近日(rì)，国(guó)内(nèi)上市交易(yì)的4只公募商品(pǐn)期货(huò)基金陆续(xù)公布了一季报。在(zài)一季度商品市场整(zhěng)体下跌的背景下，4只公募商品(pǐn)期(qī)货基金也(yě)表现不佳，仅建(jiàn)信能源化工期货ETF利润为正。值得注意的是，国投(tóu)瑞银白银期货LOF份额在报告期内增加4.30亿(yì)份，增幅近(jìn)三成，备受投资者青睐。

　　具体来看(kàn)，已实现收益和利润方(fāng)面，一季(jì)度，建信能源化工期(qī)货ETF已实现收益1637.71万(wàn)元，利润2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已实(shí)现收益(yì)940.20万元(yuán)，利润-796.75万元；大成有色金属(shǔ)期货(huò)ETF已实现收益(yì)-1196.50万元，利润-992.33万(wàn)元；华夏饲料豆粕期货ETF已(yǐ)实现收益-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万元。

　　已实现收(shōu)益和(hé)利润(rùn)有何区别？4只公募商品期货基金在一季报中均(jūn)提及，本(běn)期已实现(xiàn)收益(yì)指(zhǐ)基金本期(qī)利息收入、投(tóu)资收益(yì)、其他(tā)收入（不含公允(yǔn)价值变动收(shōu)益）扣除相关费(fèi)用(yòng)和(hé)信用减值损失(shī)后的余额，本期利润为本期(qī)已实现收益加(jiā)上(shàng)本期公(gōng)允(y5公里是多少米 5公里是多少步ǔn)价值变(biàn)动收益。

　　期末基金(jīn)资(zī)产净值方面，截至3月底，国投瑞银白银期(qī)货(huò)LOF资(zī)产(chǎn)净值超过10亿(yì)元，达到14.36亿元，华夏饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF、建(jiàn)信能源(yuán)化工期货ETF、大成有色(sè)金属期(qī)货(huò)ETF资产净值分别为(wèi)5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方面，华(huá)夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建(jiàn)信(xìn)能源(yuán)化工期货ETF、大成(chéng)有色(sè)金(jīn)属期(qī)货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白(bái)银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长5公里是多少米 5公里是多少步率方面，报告期内(nèi)，仅建信能(néng)源化工(gōng)期货ETF实现正增长，净值增长率为5.57％，大成(chéng)有色金属期(qī)货ETF、国投(tóu)瑞银白银期货LOF、华夏(xià)饲料(liào)豆粕(pò)期(qī)货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额(é)的(de)增(zēng)减变化，可以反映出(chū)投(tóu)资(zī)者的偏(piān)好。从份额变动来看(kàn)，除(chú)华夏饲料(liào)豆粕期货ETF遭净(jìng)赎回外，其他3只商品(pǐn)期货(huò)基金均受到(dào)净申购。截至(zhì)3月底，国(guó)投瑞银白银期货(huò)LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化(huà)工(gōng)期货ETF份额较期(qī)初增加2300万份(fèn)至2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大成有色金属(shǔ)期货ETF份额较期(qī)初增加(jiā)700万份至1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华夏饲料豆粕(pò)期货ETF份额较期(qī)初(chū)减(jiǎn)少1320万(wàn)份至(zhì)3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场(chǎng)整(zhěng)体走出下跌(diē)行情，华夏基金认为，主要(yào)原因有(yǒu)以下几(jǐ)点：首(shǒu)先，美国(guó)硅(guī)谷银行倒闭消(xiāo)息(xī)在资本市场持续发酵，导致了原油以(yǐ)及(jí)美豆等大宗商品价(jià)格下跌，引领国内豆粕价格下挫；其次，国内现货供应相对充裕，由于加工(gōng)利润尚可，加之巴(bā)西大豆(dòu)丰产上市，近几个月国内大豆到港量趋于增加，同时由于下游提(tí)货消极，油(yóu)厂(chǎn5公里是多少米 5公里是多少步g)豆粕(pò)不断累库，部分油(yóu)厂甚至出现胀库现象，导致豆粕现货(huò)跌幅过大；最后，需求(qiú)端低(dī)迷不振，由于春(chūn)节前(qián)养殖产(chǎn)品集中出(chū)栏(lán)，春节后一段时间一般是(shì)豆粕(pò)需求淡季，而今年由于生猪(zhū)价(jià)格持续下行，养殖业复产积极性不高，加之非洲(zhōu)猪瘟疫情偶发(fā)，使(shǐ)得豆(dòu)粕需(xū)求更是(shì)雪上加霜，油厂豆(dòu)粕成交(jiāo)和提货量(liàng)处于偏低水(shuǐ)平。

　　关于报(bào)告(gào)期(qī)内(nèi)基(jī)金投资策略和运作分(fēn)析，国投瑞银基金(jīn)表示，一季度(dù)白银(yín)在初期两个月处于振荡调整(zhěng)，在三月份又很快反弹至年初位置。黄(huáng)金(jīn)较(jiào)白(bái)银表现更为强势，金银比价有所(suǒ)抬升。前期走势主要受(shòu)制于(yú)白银工业属(shǔ)性及(jí)美(měi)联储加(jiā)息(xī)预期升温影(yǐng)响，白银表(biǎo)现(xiàn)出更高(gāo)的波动性。后期则(zé)主要是欧美银行业(yè)出现流动性危机(jī)，导(dǎo)致避险情绪高涨，也大幅降低了市场对于美联储的加息预期。

　　国投瑞(ruì)银基金(jīn)认为，美联储货(huò)币政策调整节奏与(yǔ)经济衰退担忧(yōu)继续主导(dǎo)贵金属行情，同时也需(xū)关注突发地缘政治、金融体(tǐ)系的流动性风险、新兴(xīng)经济体债(zhài)务风险等黑天(tiān)鹅事件(jiàn)的影响。今年以来，美联(lián)储(chǔ)已(yǐ)连续加息两次各25BP，加息步伐(fá)明显放(fàng)缓，点阵图(tú)显示美联储今(jīn)年或还有一次(cì)加息(xī)。随着美国加息渐(jiàn)入尾声，而通(tōng)胀仍处(chù)于高位，宏(hóng)观环(huán)境对贵金属相对(duì)有利，贵金(jīn)属(shǔ)配(pèi)置价值进一(yī)步提(tí)升。考虑到白银的高弹性及金(jīn)银比价的相对高位(wèi)，建(jiàn)议(yì)择机积(jī)极配置。

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