核心(xīn)观点:在当前(qián)经济(jì)恢复的不确定性(xìng)下，高股息策略有(yǒu)望以其(qí)确定的股息收入和较(jiào)高的安(ān)全边(biān)际已婚女性英文称呼，女性英文称呼为投资(zī)者提供不错的(de)收益。而(ér)基本面(miàn)稳健，分红(hóng)率高(gāo)而稳定，估值处于历(lì)史低(dī)位(wèi)，银(yín)行板块将成为高(gāo)股息策略的理想增配板块。

　　高股息策略是以(yǐ)股息率为投资(zī)要素，选择股息率较高(gāo)的股票并(bìng)长期持有(yǒu)的投(tóu)资策略。高股息(xī)率一方面意味着公(gōng)司有较高(gāo)的股利支付率(lǜ)，投资者每(měi)年可以获(huò)得较高(gāo)的股利收入(rù)作为绝对收益(yì)，另一方面意味着公司估值(zhí)较低，因此具备一定的(de)安全(quán)边际(jì)，而且投资的成本相对(duì)较低，长期持(chí)有(yǒu)还可以节税。从历史(shǐ)表现上来看，高(gāo)股(gǔ)息策已婚女性英文称呼，女性英文称呼略的安全性(xìng)较(jiào)高，在市场下行(xíng)阶段更加(jiā)抗跌，防御性更强。从当前宏观经济的角度来看，疫情三年后经(jīng)济恢复仍然有较大的(de)不确(què)定(dìng)性；从(cóng)大类资产的投(tóu)资收益来看，目前可投资的资(zī)产不多，收益率在下行。因(yīn)此以银行板(bǎn)块为(wèi)代(dài)表(biǎo)的高股息策(cè)略有望取得相对不错的收益。

　　高股息率想(xiǎng)要取得较好的收益就需要满足以下几(jǐ)个条件(jiàn)：1）在分子部分也(yě)就是股(gǔ)息端(duān)需要有一(yī)贯较(jiào)高而(ér)且稳定(dìng)的分红率；2）有稳定(dìng)股息的前提就是行业基本面需要稳定；3已婚女性英文称呼，女性英文称呼）在(zài)分(fēn)母部分(fēn)也(yě)就是股价端估(gū)值低(dī)，因此安全(quán)边际比较高，下降空间有限，波动(dòng)性较低(dī)；4）公司最好有一定的成长(zhǎng)性，股价有进一步(bù)提(tí)升的可能

　　而银行(xíng)板块(kuài)恰(qià)好满足以上条件：1）上市(shì)银(yín)行过去(qù)三年(nián)的现金分(fēn)红率整体(tǐ)都(dōu)在24％以上，其中大行最(zuì)高，其次是股份行(xíng)和城商行，农(nóng)商行相对低一些。2）银行高分(fēn)红(hóng)的(de)背后也离不开经营业绩的(de)稳定。从2023年一季度来看，上(shàng)市银行整体(tǐ)营收同比(bǐ)+0.6％，在一季度集中迎来资产重(zhòng)定价(jià)的(de)情况下能够保持正增殊为不易(yì)。上(shàng)市银行整体净利润同比+2.3％，行业利润增速高于营收，拨(bō)备与税收优惠(huì)共同贡献利(lì)润(rùn)释放。预计随(suí)着大行重定价的压(yā)力过去以及二三季度(dù)农商行小微(wēi)投放(fàng)旺季的到来，资产端收益率将会逐步企稳，而(ér)中小(xiǎo)银行存款利率(lǜ)的(de)下行和(hé)理财资金(jīn)赎回的趋缓(huǎn)也会使得负债成(chéng)本有望进(jìn)一步下行，净息差预计(jì)会(huì)在(zài)下半年(nián)提升。资(zī)产质量方面银(yín)行板块处(chù)于历(lì)史较优水平，上市银(yín)行不(bù)良率继(jì)续环比下降(jiàng)，基本处在2014年来历史低位，拨备(bèi)覆盖率(lǜ)维持在245％的高位(wèi)。3）目前银(yín)行(xíng)板块的PE水平为(wèi)5.13，PB为(wèi)0.57，均是各个板(bǎn)块(kuài)中最低的。而(ér)从2010年到现在(zài)的(de)历(lì)史数据来(lái)看，银行板块的PE分位为19.7％，PB分(fēn)位为(wèi)7.09％，都(dōu)处于(yú)比(bǐ)较低的(de)水平。因此银行板块的配(pèi)置(zhì)安全(quán)边际(jì)和性价比较好(hǎo)，作为低且稳定(dìng)的分(fēn)母也保证(zhèng)了其(qí)比(bǐ)较高的股息率。4）银行板(bǎn)块作为“国资含量”比(bǐ)较高的板块，从去年(nián)底开始监管开始提出中特(tè)估后有比(bǐ)较不错的表现，国资持股比例和今年以来的涨幅也有43％的正相关性，中特估(gū)有望为投资者带来除稳(wěn)定股息收益(yì)外的附加资本利得。

　　风险(xiǎn)提(tí)示事件(jiàn)：经济下滑超预(yù)期(qī)，经济恢(huī)复不及预期。

　　摘要选(xuǎn)自中泰(tài)证券(quàn)研(yán)究所研究(jiū)报告(gào)：《银行(xíng)板块与高(gāo)股息(xī)策略(lüè)：稳(wěn)定收益的(de)溢价》

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