周一的股市震荡翻红，上周股市下跌期间净买入的“抄底资金”笑了。

　　上周五，资(zī)金借(jiè)道股票ETF（统(tǒng)计股票(piào)ETF和跨境ETF）单日净买入39.5亿元；而上周5个交易日(rì)市场总(zǒng)体下(xià)跌期间，资(zī)金更是(shì)净买入220亿元(yuán)，股(gǔ)票ETF“越(yuè)跌越买”的理(lǐ)性(xìng)操作模式，在股市大(dà)幅下挫的时刻再度显现。

　　从资金流(liú)向结构看，上证50、沪深300ETF等(děng)受到资(zī)金净(jìng)流入，“中特(tè)估(gū)”长期投资价值被资(zī)金看好，而(ér)高位回调的科创(chuàng)50ETF、游戏ETF也再度吸(xī)引资(zī)金追逐；净流出方(fāng)面，创业板、中证1000ETF等(děng)宽基ETF，以及基建(jiàn)、非银、电力ETF等短期(qī)净(jìng)流出，资金出现短(duǎn)期避险，但(dàn)鉴于多数标的估值仍在低位(wèi)，多家机构仍看好长期(qī)配置价值。

　　净(jìng)流入资金(jīn)近40亿元

　　科创(chuàng)50、上证50净流入(rù)资金居前

　　上周五股市大跌，当日(rì)股票ETF总份额(é)增(zēng)长(zhǎng)32.58亿(yì)份，以区间成(chéng)交均价测算，当日净流入资金39.5亿元；拉长(zhǎng)时间到上周(zhōu)5个(gè)交易日，5天股市调整期(qī)间，资金(jīn)更是净买入(rù)220亿元，展(zhǎn)现(xiàn)了资金逆市布(bù)局的(de)特点。

　　从资(zī)金净买入(rù)排行看，截至上周五(wǔ)，科创50ETF、上(shàng)证50ETF净流入资金居(jū)前(qián)，都超过11亿元。宽基指(zhǐ)数中(zhōng)，华泰(tài)柏瑞、易方达和嘉实基金旗(qí)下沪深300ETF，富国上证指数ETF等产品，净流入(rù)资金也位居前列(liè)。

　　而从5月15日收盘股(gǔ)市表现看，科创50、上(shàng)证50、沪深300全(quán)部收红，上证50指数涨幅还(hái)超过(guò)1.7％，上周大跌(diē)期间的“抄底(dǐ)资(zī)金”，皆斩获了(le)不(bù)错的回报。

　　行业(yè)或主题E中国为什么叫兔子国TF中，近期震荡下行的半导(dǎo)体ETF成为资(zī)金净买入的榜首，单(dān)日(rì)净买入(rù)金额接近(jìn)5亿元(yuán)，目前仍处于估(gū)值低(dī)位的医疗ETF、中概互联ETF等产品也位(wèi)居净流入(rù)资金前列，而在近日遭遇高位回调(diào)的(de)游戏(xì)ETF，也受到(dào)资金的逆市买(mǎi)入，不(bù)过目(mù)前游(yóu)戏ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游戏”的投资(zī)逻辑，在游戏板块(kuài)行情(qíng)冲顶、收益翻倍(bèi)后，仍然(rán)有资金逆市(shì)净买入。

　　谈及资金的(de)上述流(liú)向情况，一位公募(mù)股(gǔ)票权益基金经理(lǐ)表示，预计复苏(sū)仍是中(zhōng)国经(jīng)济中长期的(de)趋势，但(dàn)耐用(yòng)品(pǐn)复苏的空(kōng)间(jiān)受限、出口下行及地产销售恢复疲软将驱动市场展现(xiàn)出更多结构性机(jī)会。不过，在短期市场(chǎng)炒作(zuò)热度(dù)回落，波动率(lǜ)偏(piān)高的情(qíng)况下(xià)，资(zī)金可能更青睐用大盘宽基(jī)指数，比如科创(chuàng)50、上(shàng)证50、沪(hù)深(shēn)300指数等来跟踪市场，以获(huò)取整个市场的平均回(huí)报。

　　而(ér)在行(xíng)业(yè)方(fāng)面，沪上一家公募机构分析，由于(yú)近日(rì)以游戏为代表的TMT板块(kuài)有所调整，主因是(shì)前期炒作(zuò)有逐(zhú)步(bù)退潮趋势，中期在(zài)市场炒作热(rè)度有(yǒu)所回落(luò)。但(dàn)从(cóng)长期(qī)看，资金还会(huì)长期(qī)关注(zhù)数字化对(duì)生(shēng)产力(lì)的提升，因(yīn)此，包括计算机(jī)、互(hù)联(lián)网和传媒等(děng)调整下(xià)来的(de)行业，可能会继续(xù)受到了资(zī)金的关注。

　　也有行业机构(gòu)认(rèn)为，近(jìn)期上证50、沪深(shēn)300等(děng)权重指(zhǐ)数ETF受到资金(jīn)青睐，可(kě)能与看好“中特(tè)估”长期投资价值有关。

　　民生(shēng)加银基金表示，伴(bàn)随(suí)大金融、大基建等权重(zhòng)股(gǔ)高(gāo)位调整，上(shàng)周沪(hù)指下跌。前期部分板块短期上冲(chōng)较快(kuài)，导(dǎo)致(zhì)博(bó)弈资金出现(xiàn)分歧，随着建(jiàn)筑、银行、石化等(děng)PB逐步(bù)修(xiū)复(fù)，权重板块内部出现分(fēn)化，获(huò)利(lì)兑(duì)现需(xū)求叠加经济数据不及预期(qī)，权重板块回调带动(dòng)大盘指(zhǐ)数回落。

　　不(bù)过，民生加银(yín)基(jī)金认(rèn)为(wèi)，从长远看，“中特估”或有(yǒu)望引(yǐn)领低估值央企(qǐ)的价值(zhí)重中国为什么叫兔子国估，有基本面支撑的低估值央企或有望受益。

　　博时基金权益(yì)投资(zī)一(yī)部基金经(jīng)理(lǐ)吴鹏也认(rèn)为，“中特估(gū)”投(tóu)资(zī)的部分底层逻辑仍(réng)旧是(shì)过去的A股(gǔ)市场对部分传统行业国央企的严重低配和(hé)低估(gū)。而在这种大幅低估和低配背景下(xià)，部分企业因(yīn)为自身经(jīng)营改善(shàn)、高股息水平等(děng)特征，使得其(qí)估值修复(fù)成为了(le)可能。虽然(rán)经(jīng)过前期反弹，大金(jīn)融整体(tǐ)估值仍(réng)旧处于低(dī)位(wèi)，由于情绪和资金仍旧是主导，短(duǎn)期表现存(cún)在剧烈(liè)波动(dòng)可(kě)能；从中(zhōng)期看，整体大金融当前(qián)估值(zhí)仍旧处于中低水平(píng)，部分个股(gǔ)尤其是基本面(miàn)明(míng)显改善的个股，仍旧(jiù)有估值(zhí)修复的空间。

　　基(jī)建、非银(yín)、电力(lì)ETF净流出

　　估(gū)值(zhí)水平仍具(jù)吸引力(lì)

　　在上周下跌的(de)A股市场中，股票ETF整体呈(chéng)现“越跌越买”趋(qū)势(shì)，净流(liú)入(rù)资金超出(chū)净流出资金。但也有(yǒu)部分短期(qī)涨幅(fú)偏高、短期行情板块，以及(jí)部分海外指(zhǐ)数遭遇资金(jīn)的净卖出。

　　从资金净(jìng)流出榜(bǎng)单看，今年涨幅(fú)超20％的基建50ETF单(dān)日净流出(chū)4.76亿元(yuán)，为单日之最。另外，证券保险(xiǎn)ETF、电力ETF指数基(jī)金、恒生科技ETF等多只产品(pǐn)，单(dān)日(rì)净流出(chū)资金(jīn)也(yě)超过2个(gè)亿。

　　宽基指数(shù)中，今年来“越跌越买”的创业板(bǎn)ETF、创(chuàng)业(yè)板(bǎn)50ETF，单日出现短暂(zàn)净流出现象(xiàng)，华夏、南方、富国(guó)旗下中证(zhèng)1000ETF产(chǎn)品，也在单(dān)日出现净流出，而今年涨幅接近20％的纳指ETF，也在股市调整中迎来(lái)“获利了结”资金(jīn)，单日净(jìng)流出1.67亿元。

　　沪上一家公募机构(gòu)评价，基建板块(kuài)受益于“一带一(yī)路”板块前(qián)期(qī)涨(zhǎng)幅较大，有调(diào)整要求，可能会受(shòu)到获利盘的短期卖(mài)出(chū)。不过，从长期看，经济(jì)复(fù)苏(sū)趋势确立后(hòu)，“顺周(zhōu)期(qī)”板(bǎn)块的整体机(jī)会值得关注(zhù)。

　　民(mín)生加银基金评价净流(liú)出的证券保险板块称(chēng)，一季(jì)报陆(lù)续披露，非银(yín)金融业(yè)绩超预期，证券板块市场(chǎng)交投活跃度较一(yī)季度(dù)显著(zhù)改(gǎi)善，差异化最低结(jié)算备付金(jīn)缴纳(nà)比例机制引(yǐn)入，证(zhèng)券公司(sī)保证金比例下调，经济(jì)温和复苏下行业景气(qì)度有望持续修复。保险板块(kuài)一季报净利润超预期，部分险企凭借储(chǔ)蓄(xù)险的(de)产品力实现了一定的增长，负债端V型(xíng)反(fǎn)转趋(qū)势(shì)较明(míng)显，资(zī)产端或有望维持(chí)较高增速。

　　而针对电(diàn)力(lì)板块，民生(shēng)加(jiā)银(yín)基金(jīn)认(rèn)为，2023年宏观经济运行(xíng)总体回(huí)升有望将促进电力(lì)消费需求增(zēng)长。受上(shàng)年同期(qī)低基数等因(yīn)素影响(xiǎng)，预计今年二季(jì)度电力(lì)消(xiāo)费增速将有望回(huí)升。在电(diàn)力市场化改革的持续(xù)推进下，电价(jià)趋势有望稳中小幅上涨，电力现货市场和辅助服务(wù)市场机制(zhì)有望持续(xù)推广，容量补偿电价(jià)等机制或有望(wàng)出(chū)台(tái)。

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