随(suí)着一季报披露完毕，有(yǒu)着(zhe)“专业买手(shǒu)”之称的公募FOF最(zuì)新持仓随之出(chū)炉。

　　Wind数据统计显示，华商新(xīn)趋势优(yōu)选、易方(fāng)达科(kē)瑞(ruì)、易方达供给改革三只基金是全市场公募FOF一季度持有只数最多的权益基金，相比去年(nián)四季(jì)度，易方达供给(gěi)改革取(qǔ)代(dài)融通(tōng)健(jiàn)康(kāng)产业，新(xīn)进(jìn)FOF“最爱(ài)”权益基金(jīn)前三(sān)名。

　　从调仓变动上看，部分公募FOF继续超配权益资产，并偏向(xiàng)成长风格基金，有(yǒu)的(de)对阶段性涨幅过(guò)快的行业做了减仓，增加(jiā)了(le)部(bù)分业绩(jì)和(hé)估值匹配合理的行业。

　　谈及(jí)后市(shì)，多位FOF基金经理(lǐ)认为，中期维持(chí)对权(quán)益资(zī)产的乐观，国内(nèi)宏(hóng)观(guān)经(jīng)济处(chù)于底部向上修复的状态，且市场(chǎng)估(gū)值压力(lì)仍较小(xiǎo)，战(zhàn)略(lüè)上将推动(dòng) A 股的上涨。结构上主要关注以(yǐ)下条潜在(zài)盈利(lì)主线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以及(jí)美债利率定价资(zī)产估值修复等(děng)。

　　华商新(xīn)趋势优(yōu)选、易(yì)方达科瑞、易(yì)方达供(gōng)给(gěi)改革(gé)

　　最(zuì)受公募FOF青睐

　　随着公募基金旗下一季报披露，FOF基(jī)金经(jīng)理新一季的(de)基金配置清单也重磅出炉。

　　Wind数据显示(shì)，华商新趋(qū)势优(yōu)选在一季(jì)度末获(huò)26只公募FOF重仓买入，从数量上看，是(shì)目前公募(mù)FOF买入数量最多的权(quán)益(yì)基(jī)金，这也是华商新趋势(shì)优选第二个(gè)季度(dù)坐上公(gōng)募基金“团购”榜首，去年末是与(yǔ)融通(tōng)健康产(chǎn)业并(bìng)列首位。在此之前，则由海(hǎi)富通(tōng)改革驱动连续(xù)第(dì)五个(gè)季度霸(bà)榜。

　　具(jù)体来看，平安盈禧均衡配(pèi)置1年(nián)持有、平安养老(lǎo)2035、富国(guó)智优精选3个(gè)月持有等(děng)基金(jīn)在一(yī)季度均重(zhòng)点配(pèi)置华商(shāng)新趋势优选(xuǎn)基金，其中更有包括(kuò)平安(ān)盈禧均衡配置1年持(chí)有、平安养(yǎng)老2035、富国(guó)智优(yōu)精选3个(gè)月持有、嘉实养老2050五年(nián)、嘉实养老2040五年等基金将华商新趋势优选作(zuò)为前三大(dà)重仓基金(jīn)。

　　不过(guò)，从持仓数量上看，一季度末公募FOF合计持有华(huá)商新趋(qū)势优选基金(jīn)份额4995.19万份，相比去年末增持了17.62万份，持有华商新趋势优选的FOF基金数量则相比去(qù)年末增加了5只。

　　据相关资料介绍(shào)，华商新趋势优选基(jī)金成立于2015年5月14日，基(jī)金(jīn)经(jīng)理周(zhōu)海栋过往长(zhǎng)期以成长风格著称，截止今年(nián)一季度末，成立以来收(shōu)益(yì)率达到355.53％，过去(qù)五年收(shōu)益(yì)308.35％，业绩排名同类基金第一。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三季度重仓持有易方达科瑞，合计持(chí)有(yǒu)份额1.74亿份，相比去年(nián)末(mò)持(chí)有的(de)FOF基金只数(shù)增(zēng)加(jiā)了6只，环比减持8437.61万份。据(jù)悉，易(yì)方(fāng)达(dá)科瑞基金经理(lǐ)杨嘉文擅长逆势投资(zī)，关注估值(zhí)被(bèi)错杀的(de)个股，对于基本面坚(jiān)固或出现好转(zhuǎn)信(xìn)号的公司敢于(yú)重(zhòng)仓(cāng)买入(rù)。

　　易(yì)方达(dá)供给改革在(zài)一季度新进(jìn)公募FOF买入只数(shù)榜前三。Wind数据显示，共有20只公募(mù)FOF三(sān)季度重仓持有易方(fāng)达供给改(gǎi)革，合(hé)计(jì)持有份额1.90亿份，相比去(qù)年底持有的FOF基金只数增加了13只(zhǐ)，环比增持了1.29亿份。据悉，易方达供给改革基(jī)金经理杨(yáng)宗昌是化学博士，有过多年化工研究经(jīng)验，他坚持在熟悉的(de)行业(yè)内把握投资机会，并通过努力(lì)不断扩大能力(lì)圈，目(mù)前行(xíng)业配置更趋(qū)均衡。

　　从(cóng)增持榜(bǎng)单(dān)来看，据Wind数据统(tǒng)计，被动指数(shù)基金增(zēng)持前三(sān)“花(huā)落华泰柏(bǎi太空浮尸三个人是谁，人死在太空中会腐烂吗)瑞(ruì)中证光伏产业ETF、广发中证全指信(xìn)息技术ETF、华(huá)夏恒生科技ETF；灵(líng)活配置混合基金(jīn)中，汇添(tiān)富(fù)科技(jì)创新、易方(fāng)达供给(gěi)改(gǎi)革、易方达新兴(xīng)成长位列增持(chí)份额(é)前三；偏股混(hùn)合基金(jīn)增持前(qián)三则(zé)被易方达(dá)信(xìn)息产业、财通资(zī)管健康产业、中欧(ōu)碳中和占据(jù)；股(gǔ)票基金(jīn)增持前三(sān)分别(bié)为中欧信息产(chǎn)业、汇(huì)添富外延增长主题、华(huá)夏智胜先锋；平衡(héng)基金增(zēng太空浮尸三个人是谁，人死在太空中会腐烂吗)持前三则是交银(yín)定期支(zhī)付双息平(píng)衡、摩根双(shuāng)核平衡、易方达(dá)平稳(wěn)增长；偏债混合基金增(zēng)持前三依次为易方(fāng)达(dá)安盈回报、安信民(mín)稳增长、创(chuàng)金合信鑫祺。

　　权益仓(cāng)位(wèi)偏(piān)向(xiàng)成(chéng)长风格

　　减持涨幅过(guò)高行(xíng)业配置比例

　　一季度A股市场整体(tǐ)表现(xiàn)相(xiāng)对(duì)较好(hǎo)，但行业(yè)分(fēn)化较大。受益(yì)于数字经济(jì)政策的提振与(yǔ)人工(gōng)智能主(zhǔ)题的不断发酵，科技(jì)板块涨幅较大(dà)；而地产和新能源等板块表现较(jiào)弱。从一(yī)季(jì)度披露的(de)情(qíng)况上看(kàn)，部分(fēn)FOF基金(jīn)经理继续超(chāo)配权益仓(cāng)位，并向(xiàng)成长风格(gé)偏(piān)移(yí)，也有部分FOF基(jī)金经理在一季度末对涨幅过高行业基(jī)金进行了减(jiǎn)仓， 增加了部分业绩和估值匹配合(hé)理的行业(yè)。

　　长期(qī)业(yè)绩(jì)领先的兴全安泰(tài)平衡养老FOF基(jī)金(jīn)经理(lǐ)林国怀在一季报中表示，本(běn)季度(dù)基金主要进(jìn)行以(yǐ)下操作：1、持续维持权益(yì)资产的仓位略(lüè)高于权(quán)益配置(zhì)中枢；2、逐步提(tí)升(shēng)组合中成长型(xíng)基(jī)金的配置比(bǐ)例，同时适度降低价值型基金的配置比例；3、逢(féng)高(gāo)减持部分转债品种，增加其他(tā)确定性较高(gāo)的(de)绝对(duì)收(shōu)益(yì)或相对(duì)收益基金品种；4、继续根据既定的策略参与股票定(dìng)增(zēng)、大宗(zōng)交易等投(tóu)资机会，减持解(jiě)禁的股票。

　　组合风格上(shàng)，目前权益部分(fēn)依然保持略超配价值风格，但偏(piān)离幅度已显(xiǎn)著下降，保(bǎo)持一贯(guàn)的“略偏左(zuǒ)侧”和“适度(dù)均衡”的配(pèi)置策略(lüè)，通过积(jī)极挖掘市(shì)场上(shàng)相(xiāng)对收益和(hé)绝对收益的投资(zī)机会(huì)不断增厚组合收益，通过(guò)“多资产、多策(cè)略”的(de)方式来平滑组合波动，努力(lì)将该(gāi)基金(jīn)呈现为“相对稳定的‘贝(bèi)塔’和(hé)相对确定(dìng)的(de)‘阿尔(ěr)法’特(tè)征”。

　　从(cóng)一季度持仓上(shàng)看，富国城镇(zhèn)发展、博时标普500ETF新进兴全安泰(tài)前十大(dà)重仓基金，富国信用债、万家安弘(hóng)淡出前十大之列(liè)。

　　“在年初的时候，基金(jīn)经理对全年(nián)市场的主线判断不是很清晰，因此组(zǔ)合整体上除了(le)向小市值成长(zhǎng)风格有一定偏(piān)离(lí)外，其他方(fāng)面没(méi)有(yǒu)明显的偏离，整体上比(bǐ)较均衡。随着近期政策方(fāng)向的明朗，基金经理(lǐ)对(duì)今年全年股(gǔ)票市(shì)场的主要方向逐渐有了较明确的判断，在操(cāo)作上(shàng)，本基金在 1 季度，逐渐增加了(le)低(dī)估值价值风格基(jī)金和股票(piào)，以(yǐ)及与数字经济相(xiāng)关的基金和股票(piào)，未来计划视相关(guān)板(bǎn)块的估值水(shuǐ)平(píng)变化做动态调整。”华夏养老(lǎo)2045三(sān)年(nián)基金经(jīng)理许利明表示。

　　中欧(ōu)预见养(yǎng)老2035三年今年(nián)一季度(dù)的主要持仓仍然坚持长(zhǎng)期资(zī)产配(pèi)置策略，但继(jì)续对部分主动权益(yì)基金进行了分散和优化，在一季度股票市场整(zhěng)体小幅(fú)上(shàng)涨但(dàn)行业之间分化巨大的市场中(zhōng)，基于对(duì)长期基本面、行业景气(qì)度、估值、性价(jià)比等的判断，对(duì)行业(yè)风(fēng)格的(de)持仓(cāng)结(jié)构进行了小(xiǎo)幅(fú)调整，减(jiǎn)持(chí)部分(fēn)涨幅较高的行业基金，增持部分短期表(biǎo)现较差的行(xíng)业基金。

　　年内(nèi)表现领先的平安养(yǎng)老2045一季报中表(biǎo)示(shì)，报告期内(nèi)，基(jī)金整体保持中枢附近(jìn)的权益(yì)仓位，但内部结构(gòu)有(yǒu)所调整。债券方(fāng)面，适当增加(jiā)固收(shōu)仓位的弹性，其他以(yǐ)现金管理为主；权益方面，基于不同板块的基本(běn)面和估值性(xìng)价比，略加仓港股基金，减仓美(měi)股(gǔ)基金(jīn)，A 股(gǔ)减仓 TMT 持(chí)仓兑现部分收(shōu)益(yì)。整体而言，通(tōng)过动态再平(píng)衡(héng)，保持组(zǔ)合(hé)处于稳健均衡(héng)状态，重(zhòng)点关注(zhù)一(yī)季报超预期的方向(xiàng)。

　　易方达汇诚养老1季(jì)度适度降低了(le)深度价值和价(jià)值质量(liàng)等偏价值策略(lüè)的基金的(de)超配比例，继(jì)续(xù)超配偏小盘风格的基金，适度增加了偏成长策略(lüè)的基金(jīn)的配(pèi)置(zhì)比例。在行业(yè)方面，TMT等(děng)科技行业经历(lì)过(guò)去几年的大幅调整(zhěng)，处于“三低”类(lèi)资(zī)产（景(jǐng)气周期低(dī)位、低估(gū)值、低拥挤度）的(de)范(fàn)畴，1季度逐步加仓了偏科技成长(zhǎng)策略基金的(de)配置比例。不过仍然选择(zé)那些能够长期拿得住的基金，很(hěn)少去追逐(zhú)那些短期(qī)大幅度上(shàng)涨的(de)、最亮眼的科技(jì)基金。在不同地(dì)域的投资方面，在市场大幅(fú)反弹(dàn)后，小幅降低了(le)港股基金的配置比例(lì)。

　　2023年，嘉实(shí)2040五(wǔ)年权益类资产年(nián)度目标配置(zhì)比例为70％。截至一季度末，基金的权(quán)益类资产实(shí)际配置(zhì)比例为71％，相对年(nián)度目标配(pèi)置比例(lì)战术型标配，对阶段(duàn)性涨幅过快的行(xíng)业做了减仓，增加了部(bù)分业绩和估值(zhí)匹配合(hé)理的行业。

　　富(fù)国智优精(jīng)选(xuǎn)3个月持有一季度操作(zuò)上围绕经济增(zēng)长和(hé)政(zhèng)策(cè)支(zhī)持方向作(zuò)为调整配置(zhì)主要方(fāng)向，组(zǔ)合主要提高了中小盘暴露、加大对(duì)于业(yè)绩预期增速较高(gāo)板块的配置，并通过优选选(xuǎn)股alpha较高(gāo)、稳定性较好的标(biāo)的实现配(pèi)置。

　　基于对PMI、中长期(qī)信贷(dài)和消费者信心等方面(miàn)的观察，鹏华养老2045将(jiāng)组(zǔ)合权益资(zī)产维持超配(pèi)状态，结构上均衡配置于：受益于顺周期低估值的金(jīn)融周期(qī)板块、受益于社会经(jīng)济(jì)活动趋于正常(cháng)的消费医药板(bǎn)块，以(yǐ)及受益于产业周期见(jiàn)底及国产替代的科技制造板块上。

　　权益市场仍将(jiāng)有所作为

　　关注(zhù)确定(dìng)性和未(wèi)来(lái)发展方(fāng)向(xiàng)的机会(huì)

　　目(mù)前(qián)A股市(shì)场行(xíng)至3300点附近，未来(lái)市(shì)场存在哪(nǎ)些风险和(hé)机会(huì)？如何寻找投资主线？FOF基金经理们也在一季报中提到了对当下的思考。

　　南方(fāng)基(jī)金鲁炳良认为，展望后市(shì)，随着经济数据真(zhēn)空期的度(dù)过，国内大类资产复苏预期进入验证阶段。中(zhōng)期维持(chí)对权益资产的乐观，国内宏观经(jīng)济处于底部(bù)向上修复(fù)的(de)状态，且市场估(gū)值压力仍较小(xiǎo)，战略上将(jiāng)推动 A 股的(de)上涨。结构上主要(yào)关注以下条(tiáo)潜在(zài)盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以及美债利率定价(jià)资产估值修复(fù)。从确定性和未来发展方向角度出发，关(guān)注 TMT 中信息安(ān)全、数字经(jīng)济和(hé)新技术领(lǐng)域。大(dà)复苏中在大消费板(bǎn)块内(nèi)重点关注航(háng)空出行供需(xū)格局(jú)和(hé)票(piào)价弹性(xìng)带来的潜(qián)在超(chāo)预期机(jī)会。投资端关注(zhù)地产链以及一带一路带动下的部分细分领域配置机会。

　　摩(mó)根锦程积(jī)极成长(zhǎng)养(yǎng)老目标五年基金经理(lǐ)杜习杰、吴春(chūn)杰(jié)表示，对于国内权益来讲，当前历史估值分(fēn)位、相对债券资产的估值(zhí)处均在具备(bèi)吸(xī)太空浮尸三个人是谁，人死在太空中会腐烂吗引力的(de)水(shuǐ)平，为长期投资提供一定安全边际。年内经济修复是确定性的(de)，节奏与幅度上虽有(yǒu)分歧(qí)，但政(zhèng)策仍有相机抉择加码(mǎ)托(tuō)底的空间。结构上(shàng)，维持此前判(pàn)断(duàn)，关注(zhù)受益(yì)于(yú)稳内(nèi)需政策加码(mǎ)的领(lǐng)域，包(bāo)括地产链、政府支出或补贴(tiē)可能(néng)增加的基建、信创、自主(zhǔ)可(kě)控等领域，TMT相关板块涨幅(fú)超预期，有ChatGPT主题催化的(de)成份，对(duì)交易(yì)情(qíng)绪的过热持谨慎的态(tài)度，后续会持续关注新技术对经济各个领域(yù)的影(yǐng)响；对消(xiāo)费(fèi)服(fú)务(wù)业来讲，去年博弈情绪已(yǐ)较浓，二(èr)季度(dù)市场对其关注度有(yǒu)望(wàng)随着节日出行、消费数据改善(shàn)而增加。

　　景顺长城养老目标(biāo)2035三年持有基(jī)金经理(lǐ)薛显志、江虹表示，权(quán)益(yì)市场来看，当前(qián)中国(guó)经济处于复苏(sū)早(zǎo)期，2月(yuè)以(yǐ)来市(shì)场的下跌属于(yú)“放开交易”、春季躁动后的正常回(huí)调(diào)。复(fù)盘历史上(shàng)的复苏周期，权益方面均能有所作为，基本(běn)面的总体改善能激活市场的(de)生态，市场会(huì)不断寻找基本面改善的(de)诸(zhū)多(duō)细分(fēn)方向。结构(gòu)方面(miàn)，市场(chǎng)一(yī)季度已(yǐ)找(zhǎo)出“中特+”、数字经济两条主线。4月份(fèn)开始(shǐ)，估计市场会围绕各(gè)行(xíng)业受益(yì)改善幅度，不(bù)断(duàn)挖掘一季报(bào)超预期、全年指引较好的细分方向。同时，因处于复(fù)苏阶段，顺周期方向也会(huì)存在机(jī)会(huì)。

　　鹏华基(jī)金孙博斐表示(shì)，未来持续(xù)关注(zhù)以下三个方向(xiàng)：一(yī)是(shì)顺(shùn)周期(qī)低估值板块具备长期(qī)投资价值(zhí)，此外，关(guān)注央国企改革能否带来(lái)相关(guān)行(xíng)业(yè)、企(qǐ)业基本(běn)面的(de)改善(shàn)，并(bìng)打(dǎ)开估值提升(shēng)的空间。

　　二是消费医药板块的(de)场景复苏逻辑较为确定，比(bǐ)较而言，医药板(bǎn)块的估值性(xìng)价比更高。三是(shì)科技制造板(bǎn)块，特别是(shì)国产替代的关(guān)键环节(jié)，是长期关注的方向(xiàng)。短(duǎn)周期来(lái)看，半导体(tǐ)行业可能(néng)在(zài)下半年周期见底，计算机行业(yè)的景气度相较于去年也是大幅改善。而人工(gōng)智能等技术的突破，有可能打开(kāi)科技板块(kuài)的成长空间。

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