5月以来(lái)，嘉实基金、博时基金、富(fù)国(guó)基金、南方基金等多家(jiā)头(tóu)部公募基金密集申报了跟踪海外半导体指数QDII产品，布(bù)局(jú)全(quán)球半(bàn)导体(tǐ)市场，引(yǐn)发业内广泛关注。

　　从国内半导体板(bǎn)块表现来看，在经历一季度(dù)的持续回调(diào)后，半(bàn)导(dǎo)体板块自4月中下旬以来又(yòu)开始持续下跌。不过资金对主题ETF越跌(diē)越买，区间(jiān)份额增幅最高达40％。拉长时间看(kàn)，年内超半数半导(dǎo)体主题ETF产品份额(é)出现正增长(zhǎng)，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人(rén)士认为，资(zī)金对半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)主题ETF的越跌越买，主要(yào)是基(jī)于对(duì)板块中长期投(tóu)资(zī)价值的肯定。尽管半导体板块年内表现震(zhèn)荡(dàng)，但随着国产替(tì)代持(chí)续推进，以及近(jìn)期AI行情的带动(dòng)下，板块细分领域仍有较多投资(zī)机会。

　　越跌越买，最高(gāo)份额涨超1282％

　　从(cóng)国(guó)内半导体板块表现来看，在经历一季度的持续回(huí)调(diào)后，半导体板块自4月中(zhōng)下旬以来又开(kāi)始持续下跌。以中证全(quán)指(zhǐ)半导体指数表现为例，该(gāi)指数在4月(yuè)6日攀至年内高位后便开始不断下跌，4月10日至(zhì)5月12日区(qū)间跌幅近20％。

　　本周板块(kuài)表(biǎo)现上，半(bàn)导(dǎo)体与半导体生产(chǎn)设备板块周跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌(diē)幅居前。

　　值得(dé)注意(yì)的(de)是，尽管(guǎn)板块(kuài)持续(xù)均码一般是什么码，均码一般是什么码数下跌，但(dàn)资(zī)金(jīn)对主题(tí)ETF产(chǎn)品越跌(diē)越(yuè)买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导体芯片主题均码一般是什么码，均码一般是什么码数ETF收益均(jūn)告(gào)负(fù)，平(píng)均收益率为-7.18％；但份额(é)却(què)悉数上涨。其中(zhōng)，工银瑞(ruì)信国证(zhèng)半导体芯片ETF、鹏华国证(zhèng)半导(dǎo)体(tǐ)芯(xīn)片ETF月内份额增幅居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年内(nèi)半(bàn)导体(tǐ)芯片主题ETF产品份额(é)变化，截至(zhì)5月12日(rì)，除汇添(tiān)富中证芯(xīn)片产业ETF、华泰柏瑞中证韩(hán)交所中韩半导体ETF等三只产品份额出现下降外，其余产品份额均有大幅增长。其中(zhōng)，嘉实上证科创(chuàng)板(bǎn)芯片ETF份额涨幅位(wèi)列第一，年内份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导体(tǐ)板块(kuài)持续下跌，嘉实上证科创板(bǎn)芯片ETF基金经(jīng)理田(tián)光远分析，当前(qián)半(bàn)导体行业(yè)复苏不(bù)及预(yù)期主(zhǔ)要(yào)原因，一(yī)是国产替代进程不及预期，国(guó)内(nèi)半(bàn)导体企业相比海外半导体大(dà)厂起步较晚，在(zài)技(jì)术和(hé)人(rén)才等方(fāng)面存在(zài)差距，在国产替(tì)代过(guò)程(chéng)中产品研发和(hé)客户导入(rù)进程可能不及预期；二是下游需求(qiú)不(bù)及预期，在边(biān)缘(yuán)政治和全(quán)球经济(jì)疲软背景下(xià)，全球电子产品等终端需求可能(néng)不及预(yù)期，从而(ér)导致(zhì)对(duì)半(bàn)导体产品需求量(liàng)减少。

　　“2023年是全球半(bàn)导体行业正处于下(xià)行筑(zhù)底(dǐ)的(de)阶段，但我(wǒ)们(men)认为有望(wàng)于今(jīn)年看到拐点的出现(xiàn)”田光(guāng)远(yuǎn)表(biǎo)示，在本轮周期中，率先回暖的种(zhǒng)类要看芯片下游(yóu)的(de)景(jǐng)气度，有创新属性(xìng)和份(fèn)额(é)提升(shēng)属(shǔ)性的环节会率先回(huí)暖。一方面中国经济体(tǐ)重要的构成央国企对(duì)资(zī)产(chǎn)回报提(tí)出(chū)要求(qiú)，民营(yíng)企(qǐ)业的竞争力(lì)提升也会更加依赖数字化，成本效率提升是数字(zì)化的长期关键(jiàn)驱动力，另一方(fāng)面短周期(qī)维度数字经济有顺周期属性，经济(jì)复苏会加大(dà)企业(yè)数字(zì)化投入力(lì)度。

　　九泰(tài)基金战略投(tóu)资部副总(zǒng)监、九泰(tài)泰富灵活配置混合（LOF）基金经理(lǐ)刘源(yuán)表示，首先，回顾年初以来半导体板块上涨的原因(yīn)，一方面是2022年(nián)板(bǎn)块调(diào)整(zhěng)幅(fú)度较大(dà)，行业估值处于底部位置；另一方面市场预期基本面即将见(jiàn)底，再加上有(yǒu)AI主题的催化，所以(yǐ)从年初到4月初(chū)半导体指(zhǐ)数出现了(le)一定的(de)反弹。

　　“但事实上，其中许多(duō)个(gè)股的股价(jià)其实(shí)是过度反应的，所以随(suí)着4月中下旬半(bàn)导(dǎo)体一(yī)季报(bào)披露，整(zhěng)体呈现强预(yù)期、弱(ruò)现实的(de)表现，再加(jiā)上AI主(zhǔ)题的降温(wēn)，综合因素引起行(xíng)业近期的持(chí)续回调(diào)。”刘源(yuán)直言。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽管半导(dǎo)体板块年内表(biǎo)现震荡(dàng)，但从资金对主题ETF产品越跌越(yuè)买(mǎi)也能看出投(tóu)资者对(duì)板块(kuài)价值的肯定，多(duō)位(wèi)业内人士也(yě)表示，长期看好半导体(tǐ)板块(kuài)投(tóu)资价值(zhí)。

　　“我们(men)认(rèn)为当前无(wú)需过度悲观(guān)。”嘉实(shí)基金田光(guāng)远表示，从基(jī)本面上(shàng)，人(rén)工智能(néng)给半导体带来了新的需求(qiú)增量，从周期视角，预(yù)计未来1-2个季度(dù)虽然(rán)会有一定(dìng)业绩的(de)压力，但一方面需(xū)求会重新复苏，另一方面中国(guó)半(bàn)导体企业有(yǒu)国产替代(dài)的中期逻辑支撑；另外，估(gū)值(zhí)方面(miàn)，半导体板(bǎn)块估值波动较大(dà)，且子(zi)板块和细分线索较多，始终有估值合理甚至(zhì)低估的机(jī)会出现。

　　田光(guāng)远认(rèn)为，当前该板(bǎn)块很(hěn)多优质的公司(sī)处(chù)于历史估值(zhí)分(fēn)位低位区间，随着(zhe)需求(qiú)回暖或(huò)者(zhě)新产品的(de)突破，会有(yǒu)形成很好的投资机会。他进一(yī)步表示，人类历史经历了三次工业革(gé)命，前(qián)两(liǎng)次都(dōu)是(shì)以能源为对象(xiàng)进行创新，第三次(cì)是信息为对象进行创(chuàng)新，当前阶段的人工(gōng)智能(néng)从(cóng)感知智能(néng)走(zǒu)向认(rèn)知智能后，将对人类生产力(lì)的(de)提升产生巨大(dà)的影响(xiǎng)，也会开启新(xīn)一轮的工业革命(mìng)，它是信息(xī)革命经(jīng)历了(le)个人电脑、互联网(wǎng)革命和移(yí)动互联(lián)网革命后(hòu)在(zài)万物(wù)智联层面(miàn)的延伸，将会在经济(jì)、社(shè)会(huì)、政治、军(jūn)事等方面全面(miàn)影响人类社(shè)会。当(dāng)前仍处于新一(yī)轮产业革命爆发的早期的阶段，在人(rén)工智能带(dài)来的技术变革浪潮下，人(rén)工智能对云管端各(gè)方面都产生了影响，云侧变化最为显著，很多环节发(fā)生了(le)改(gǎi)变，产生了新的投均码一般是什么码，均码一般是什么码数(tóu)资(zī)方向，如算力芯片(piàn)的GPU、存储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着(zhe)人(rén)工智能(néng)应(yīng)用的落地，端侧和网侧(cè)的新硬件也会产生(shēng)新的(de)投资机会。因此我(wǒ)们长期看好半(bàn)导体的(de)投资价值(zhí)。”田光远建议投(tóu)资者长(zhǎng)期关注该板(bǎn)块投资机会，他认为可以重(zhòng)点配置的主线(xiàn)包括(kuò)以AI为(wèi)代表(biǎo)的创新线(xiàn)、周期见底后(hòu)的复苏线、以及(jí)以半导(dǎo)体设备材料(liào)国产(chǎn)化为代表的制(zhì)造线。

　　诺安基金科技组基金经(jīng)理刘慧影也表示，2023年全面看好(hǎo)整个半导体(tǐ)板(bǎn)块，其中，从(cóng)半(bàn)导体国产化(huà)为主的设备材(cái)料EDA板块(kuài)，到下游需求为主的芯片设计都会(huì)在今年都有非常好的机会。首(shǒu)先，基本面(miàn)上，美国对中国(guó)的极限制裁将(jiāng)加速中(zhōng)国芯(xīn)片的国产替代，党的(de)二十大(dà)对(duì)于科技(jì)安(ān)全的强调为芯片的国产替代(dài)提供了坚实的理论(lùn)基础(chǔ)。其次，芯片设计板(bǎn)块经过近(jìn)一年(nián)的充(chōng)分调整，股价已经充分反(fǎn)映悲(bēi)观预期。最后，伴(bàn)随(suí)AI等新(xīn)需求拉(lā)动，整个芯片设计板块有望(wàng)正式迎来反(fǎn)转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和(hé)调(diào)研半导体行业库存、动销数(shù)据和重点公司的边际变化，同时动态跟踪电(diàn)子消费(fèi)品的复苏情况，预判半导体景气的拐点(diǎn)。”九(jiǔ)泰(tài)基金(jīn)刘源(yuán)表示，展望(wàng)未来，AI的(de)基础模型训练需要大量算力，硬件基础设施成为(wèi)发展基石，算力(lì)芯片(piàn)等(děng)核心环节预期将会受益，后续有(yǒu)望(wàng)驱动半导体行业持续增长。此外(wài)，半导体设备(bèi)公司的一季报业绩相对较(jiào)强，国产化(huà)趋势仍在加速推进，后续(xù)半导(dǎo)体(tǐ)设备、材料也是可以关(guān)注的方(fāng)向。存储(chǔ)作为半导(dǎo)体(tǐ)中最(zuì)大(dà)的(de)周期品种(zhǒng)，也可能在年内迎来边际变化，需要持续动(dòng)态跟踪。

　　“风险方面，我(wǒ)认为需要关注景气度修复(fù)速度和估值的匹配程度，尽管基本面改善的趋势比(bǐ)较确定，但改善的(de)过程中股价有(yǒu)可能(néng)波动较大，要结合基本(běn)面(miàn)变化综合判(pàn)断配置价(jià)值，我们也(yě)会通过适当调仓来(lái)平(píng)衡风险。”刘(liú)源(yuán)补充道(dào)。

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