射(shè)频芯片领域(yù)面临(lín)变(biàn)局，下游市场增(zēng)速放缓叠加进入竞争红海，海外巨头已开始寻求(qiú)业务转(zhuǎn)型。

　　今日(rì)，射频芯(xīn)片厂商(shāng)慧智微正(zhèng)式在科创板上市。公(gōng)司股价开盘破发，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价(jià)跌去8.94％，目前总(zǒng)市值(zhí)为85.2亿(yì)元。

　　IPO前(qián)，慧智微(wēi)在一级市(shì)场受(shòu)到资本热捧。据公司上(shàng)市文件，慧智微于(yú)2018年末开始(shǐ)进(jìn)入融资快车道(dào)，先后引入了华(huá)兴资本、元禾璞(pú)华、大基(jī)金二期、红杉中国、IDG资本、光速中国以及金沙江(jiāng)创投等一系列外(wài)部机构股东(dōng)。截至上市前，大基金二期、广发信(xìn)德以及金沙江创投为持股(gǔ)达5％以(yǐ)上的外部机构股东，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧(huì)智微产品结构相似(shì)的唯捷(jié)创芯(xīn)，上(shàng)市首日也(yě)走出了破发(fā)的(de)行情，该(gāi)公司股价于去年下半年(nián)触底回升(shēng)，但(dàn)截至今日收盘股价仍略低于发(fā)行价。

　　二(èr)级市场遇冷背后，是射频领域(yù)正面临变局。目前，正射频需求走向疲软。Yole数据显示，由于智能手机增速放缓以及(jí)5G普及潜(qián)力有限等因素影响，预计到(dào)2028年射(shè)频前端市(shì)场年复合增长率(lǜ)约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家全球射频芯片巨头，近(jìn)年来也在响应(yīng)市场变(biàn)化谋求(qiú)射(shè)频(pín)芯片业帧率是高好还是低好，王者帧率是高好还是低好务以外的转型(xíng)。

　　《科创板日报》记者注(zhù)意到，当前，射频领域(yù)仍有(yǒu)飞骧科(kē)技、康希通信等公司(sī)正排队IPO。

　　▌引入大(dà)基(jī)金二期等(děng)多个知(zhī)名资方

　　公开资料(liào)显(xiǎn)示，慧智微成立于2011年，主营业务(wù)为射频前(qián)端芯片及模(mó)组的研发、设计和销售(shòu)，下游(yóu)应(yīng)用(yòng)领域主要包括(kuò)智能(néng)手机以及物联网，客户(hù)包(bāo)括三星、OPPO等智能手(shǒu)机品牌(pái)，闻泰科技等移动终(zhōng)端设(shè)备ODM厂商，以及移远通信(xìn)等(děng)无(wú)线通信(xìn)模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营(yíng)业(yè)收(shōu)入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及3.57亿元；公司当(dāng)前(qián)仍处于亏损状态(tài)，净亏(kuī)损额分(fēn)别为9619.15万元、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元。

　　对于公司亏(kuī)损持续的(de)原(yuán)因(yīn)，慧智微在招股文件中称，是由于(yú)持续进行高额研发投入；下(xià)游客(kè)户(hù)集(jí)中且(qiě)具(jù)有产(chǎn)品(pǐn)验证周期，尚未形成规模效(xiào)应；市场(chǎng)竞争激烈，叠加下游去库存周期影(yǐng)响，公(gōng)司产(chǎn)品毛(máo)利(lì)空间受(shòu)挤(jǐ)压。

　　研发投入(rù)方面，近三(sān)年(nián)的总额分别为7588.54万元、1.16亿(yì)元以及1.85亿元，占营收比例(lì)分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综(zōng)合毛利率分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同(tóng)行(xíng)业头部卓胜微(wēi)50％左右(yòu)的毛利率水平(píng)，也不(bù)及(jí)和慧智微产(chǎn)品结构(gòu)更接近的唯(wéi)捷(jié)创芯(xīn)，后(hòu)者毛利率为30％上下(xià)。

　　在自身造血能力(lì)不足，但仍要抓(zhuā)紧扩大规模的情况下，慧(huì)智微开(kāi)启了对(duì)外融(róng)资(zī)之路(lù)。公(gōng)开信息显示，公司于2018年末开始(shǐ)进入融资(zī)快车道(dào)，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一(yī)年内完成了三轮融资，众(zhòng)多(duō)知名资方，包括大基金(jīn)二(èr)期、元禾璞华、红杉(shān)中国、IDG等也是在这一阶段对(duì)慧(huì)智(zhì)微(wēi)进(jìn)入了慧智微的(de)股东序列。帧率是高好还是低好，王者帧率是高好还是低好rong>

　　据招股书，截至IPO前，大基金二(èr)期、广发信(xìn)德(dé)以及金(jīn)沙江创投(tóu)为持股达5％以上的外部机构(gòu)股(gǔ)东，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显(xiǎn)示，从当前(qián)的股价情况看，大基金二(èr)期在(zài)投资慧智(zhì)微的近两年时间里(lǐ)，实现了近(jìn)2.5倍(bèi)的账面回报，而较(jiào)大基金二(èr)期晚3个月进入、并(bìng)在后一轮持续加注(zhù)的红杉中(zhōng)国(guó)，平均持股(gǔ)成本增至(zhì)13.78元/股(gǔ)，当前实现账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面(miàn)临变局

　　慧智微招股书显示，公司目前(qián)有超过接近67％的收(shōu)入来自于手机领域。当前(qián)，智能手(shǒu)机出货(huò)量的大幅下(xià)降(jiàng)，已(yǐ)经(jīng)对慧智微(wēi)的(de)业绩(jì)造成了冲击，而市场对智能手机(jī)未来增速持续(xù)放缓的(de)预期，也让资本市(shì)场对包括慧智微在内的射频芯片厂商(shāng)做出了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市场为190亿(yì)美元以上(shàng)，2022年由(yóu)于手机(jī)市场的下滑，射频(pín)前端市场规模与2021年(nián)的市场相差无几。而(ér)接下来，由于智能手机的(de)温和增长以及5G普及的潜力有限(xiàn)，预计到(dào)2028年射频前端(duān)的市(shì)场年复合增长率(lǜ)约为5.8％，将达到269亿(yì)美(měi)元。

　　与慧智(zhì)微(wēi)有(yǒu)着(zhe)相似产品结构，同样在IPO前(qián)获豪华(huá)股东突击(jī)入股的射频(pín)龙头唯捷创芯，在(zài)去(qù)年(nián)4月科创(chuàng)板上市时，也遭遇(yù)了破发(fā)的(de)行情，上市首日(rì)跌36％。尽管在(zài)去年10月跌至30元每股的价(jià)格(gé)后止(zhǐ)跌回升，但(dàn)截至今日收盘(pán)，唯(wéi)捷创芯股价(jià)仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多(duō)家(jiā)射频芯片领域的巨(jù)头(tóu)厂商都在谋求转型，拓展射频以外的业务领域。以Qorvo为例(lì)，除了(le)原有的射频芯片外，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下(xià)游触角延伸至汽(qì)车、物联网、电(diàn)源等领域。

　　国(guó)内方面，射(shè)频领域正(zhèng)呈现出一片红(hóng)海的竞争格(gé)局(jú)，由于入局(jú)者众(zhòng)，且产品仍集中在中低端市场，各(gè)射频芯片厂商只(zhǐ)能(néng)再(zài)卷价格(gé)，进一步压低了自(zì)身的利(lì)润(rùn)空间。

　　射频厂商三伍微电(diàn)子创(chuàng)始人钟林此(cǐ)前曾表(biǎo)示，国产射频(pín)前(qián)端芯片杀价已经无底线(xiàn)，而预(yù)计未(wèi)来每个射频细分(fēn)赛道还会有更(gèng)多竞争(zhēng)者进入，往后三年射(shè)频芯(xīn)片(piàn)厂商将(jiāng)面(miàn)临更大的生(shēng)存和竞争压力。

　　目前，一级市场对(duì)射频芯片(piàn)厂(chǎng)商的(de)关注亦(yì)有所下降，截至目前，今(jīn)年共有(yǒu)9家(jiā)射(shè)频芯片厂商宣(xuān)布完成(chéng)融资(zī)，而在(zài)2021年上(shàng)半年，这个数据是近50家(jiā)，且投资机构涵盖了(le)投资机构(gòu)涵盖了中金资本(běn)、红杉资(zī)本中(zhōng)国、小米(mǐ)长江产业基(jī)金(jīn)、帧率是高好还是低好，王者帧率是高好还是低好深创投等知名机构。

　　当前(qián)，射频领(lǐng)域(yù)仍(réng)有(yǒu)飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微(wēi)在(zài)招股书中表示(shì)，本次IPO募得资金将用于芯片测(cè)设中心建设(shè)、总部(bù)基地及上(shàng)海和广州研发中心建设以及(jí)补充(chōng)流动资金。具体战略规(guī)划方面，其(qí)表示将(jiāng)巩固在5G射频前端(duān)领域取得的市场地位，增加头(tóu)部客户的市(shì)场份额；技术上(shàng)跟(gēn)进(jìn)射频前端技术迭(dié)代，优化可重(zhòng)构技术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的应(yīng)用；产品上加大对上(shàng)游(yóu)滤(lǜ)波器、多工器的产业(yè)链布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高门槛(kǎn)的产品系列。