北京时间周五晚间，备受关注的4月美国(guó)非农数据出炉，其中新增(zēng)就(jiù)业25.3万人，高于预期的(de)18万(wàn)人(rén)，打断了此前(qián)两(liǎng)个月连续环比下降(jiàng)的节奏(zòu)；失业率继续下降至3.4％；更(gèng)受(shòu)关注的平均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月略有(yǒu)上升(shēng)。

　　可以(yǐ)被(bèi)视作利好的(de)是，美(měi)国劳工部(bù)将今年2月和3月非农数据均(jūn)大(dà)幅下(xià)修超7万人，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续(xù)承压的(de)美国(guó)地(dì)区银行股也获得喘息(xī)的机(jī)会。截见字如晤,展信舒颜，展信安的用法至(zhì)发(fā)稿，周五盘前西太(tài)平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西部(bù)银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾(yú)10美元(yuán)/盎司；美(měi)元指数短(duǎn)线(xiàn)拉升35点；美国10年期国债收益(yì)率上(shàng)升(shēng)9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘(pán)，COMEX黄金期(qī)货6月(yuè)合约(yuē)收于2024.8美(měi)元(yuán)/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约(yuē)收(shōu)于(yú)25.93美(měi)元(yuán)/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析师周(zhōu)之(zhī)云告(gào)诉期货日报记(jì)者，周五晚间公(gōng)布的非农数据远高于前值且(qiě)显(xiǎn)著偏(piān)离(lí)投行们预测的(de)中值。此前公布的ADP数据在3月(yuè)份增加14.2万(wàn)人后，4月增长了29.6万人，增(zēng)长(zhǎng)幅度达到9个月(yuè)以来的最高水(shuǐ)平。

　　记者注意到，美国4月(yuè)非农数据公布后，美股期货短线走(zǒu)低，美元指数短线拉升，贵(guì)金属(shǔ)下跌(diē)。尽管科技(jì)和金融(róng)行业持续裁员，但不断下(xià)降却仍然高企的(de)劳动(dòng)力需(xū)远远抵(dǐ)消了裁员的(de)影响，也超(chāo)过了信贷(dài)紧缩带来的大(dà)约2.5万招聘(pìn)减少。4月(yuè)非农就(jiù)业的季节性因素相对(duì)于新冠大流行前也有(yǒu)了有利的(de)发展，为就业人数的增长提供了5万—10万(wàn)人的支持。

　　“不过(guò)，我们还是应该对(duì)就业数(shù)据保持一定的谨(jǐn)慎，因(yīn)为(wèi)本周早些时候，美国3月(yuè)份(fèn)的(de)就业机会和劳动(dòng)力流动(dòng)调查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月(yuè)职位空缺(quē)继续下(xià)降(jiàng)，为连续(xù)第三个月下跌，创下2021年5月以来(lái)最(zuì)低。JOLTS现在确实指向(xiàng)了(le)与其他劳动力(lì)市场数据相同的方(fāng)向：劳动力市场正在(zài)降温。包括(kuò)最近几(jǐ)周的首次申请失(shī)业金人数也呈(chéng)现上(shàng)升趋(qū)势。”周(zhōu)之云说。

　　从趋势上看，周之云(yún)认为，加息会导致(zhì)消费者(zhě)信贷和企业融资成本上升，进而迫使雇主削减(见字如晤,展信舒颜，展信安的用法jiǎn)支出包括裁员(yuán)等，从而减缓经济增长。短期强劲的非农就业数据(jù)会让市(shì)场对于下半年(nián)货币政策放松进程有所(suǒ)改(gǎi)变，进而对商品(pǐn)的流(liú)动(dòng)性溢价部分有所减少，但(dàn)从(cóng)中长(zhǎng)期来(lái)看(kàn)，美国会继(jì)续朝着衰退(tuì)的方向前进(jìn)，后市(shì)继续看好贵(guì)金属(shǔ)的表(biǎo)现。

　　非农(nóng)数据公布后，贵金属进(jìn)入调(diào)整期？

　　“4月非(fēi)农就业新(xīn)增人数(shù)超预期将引导贵金属步入调整(zhěng)。对于贵金属而(ér)言，3—4月的大幅冲高主要受益于其金融属(shǔ)性，尤(yóu)其是市场(chǎng)预计(jì)5月(yuè)是美联储(chǔ)最后一次加(jiā)息，且(qiě)预计9月之后可能降息，这导(dǎo)致美(měi)元名义利(lì)率回落，在通(tōng)胀温和(hé)回落的(de)情况下，美元实际利率有了明显的下行(xíng)。”广州金控(kòng)期(qī)货研究所(suǒ)副(fù)总经理程小勇说(shuō)。

　　记者注意到(dào)，5月3日(rì)，美联储议息会(huì)议(yì)如(rú)期(qī)加息25个基点，将(jiāng)政策利率联邦基金(jīn)利率的目标(biāo)区间从4.75％至(zhì)5.0％上(shàng)调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔在记者(zhě)发布会上的讲话暗示加息临近(jìn)尾声(shēng)，因此美(měi)元指数(shù)和美债收益率大幅(fú)回落。

　　然(rán)而(ér)，美联储(chǔ)会后声明表示，委员会将密(mì)切关注未来发(fā)布的信(xìn)息，并评估其对货(huò)币(bì)政(zhèng)策(cè)的影(yǐng)响，且鲍威尔在新闻发(fā)布会上表示，美联储焦点(diǎn)仍在双重使命(mìng)上。这意味着美联储是(shì)否结束加(jiā)息需要(yào)看到通胀(zhàng)明显回落。至于是否要开(kāi)始(shǐ)降息，需要看到就业市场(chǎng)出(chū)现明显恶化(huà)。从(cóng)历史经验(yàn)来看，美联储(chǔ)加息看通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金(jīn)属分析(xī)师从姗姗告诉(sù)记者，美国(guó)银行业风(fēng)波持续(xù)发(fā)酵(jiào)、经济走弱预期升(shēng)温叠加(jiā)市场预(yù)期美联储年内或将降息，贵金属振荡偏强(qiáng)运行(xíng)。美国就业数据超预(yù)期，美债(zhài)收(shōu)益(yì)率(lǜ)、美元指数走高，贵金(jīn)属短线大(dà)幅(fú)下挫(cuò)。这份超预期的非农报告(gào)，这让美联储陷入困境，美联储(chǔ)希望(wàng)暂停(tíng)加息，甚至可能很(hěn)快就需要降(jiàng)息，但(dàn)就(jiù)业市场并不配合，美国(guó)就业市场依然强(qiáng)劲，美联储可能(néng)在长(zhǎng)时间内(nèi)维(wéi)持高利率。

　　光大期货贵金(jīn)属分析师(shī)展(zhǎn)大鹏告诉记者，4月美(měi)国非农就业(yè)数据和时薪增速全面超预期，表明(míng)美国当前(qián)劳动力市(shì)场(chǎng)仍(réng)十分强劲，美(měi)联储控(kòng)通胀压力加大，这也(yě)就意味着美(měi)联(lián)储可(kě)能会在(zài)较(jiào)长时间(jiān)内维持高利(lì)率(lǜ)环(huán)境(jìng)，且6月再次(cì)加(jiā)息的预期(qī)开始回(huí)升(shēng)。

　　“美国非(fēi)农数据强于(yú)预期或在短期提振(zhèn)美元指数和美债收益率，从而打压(yā)贵金属的涨势，但中(zhōng)期看，美联储5月会议加息25BP后(hòu)暗示停止加(jiā)息，货(huò)币政策进入新阶(jiē)段，市场将加大对下半年降息的博弈，贵金属将获得提振而走强，使均值平(píng)台不断上移。”广发期货(huò)贵(guì)金属(shǔ)研究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和(hé)2018年两轮美联储停(tíng)止降(jiàng)息后(hòu)的表现来看，尽管(guǎn)此后(hòu)美(měi)国经济仍市场偏强(qiáng)运行一段时(shí)间(jiān)，失(shī)业率继续走低，但(dàn)美联(lián)储并(bìng)未再次(cì)加(jiā)息，而贵金属则在美债收(shōu)益率持续(xù)下行的情况下(xià)，呈现振荡走(zǒu)强的趋(qū)势。但当(dāng)前情况不(bù)同的是，通胀率相对更高，而黄金价格对降息并未提前(qián)预期更(gèng)多。

　　虽(suī)然目前距(jù)离降息仍有时(shí)间，美联储表示美(měi)国银(yín)行系(xì)统(tǒng)仍健康并有弹性，但(dàn)高利(lì)率环境下美国银行系统风险并(bìng)未(wèi)解除，在第(dì)一共和银行宣布被接(jiē)管收(shōu)购后(hòu)，因银行(xíng)业(yè)长期存在的弱点，又有多家区域(yù)性银行出现股价暴跌。存款(kuǎn)仍在持续流(liú)出使银行融资成本正(zhèng)在(zài)攀升，信(xìn)贷收(shōu)紧将不断向实体(tǐ)经济(jì)蔓延，美国2023年一(yī)季(jì)度实际(jì)GDP年(nián)化环比增长(zhǎng)1.1％，不仅比去年(nián)四季(jì)度(dù)2.6％的(de)增(zēng)速大幅(fú)放缓，而(ér)且(qiě)远不及预期(qī)的1.9％，具体看企业投资(zī)和(hé)库存对GDP拉动转负，但消费的(de)拉动上升反映出一(yī)定的韧性(xìng)。未来随着经济下行压力不(bù)断上升，市场预期下半年美国GDP将出现负增长。“总体(tǐ)上在(zài)风险和衰退的共同影响下，美债收益率和美元指数将持续承压，避险(xiǎn)需求提振下，贵(guì)金属价格有望再(zài)创历史新高，长线可(kě)维持逢低买(mǎi)入配置思(sī)路(lù)，短(duǎn)线(xiàn)则(zé)可(kě)买入(rù)黄金和白(bái)银虚值(zhí)看涨期(qī)权把握(wò)突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供(gōng)需数(shù)据来看(kàn)，黄金的需求实际上是明显下降的。世界黄金(jīn)协会公布的数据显示，今(jīn)年第(dì)一季度剔除场外交(jiāo)易(yì)的全球黄(huáng)金(jīn)需求(qiú)下(xià)降13％至1081吨，虽然各(gè)国(guó)央行和中国消费(fèi)者需求较(jiào)高，但(dàn)其余投(tóu)资(zī)者购(gòu)买量的(de)减少(shǎo)抵消了这一增长。其中(zhōng)对黄金价格其关键作用的(de)黄金(jīn)投资(zī)需在一季度(dù)同(tóng)比下降(jiàng)50％左(zuǒ)右，较去年(nián)四季度有所增(zēng)长，大约为273.74吨，去年同期(qī)高达558.41吨。其中，实物金条和硬币方面(miàn)的黄金需求为302.41吨(dūn)，高于去(qù)年同期的287.74吨(dūn)，但低于去(qù)年四(sì)季度的340.25吨(dūn)；黄金(jīn)ETF及类似(shì)产品需(xū)求下降28.67吨，去年(nián)同期高达270.67吨。白银方面，由于美(měi)国经济指标耐用(yòng)品订单(dān)等(děng)指标走弱，商品属性更强(qiáng)的白银因需求受经济下行拖累(lèi)而涨幅受限。因此，金银比价大(dà)概率继续(xù)攀(pān)升。世界白银(yín)协会预(yù)计(jì)2023年白银实物消费较2022年(nián)下降16％。

　　之(zhī)前美联(lián)储加(jiā)息25个基(jī)点在议(yì)息前已经被充分计(jì)提(tí)，议(yì)息(xī)前(qián)的谨慎转变(bi见字如晤,展信舒颜，展信安的用法àn)为议息后的乐观，因此黄(huáng)金市(shì)场一(yī)度表现为极(jí)为乐观，伦敦现(xiàn)货(huò)黄(huáng)金(jīn)甚至创出了(le)历史新(xīn)高。

　　“目(mù)前欧(ōu)美央(yāng)行加息靴(xuē)子落地，且银行业风(fēng)险仍在蔓延，避险情绪提振(zhèn)贵金(jīn)属价格。此外，随着(zhe)经济走弱预期升温，预计(jì)美联储下半年(nián)大概率暂停加息并将进入降息周(zhōu)期，实际(jì)利(lì)率或将继续下行，贵金(jīn)属中长期仍具有较高配置(zhì)价值。”从(cóng)姗姗说。

　　展大鹏则(zé)认为(wèi)，对于黄金而言，市场寄(jì)希(xī)望于美联储(chǔ)最后一次加息(xī)落地然(rán)后转降息预期，从而刺激价(jià)格继续(xù)高走(zǒu)，从这个角度考虑黄金确实存在恢复上行趋势的可(kě)能性(xìng)。但当前美通(tōng)胀仍在高位(wèi)，美联储货币紧缩动作并没有结(jié)束，官员们的讲话仍(réng)偏鹰派，5％的利率(lǜ)可能会维系较长一段时间，且(qiě)高利率环境到底会对经(jīng)济(jì)和(hé)金(jīn)融(róng)市(shì)场产生怎样的影响也未(wèi)可知，因此在当前看多观(guān)点出奇一致，且(qiě)海(hǎi)外看(kàn)多头寸比较拥挤的(de)情况(kuàng)下，对待金价节(jié)节攀(pān)高的(de)观(guān)点谨(jǐn)慎(shèn)为上。

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