尽管周(zhōu)五(wǔ)大幅反弹，中证TMT指数自(zì)4月10日以来累计最大跌(diē)幅已接近(jìn)15％。

　　以史为鉴今(jīn)年(nián)大概率演化为TMT大年 机构(gòu)预计5月(yuè)见底后将(jiāng)迎“盛夏攻势”且(qiě)大概率创(chuàng)新高 逢低加仓是(shì)最(zuì)佳策略。

　　围绕(rào)今年TMT行情(qíng)，招商(shāng)策略张(zhāng)夏在4月23日研(yán)报中测算，本(běn)轮(lún)TMT高点出现在4月8日(rì)，高点调整(zhěng)幅度已(yǐ)经达到(dào)6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通(tōng)信、传(chuán)媒(méi)和电子(zi)自年初以来的涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显(xiǎn)优于(yú)万(wàn)得全A的表现。由(yóu)于今年出现了以(yǐ)AI+代表的大型产业趋势(shì)，一季度TMT大涨且有明显超额收益(yì)，那么今年演化为TMT大年的(de)概率已经非常大(dà)。

　　进一(yī)步来看，若参考历史(shǐ)的调整(zhěng)时间(jiān)和幅度，可(kě)能这一轮调整并(bìng)没有结束。以TMT大年的规律和应对策略(lüè)，其中(zhōng)TMT大年(nián)通(tōng)常分为“春(chūn)季躁动”“获(huò)利回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波行(xíng)情，春(chūn)季躁动后往往会有一(yī)波明显(xiǎn)的调(diào)整(zhěng)，时间在1-2个(gè)月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时(shí)间来看，每年四月份到九(jiǔ)、十月份期间会有一波主升。数据(jù)显(xiǎn)示，2010年、2013年都(dōu)是6月底(dǐ)七月初，到了2014年、2019年提(tí)前到5月(yuè)下旬六月初，2020年调(diào)整比较早，见底也(yě)比(bǐ)较早是4月初。因(yīn)此，张(zhāng)夏认为，在(zài)学习效应的(de)推动下(xià)，盛(shèng)夏攻势开始的(de)时间越来越早(zǎo)。对此(cǐ)，有(yǒu)业(yè)内人士预计，基本在一季报(bào)披露结束(shù)后，假设按此速度再调整一段时间，估计在5月基本见底后将(jiāng)迎来(lái)“盛夏(xià)攻势”。而面对TMT大年中(zhōng)的这种调整，逢低加仓是最佳(jiā)策(cè)略，因为往往后续盛夏攻势(shì)大概(gài)率创新(xīn)高。

　　以史为(wèi)鉴盛(shèng)夏攻势(shì)或由计(jì)算机转电子（从应用到硬件） 关注短期(qī)维度(dù)业绩(jì)可能超预期的AI赋能消费(fèi)电(diàn)子板块受益标的。

　　今年业(yè)绩密(mì)集披露期(qī)结束后，若随(suí)着(zhe)AI+/数(shù)字经济(jì)/自主可控等大(dà)产(chǎn)业趋势以及政府支持力(lì)度(dù)进一(yī)步加大、资本开支增加、订单增加(jiā)和产品销量(liàng)业绩的改善逐渐(jiàn)被市场所确(què)定(dìng)，则TMT将会(huì)重回上行趋势，进(jìn)入(rù)盛夏攻势，而往往这(zhè)一波(bō)盛夏攻势还会创新(xīn)高。考(kǎo)虑今(jīn)年(nián)年初春季(jì)躁动是计算(suàn)机占优，招商证券张夏(xià)认为(wèi)按照历(lì)史经验，要么(me)计算机转电子（从应(yīng)用到(dào)硬件(jiàn)、如2010年、2019年），要(yào)么计算机强者恒强。

　　国海(hǎi)策略(lüè)4月9日(rì)研报认(rèn)为(wèi)，伴(bàn)随(suí)二季度业绩窗口期(qī)的到来(lái)，市场表(biǎo)现将更(gèng)贴合(hé)业绩的相对优势，维持TMT是全年主(zhǔ)线的判断，并建议关(guān)注短期维度业绩可能超预(yù)期的部(bù)分消费板(bǎn)块，电子(zi)行业(yè)有望体现(xiàn)出相对优势(shì)。

　　从(cóng)细分环节进一步来看，广发策略4月17日研报(bào)指出(chū)，电子行业在ChatGPT产(chǎn)业(yè)链中主(zhǔ)要分布(bù)位于(yú)AI服务器及相关电子产品(pǐn)。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服务器(qì)是以ChatGPT为(wèi)代表的大模型(xíng)进行训练/推(tuī)理的算(suàn)力载体(tǐ)和基础。数据量和算力的提升明显拉(lā)升(shēng)了AI服务器中存储芯片、光模块/光(guāng)49是质数还是合数为什么是奇数，49是质数还是合数为什么不是奇数芯片、PCB基板(bǎn)等(děng)电子产品(pǐn)的量(liàng)与价，给相关(guān)电(diàn)子厂商带来了(le)机会。国海证券同样在研报中(zhōng)指(zhǐ)出，维持(chí)TMT为全年(nián)市场主线的判断，相关领域如AI芯(xīn)片、服务(wù)器以及光模(mó)块等(d49是质数还是合数为什么是奇数，49是质数还是合数为什么不是奇数ěng)细分赛(sài)道将陆续迎来基本面(miàn)的确认，估值(zhí)修复尚(shàng)未结束。

　　国联证券4月20日研报同样(yàng)表示，伴(bàn)随(suí)AIGC模型快速迭代(dài)，AIGC应用面(miàn)逐渐越来越(yuè)广(guǎng)，对于算力的需(xū)求将(jiāng)呈现指数(shù)级增长，且(qiě)AI芯片国产替代速度加(jiā)快(kuài)。建议重点关(guān)注景嘉微(wēi)、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中(zhōng)科CPU厂(chǎng)商；寒武(wǔ)纪、国芯科(kē)技等AI芯(xīn)片(piàn)厂商。

　　对于光模块、光芯片等领域(yù)，东北(běi)证券4月(yuè)16日研(yán)报表示，AIGC正在(zài)催(cuī)化前述光通信重要环(huán)节，相关公司将深度受益AI带来的增量(liàng)需求(qiú)。建议关注国产光模块龙头公司：中际(jì)旭创、新易盛、光迅科(kē)技；高速光引擎光器(qì)件(jiàn)核(hé)心供应(yīng)商(shāng)天孚通信；国产光芯片领军企业源杰科技。

　　同时，国(guó)金证券(quàn)樊志(zhì)远在4月21日研报中同样看好(hǎo)AI服务器PCB，其测算，AI服(fú)务器PCB价(jià)值量(liàng)是(shì)普通服务器(qì)的价值(zhí)量(liàng)的5~6倍(bèi)，随着AI大模(mó)型(xíng)和(hé)应用的落地，市场(chǎng)对AI服务器的(de)需求日益增加(jiā)，市场扩容在即(jí)，建议(yì)关注沪电股份、生益科技(jì)、联瑞(ruì)新材、生益电子(zi)、兴(xīng)森(sēn)科技等企业。

　　另一方面，对于相关电(diàn)子产品，广发策略表示，电子(zi)厂商(shāng)亦有(yǒu)望受益于(yú)ChatGPT产(chǎn)业(yè)链(liàn)的发展。在终(zhōng)端应用(yòng)侧，AIGC将有望为(wèi)XR、智(zhì)能音箱、安防(fáng)等终端设备打开新成长空间。此外(wài)，东海证券3月31日(rì)研(yán)报(bào)同样认为，AI赋能消费电子趋势明确，估值重塑逻辑逐(zhú)步验证，关注消费电子(zi)景气拐(guǎi)点。

　　对此(cǐ)，国信证券(quàn)4月(yuè)17日研报建议，AI创新持(chí)续催化(huà)，关注AIoT设备及(jí)服务器产(chǎn)业链。其中，具(jù)备AIGC大语言模(mó)型接入潜力的AIoT设(shè)备产业链，包(bāo)括(kuò)海康威视、传音控(kòng)股、视源股(gǔ)份(fèn)、康冠科技、歌(gē)尔股(gǔ)份、创维数字等；2）受益于(yú)全球(qiú)算(suàn)力需求(qiú)爆发式增长的(de)AI服(fú)务(wù)器产业链，包括工业富联、沪电股份、环旭电(diàn)子、东山精密、闻(wén)泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产(chǎn)业链(liàn)，推荐歌尔股份、三利(lì)谱、创维数字(zì)等；4）景气度筑底(dǐ)、消费复苏预期强化的智能手机产业(yè)链，包括光弘(hóng)科(kē)技(jì)、闻(wén)泰(tài)科技、传(chuán)音控股、顺络(luò)电子(zi)、东山精密(mì)等。

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