如(rú)果要论二季度(dù)迄今，全(quán)球股(gǔ)票市场中最(zuì)为靓丽的一道“风景线(xiàn)”，那么(me)显(xiǎn)然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一(yī)步强势高开逾1％，最高触及(jí)30924.47点，创下了自1990年8月以(yǐ)来的(de)新高，收在(zài)30808.35点。在(zài)本(běn)周早些(xiē)时候，东证指数已经率先创下了(le)1990年8月3日以来的(de)最高(gāo)收盘点位(wèi)。

　　多组对比可以显示出日股今(jīn)年(nián)以来的强势：东证(zhèng)指数年内(nèi)已累计上涨了(le)逾(yú)15％，远远超过了标普500指数约9％的涨幅。截止(zhǐ)本(běn)周(zhōu)三(sān)，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上(shàng)涨了11.8％，而追(zhuī)踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期(qī)涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄今(jīn)的短短一个半月(yuè)，日股的涨幅更是在(zài)全球(qiú)主要股指中几(jǐ)无敌手……

圆与直线相切公式，圆的面积公式和周长公式="center">

　　日股(gǔ)为何能一举领涨全球？对于许多(duō)国(guó)际市场的(de)投(tóu)资者(zhě)而言，近来(lái)提(tí)到日股的(de)优异表现，脑海中第一时间浮现(xiàn)出的，无(wú)疑都是“股神”巴菲特在上月对日本市场表现出的强(qiáng)烈投资意愿。正是巴菲特(tè)进一步(bù)增(zēng)持了日本五大商社(shè)仓位，令越(yuè)来越多的业(yè)内人士开始注(zhù)意到这(zhè)一全球(qiú)第三大(dà)经济体(tǐ)的巨大投资机(jī)会(huì)。

　　不过，日股本轮爆发背(bèi)后的成功秘诀，真的仅仅只是(shì)获得了(le)“股(gǔ)神”的(de)青(qīng)睐吗？

　　答案显然(rán)没那么简单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团队联席主管Carl Vine看(kàn)来，并不(bù)是巴菲(fēi)特的出现让(ràng)日股变得吸(xī)引人。巴菲特所(suǒ)看到的（机会）其实也正是(shì)其他人眼下正在看到的，人(rén)们对日股(gǔ)的前景正感到非常(cháng)兴奋(fèn)！

　　至于究竟有(yǒu)哪些因(yīn)素在推动着(zhe)日(rì)股上涨？“干货”其实有(yǒu)很多……

　　狂(kuáng)热的(de)外资买需

　　根据东京证(zhèng)券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国(guó)投资者(zhě)目前(qián)已经连(lián)续第六周成为(wèi)了日本(běn)股(gǔ)票的净(jìng)买家。在此(cǐ)期间，外国投(tóu)资者大举涌入了日(rì)股股票(piào)和期货市场，净流入逾300亿美元，是过去(qù)10年最大规模的资金流入之一。

　　根(gēn)据交易所的数据，在截至(zhì)5月(yuè)12日的最近一周(zhōu)内(nèi)，海外交易(yì)者又净买入了价值(zhí)7810亿日(rì)元(yuán)（约合(hé)57亿(yì)美元）的股(gǔ)票和期(qī)货。

　　杰富瑞(ruì)日本股票(piào)策略师Shrikant Kale表示(shì)，自(zì)2012年(nián)“安倍经济(jì)学”时代初(chū)期以来(lái)，他(tā)就从未见过外国(guó)投资(zī)者对日本如此感兴趣。

　　在欧美(měi)银行系(xì)统(tǒng)不稳定和信用紧缩风险(xiǎn)的(de)笼罩下，越来越多的海(hǎi)外投资(zī)者似乎(hū)看(kàn)到了(le)日本股市作为避险地(dì)的“稳定(dìng)性”。日(rì)本股票给人的长期低迷印象正在减弱，持续稳定在1美元兑换(huàn)130日元的日元汇率、以及股神巴菲特(tè)对日(rì)本五(wǔ)大(dà)商社(shè)的增(zēng)持，也令不少海外投资者对投资日本产生了更(gèng)多(duō)的兴趣。

　　高盛日本公(gōng)司就表示(shì)，近来已(yǐ)受(shòu)到了(le)越来越多平时不(bù)太关注日本(běn)市场的海外投资者的咨询。不(bù)少海(hǎi)外投(tóu)资者在看到日(rì)本股(gǔ)市的涨幅超过美股后，开始(shǐ)调查其中的原因，他们的建仓买入又进一(yī)步促使股市上涨，形成了(le)目前(qián)的良性循环(huán)。

　　一个值得留意的现象是，在(zài)巴菲(fēi)特上月公开表态力挺日(rì)股后，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内(nèi)华尔(ěr)街资本也已相继(jì)造(zào)访日本。这些海外资金(jīn)有(yǒu)意复制(zhì)巴菲特的策略，通(tōng)过低成本日元融资押(yā)注高股(gǔ)息日元资产。

　　其实(shí)，巴菲特在日本五大商社上的加大投资(zī)，也存(cún)在着在国际市场上(shàng)分散投资(zī)对象的(de)想法(fǎ)。虽然巴菲特相信(xìn)美国的(de)增长潜力，但过度集中会产(chǎn)生风险(xiǎn)。

　　嘉信理(lǐ)财(cái)（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本(běn)股市的回(huí)报率是在波(bō)动性(xìng)远低于美(měi)国科(kē)技股(gǔ)的情况下实(shí)现的(de)。这意味着(zhe)日本股市对美国投资者来说(shuō)应该颇有吸引力(lì)。对美国债务上限(xiàn)的担忧可能也刺激了一些(xiē)“末(mò)日准备者”涌入(rù)日本股市，以此作为避险手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一份报告中也(yě)表示，“外资(zī)的回归是日(rì)本股市复苏的重要(yào)标志。（我们(men)）将继续对日本股票维持超配，并偏向银(yín)行、金融和价值股的投资。”

　　深层次的企业治理(lǐ)变(biàn)革

　　当然，在海外(wài)投资者今年对日(rì)本产生兴趣之(zhī)前，他们此前在这片“失落地带”曾经历过(guò)长达数十年(nián)虚假的(de)曙光和令人失望的低(dī)回报。那么这一(yī)次，即便有(yǒu)着避险和(hé)多元化(huà)分散(sàn)投资的需求，他(tā)们又为(wèi)何铁了(le)心一(yī)定要来(lái)日(rì)本市场？日本市场(chǎng)的吸引力(lì)就(jiù)一定远超(chāo)全球其(qí)他地区吗？

　　这便不(bù)得(dé)不提日本市场眼(yǎn)下(xià)正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提(tí)供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表(biǎo)示，日(rì)本股(gǔ)市本轮上(shàng)涨的主要原因还源于治(zhì)理标(biāo)准的提(tí)高，以(yǐ)及(jí)企业部门(mén)推动向股东返还现金(jīn)。日(rì)本多年的公(gōng)司治理改革(gé)已开(kāi)始见效，这项改革(gé)最初由已故(gù)前首(shǒu)相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派(pài)息已大幅增加，在(zài)截至今(jīn)年3月的财年中，日本企业宣布的回购规(guī)模(mó)已飙(biāo)升至9.7万亿日元（合714亿(yì)美(měi)元(yuán)）的历史最(zuì)高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债表上有净现金(jīn)，而美国的这一比例只有20％多(duō)一(yī)点；东(dōng)证指数成分股公司(sī)中约有54％的公司(sī)股价低于每股(gǔ)账面价值(zhí)，而(ér)标普(pǔ)500指数成分股(gǔ)中这一比例仅为7％。单从市(shì)净率等估值(zhí)指标来看，这就(jiù)为(wèi)日本股市提供了更坚实的底部(bù)和更高的上限。

　　今年3月底，东京证券交易所为了改变股价(jià)跌破每股净资产——市净率(lǜ)低于1倍的情况(kuàng)，还请求上市企业在意识到资本成本的前提(tí)下推(tuī)进经营并(bìng)公布改善方案等。

　　与此相呼(hū)应的行动(dòng)已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式(shì)会社(shè)推(tuī)出了力(lì)争“早日实现市净(jìng)率超(chāo)过1倍”的中期经营计(jì)划和股票回购，股价随(suí)后大涨近(jìn)4成。清(qīng)水建(jiàn)设(shè)株式会(huì)社(shè)4月下(xià)旬也(yě)宣布(bù)了上(shàng)限200亿日(rì)元的股票回(huí)购和积极(jí)压缩政策性(xìng)持股(gǔ)的方针，该公司(sī)股价(jià)随后上涨了(le)10％。

　　包(bāo)括(kuò)软(ruǎn)银(yín)、丰田(tián)汽车(chē)、三(sān)菱(líng)商事(shì)在(zài)内的日本龙(lóng)头企业在(zài)近期公(gōng)布(bù)财报(bào)时，也均宣(xuān)布(bù)了新的(de)股票回购计划。不(bù)少分析(xī)师预计，到今(jīn)年(nián)5月底，各日(rì)本上(shàn圆与直线相切公式，圆的面积公式和周长公式g)市公司的回购规模将进(jìn)一步创(chuàng)下新纪录。

　　高盛(shèng)首席日(rì)本股票(piào)策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起许(xǔ)多海(hǎi)外(wài)投资者的(de)共鸣，他(tā)们开始看到(dào)这方面的有利证据。在(zài)交易所(suǒ)这些变化(huà)的推动下(xià)，许多公(gōng)司正在回(huí)购股份(fèn)，厘清(qīng)经(jīng)常令人(rén)困惑的(de)交叉持股(gǔ)，并在定期公开会议(yì)之(zhī)前与股东进行(xíng)更密(mì)切的(de)接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交所的鼓励意味着“过(guò)去两年在(zài)这方面发生(shēng)的事情比过去30年还要多(duō)”，这是股(gǔ)市充满活(huó)力表现的最大单一原因。他(tā)们对提(tí)高股(gǔ)本回报率有着坚定的态(tài)度，希望市值(zhí)上升(shēng)。

　　宽货币(bì)、稳经济

　　最(zuì)后，日本央行目前依然宽松的货币政策和日本(běn)相对稳健(jiàn)的经(jīng)济基(jī)本(běn)面，显然也对日股(gǔ)的(de)表现(xiàn)构(gòu)成了提(tí)振。

　　尽管新行长植田和(hé)男上月(yuè)已走马上任(rèn)，但日本(běn)央行暂时仍未改变其大规(guī)模的货币宽(kuān)松路线。即便(biàn)日本通(tōng)货膨胀率超过了(le)央行2％的目(mù)标，但植田(tián)和男依然强调(diào)，“还不能(néng)放心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年(nián)还在持续加息，并已被(bèi)迫在物价与(yǔ)经济稳定之(zhī)间作出(chū)艰难抉择。继续宽松的(de)日本(běn)央(yāng)行眼(yǎn)下依然(rán)处于能让海外投(tóu)资者放心(xīn)购买的(de)状态。

　　日本宏(hóng)观经济的表现目前也相对(duì)更为稳健。日本内阁府17日公布的数据显示，今年前三个(gè)月日本国内生产总值(zhí)（GDP）折合成年率(lǜ)增长(zhǎng)1.6％，创下了近三(sān)个(gè)季度以来新高。

　　日本国家旅游局(jú)表(biǎo)示，受(shòu)益于中国放宽旅(lǚ)行限(xiàn)制，4月(yuè)商务和(hé)休(xiū)闲外国游客人数(shù)从此(cǐ)前(qián)的182万攀升至195万。高(gāo)盛策略师(shī)在报告中指出，考虑到入境(jìng)旅游业复苏(sū)、强(qiáng)劲资本支出(chū)计划和日本央行持续宽松等积极因(yīn)素，日(rì)本这(zhè)个世界第三大经济体的(de)前(qián)景十分强劲。

　　值(zhí)得一提(tí)的是(shì)，从(cóng)经济合(hé)作与发(fā)展组织的经济前(qián)景(jǐng)指数来(lái)看，日本目前是七国集团(tuán)中(zhōng)唯一一个超(chāo)过临界线(xiàn)100的(de)。

　　日本(běn)第三大在线经纪商Monex的首席策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业的业绩似乎相当不错(cuò)，重要的汽车行业预计利润将增长。以内需为导向的企业(yè)正受益于入(rù)境游增长的前景，而大型(xíng)银行也获得了丰厚的收(shōu)益(yì)。预(yù)计日本股市到今年年底将(jiāng)进一步上涨10％或(huò)更多。

　　里昂证券(quàn)也认为(wèi)，日本股市今年的(de)涨势或(huò)将延续下去，因(yīn)盈利增长、股票(piào)回购和估值仍处于低位吸引(yǐn)了买家，巴菲(fēi)特的认可、公司治理的改善均提振(zhèn)了市场(chǎng)，而企业(yè)财报的不俗(sú)表(biǎo)现(xiàn)或有望成为最(zuì)新(xīn)的上(shàng)行催(cuī)化(huà)剂。

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