核心观(guān)点:在当(dāng)前经济(jì)恢复的不确(què)定性下，高股息策略有望以其确定的股息(xī)收入和较(jiào)高的安全边际为投(tóu)资(zī)者提供(gōng)不(bù)在职教育是什么意思，补充在职是什么意思错的收益。而基本(běn)面稳(wěn)健，分红率高而稳定(dìng)，估(gū)值处于历史低位，银行(xíng)板块(kuài)将成为(wèi)高股息(xī)策略的理想增配板块。

　　高股(gǔ)息策略是以(yǐ)股息率为投(tóu)资(zī)要(yào)素，选择股息率(lǜ)较高(gāo)的(de)股票并长(zhǎng)期持有的投(tóu)资策略。高股息率一(yī)方(fāng)面意味着公司有较(jiào)高的(de)股利支(zhī)付(fù)率，投(tóu)资者(zhě)每年可以(yǐ)获得较高的股利(lì)收入作(zuò)为绝对收益，另一方面意味(wèi)着公司估值较(jiào)低(dī)，因(yīn)此具备一定的安全(quán)边际(jì)，而且(qiě)投(tóu)资的成本相对较低(dī)，长期持有还(hái)可以节税。从历史表现上来看(kàn)，高股息策略的安全性(xìng)较高，在市场下行阶段更加抗跌，防御性更强。从(cóng)当前宏(hóng)观经济的角(jiǎo)度来看，疫(yì)情三年后经济恢复仍然有较大的不确(què)定(dìng)性(xìng)；从(cóng)大(dà)类资产的投资收益来看，目前可投资的资产不多(duō)，收益率在下行。因此(cǐ)以银行板(bǎn)块为代(dài)表的高股息策略(lüè)有望取得相对不错的收益。

　　高股息(xī)率(lǜ)想要取在职教育是什么意思，补充在职是什么意思得(dé)较(jiào)好(hǎo)的收益就(jiù)需要满足以下几(jǐ)个(gè)条件(jiàn)：1）在分子部(bù)分(fēn)也就是股息(xī)端需要有一贯较高而且(qiě)稳定的分红率；2）有稳定股(gǔ)息的(de)前提就是(shì)行业(yè)基(jī)本面需要(yào)稳定；3）在分母(mǔ)部分也就是股价端估值低，因此安全边际比较高(gāo)，下降空间有(yǒu)限，波动性较低；4）公司最(zuì)好有一(yī)定的成(chéng)长性，股价有(yǒu)进一(yī)步提升的可能

　　而银行板块恰好满足以上(shàng)条(tiáo)件：1）上市(shì)银(yín)行过去(qù)三年的(de)现金(jīn)分红率整体(tǐ)都在24％以(yǐ)上，其(qí)中大行最高(gāo)，其次是股(gǔ)份行和城商行，农商行相对(duì)低一些。2）银(yín)行高(gāo)分红(hóng)的(de)背后(hòu)也(yě)离不(bù)开经营业(yè)绩的稳定(dìng)。从(cóng)2023年一(yī)季度来看，上(shàng)市银行(xíng)整体营收同(tóng)比+0.6％，在一季度集中(zhōng)迎来资产重定价的情况(kuàng)下能够保持正增殊为不易。上市银行(xíng)整体净利润同比+2.3％，行业利润增(zēng)速高于(yú)营(yíng)收，拨备与税收优惠共同贡献(xiàn)利润释(shì)放。预计随着大行重定价(jià)的压力过(guò)去以及二三(sān)季度(dù)农商行小微投放旺季的(de)到来(lái)，资(zī)产端收(shōu)益率将会逐(zhú)步企稳，而中小银行存款(kuǎn)利率的下(xià)行和理财资金赎回的趋(qū)缓也会使得负债成本有望进一步下行，净(jìng)息差预计会(huì)在下半(bàn)年提升。资产(chǎn)质量(liàng)方面银行板块处(chù)于历史较优水平，上市银行不良率继续(xù)环(huán)比下降，基本处在2014年来历史(shǐ)低(dī)位，拨备覆(fù)盖(gài)率维持在245％的高位。3）目前银行板块的PE水平为5.13，PB为0.57，均是各(gè)个板块中最低的。而从2010年到现在的历史(shǐ)数据(jù)来看，银(yín)行板(bǎn)块的PE分位为19.7％，PB分位为7.09％，都处于比较低的水平。因此银行板块的(de)配置安(ān)全边(biān)际和性价比较好，作为低且稳定的分母也保证了其比较高的(de)股息(xī)率。4）银行板块(kuài)作为“国(guó)资含量(liàng)”比较(jiào)高的板块，从去年底开始监管开始提(tí)出中特估后有比较不错的表现(xiàn)，国资持股(gǔ)比例和今年(nián)以来的涨(zhǎng)幅也有43％的正相关性，中特估有望(wàng)为投资(zī)者带来除稳(wěn)定股息收益外的附加资本利得。

　　风险提示事(shì)件(jiàn)：经济(jì)下滑(huá)超预期，经济恢(huī)复(fù)不及预期。在职教育是什么意思，补充在职是什么意思p>

　　摘要选自中泰证券研究所研究(jiū)报告：《银行板块与高股息策略(lüè)：稳定收益的溢价》

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