尽管周五大幅反弹，中证TMT指数自4月(yuè)10日以来累计最大跌幅已(yǐ)接近(jìn)15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年大概率演化为(wèi)TMT大年 机构预计5月见底后将(jiāng)迎(yíng)“盛夏攻势”且大概率创新(xīn)高(gāo) 逢低加(jiā)仓是最(zuì)佳(jiā)策略(lüè)。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张(zhāng)夏(xià)在4月23日研报(bào)中测算，本轮TMT高点出现在4月8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通(tōng)信、传媒(méi)和电子自年初以来的涨幅(fú)分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万得全A的(de)表现。由(yóu)于今年出现(xiàn)了(le)以AI+代(dài)表的(de)大型产(chǎn)业趋势，一季度(dù)TMT大涨且有明显超(chāo)额收益(yì)，那么今年演化为(wèi)TMT大年的(de)概率已经非常大。

　　进一步来看，若参考历史的调整时(shí)间和幅度，可能这(zhè)一轮调(diào)整并没有结束(shù)。以TMT大年的规(guī)律和应对策略，其中TMT大(dà)年通常分(fēn)为“春季躁动(dòng)”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利(lì)了结”四波行(xíng)情，春季(jì)躁动后往往会(huì)有一(yī)波明显的调整，时间(jiān)在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势(shì)开(kāi)始的时间来(lái)看(kàn)，每年四月份到九、十月份期(qī)间(jiān)会有一波主升。数据(jù)显示，2010年、2013年都(dōu)是6月底七月初(chū)，到了(le)2014年(nián)、2019年提前到5月下(xià)旬六月初，2020年调整比较早，见底也比(bǐ)较早(zǎo)是4月初。因(yīn)此，张夏认为，在学(xué)习(xí)效应的推动下，盛夏(xià)攻势开始的时间越(yuè)来越早。对此，有(yǒu)业内人(rén)士预计，基本(běn)在一季报披露结束后(hòu)，假(jiǎ)设按此速度(dù)再调整一段时间，估计在5月基本见底后将迎来“盛夏攻势”。而(ér)面对TMT大(dà)年中的这种(zhǒng)调整，逢低加仓是最佳(jiā)策略，因(yīn)为往(wǎng)往后续盛夏攻势大(dà)概率创(chuàng)新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计算机转电(diàn)子（从应用到硬(yìng)件） 关注短期维度业(yè)绩可能超(chāo)预期的AI赋能消(xiāo)费(fèi)电子板块受益标的。

　　今年(nián)业(yè)绩密集披露期结(jié)束后(hòu)，若随着(zhe)AI+/数字经(jīng)济/自主可控等大产(chǎn)业趋(qū)势以及政(zhèng)府支持力度进(jìn)一步(bù)加大、资本开支增(zēng)加、订单增加和产(chǎn)品销(xiāo)量业绩的改善逐渐被市场(chǎng)所确定，则(zé)TMT将会重回上行趋势，进入盛夏攻势(shì)，而往往这一波(bō)盛夏攻势还会创新高(gāo)。考虑今年年初春季躁动是计算(suàn)机占优，招商证券张夏(xià)认为按照历史经验，要么计算机(jī)转电子(zi)（从应(yīng)用到硬件、如(rú)2010年、2019年），要么计算(suàn)机强者恒(héng)强。

　　国(guó)海(hǎi)策略4月9日研报认为，伴随二季度业绩窗口(kǒu)期的到来(lái)，市场表现将更(gèng)贴(tiē)合业绩(jì)的相对优势，维持TMT是全年主线(xiàn)的判断，并建议关注短期维度(dù)业绩可能超预期的部分消(xiāo)费板块，电子行(xíng)业有望(wàng)体(tǐ)现(xiàn)出相对优势。

　　从细(xì)分环节进一(yī)步来看，广发(fā)策略4月17日研报指出，电子行业在ChatGPT产业(yè)链(liàn)中主要分布位(wèi)于AI服务器(qì)及相关电(diàn)子产(chǎn)品。

　　对于(yú)AI服务器(qì)，广发(fā)策(cè)略认为，AI服务(wù)器(qì)是(shì)以(yǐ)ChatGPT为(wèi)代表的大(dà)模型进行训练/推理的算力载(zài)体和基础。数据量和算(suàn)力的提升明显拉升了(le)AI服务(wù)器中(zhōng)存储(chǔ)芯片、光模块/光芯片(piàn)、PCB基板等(děng)电子(zi)产品(pǐn)的量与(yǔ)价，给(gěi)相关电子厂商带来(lái)了机会(huì)。国海证券(quàn)同样在研报中指(zhǐ)出，维持TMT为全年市(shì)场(chǎng)主线的判断，相关(guān)领域如AI芯(xīn)片、服务器以及光(guāng)模(mó)块等细分赛道将陆续迎(yíng)来基本面的确(què)认，估值修(xiū)复(fù)尚未结束。

　　国联(lián)证券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型(xíng)快速迭(dié)代，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算力(lì)的需求将呈现指(zhǐ)数(shù)级(jí)增(zēng)长，且AI芯片(piàn)国(guó)产替代速(sù)度加快(kuài)。建议重点(diǎn)关注景嘉微、海光信(xìn)息等GPU厂商；海光(guāng)信息、龙(lóng)芯中(zhōng)科CPU厂商；寒(hán)武纪、国芯科(kē)技等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯片等(děng)领域(yù)，东北证券(quàn)4月(yuè)16日研(yán)报(bào)表示，AIGC正在催化(huà)前述(shù)光通信重要环节，相关公司将深度(dù)受益AI带来(lái)的增量(liàng)需求。建(jiàn)议关注国产光模块龙头(tóu)公(gōng)司：中际旭(xù)创、新易盛(shèng)、光迅(xùn)科技；高速光引擎光器件核心供(gōng)应商天(tiān)孚通信(xìn)；国产光(guāng)芯(xīn)片(piàn)领(lǐng)军企业(yè)源杰科技。

　　同(tóng)时，国(guó)金证券樊志远(yuǎn)在4月21日研报中(zhōng)同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器(qì)PCB价值量是普通服(fú)务器的价值量(liàn春夏秋冬春为首下联是什么，春夏秋冬春为首下联怎么对g)的5~6倍，随着AI大模型和应用的落(luò)地，市场对AI服务器的需求日益增加，市场扩容在(zài)即(jí)，建议关注(zhù)沪电股份、生益科技、联(lián)瑞新材、生(shēng)益电子、兴森科技(jì)等企业。

　　另一方面，对于相关电子产品，广发策略表(biǎo)示(shì)，电子厂商亦有望受益(yì)于(yú)ChatGPT产(chǎn)业链的发(fā)展。在终端应用(yòng)侧，AIGC将有望为XR、智能(néng)音箱、安防(fáng)等终端设备打开新成(chéng)长空间(jiān)。此外，东(dōng)海证(zhèng)券3月31日(rì)研(yán)报同样(yàng)认为，AI赋能消费电子(zi)趋势明确，估值(zhí)重塑逻辑逐步验证，关(guān)注(zhù)消费电子(zi)景(jǐng)气拐点。

　　对此(cǐ)，国(guó)信证券4月17日研报建(jiàn)议，AI创新持续催化，关注AIoT设备及服务器产(chǎn)业链。其中，具备AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设备产业链，包括海康威视、传音控股、视源股份、康冠科(kē)技、歌尔股(gǔ)份、创维数字等；2）受益于全球(qiú)算(suàn)力(lì)需求爆发式增长(zhǎng)的AI服务器产(chǎn)业链，包括工业富联、沪电股份春夏秋冬春为首下联是什么，春夏秋冬春为首下联怎么对(fèn)、环旭电子、东山(shān)精密、闻泰(tài)科技、鹏鼎控股(gǔ)等；3）创新产品频发催化(huà)的VR/AR产业链，推荐歌尔股(gǔ)份、三利谱、创维数字等(děng)；4）景气度筑底(dǐ)、消(xiāo)费复(fù)苏(sū)预期强化的(de)智能手机产(chǎn)业链，包括光弘科技、闻泰科技、传(chuán)音控股、顺络电子、东山(shān)精密(mì)等(děng)。

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