5月以来，嘉实(shí)基金(jīn)、博时基金、富国基金、南方(fāng)基金等多家头部公募(mù)基金密(mì)集(jí)杏花代表十二生肖里的哪个动物呢，杏花是指十二生肖中什么动物申(shēn)报了跟踪海外半导(dǎo)体(tǐ)指数QDII产品，布(bù)局全球(qiú)半导体市(shì)场，引发业(yè)内(nèi)广泛关注。

　　从国(guó)内半导体板(bǎn)块表(biǎo)现来看，在经历(lì)一季(jì)度的持续回调后，半导(dǎo)体板块自4月中下(xià)旬以来又开始持续下跌。不(bù)过(guò)资(zī)金(jīn)对主题ETF越跌越买，区间份额增(zēng)幅最高达(dá)40％。拉长(zhǎng)时(shí)间看，年内(nèi)超半数半导体主题ETF产品份额(é)出现正增长(zhǎng)，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人(rén)士认为，资金对半导(dǎo)体主题ETF的越跌越买(mǎi)，主要是基于对板块中长(zhǎng)期投资价值(zhí)的肯定。尽管半导体板块年内表现震(zhèn)荡，但随着国产(chǎn)替(tì)代持续推进，以及近期(qī)AI行情的带动下，板块(kuài)细(xì)分(fēn)领域仍(réng)有较多投资机会。

　　越跌(diē)越买，最高份额(é)涨超(chāo)1282％

　　从国内半导体(tǐ)板块表现来看，在(zài)经历(lì)一季(jì)度(dù)的持续(xù)回(huí)调后，半导体(tǐ)板块自4月中下(xià)旬以来又开始持续(xù)下跌。以中证全指(zhǐ)半导体指数表现为例(lì)，该指数在4月6日(rì)攀至年内高位后(hòu)便开始不断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板(bǎn)块表(biǎo)现上，半(bàn)导体与半导体生产设(shè)备(bèi)板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业中跌(diē)幅(fú)居前。

　　值得注意(yì)的是(shì)，尽管板块持续下跌，但资(zī)金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日(rì)，月内半(bàn)导(dǎo)体芯片主(zhǔ)题ETF收益均(jūn)告负，平均收益率为-7.18％；但份额(é)却悉数上涨。其中，工银瑞信国证半导体(tǐ)芯片ETF、鹏华(huá)国证半(bàn)导(dǎo)体芯(xīn)片ETF月内份额增幅居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看(kàn)年内半导体芯(xīn)片主题(tí)ETF产品份额(é)变化，截(jié)至5月12日(rì)，除汇添(tiān)富中(zhōng)证(zhèng)芯片产业ETF、华(huá)泰柏瑞中(zhōng)证韩交所中韩半导体ETF等三只(zhǐ)产品份额出(chū)现下降外，其余产品(pǐn)份额均(jūn)有大幅增长。其中(zhōng)，嘉实上证科创板芯片ETF份(fèn)额涨幅位列第一，年内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近期半(bàn)导体(tǐ)板(bǎn)块持续(xù)下跌，嘉(jiā)实(shí)上证(zhèng)科创板芯片(piàn)ETF基(jī)金经理田光远分析，当(dāng)前半导体行业复苏不(bù)及预(yù)期主要原因，一是(shì)国产替代进(jìn)程不及预期，国(guó)内半导体企业相比海外半导体大厂起步(bù)较晚(wǎn)，在技术(shù)和(hé)人(rén)才等(děng)方面存在差(chà)距，在国(guó)产替代过程中产品(pǐn)研发和客户导入进程可能(néng)不(bù)及预期；二是下游(yóu)需(xū)求不(bù)及预期，在(zài)边缘政(zhèng)治和全球经济疲软背景(jǐng)下，全球电子(zi)产(chǎn)品(pǐn)等终端需求(qiú)可能(néng)不(bù)及预期，从而导致(zhì)对半导体产(chǎn)品需求量(liàng)减(jiǎn)少。

　　“2023年(nián)是全球(qiú)半导体行(xíng)业(yè)正处于下行筑底的阶段(duàn)，但我(wǒ)们认为(wèi)有望于今年看到(dào)拐点的出现”田光(guāng)远(yuǎn)表(biǎo)示，在本轮周期中，率先回(huí)暖的种类要(yào)看芯片下游(yóu)的(de)景气度(dù)，有创新属(shǔ)性和份额提升属性的(de)环(huán)节会(huì)率(lǜ)先(xiān)回暖。一(yī)方面(miàn)中国经济体(tǐ)重要的构成(chéng)央国企对资产回报提出要求，民营企业的竞争(zhēng)力提升也会更加依赖数字化，成本(běn)效率提(tí)升是数字化的长期关键驱动力，另一方面短周期维度数字经济有(yǒu)顺周期属(shǔ)性，经济复(fù)苏会加大企业数字(zì)化投(tóu)入力度(dù)。

　　九泰(tài)基金(jīn)战略(lüè)投(tóu)资部副总监、九泰泰富灵活配置(zhì)混合(hé)（LOF）基(jī)金经(jīng)理刘源表示，首先，回顾年初以来半导体(tǐ)板块上(shàng)涨的原因，一方面是(shì)2022年板(bǎn)块调整幅(fú)度较大，行(xíng)业估值处于(yú)底部位置(zhì)；另一方面市(shì)场预期基(jī)本面即将见底，再加上有AI主题的(de)催化，所以从年初到4月初半导体指数(shù)出现了一定的反弹。

　　“但事(shì)实上，其中许多个股的股价其实是过度反(fǎn)应的，所(suǒ)以(yǐ)随着4月(yuè)中下旬半导体一季报披露，整体呈现强(qiáng)预期、弱现实的表现，再加上AI主题的降(jiàng)温(wēn)，综(zōng)合因(yīn)素引起(qǐ)行业近期的持续回调。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期看好半(bàn)导体投资价值

　　尽(jǐn)管(guǎn)半导体板(bǎn)块年(nián)内表现震(zhèn)荡，但(dàn)从资金对(duì)主题ETF产品越跌越买也能(néng)看出投(tóu)资者对板块价值(zhí)的(de)肯定，多位业内人士也表示，长期看好半导体板块(kuài)投资价值。

　　“我们(men)认(rèn)为当前(qián)无需过度(dù)悲观。”嘉(jiā)实基金田光远表示，从基本面(miàn)上(shàng)，人工智(zhì)能(néng)给半导体带来了新的(de)需(xū)求增量，从(cóng)周期视角，预(yù)计未来1-2个季度虽然会有一定业绩的(de)压力，但一方面(miàn)需求(qiú)会重新复(fù)苏，另一方面中国半(bàn)导体企业有国产替代的中(zhōng)期逻辑支撑；另外(wài)，估(gū)值(zhí)方面，半(bàn)导体(tǐ)板块(kuài)估值波(bō)动较(jiào)大，且子板块和细(xì)分(fēn)线索(suǒ)较多，始终(zhōng)有估值合理甚至低估(gū)的机会出现。

　　田光远认为，当前(qián)该板(bǎn)块很多优质的公(gōng)司(sī)处于历(lì)史估值分位低位区间，随着需求(qiú)回暖(nuǎn)或者新(xīn)产品的突(tū)破，会有形(xíng)成很好的投资机(jī)会。他(tā)进一步表(biǎo)示，人(rén)类历史经历(lì)了三次工业革命，前两次(cì)都(dōu)是以(yǐ)能(néng)源为对象进行创新(xīn)，第三(sān)次(cì)是(shì)信(xìn)息(xī)为对象进行创新，当前阶段的人工智能从感知智能走(zǒu)向认知智能后，将对人类生产(chǎn)力的提升(shēng)产生巨大的影响，也会开(kāi)启新一(yī)轮的(de)工(gōng)业革命，它是信息革(gé)命经历了个人电(diàn)脑、互联网革命和(hé)移动互联(lián)网革命(mìng)后在(zài)万物(wù)智联层面的延伸，将会在经济、社会、政治、军(jūn)事等(děng)方面全面(miàn)影响人类社会。当(dāng)前仍处于新一(yī)轮产业革命(mìng)爆发(fā)的早期的阶杏花代表十二生肖里的哪个动物呢，杏花是指十二生肖中什么动物段，在(zài)人工智能带来的技术变革浪(làng)潮下，人工智(zhì)能对(duì)云管端各方面都产生了影响，云侧变化最为显(xiǎn)著，很多环节发生了(le)改变，产生了新(xīn)的投资(zī)方向(xiàng)，如算力芯(xīn)片的GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等(děng)。

　　“随着(zhe)人工智能应用的落地(dì)，端侧和网侧的新硬件也(yě)会产生新的(de)投资机(jī)会(huì)。因此我们(men)长期看(kàn)好半导体的投资价值。”田光远建议投(tó杏花代表十二生肖里的哪个动物呢，杏花是指十二生肖中什么动物u)资者长期(qī)关注该板块投资机(jī)会(huì)，他认为(wèi)可以(yǐ)重(zhòng)点配置(zhì)的主线包括(kuò)以AI为(wèi)代表的创新线、周(zhōu)期见底后的复苏线(xiàn)、以及以半导体设备材料国产化为代表的制造线。

　　诺安基金科技组基金经(jīng)理刘(liú)慧影也表示，2023年(nián)全面看好整个半(bàn)导体板块，其中，从半导体国(guó)产化为主(zhǔ)的设备(bèi)材(cái)料EDA板块，到下游需求为主的芯(xīn)片设计(jì)都会在(zài)今年都有非常好的(de)机会。首先，基本面上，美国(guó)对(duì)中国的极限制裁将加速中国芯片(piàn)的国产替(tì)代，党的二十(shí)大对于科技安全的(de)强调为芯片(piàn)的国产替代(dài)提(tí)供了坚实(shí)的理(lǐ)论基础。其次，芯(xīn)片设计板块(kuài)经过近一年(nián)的充分调整，股价已经充分反映悲观预期。最(zuì)后，伴随AI等新需求拉动，整个芯片设(shè)计板块有望(wàng)正式(shì)迎来反转。

　　“站在当前，我们将(jiāng)持续(xù)跟踪和调(diào)研半(bàn)导体行业库存、动销数据(jù)和重点公司的边(biān)际变化，同时动(dòng)态跟(gēn)踪电子消费品的复苏情况，预判半导体景气(qì)的拐点。”九泰(tài)基金刘源表示(shì)，展望未来(lái)，AI的基础模型训练需要大量算力(lì)，硬(yìng)件基础设施成(chéng)为发展基石，算(suàn)力芯片等核心环节(jié)预期将会(huì)受益(yì)，后续(xù)有望驱(qū)动半导(dǎo)体行业(yè)持续增长。此外，半导体设备(bèi)公司(sī)的一季(jì)报业绩相(xiāng)对较(jiào)强，国产化趋势(shì)仍在加速推进，后续半导(dǎo)体设备、材料也是可(kě)以关注的(de)方向。存储作为半(bàn)导体中最大的周期品种(zhǒng)，也可能(néng)在年内迎来边际(jì)变化，需要(yào)持续动态跟踪。

　　“风险方(fāng)面(miàn)，我认为需(xū)要关注景气度修复速度和估(gū)值的匹配程度，尽管基本面(miàn)改善的趋(qū)势比较确定，但改(gǎi)善的过程(chéng)中股价(jià)有可能波动(dòng)较大，要结合(hé)基(jī)本(běn)面变化(huà)综合(hé)判断配置价值，我们也会通过适(shì)当(dāng)调仓来平(píng)衡风险。”刘源补充(chōng)道(dào)。

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