衣服奶茶渍怎么去除 干了的奶茶渍能洗掉吗仅以物价回落(luò)来评判经济进(jìn)入“通(tōng)缩”。过往经验(yàn)显示，经(jīng)济的周期性波(bō)动主(zhǔ)要(yào)由需求驱(qū)动，物价跟(gēn)随需求变化而变化，使得(dé)物(wù)价变化滞后经(jīng)济1-2季度左右(yòu)；经济复苏初期，需求(qiú)才刚刚开始修复(fù)，对价格的提振尚不(bù)明显(xiǎn)，使得(dé)物价(jià)指标(biāo)低位徘徊，例如，2015年初(chū)、2017年初CPI同比均在1％以下。

　　领先指标持(chí)续修复(fù)，显示(shì)经(jīng)济处于复(fù)苏(sū)初期。以企(qǐ)业中长期资金来(lái)源刻(kè)画(huà)的有效社融增速，去年(nián)9月(yuè)以来(lái)持续回升，由去(qù)年(nián)8月(yuè)的8.7％回升2.8个百分点(diǎn)至今年(nián)4月的11.5％；按照有效(xiào)社融变化领先经济2个季度左右(yòu)的经验规律，本轮信用(yòng)扩张会带动(dòng)经济在2023年初见底回升(shēng)，1季度经济指标已有所体现。

　　年初以来物价的回落(luò)，受基数、供给(gěi)和外(wài)需等影响较(jiào)大；伴(bàn)随拖累(lèi)减弱、需(xū)求修复(fù)，CPI、 PPI或在年中(zhōng)前后开始抬升。除(chú)去年基数较高外，猪肉、鲜菜等食品价格(gé)回(huí)落，及(jí)油、气价格回落等，对(duì)CPI、PPI的拖(tuō)累显(xiǎn)著，而线下活动相(xiāng)关服务、衣(yī)着等价(jià)格逐步抬升(shēng)。伴(bàn)随拖累减弱、需求(qiú)支撑(chēng)增强，CPI即(jí)将(jiāng)底部回升、PPI在年中前后开始抬升。

　　二问：资(zī)金空转(zhuǎn)加剧，政策托底无用？周(zhōu)期启(qǐ)动，渐入佳(jiā)境(jìng)

　　经(jīng)济复苏初(chū)期(qī)，资金存在(zài)一定空转较为(wèi)常见。经验显示(shì)，资(zī)金空转(zhuǎn)多发生在经济回(huí)落、货币明(míng)显宽松阶段(duàn)，部(bù)分资金(jīn)滞留在金融体系(xì)，使(shǐ)得M2-M1“剪刀差”扩(kuò)大，去年底以来也有(yǒu)类(lèi)似特征(zhēng)；有(yǒu)所(suǒ)不同的(de)是(shì)，当前资金(jīn)多滞(zhì)留在银(yín)行体(tǐ)系(xì)、而不是非银金融机构，与居民理财回表、购(gòu)房偏弱带(dài)来的居民与企业之间信用(yòng)派(pài)生偏少(shǎo)等紧(jǐn)密相关。

　　稳增(zēng)长思路(lù)不(bù)同(tóng)，使得信用派(pài)生驱(qū)动和(hé)表征不同过往，企业有效信用派生自去年9月以来(lái)持(chí)续(xù)改善，而(ér)房地产相关融资拖累总体信用派生。传统周期下，信用扩张以房地产(chǎn)驱动为(wèi)主(zhǔ)，使得居民贷款(kuǎn)增(zēng)长明显快于企(qǐ)业；相(xiāng)较之下(xià)，本轮(lún)信(xìn)用修复主要靠企业融资扩张，有效社融从去(qù)年9月(yuè)开始(shǐ)持续回升，而居民(mín)信(xìn)贷一度拖累社融回落。

　　本轮信(衣服奶茶渍怎么去除 干了的奶茶渍能洗掉吗xìn)用派(pài)生带来的经济(jì)效应不同过往，有效信用派生(shēng)对企业(yè)行为的支持已开(kāi)始显现。去(qù)年3季度(dù)以来，资金加速流(liú)向制(zhì)造业，而房(fáng)地产相(xiāng)关(guān)融资显著弱(ruò)于(yú)以(yǐ)往，使得制造(zào)业投(tóu)资表现显著强于房(fáng)地(dì)产；伴(bàn)随融(róng)资的持(chí)续(xù)改善，企业资本开支在1季度有所扩大。但房(fáng)地产(chǎn)“缺位(wèi)”，压低了信用派生和经(jīng)济增长的(de)弹(dàn)性。

　　三问(wèn)：中(zhōng)观数据已现“疲态”？疫情“后(hòu)遗症”或被过度渲染

　　高频指标(biāo)报复性反弹后(hòu)走(zǒu)弱，主(zhǔ)要缘(yuán)于(yú)场景(jǐng)恢复(fù)的“脉冲”；但疫后“疤痕效(xiào)应”的存在，使得大家容易产生悲观情绪。疫情政(zhèng)策(cè)调整，放大了“春(chūn)节效应(yīng)”带来的经济波动，部(bù)分高(gāo)频指标报复性反弹后(hòu)出现(xiàn)走(zǒu)弱的(de)迹象。其中，偏(piān)消费端的活动多在2月底之后走弱，偏(piān)生产端略(lüè)晚一(yī)点，导(dǎo)致(zhì)宏观数(shù)据(jù)屡超预期(qī)的(de)同时，市场(chǎng)信心反其道(dào)而行之。

　　内生(shēng)动能的修复已然(rán)开始，消费动(dòng)能或(huò)被(bèi)低(dī)估，前半(bàn)程靠居民出行和企业消费，后(hòu)半程靠居民消费能力的恢复。出行(xíng)意愿(yuàn)的持续改善、企(qǐ)业(yè)经(jīng)营(yíng)活动(dòng)正常化等，皆指(zhǐ)向场景恢复带来(lái)的消(xiāo)费(fèi)修(xiū)复持续性和弹性不(bù)宜低估；批发(fā)零售、住宿餐饮等服务业，及稳增长相关行(xíng)业(yè)招工需求在逐(zhú)步修复，有助于推动收入与消费的正循环。

　　地产链条(tiáo)的“积极”信号也在(zài)累积。地产(chǎn)大(dà)周期向下已(yǐ)是(shì)共识，地产链(liàn)条修复(fù)会弱于传统周(zhōu)期；但小周(zhōu)期超调后的修复出现一些“积极”信号。1）高能级城市(shì)地(dì)产供给(gěi)增多、质(zhì)量改善(shàn)，利(lì)于需求释放、形成供需“正向(xiàng)循环”；2）中西部地区棚改加码（可比口径增长近(jìn)60％）、中西部地区收入修复等，有利(lì)于稳定低能(néng)级(jí)城(chéng)市需求。

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