作者：于博 蒋佳榛

　　事件描述

　　2023年5月11日，国(guó)家(jiā)统计局公布了4月份(fèn)的通胀数(shù)据：4月份居民消费价(jià)格(gé)同(tóng)比上涨0.1％，环比下降0.1％，工业生产者出(chū)厂价格同比下(xià)降3.6％，环比下降(jiàng)0.5％。

　　核心观(guān)点

　　1、4月CPI环比降(jiàng)幅收窄，同比涨(zhǎng)幅回落(luò)至0.1％；其中，鲜(xiān)菜、猪肉价格(gé)续降(jiàng)，出行价格上涨(zhǎng)。

　　2、4月PPI环比(bǐ)下降0.5％，同(tóng)比降(jiàng)幅扩大至-3.6％；其中(zhōng)，分项价格(gé)跌多涨少，黑金(jīn)价格走弱。

　　3、4月CPI同比离转负(fù)仅一步之(zhī)遥，是否到了需(xū)要担心通(tōng)缩的(de)时候？我们认为“通缩(suō)论”言过其实(shí)：一方(fāng)面(miàn)，今年初(chū)以来(lái)核心CPI有(yǒu)所(suǒ)反弹，意味着通缩(suō)压力正(zhèng)逐(zhú)步缓解；另一方面，4月(yuè)CPI环比降幅收窄(zhǎi)、核心(xīn)CPI环比回升，也指(zhǐ)向当前经(jīng)济仍在温和修复。下(xià)半(bàn)年随着生猪价(jià)格筑底回(huí)升(shēng)、消费需求逐(zhú)步回暖，物价水平(píng49是质数还是合数为什么是奇数，49是质数还是合数为什么不是奇数)有望回归(guī)正常水(shuǐ)平，通缩和通胀均不(bù)构成当(dāng)前主(zhǔ)要矛盾。

　　目录

　　1、食品拉(lā)低通胀，核心通(tōng)胀持(chí)平

　　2、菜、肉价格续(xù)降，出行价格上涨

　　3、PPI环比走弱，同比(bǐ)降幅扩大

　　4、价格跌多(duō)涨少，黑金价格走弱(ruò)

　　5、通缩言过其实(shí)，关(guān)注核(hé)心通胀(zhàng)

　　以下是正文(wén)

　　49是质数还是合数为什么是奇数，49是质数还是合数为什么不是奇数ong>食品拉低通胀，核心通胀持平

　　4月CPI环比(bǐ)下降0.1％，降幅较(jiào)上(shàng)月收(shōu)窄0.2个pct，同比回落0.6个pct至(zhì)0.1％，其中(zhōng)翘尾、新涨价分别影响0.3、-0.2个百分(fēn)点。从结构(gòu)上看，食品项(xiàng)仍是主要拖累，4月食(shí)品价格环比(bǐ)下(xià)降1％、非(fēi)食品价(jià)格则环比小幅上涨0.1％。剔除(chú)食品和(hé)能源后，4月核心CPI环比回升0.1个百分点至0.1％、同(tóng)比持平(píng)至0.7％。

　　菜、肉(ròu)价格续降，出行(xíng)价格上(shàng)涨(zhǎng)

　　食品方面，菜、肉(ròu)价(jià)格续降，仍是主要(yào)拖(tuō)累。受受生猪(zhū)产能(néng)充足以(yǐ)及(jí)消费淡季影响(xiǎng)，猪肉价格环(huán)比续降3.8％，但降幅较(ji49是质数还是合数为什么是奇数，49是质数还是合数为什么不是奇数ào)上月收(shōu)窄0.4个pct；鲜菜、鲜果大量上市，带动(dòng)价格分别环比(bǐ)下降6.1％、0.7％，降幅较上月收(shōu)窄1.1、走(zǒu)阔1.1个pct。非食(shí)品方面，小长假出行需求带动旅游价格环比上涨4.6％，受车企降(jiàng)价促销以及国内油价下降影响，交通工具(jù)及交通工具用燃料价格环比分(fēn)别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环(huán)比走弱(ruò)，同比(bǐ)降幅扩大

　　受国(guó)内外市(shì)场需求(qiú)表现(xiàn)偏弱及国际(jì)大宗商品价格波动影响(xiǎng)，4月PPI环(huán)比(bǐ)下降0.5％，同时受上年同期高(gāo)基数的影响(xiǎng)，同比降幅扩大1.1个pct至(zhì)-3.6％，其中(zhōng)翘尾(wěi)、新涨价分别影响(xiǎng)-2.6、-1.0个百分点。国内生产资料、生活资料价(jià)格(gé)环比分别下降(jiàng)0.6％、0.3％。

　　价格跌(diē)多涨少，黑金价(jià)格走弱

　　分行业(yè)看，国际原(yuán)油价格波动带(dài)动国内油煤加工、化学原(yuán)料(liào)及制(zhì)品相关行业价格环比分别下降(jiàng)2.3％、1.1％；受国内需求(qiú)表现不及预期影响，黑金采(cǎi)选及冶炼、有色采选相关行(xíng)业价(jià)格结束自去年底以(yǐ)来的强势表现，环比分别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在(zài)产能继持续释放、供给相对(duì)充足的影响(xiǎng)下(xià)，价(jià)格环(huán)比续降4％。

　　通缩言过(guò)其实，关注核心通(tōng)胀(zhàng)

　　4月(yuè)CPI同(tóng)比降至0.1％的历史较(jiào)低水平，离转负仅一(yī)步之(zhī)遥，是(shì)否到了需(xū)要担心(xīn)通缩的(de)时候？我们认为，应当理性(xìng)看(kàn)待物价(jià)数据(jù)，“通(tōng)缩论(lùn)”言过其(qí)实：一方面，去(qù)年下半年核心(xīn)CPI同比持续徘徊(huái)在(zài)0.6％的历史低(dī)位，但今年初以来(lái)有所反弹，意(yì)味着通缩压力正在(zài)逐步缓解；另一(yī)方(fāng)面，4月CPI环比降幅收窄、核心CPI环比回升，环比走势均(jūn)处于正常波动区间(jiān)，也指向(xiàng)当前经济(jì)仍在(zài)温和修复。往前看(kàn)，去年二、三(sān)季度受疫情影响供给偏紧，CPI同比涨幅较高，高基数或(huò)对今(jīn)年后续CPI同比读(dú)数持续造(zào)成扰动。我们认为，应更多关(guān)注环(huán)比(bǐ)变动情况(kuàng)以(yǐ)及(jí)核心(xīn)CPI的走(zǒu)势。而随(suí)着下(xià)半年生(shēng)猪需求的(de)回升(shēng)，以(yǐ)及(jí)中央猪肉收(shōu)储工作的开展，生猪(zhū)价格有望(wàng)筑底回升(shēng)，食品(pǐn)项对CPI的拖累(lèi)将有所缓(huǎn)解，下(xià)半(bàn)年物价水平有望逐(zhú)步回归(guī)至(zhì)正常水(shuǐ)平、整(zhěng)体(tǐ)将保持温和上涨态势，通缩和通胀均不(bù)构(gòu)成当前经济的主要(yào)矛(máo)盾。

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