北京时间周(zhōu)五晚(wǎn)间，备受关注的4月美(měi)国非农数(shù)据出炉，其中新增就业25.3万(wàn)人，高于(yú)预期(qī)的18万人，打断(duàn)了此(cǐ)前两个(gè)月(yuè)连续环(huán)比下降的节(jié)奏(zòu)；失(shī)业率继续下降至3.4％；更受关注的(de)平均小时(shí)工资环比上涨0.5％（预(yù)期(qī)0.3％），较上个月略有(yǒu)上(shàng)升。

　　可以被视作(zuò)利(lì)好的是(shì)，美国(guó)劳(láo)工(gōng)部将今年2月和3月非农数(shù)据均大(dà)幅下(xià)修超7万人，至(zhì)24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随(suí)着焦点转换，本周(zhōu)持续承压的美国地区银行股也获得喘息的机会。截(jié)至(zhì)发(fā)稿，周(zhōu)五盘(pán)前(qián)西太平洋(yáng)合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西部银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线(xiàn)国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄(huáng)金短线急挫逾(yú)10美(měi)元(yuán)/盎司；美元指数(shù)短线拉升35点；美国10年期国(guó)债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于(yú)2024.8美(měi)元(yuán)/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期(qī)货7月合约收于(yú)25.93美(měi)元/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物(wù)产中大期货高(gāo)级(jí)宏观分析师周之(zhī)云告诉期货日报(bào)记者，周五晚间公布(bù)的(de)非农数据远高于前(qián)值且显著偏离投行们预测的中值。此前公布的ADP数据在(zài)3月份增加14.2万人后(hòu)，4月增长了29.6万人(rén)，增(zēng)长幅度达到9个月以来(lái)的(de)最(zuì)高水平。

　　记者注意到，美国4月(yuè)非(fēi)农数据公布后，美股(gǔ)期货短线(xiàn)走低，美元指数(shù)短线拉升，贵(guì)金属(shǔ)下跌。尽管科技和金融行业持(chí)续裁员(yuán)，但不断下降却仍(réng)然(rán)高企的(de)劳动(dòng)力需(xū)远远(yuǎn)抵消了裁员的影响，也超过(guò)了信贷紧(jǐn)缩(suō)带来的大约2.5万招聘减少。4月非农就业(yè)的季节性因(yīn)素相对于新(xīn)冠大(dà)流行前也(yě)有了有利的(de)发展(zhǎn)，为就(jiù)业人(rén)数的增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我(wǒ)们还是应(yīng)该对就业数(shù)据保持一定的谨慎，因为本周早些时候，美(měi)国3月(yuè)份的就业机(jī)会和劳动力流动调查(chá)（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下降，为连续第三个(gè)月下跌，创下2021年5月以来最(zuì)低。JOLTS现在确实指向(xiàng)了(le)与其(qí)他劳动力市场数据(jù)相同的方向：劳动(dòng)力市场正在(zài)降温(wēn)。包括最近几周的首次申请失业金人数也呈现上(shàng)升(shēng)趋势。”周之云说。

　　从趋(qū)势(shì)上看，周之云(yún)认为，加息会导致消费者信贷和企业融资成本(běn)上(shàng)升，进而迫使雇主削(xuē)减支出包(bāo)括裁员等，从而减缓经济增长(zhǎng)。短期(qī)强(qiáng)劲的非农就业(yè)数据会让(ràng)市场对(duì)于下半年货币政策放松进程有所改变，进而对商(shāng)品的流动性溢价部分有所减少，但从中长(zhǎng)期(qī)来(lái)看，美国会继续朝着衰退(tuì)的方向前(qián)进，后市继(jì)续看好贵金属的表现。

　　非农数据公(gōng)布后(hòu)，贵金属进(jìn)入调整期？

　　“4月非(fēi)农就业新增人数(shù)超预期(qī)将(jiāng)引导贵金属(shǔ)步(bù)入调整。对(duì)于贵金属而(ér)言，3—4月的(de)大幅冲高主要受益于其(qí)金(jīn)融属性(xìng)，尤(yóu)其(qí)是(shì)市场预(yù)计(jì)5月是美(měi)联储最后一次加息(xī)，且预计9月之后可能降息，这(zhè)导致美元(yuán)名义(yì)利率回(huí)落，在通胀温和回落(luò)的情(qíng)况下(xià)，美(měi)元实(shí)际利率(lǜ)有(yǒu)了明显的下行。”广州金控(kòng)期(qī)货研究所(suǒ)副(fù)总(zǒng)经理(lǐ)程(chéng)小勇说。

　　记者(zhě)注意(yì)到(dào)，5月3日，美联储议息会(huì)议(yì)如期(qī)加息(xī)25个基点，将(jiāng)政策利率联邦基(jī)金利率的(de)目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发(fā)布会上的讲话暗(àn)示加(jiā)息临近尾声，因此美(měi)元指数和美债(zhài)收益率大幅回(huí)落。

　　然而，美(měi)联储会后声明表示，委员会将密(mì)切关注(zhù)未来发(fā)布的(de)信息(xī)，并评估其对货币政策(cè)的影响，且鲍威尔在新戴自动蝴蝶去上班感受，被要求带着玩具上班闻发布会上(shàng)表示，美联储(chǔ)焦点仍(réng)在双重(zhòng)使命上。这(zhè)意味着(zhe)美联储是否结束加息需要看(kàn)到通胀明显回(huí)落。至于是否要开始降息，需(xū)要看(kàn)到就业市场出现明(míng)显(xiǎn)恶化。从历史经验来看，美联储加息看(kàn)通胀，降息(xī)看就业。

　　徽(huī)商期货贵金属(shǔ)分析师从姗姗告诉记者，美国银(yín)行业风(fēng)波持续发酵、经(jīng)济走弱预期升温叠加市场预期美联(lián)储年内或将降(jiàng)息，贵(guì)金属振荡偏(piān)强运行(xíng)。美国就业数据超预期，美债收(shōu)益率(lǜ)、美元指数走高，贵金(jīn)属短线大幅下挫。这份超预期(qī)的非农(nóng)报告，这让美联储陷入(rù)困(kùn)境(jìng)，美联储希望暂停加息，甚至可能很快就(jiù)需要降(jiàng)息，但就业市场并不(bù)配合，美国就业市场依然强劲，美(měi)联储可能在长时间内维持(chí)高利(lì)率。

　　光大(dà)期货贵金属分析师展(zhǎn)大鹏告诉记者(zhě)，4月(yuè)美(měi)国非农就业数据和(hé)时(shí)薪增速全面超预期，表(biǎo)明美国当前(qián)劳动力(lì)市场仍十分强劲，美联储控通胀压(yā)力加大，这也就意味着美联(lián)储可能会在较长时间内维持(chí)高(gāo)利率环境，且6月再次加息的预期开始回升。

　　“美(měi)国非(fēi)农数据强于(yú)预(yù)期或在短期提振美(měi)元指数和美(měi)债收益率，从(cóng)而打压贵金(jīn)属的涨(zhǎng)势，但(dàn)中(zhōng)期看，美联储5月会议加息25BP后暗示停(tíng)止加息(xī)，货(huò)币政策进入新(xīn)阶段，市(shì)场将加(jiā)大对下半(bàn)年降息(xī)的博弈(yì)，贵金属将获(huò)得提(tí)振而走强，使均值平台不断上移。”广(guǎng)发期货贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记(jì)者发现(xiàn)，从2006年和2018年两轮美联储停(tíng)止降(jiàng)息后的表现(xiàn)来看，尽管此后美国经济仍市(shì)场(chǎng)偏强运行(xíng)一(yī)段时间(jiān)，失业率继续走(zǒu)低，但美(měi)联(lián)储并未再次加息，而贵金属(shǔ)则在美债(zhài)收益(yì)率持续下(xià)行的情况下，呈现振荡走强的(de)趋势。但(dàn)当前情况不同的(de)是，通胀(zhàng)率相对更高，而黄金价格对降(jiàng)息并未提(tí)前预期更多。

　　虽然(rán)目前距离降息仍有(yǒu)时(shí)间，美联储表示美国银行系统仍健康并有(yǒu)弹性，但高利率环境下美(měi)国银行系统风险并未(wèi)解除，在第一共和银行(xíng)宣(xuān)布被(bèi)接管收购后，因(yīn)银行业长期存在(zài)的弱(ruò)点，又(yòu)有多家区域(yù)性银(yín)行出现股价(jià)暴跌。存款(kuǎn)仍在持(chí)续流出使银行(xíng)融资成本正在攀升，信贷收紧将不断向(xiàng)实体(tǐ)经济蔓延，美国(guó)2023年一季度实际(jì)GDP年(nián)化环比(bǐ)增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大幅放(fàng)缓，而且(qiě)远不及预期的(de)1.9％，具体看企业投资和(hé)库存对GDP拉(lā)动转负，但(dàn)消费的拉动上升反映(yìng)出一定(dìng)的(de)韧性(xìng)。未来随着经济(jì)下行压(yā)力不断上升，市场预期下半年美(měi)国GDP将出(chū)现负增长。“总体上在(zài)风险和(hé)衰退的共同影响下，美债收益(yì)率和美元指(zhǐ)数(shù)将持续承压，避(bì)险(xiǎn)需求(qiú)提振(zhèn)下，贵金属(shǔ)价格有望再(zài)创历史新高，长线可(kě)维(wéi)持逢低(dī)买入配置思(sī)路(lù)，短线(xiàn)则可(kě)买入黄金和白银虚值看涨期权把握突破行(xíng)情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金(jīn)的供需数据来看，黄(huáng)金的(de)需(xū)求实际上是(shì)明(míng)显下降的(de)。世(shì)界黄金协会(huì)公布(bù)的数据显示，今年第一季(jì)度剔除场(chǎng)外交(jiāo)易的全(quán)球(qiú)黄(huáng)金(jīn)需求(qiú)下(xià)降13％至1081吨，虽然各国央(yāng)行和中国消费者需求较(jiào)高，但其余(yú)投资者购买量的减少抵消(xiāo)了这一增(zēng)长。其中(zhōng)对黄金价格其关键作用的黄金(jīn)投资需在一季度同比下降50％左右，较去年(nián)四季度(dù)有所增长，大约为273.74吨，去年同期高达(dá)558.41吨。其(qí)中(zhōng)，实物金(jīn)条和硬(yìng)币方面的(de)黄金(jīn)需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于(yú)去年四季(jì)度(dù)的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求(qiú)下(xià)降28.67吨，去年同(tóng)期高达270.67吨。白(bái)银方面，由于美(měi)国经济指(zhǐ)标耐(nài)用品订单等指标走弱，商(shāng)品属(shǔ)性更强的白银(yín)因需(xū)求受经(jīng)济下行拖累(lèi)而(ér)涨幅受限。因(yīn)此，金(jīn)银比(bǐ)价大概率继续(xù)攀(pān)升。世界(jiè)白银协会预计(jì)2023年白银(yín)实物(wù)消(xiāo)费较2022年下(xià)降(jiàng)16％。

　　之(zhī)前美(měi)联(lián)储(chǔ)加息25个基点(diǎn)在(zài)议息前已经被(bèi)充分计提，议息前的谨慎转(zhuǎn)变(biàn)为议(yì)息(xī)后(hòu)的(de)乐观(guān)，因此黄金市(shì)场一度表现为极为乐观(guān)，伦敦现(xiàn)货黄金甚至创出了历史(shǐ)新高。

　　“目前欧美央行加息靴子落地，且银(yín)行业风(fēng)险仍在蔓(màn)延，避险(xiǎn)情绪(xù)提振贵金属价格。此外(wài)，随着经济走(zǒ戴自动蝴蝶去上班感受，被要求带着玩具上班u)弱预期升温，预(yù)计美联储下半(bàn)年大概(gài)率暂停加息并将进入降息周期，实际(jì)利率或将(jiāng)继续下行(xíng)，贵金属中长(zhǎng)期仍具有较高配置价值。”从(cóng)姗姗说。

　　展大鹏则认(rèn)为，对于黄金(jīn)而言，市场寄希望(wàng)于美联储最(zuì)后一次(cì)加息落(luò)地然后转降息预期(qī)，从而(ér)刺(cì)激(jī)价格继续高走，从这个角度考虑黄金确(què)实存在恢复上行趋势的可(kě)能性。但(dàn)当前美通胀仍(réng)在高位(wèi)，美(měi)联储货币紧(jǐn)缩动作并没有(yǒu)结束，官员们(men)戴自动蝴蝶去上班感受，被要求带着玩具上班的(de)讲(jiǎng)话仍偏鹰派，5％的利率可(kě)能会(huì)维系较长一段时(shí)间，且高利率环(huán)境(jìng)到底(dǐ)会对经济(jì)和金融(róng)市场产生怎(zěn)样的影响也未可知，因此在(zài)当前看多观(guān)点(diǎn)出(chū)奇(qí)一致，且海外看多头寸(cùn)比较(jiào)拥挤的(de)情况下(xià)，对待金价节节(jié)攀高(gāo)的观(guān)点谨慎(shèn)为上。

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