射频芯片领域面临(lín)变局，下游市场增(zēng)速放缓叠加进(jìn)入竞(jìng)争红海，海外巨头已开始(shǐ)寻求业务转型。

　　今日，射频芯片厂(chǎng)商慧智微正(zhèng)式在科创板(bǎn)上市。公司股价(jià)开盘(pán)破发，跌9.75％。截至收盘，慧智(zhì)微报19.05元/股，较发(fā)行价跌(diē)去8.94％，目(mù)前总市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一级市场(chǎng)受到资本热捧。据(jù)公(gōng)司(sī)上(shàng)市文件，慧智微(wēi)于2018年末开始进入融(róng)资(zī)快(kuài)车(chē)道(dào)，先后引入了(le)华(huá)兴资本、元(yuán)禾璞(pú)华、大基金(jīn)二期、红杉中国、IDG资本、光速中国以及金(jīn)沙(shā)江(jiāng)创投等(děng)一系列外部机(jī)构(gòu)股东。截至上市前，大基金二(èr)期(qī)、广发信(xìn)德以及金沙(shā)江创(chuàng)投为持(chí)股达(dá)5％以(yǐ)上的外部(bù)机构股东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与(yǔ)慧智微产品结构相似的(de)唯(wéi)捷(jié)创芯，上(shàng)市(shì)首日也(yě)走出了破发的行情，该(gāi)公司股价于去年下半年触底回升，但(dàn)截(jié)至(zhì)今日收盘股价仍略低于发行价(jià)。

　　二(èr)级市场遇冷背后，是射频领域正面临(lín)变(biàn)局(jú)。目前，正射频需求走向疲软。Yole数(shù)据显示，由于智能手机增速放缓(huǎn)以及(jí)5G普(pǔ)及潜力有限等因素影响(xiǎng)，预计到2028年(nián)射频前端市场年复合增长率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家全球射频芯片巨头，近年来也在响应市(shì)场变化谋求(qiú)射频(pín)芯片(piàn)业务以外的(de)转型。

　　《科创(chuàng)板(bǎn)日报》记者注意到，当前，射频领域仍有飞骧(xiāng)科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大(dà)基金二期(qī)等多个(gè)知名资方

　　公开资料显示(shì)，慧智微成立于2011年，主营业务(wù)为射频前端(duān)芯片及(jí)模(mó)组的研发(fā)、设计和销售，下游应用领域主(zhǔ)要(yào)包(bāo)括智能手机(jī)以及物联(lián)网，客户(hù)包括三星、OPPO等智(zhì)能手(shǒu)机品牌，闻泰(tài)科技等移动终(zhōng)端设备ODM厂商，以及移远通信等无线通(tōng)信(xìn)模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实(shí)现营业收入2.07亿元、5.14亿(yì)元以及3.57亿元；公司当前仍处(chù)于(yú)亏损状态，净亏(kuī)损额(é)分别为9619.15万元(yuán)、3.18亿(yì)元以及3.05亿(yì)元。

　　对于公司亏损持续的原因，慧智(zhì)微(wēi)在招(zhāo)股文(wén)件中称，是由于持续进行高额(é)研发投(tóu)入；下(xià)游客户集中且(qiě)具有产品(pǐn)验证周(zhōu)期(qī)，尚未形成规模(mó)效应；市场竞争激烈，叠加(jiā)下游去库存周期影响，公司产品毛利空间(jiān)受挤压。

　　研(yán)发投入方面，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及(jí)1.85亿(yì)元，占(zhàn)营收比(bǐ)例分别(bié)为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛(máo)利方面，近三(sān)年公司(sī)的综合(hé)毛利率分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左右的毛利(lì)率水平(píng)，也(yě)不及和慧智微产品结构更接近(jìn)的唯捷创(chuàng)芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自身造血能力(lì)不(bù)足(zú)，但仍要抓紧扩大规模的情况下，慧智微开启了对外融资之路。公开信息(xī)显示，公司(sī)于2018年末(mò)开始进入融(róng)资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年(nián)，其(qí)在一(yī)年(nián)内完成了(le)三轮融(róng)资，众多知名资方(fāng)，包括(kuò)大基(jī)金二期、元(yuán)禾(hé)璞(pú)华、红杉中(zhōng)国、IDG等也是在(zài)这一阶(jiē)段(duàn)对慧智微进(jìn)入了慧(huì)智(zhì)微的股东序(xù)列。

　　据(jù)招股书(shū)，截至IPO前，大基金(jīn)二期、广发信德以(根号20等于多少 化简 根号怎么算yǐ)及金沙江创投为持股(gǔ)达5％以(yǐ)上的(de)外部机构股东(dōng)，持股比例(lì)分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显(xiǎn)示，从当前(qián)的股价情况看，大基金(jīn)二(èr)期在投资慧智微的近两(liǎng)年时(shí)间里，实现了近(jìn)2.5倍(bèi)的账(zhàng)面回报，而较大(dà)基金二期晚3个月进入、并在后一轮持续(xù)加注(zhù)的红杉中国，平均(jūn)持股成本(běn)增至13.78元/股，当前实现(xiàn)账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领域面(miàn)临(lín)变局

　　慧智微招股书显示，公(gōng)司目前(qián)有(yǒu)超过接近67％的收入来自于手机(jī)领域。当前，智能手机(jī)出货量的大幅下(xià)降，已经(jīng)对(duì)慧智微(wēi)的业绩造成了(le)冲击(jī)，而市场(chǎng)对智能手(shǒu)机未(wèi)来增速持续放(fàng)缓的预期，也让资本市场对包括(kuò)慧智微在内(nèi)的(de)射频芯片厂(chǎng)商(shāng)做出了重新思考。

　　根据Yole的(de)数据，2021年射(shè)频前端(duān)的市(shì)场为190亿美(měi)元以上，2022年由于(yú)手机市场(chǎng)的下滑(huá)，射频前(qián)端(duān)市(shì)场规模与2021年(nián)的市(shì)场相(xiāng)差无几。而接(jiē)下来(lái)，由于智能手机的温和增(zēng)长以及5G普(pǔ)及的(de)潜(qián)力有限，预(yù)计到2028年射频前端的(de)市(shì)场年复合增长(zhǎng)率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智(zhì)微有着相似产品结构，同(tóng)样(yàng)在IPO前(qián)获豪华股东突(tū)击入股的射(shè)频(pín)龙头唯捷创芯(xīn)，在去年4月科创板上市(shì)时，也遭遇(yù)了破发的行(xíng)情，上市(shì)首日跌36％。尽(jǐn)管在去(qù)年10月跌至(zhì)30元每(měi)股(gǔ)的价格(gé)后止跌回升，但截至(zhì)今日(rì)收盘(pán)，唯捷创(chuàng)芯股价仍低于66.6元/股的发(fā)行价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年(nián)，全球多家射频芯(xīn)片领域的巨头厂商都在谋求转型，拓展射频以外(wài)的(de)业务领(lǐng)域(yù)。以Qorvo为(wèi)例(lì)，除了(le)原有(yǒu)的(de)射频(pín)芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下(xià)游触(chù)角延伸至(zhì)汽车、物联网(wǎng)、电源等领域。

　　国内方面，射频领(lǐng)域正呈现出(chū)一片红海的(de)竞(jìng)争(zhēng)格(gé)局(jú)，由于(yú)入局者众，且产品仍集中(zhōng)在中低端(duān)市场(chǎng)，各射频(pín)芯片厂商只能再卷价格(gé)，进一步压低了(le)自(zì)身的利润空间。

　　射(shè)频厂商三(sān)伍微电子创始人钟林此前曾表示，国产射频前端(duān)芯片杀价已经无底线，而预计未(wèi)来每个(gè)射(shè)频(pín)细分赛道(dào)还会有更多竞争(zhēng)者进入，往后(hòu)三年(nián)射频(pín)芯(xīn)片厂(chǎng)商将面临更大的生存和竞争压力(lì)。

　　目前，一级市场对(duì)射频芯片厂商的关注亦有(yǒu)所(suǒ)下降，截至目前，今年共有9家(jiā)射频芯片厂(chǎng)商宣布完(wán)成融(róng)资，而在(zài)2021年(nián)上(shàng)半(bàn)年，这个数(shù)据是近50家(jiā)，且投资机(jī)构涵盖了(le)投资机构涵盖(gài)了中金(jīn)资本、红杉(shān)资本中国、小(xiǎo)米长江产业基金、深创投(tóu)等(děng)知名机(jī)构(gòu)。

　　当前，射(shè)频领域仍有飞骧科技、康希(xī)通信等公司正排队IPO。

　　慧(huì)智(zhì)微在招股书中表示(shì)，本次IPO募得资金(jīn)将用于芯片测(cè)设中(zhōng)心建设、总部基地及上海和广(guǎng)州研发中心建(jiàn)设(shè)以及补(bǔ)充流动资(zī)金。具体战略规划方面，其(qí)表示将巩(gǒng)固在5G射(shè)频前端领域取得的市(shì根号20等于多少 化简 根号怎么算)场地位，增加头部客户的市场份额；技术(shù)上跟(gēn)进射频前端技(jì)术迭代，优化(huà)可重构技术框(kuāng)架(jià)在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频(pín)段(duàn)的应用；产品上加大(dà)对上(shàng)游滤波(bō)器(qì)、多工(gōng)器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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